Die Strategie eines Value-Investors nach dem Brexit

Brexit-Übersicht

Am 24. Juni 2016 veränderte sich die geopolitische Landschaft in Europa derart, dass die globalen Märkte ins Chaos gestürzt wurden. Das Vereinigte Königreich hat ein Referendum darüber abgehalten, ob es die Europäische Union (EU) verlassen soll oder nicht, und es wurde kürzlich bekannt gegeben, dass die „Leave“-Bewegung mit 52% der nationalen Stimmen gewonnen hat und dass das Vereinigte Königreich offiziell aus der EU austreten wird. Die Wahlbeteiligung beim Referendum betrug 71,81 TP4T, wobei mehr als 30 Millionen Menschen abstimmten. Es war die höchste Wahlbeteiligung bei einer britischen Abstimmung seit den Parlamentswahlen von 1992.

Auswirkungen auf den Markt

Als klarer wurde, dass die „Leave“-Bewegung gewinnen würde, fiel das GBP weiter auf den niedrigsten Stand seit 1985. Zwischen 21:45 Uhr und 5:00 Uhr verlor das GBP von 1,50 auf 1,34 gegenüber dem USD – was die Anleger in Panik versetzte und in sicherere Vermögenswerte (USD, JPY und GOLD) eilen.

GBP/USD-Wechselkurs, 24. Juni um 14:07 Uhr EST (Quelle: Yahoo Finanzen)

Am Donnerstag, den 23.06 FTSE100 geschlossen bei 6.334,63 GBP. Bei Markteröffnung am 24. Juni eröffnete er bei 5.926,40; was einen Abfall von 6,41 TP4T über Nacht darstellt. Dies war nicht exklusiv für Großbritannien. Deutschlands DAX Der Performance Index wurde über Nacht geschlachtet und stieg von 10.247,06 EUR auf 9.237,62 EUR, eine Übernachtabwertung von ~10%. Im weiteren Sinne waren die Auswirkungen des Brexits auf der ganzen Welt zu spüren, wobei der S&P, die TSX und viele andere Finanzmärkte in der Nacht zum 23. Juni erheblich an Wert verloren. Der Grund für diesen Ausverkauf liegt in der Unsicherheit, die der Brexit in die Märkte gebracht hat. Der Prozess des Austritts aus der EU ist äußerst vage, wie er im Vertrag von Lissabon beschrieben wird, und das bedeutet, dass niemand sicher ist, wie das neue Abkommen zwischen dem Vereinigten Königreich und der EU aussehen wird; Sie sind sich auch nicht sicher, wann die tatsächliche Trennung stattfinden wird.

Quelle:Reuters

Vermeide es, ein fallendes Messer zu fangen

Das Fangen eines fallenden Messers ist definiert als die Tendenz von Anlegern, sich eine Aktienbranche anzusehen, die in kurzer Zeit erheblich an Wert verloren hat, und investieren möchte, weil sie denkt, dass sie nicht weiter an Wert verlieren kann und dass es sich um eine hochgradig unterschätztes Spiel. Während dies manchmal der Fall ist, gibt es auch viele Fälle, in denen das fallende Messer einfach weiter abwertet, bis es einen wirklich niedrigen oder Nullwert hat (im Falle einer Unternehmensinsolvenz). Es besteht nur ein geringes Risiko, dass der FTSE oder S&P geht bankrott“, aber nach dem Brexit-Votum herrscht immer noch viel zu viel Unsicherheit, um einen großen Sprung in dieser frühen Phase auch nur in Betracht zu ziehen.

„Von welcher Ungewissheit redest du? Das Schlimmste ist überstanden, von hier aus kann es nur noch bergauf gehen!“ So schön es auch wäre, ein einfaches Referendum reicht nicht aus, um das Vereinigte Königreich aus der EU zu entfernen. Es gibt einen langwierigen und vagen Verhandlungsprozess, der zwischen dem Vereinigten Königreich und den 27 anderen Mitgliedsstaaten der EU stattfinden muss, bevor ein formeller Austritt erreicht werden kann. Diese zweijährige Periode der Schwebe erschreckt die Anleger, da niemand sicher ist, was in diesem Zeitraum möglicherweise passieren könnte, um die Märkte in weitere Turbulenzen zu versetzen. Daher wäre eine Investition unmittelbar nach dem Referendum verfrüht – da die Unsicherheit rund um den Brexit gerade erst begonnen hat.

Value Investing nach dem Brexit – Überblick

Value Investing in einer Post-Brexit-Welt wird sich ebenfalls erheblich verändern, während wir durch die zweijährige Phase der Ungewissheit voranschreiten. Da die Märkte weltweit an Wert verlieren, werden neue und noch nie dagewesene Value-Spiele sichtbar, jedoch werden viele dieser Märkte kurzfristig weiterhin extremer Volatilität ausgesetzt sein. Daher besteht das Ziel von Value Investing an dieser Stelle darin, starke und gut diversifizierte Unternehmen zu finden, und nicht die stärker unterbewerteten Aktien. Wenn Sie sich Unternehmen mit gut diversifizierten Geschäftstätigkeiten ansehen, sowohl nach geografischer Lage als auch nach Umsatzbasis, starkem Management, einer relativ starken Bilanz und effektiven Forex-Hedging-Strategien, werden Sie die sichere Vermögensbasis erhalten, die von Anlegern gesucht wird, um ihre Positionen während der Brexit-Nachwirkungen zu sichern.

Achten Sie weniger auf die Bewertung

In Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit flacht das Bewertungsmultiplikator von Aktien (KGV, EV/EBITDA usw.) auf breiter Front ab, sodass der Versuch, eine Aktie auf der Grundlage ihrer Bewertung auszuwählen, dem Versuch ähnelt, eine „Nadel im Heuhaufen“ zu finden. Infolgedessen müssen sich Value-Investoren auf die zweite Säule des Value-Investments konzentrieren, die Fundamentaldaten der Unternehmen. Die Auswahl eines Unternehmens mit Eigenschaften, die es ihm ermöglichen würden, den Sturm nach dem Brexit zu überstehen, ist das neue Ziel, und dies wird wahrscheinlich der Fokus der künftigen Value-Investoren sein. Zweitens empfehlen wir, Ihre Anlagekäufe zu mitteln, jeweils 20% zu kaufen und dann bei Einbrüchen zu kaufen, vorausgesetzt, Ihre grundlegende Anlagethese bleibt intakt.

Eigenschaften eines „Brexit-sicheren“ Unternehmens

Wenn Sie den Aktien-Screening-Prozess durchlaufen, müssen Sie zuerst über die Sektoren nachdenken, die am meisten von der Brexit-Abstimmung betroffen sein werden. Es ist ziemlich allgemein bekannt, dass zyklische/Luxus-Sektoren in Zeiten der Unsicherheit am stärksten betroffen sind, und daher würden wir empfehlen, sie ganz zu vermeiden. Defensive Sektoren wie Basiskonsumgüter, Pharmazeutika, TMT, Versorgungsunternehmen und natürliche Ressourcen werden attraktiver, da sie tendenziell eine geringere Korrelation mit der Gesamtmarktperformance aufweisen. Innerhalb dieser Sektoren sind die idealen Unternehmen diejenigen mit starker Diversifizierung, Devisenabsicherung und Managementteams.

Diversifikation ist ein wichtiges Attribut in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit, da man sich nicht darauf verlassen kann, dass ein Markt die Unternehmensleistung unterstützt. Die Volatilität ist auf den globalen Märkten weit verbreitet, und daher ist die Zuordnung aller Unternehmenseinnahmen zu einem bestimmten Markt gleichbedeutend damit, „alle Eier in einen Korb“ zu legen. Als Investor ist dies eine äußerst beängstigende Aussicht in einer Welt nach dem Brexit, und daher wird der erfolgreiche Value-Investor nach Unternehmen suchen, deren Einnahmen sowohl nach geografischer Lage als auch nach Kundenstamm diversifiziert sind.

Forex-Hedging-Strategien sind bei Black-Swan-Ereignissen wie diesem von entscheidender Bedeutung, bei denen die Aktionen einer bestimmten Nation Auswirkungen auf die globalen Devisenmärkte haben. Beim Blick auf frühere Jahresabschlüsse sollten Anleger analysieren, wie effektiv das Unternehmen, das sie analysieren, in der Vergangenheit Devisenrisiken abgesichert hat; Betrachtung der Gewinne/(Verluste) für Devisen, um festzustellen, ob die zukünftige Volatilität an den Devisenmärkten wahrscheinlich ein Risiko für ihre Anlage mit sich bringen wird. Unternehmen, die natürliche Absicherungen haben, z. B. die meisten Einnahmen und Kosten in derselben Währung, werden offensichtlich weniger unter Devisenschwankungen leiden.

Endlich, ein starkes Führungsteam kann in Zeiten der Anlegerunsicherheit der Unterschied zwischen einer guten und einer schlechten Investition sein. Der Betrieb während wirtschaftlicher Abschwünge erfordert starkes Finanz-Know-how und jahrelange Branchenerfahrung, zwei Faktoren, die in den Managementteams jeder potenziellen Investition gesucht werden sollten. Obwohl diese Faktoren nicht direkt quantifiziert werden können und es unmöglich ist, mit 100%-Sicherheit zu sagen, dass ein Managementteam besser ist als das andere, kann ein Blick auf frühere Erfahrungen, Ausbildung und Pressemitteilungen den Anlegern eine bessere Vorstellung davon vermitteln, von wem dies erwartet wird das Unternehmen strategisch durch die Post-Brexit-Jahre führen.

Wenn Sie in London sind, besuchen Sie uns unter Londoner Value Investing Club gemeinsam an dieser und anderen Anlagestrategien zu arbeiten.