Eine Einführung in Investmentfonds, ETFs, REITs, ETNs

MFs, ETFs, REITs, ETNs. Vier Akronyme, mit denen viele Anleger möglicherweise vertraut sind, und in ihrer erweiterten Form sind sie vielen Mitgliedern der nicht investierenden Öffentlichkeit bekannt. Investmentfonds, in ihrer modernen Form Anfang des 20^th Jahrhundert ermöglichen es gewöhnlichen Anlegern, ihre Portfolios zu diversifizieren, ohne dass übermäßige Transaktionsgebühren anfallen. Börsengehandelte Fonds (ETFs) sind Investmentfonds sehr ähnlich und bieten dem Verbraucher ähnliche Vorteile. Es gibt jedoch strukturelle und Handelsunterschiede zwischen ihnen.

Immobilieninvestmentfond (REITs) sind Fonds im Sinne der „Bündelung von Ressourcen“, die sich jedoch ausschließlich auf Immobilien konzentrieren. Tatsächlich müssen sie 751 TP4T ihres Einkommens aus Immobilien beziehen und sie müssen auch 751 TP4T ihres Vermögens in Immobilienunternehmen investieren, wie in diesem Dokument dargelegt Leitfaden der Londoner Börse ein REIT zu werden (unter Abschnitt 3). Interessanterweise bedeutet dies, dass 25% des Geschäfts aus anderen Einnahmequellen stammen können, die entweder für die Diversifizierung oder für Dienstleistungen im Zusammenhang mit dem REIT verwendet werden (Wohnungsreinigungsdienste sind ein Beispiel).

Exchange Traded Notes (ETNs) sind ziemlich neu, die erste wurde 2006 aufgelegt. Sie sind keine Fonds, haben aber ähnliche Eigenschaften. ETNs sind technisch unbesicherte Schuldtitel, die ausschließlich durch die Kreditwürdigkeit ihres Emittenten abgesichert sind. Diese Emittenten sind in der Regel große Banken und Finanzinstitute. Wir nehmen sie in diesen Artikel auf, weil eine sehr häufige Verwendung von ETNs darin besteht, Indizes und andere Vermögenskörbe zu verfolgen, ähnlich wie bei vielen ETFs und MFs.

ETNs sind im Vergleich zu den anderen in dieser Liste relativ spekulativ, und sie sind hauptsächlich für erfahrene Trader gedacht. In letzter Zeit hat der Kryptowährungswahn jedoch zur Schaffung von Kryptowährungs-Tracking-ETNs geführt. Es scheint daher ziemlich wahrscheinlich, dass ihre Popularität in der breiten Öffentlichkeit zunehmen wird.

Warum Fonds verwenden?

Der Hauptvorteil der Anlage in Fonds ist die Diversifizierung und das Engagement ohne die unüberwindlichen Kosten eines solchen Unterfangens. Betrachten Sie zur Veranschaulichung einen ETF, der die SP500. Um den Index richtig nachzubilden, müsste ein einzelner Anleger mindestens eine Aktie von 500 verschiedenen Unternehmen kaufen. Geht man von einer relativ bescheidenen Provision von 4 £ pro Trade aus, würde das 2.000 £ allein für die Handelskosten bedeuten. Dabei ist noch nicht einmal der Kapitaleinsatz berücksichtigt, der für den Kauf der Aktien selbst erforderlich ist.

Darüber hinaus können 500 der größten amerikanischen Unternehmen für viele Investoren auf der ganzen Welt etwas einfach zu handeln sein. Dasselbe gilt für britische und europäische Aktien. Aber was wäre, wenn ein Einwohner Großbritanniens in bolivianische Silberminen investieren möchte? Oder ein Amerikaner will in westafrikanische Wertpapiere investieren? Diese sind für den durchschnittlichen Anleger nicht so einfach zu bekommen. Aber für die Fonds, die Millionen oder sogar Milliarden von Dollar verwalten, ist der Zugang viel einfacher. Daher ist es einfacher, sich in ausländischen und exotischen Anlagen zu engagieren, ohne exorbitant hohe Gebühren zu zahlen.

ETFs und MFs haben beide diese Vorteile, und es stehen Aktien-, Anleihen-, Rohstoff- und Indexprodukte zur Verfügung. Bei Real Estate Investment Trusts können Anleger auch in ausländische Immobilien investieren. Aber viele Investoren interessieren sich einfach für die Möglichkeiten in der näheren Umgebung. Mehrfamilienhäuser und Wohnanlagen sind teuer und für den Durchschnittsbürger einfach unerreichbar. Aber ein standardisiertes und handelbares Wertpapier, das ein Engagement in Mehrfamilienhäusern und Wohnkomplexerträgen bietet? Das ist leicht zu bekommen und viel billiger. REITs erfüllen daher die gleichen Anforderungen wie MFs und ETFs, außer dass der Basiswert eher Immobilienerträge als Rohstoffe, Aktien oder Anleihen sind.

Warum ETNs verwenden?

Einer der Hauptgründe für Investitionen über Fonds ist ein breites Engagement. Eine weitere Möglichkeit, ohne Direktinvestition in breite Indizes oder Anlageklassen einzusteigen, ist der Kauf eines ETN. Wie oben erwähnt, handelt es sich um Schuldtitel und nicht um Anteile, die einen größeren Pool repräsentieren (wie Fonds), und es handelt sich um Nullkupon-Schuldtitel (sie zahlen keine Zinsen). Der Laufzeitpreis basiert auf dem zugrunde liegenden Indikator (normalerweise einem Index), aber diese Laufzeiten liegen Jahre in der Zukunft (wie bei jeder langfristigen Anleihe).

Das attraktivste Merkmal eines ETN ist seine Handelbarkeit. Es wird wie eine Aktie auf dem freien Markt gehandelt. Daher der Name Exchange-Traded Note sowie die gelegentliche Verwirrung, dass ETNs Aktien sind (sie sind es nicht). Dies bedeutet, dass der Preis den ganzen Tag über schwankt und normalerweise den Preis des zugrunde liegenden Indexes annimmt.

Ein weiteres attraktives Merkmal ist der Garantiecharakter von Schuldtiteln. ETFs und Investmentfonds zahlen Anlegern entweder Dividenden oder den Betrag, den die Aktie wert ist. ETNs zahlen normalerweise eine Prämie an den Markt, und daher ist die Rendite garantiert mindestens die gezahlte Prämie (der Preis kann sicherlich unter den aktuellen Preis fallen und diese garantierte Rendite zunichte machen).

Ein Nebeneffekt dieser vertraglich vereinbarten Prämie ist kein Tracking-Error. Fonds können manchmal ihre Anlageziele verfehlen, weil ihr Ziel kein realer Vermögenswert ist und sie das Ziel replizieren müssen, aber volatile Märkte können zu einem Tracking Error führen, bei dem sich die Renditen des Fonds vom Basiswert abkoppeln. Bei ETNs ist keine Nachbildung erforderlich, da der Emittent verspricht, die Prämie zu zahlen, und die Mittel nicht direkt in die zugrunde liegenden Vermögenswerte investiert.

Und schließlich ermöglichen ETNs als Schuldtitel den Handel mit eher exotischen Ideen. ETNs müssen nicht unbedingt ein Portfolio führen, da ihre Mittelzuflüsse als Darlehen an den Anleiheemittenten gedacht sind, während Mittelzuflüsse bei MFs und ETFs im Allgemeinen zur Erweiterung des zugrunde liegenden Portfolios bestimmt sind. Diese offene Verwendung eingehender Barmittel bedeutet, dass alles, was quantifiziert werden kann, theoretisch als Grundlage für eine ETN-Auszahlung verwendet werden könnte. ETFs können exotisch werden, aber sie müssen immer etwas für ihr Portfolio kaufen können. MFs sind in der Regel noch weniger exotisch als ETFs.

Wie ETFs und MFs funktionieren, ihre Unterschiede und Vorteile

ETFs und Investmentfonds sind sich in vielerlei Hinsicht ziemlich ähnlich. Beide bieten ein Engagement in breiten oder unzugänglichen Märkten, senken die Transaktionskosten für die Anleger und bieten die Vorteile der Diversifizierung. Sie sind auch beide offene Fonds, obwohl ETFs für den durchschnittlichen Anleger geschlossen erscheinen.

ETFs und MFs kaufen einen zugrunde liegenden Wertpapierkorb, entweder eine physische Anlageklasse wie Aktien und Rohstoffe oder eine nicht-physische Klasse wie Derivate. Die Anleger zahlen für die Fondsanteile, und das Geld wird investiert, indem weitere Korbanlagen gekauft werden. Wenn Anleger in den Fonds einsteigen oder ihn verlassen, ändert sich die Anzahl der Anteile, und daher werden MFs und ETFs berücksichtigt dynamisch: Die Anzahl der Anteile ist nicht festgelegt, da mehr Investoren – mehr Geld im Portfolio bedeuten, das investiert werden muss.

Die Fonds verfolgen einen NAV oder Nettoinventarwert. Das zugrunde liegende Portfolio bestimmt den NAV und der Anteilspreis wiederum basiert auf dem NAV. Der NAV wird einmal täglich nach Handelsschluss berechnet. Wenn mehr Investoren in den Markt eintreten und das Portfolio wächst, aber die Anzahl der Aktien nicht, dann steigt der Aktienkurs einfach, wenn neue Investoren in den Pool eintreten. Dies führt zu einer Trennung zwischen dem NAV und dem Aktienkurs. Dies ist nicht nur im Grunde ein Ponzi-System, es sollte nicht so sein, wie Fonds funktionieren. Steigt also das Fondsvermögen, dh treten neue Anleger in den Pool ein, werden dynamisch Anteile geschaffen, sodass der Anteilspreis auch bei wachsendem Fondspool konstant bleibt.

ETFs und MFs unterscheiden sich in der Erstellung und Vernichtung von Anteilen und durch wen. Der erste Unterschied zeigt sich darin, wer die Aktien kauft und verkauft. Bei MFs kaufen Einzelpersonen Aktien über einen Makler. Beim Kauf der Anteile wird das Geld an den Makler überwiesen, der das Geld anschließend abzüglich Gebühren an den Fonds weiterleitet. Wenn die Anteile zurückgenommen (verkauft) werden, muss der MF einen Teil seines Portfolios liquidieren und das Geld an die Person zurücksenden. Wenn das Geld aus dem Pool entfernt wird, sinken Vermögenswerte und NAV entsprechend und Aktien werden dynamisch vernichtet, um einen konstanten Aktienkurs zu gewährleisten. Aufgrund dieses Kaufs und Verkaufs über Makler an Fonds sind MF-Aktien nur nach Handelsschluss käuflich und rückzahlbar.

ETF-Aktien hingegen sind jederzeit handelbar. Sie werden offen an der Börse gehandelt. Dies hat ein paar wichtige Konsequenzen. Erstens haben ETFs einen Intraday Indicative Value (IIV), der den Wert des zugrunde liegenden Portfolios über den Tag hinweg verfolgt. Es ist analog zu einem Echtzeit-NAV. Wichtig ist, dass dieser IIV (und der NAV) vom Anteilspreis abweichen kann, da die ETF-Aktienpreise von Angebot und Nachfrage bestimmt werden, nicht vom NAV, wie bei MFs.

Zweitens ändert sich die Anzahl der ETF-Anteile nicht, wenn Anleger kaufen oder verkaufen. Bei MFs fließt das Geld direkt in den Fonds, und das verwaltete Vermögen (AUM) des Fonds steigt. Bei ETFs geht das Geld an denjenigen, der die Anteile zuletzt gehalten hat, was bedeutet, dass es an einen anderen Investor auf dem Sekundärmarkt geht, nicht an das verwaltete Vermögen des ETF. Die Brücke zwischen dem durchschnittlichen Anleger und dem Fonds ist die berechtigter Teilnehmer, die Aktienpakete vom ETF kaufen und auf dem freien Markt verkaufen können. Berechtigte Teilnehmer können auch Anteile zurückgeben. Diese Brücke bewirkt, dass der Preis den IIV und den NAV genau widerspiegelt, da autorisierte Teilnehmer die Arbitrage-Möglichkeiten schnell schließen werden. Diese Blöcke umfassen normalerweise 50.000 Aktien, sodass Privatanleger nicht beteiligt sind.

Arten von Anlagezielen von ETFs und MFs

Es gibt verschiedene Arten von ETFs und MFs. In diesem Abschnitt geht es nicht um Anlageklassen, die von Fonds nachgebildet werden, sondern um die Art und Weise, wie Fonds verwaltet werden, und ihre Anlageziele.

Die physischen Fonds kaufen ihre Basiswerte direkt und halten sie in der Gewichtung, die sie für notwendig halten, um ihre Ziele zu erreichen. Synthetische Fonds halten Derivate, um ihre Benchmark zu erreichen. Optionen und Swaps sind gängige Bestände für synthetische ETFs.

In den Vereinigten Staaten hat die SEC unzulässige neue synthetische ETFs von jedem Marktteilnehmer. Für Neuemissionen von synthetischen ETFs sind nur noch Fonds zugelassen, die bereits Erfahrungen damit gemacht haben, wodurch der Marktanteil von synthetischen ETFs geschrumpft ist. Europa sieht die weiterhin Wechsel von synthetischen ETFs auch auf physische ETFs, wobei sich viele Unternehmen für die physische Replikation anstelle von Derivaten entscheiden.

Allerdings erfordern gehebelte und inverse ETFs immer noch einen gewissen Einsatz von Derivaten. Sie stellen einen kleinen Teil der Fonds dar, sowohl in Bezug auf die Anzahl der Produkte als auch auf das verwaltete Vermögen, aber es gibt sie immer noch.

Ein weiterer interessanter Fondstyp ist der Zieldatumsfonds. Der Hauptzweck dieser Mittel ist z Ruhestandsplanung. Mit zunehmendem Alter neigt man dazu, risikoavers zu werden. Ein älterer Anleger hat auch weniger Zeit, Verluste auszugleichen, sodass er weniger aggressiv ist, sich gegen Verluste abzusichern. Zieldatumsfonds spiegeln dieses Verhalten wider, indem sie ihre Bestände schrittweise von Aktien mit höherer Volatilität in festverzinsliche Wertpapiere mit geringerer Volatilität umschichten.

Ein wichtiger Hinweis zu gehebelten und inversen Fonds: Gehebelte und inverse Fonds zielen in der Regel auf die Rendite eines einzelnen Tages als Benchmark ab. Das bedeutet Täglich Verluste und Gewinne werden verstärkt oder umgekehrt, nicht andere Zeitrahmen. Auf den ersten Blick mag es scheinen, als würde die tägliche Verstärkung in andere Zeiträume übergehen, aber das stimmt nicht. Diese Grafik zeigt recht deutlich den Unterschied für einen 2x ETF:

Wenn die tägliche Veränderung in einen beliebigen Zeitrahmen übergegangen ist, sollten wir an Tag 5 denselben Preis wie an Tag 1 haben, da der Index wieder auf seinen ursprünglichen Preis zurückgefallen ist. Schließlich führt eine Bewegung von Null, die um einen beliebigen Betrag gehebelt wird, immer noch zu einer Nullveränderung. Die anfängliche Preisänderung wird immer über einen einzigen Tag übereinstimmen, aber dann werden die Unterschiede durch den gehebelten Satz verstärkt.

Die Vorteile der Verwendung von Fonds, ETFs, ETNs und REITs überwiegen in den meisten Fällen die Kosten, die mit der Transaktion und dem Halten dieser verbunden sind. Sie können auch Fachleute und den Markt die Arbeit machen lassen, anstatt zu versuchen, Aktien und andere Finanzanlagen herauszupicken.

In unserer nächsten Ausgabe werden ETNs und REITs eingehender betrachtet und festgestellt, wie sie sich von ETFs und MFs unterscheiden. Im dritten Teil wird erläutert, wie Sie ETFs und MFs bewerten und entscheiden, welches das Richtige für Sie ist.