Einführung
Die jüngste Entscheidung der britischen Öffentlichkeit, die EU zu verlassen, brachte eine Welle der Unsicherheit über das Land, und die Anleger machten sich Sorgen über die möglichen drohenden wirtschaftlichen Auswirkungen. Mit dem allgemeinen Konsens vor der Abstimmung, dass das Vereinigte Königreich beschließen würde, in der EU zu bleiben, war das Risiko eines Austrittsvotums nicht in den Märkten eingepreist; und die daraus resultierende Volatilität nach der tatsächlichen Abstimmung über den Austritt war enorm. Anleger befürchten nun, dass die wirtschaftlichen Auswirkungen des Brexits die Märkte weltweit in Aufruhr versetzen könnten. Die Top 5 der FTSE-notierten Banken nach Marktkapitalisierung haben bereits unmittelbar nach den Ergebnissen des Referendums erheblich an Wert verloren:
Investoren und Unternehmen auf der ganzen Welt richten ihre Aufmerksamkeit nun auf die zugrunde liegenden wirtschaftlichen Kräfte, die durch das Brexit-Votum beeinflusst werden könnten. Die Gesundheit der zugrunde liegenden Wirtschaft wird im Allgemeinen durch die Dynamik der Aktienindizes der globalen Börsen sowie durch Rohstoffpreise, Zinssätze und Devisen dargestellt. 2015 war in Bezug auf das Wachstum eines der schlechtesten Jahre für die Finanzmärkte seit der globalen Finanzkrise von 2008. Der S&P 500 und der DJIA mussten tatsächlich jährliche Rückgänge von insgesamt 0,71 TP4T bzw. 2,31 TP4T hinnehmen. Nun freuen wir uns auf 2016 & 2017; historisch niedrige Zinssätze auf der ganzen Welt, gepaart mit einer drohenden Schuldenblase, und eine zunehmend rückläufige Marktstimmung von Anlegern auf der ganzen Welt führen zu einem negativen wirtschaftlichen Ausblick für die Zukunft.
Auswirkungen auf den britischen Bankensektor
Es besteht immer noch viel zu viel Unsicherheit, um die genauen Auswirkungen zu bestimmen, die das Brexit-Votum auf den britischen Bankensektor haben wird. Einige Anleger glauben, dass die Bank of England unverzüglich Maßnahmen ergreifen wird, um der jüngsten Abwertung des GBP entgegenzuwirken. Am 30. Juni kündigte Mark Carney seine Absicht an, die Zinssätze zu senken, um „die wirtschaftlichen Folgen des Brexit zu bewältigen“ (The Guardian). Diese Aussage ließ den britischen Banken Schauer über den Rücken laufen, da niedrigere Zinssätze ihre Gewinnmargen durch die Kredit-Spar-Differenz effektiv schmälern. Dieser Schritt verstärkt die Feindseligkeit innerhalb des britischen Bankenklimas und wird auch die normalen Bürger durch geringere Erträge aus ihren Ersparnissen betreffen. Darüber hinaus wird eine Verlangsamung der britischen Wirtschaft prognostiziert. Goldman Sachs hat kürzlich seine Wachstumsprognosen auf 0,21 TP4T gesenkt. Es wird auch erwartet, dass sich der britische Immobilienmarkt verlangsamen wird und die Arbeitslosigkeit steigen wird, was die Forderungsausfälle in die Höhe treiben wird – all dies schafft ein unangenehmes Umfeld für britische Banken.
Alle oben genannten Risiken werden durch die allgemeine Ungewissheit hinsichtlich der künftigen Bedingungen der Zusammenarbeit zwischen Großbritannien und der EU in den Bereichen Handel und Finanzen verstärkt. Viele der Vorschriften, die die Interaktion zwischen britischen Banken und dem Euro-Finanzsektor regeln, werden auf EU-Ebene verwaltet, was bedeutet, dass im Laufe des zweijährigen Verhandlungszeitraums regulatorische Änderungen ausgehandelt und umstrukturiert werden müssen. Die EU ist bei weitem der größte Handelspartner des Vereinigten Königreichs, wobei die EU-Staaten 44%-Importe aus dem Vereinigten Königreich kaufen. Wenn das Vereinigte Königreich den vollen Zugang zum EU-Binnenmarkt verliert, wird der Export nach Europa immer teurer. Selbst ein gut ausgehandelter Zugangsbeschränkungsvertrag mit der EU würde dem Vereinigten Königreich weitaus weniger Zugang zum Binnenmarkt verschaffen als zuvor. Der britische Finanz- und Unternehmensdienstleistungssektor wäre besonders betroffen, was bedauerlich ist, da sie einen erheblichen positiven Beitrag zur Zahlungsbilanz des Landes leisten und mehr als 5% des BIP ausmachen.
Die Verhandlungen bestimmen alles
Die britische Regierung hat geschätzt, dass die Umstrukturierung alter EU-Handelsabkommen und -abkommen zu 10 oder mehr Jahren der Unsicherheit führen wird, da Neuverhandlungen zwischen dem Vereinigten Königreich, der EU und vielen anderen beteiligten Nationen im Ausland stattfinden. Es ist allgemein anerkannt, dass es drei mögliche Handelsmodelle gibt, die vom Vereinigten Königreich nach seinem Austritt aus der EU genutzt werden könnten. Die Wahl dieses neuen Handelsmodells wirkt sich stark auf den britischen Bankensektor und das Investitionsklima im Allgemeinen aus.
Mitgliedschaft innerhalb des EWR
Ähnlich wie Norwegen könnte das Vereinigte Königreich im Europäischen Wirtschaftsraum (EWR) bleiben, um den Freihandel fortzusetzen, während es die EU verlässt. Der EWR umfasst die 28 Mitgliedstaaten der EU sowie Norwegen, Island und Liechtenstein. Es weitet Elemente des Binnenmarktes auf diese Mitglieder der Europäischen Freihandelsassoziation (EFTA) aus. Um dem EWR beizutreten, müsste das Vereinigte Königreich zunächst die EFTA-Mitgliedschaft erlangen, was die einstimmige Zustimmung der EFTA-Mitglieder erfordert. Das Vereinigte Königreich könnte dann mit einstimmiger Zustimmung aller EWR-Länder dem EWR beitreten. Als Mitglied des EWR gilt für das Vereinigte Königreich in Bezug auf den Zugang:
- Hätte zoll- und kontingentfreien Handel mit der EU für die meisten Waren, mit Ausnahme von Landwirtschaft und Fischerei
- außerhalb der Zollunion liegen würden, was bedeutet, dass britischen Unternehmen, die in die EU exportieren, zusätzliche Verwaltungskosten entstehen würden
- Zugang zu gleichen Wettbewerbsbedingungen hätten, durch reduzierte nichttarifäre und andere Handelshemmnisse
- Wäre nicht an den Handelsabkommen der EU mit dem Rest der Welt beteiligt
Es ist sehr unwahrscheinlich, dass die EU einem solchen Abkommen zustimmen wird, bei dem das Vereinigte Königreich die wirtschaftlichen Vorteile einer Gewerkschaft nutzen darf, während es sich von den Verpflichtungen zur Freizügigkeit befreit und die Gesetze aus Brüssel befolgt. Der italienische Premierminister Renzi erklärte offen, dass es dem Vereinigten Königreich nicht erlaubt sein sollte, „auszuwählen“, welche Leistungen es erhält und von welchen Verpflichtungen es im Rahmen seiner Geschäfte mit der EU ausgenommen ist. Eine ähnliche Stimmung kam aus Deutschland, als Angela Merkel das Vereinigte Königreich aufforderte, sich sofort auf Artikel 50 zu berufen und den Austrittsprozess aus der EU einzuleiten.
Ausgehandeltes bilaterales Abkommen
Eine weitere mögliche Alternative besteht darin, dass das Vereinigte Königreich bilaterale Handelsabkommen mit der EU abschließt, ohne einer formellen Handelsgruppe beizutreten. Die Schweiz hat ein komplexes Bündel von über 120 bilateralen Abkommen, was die am weitesten entwickelte bilaterale Beziehung zur EU darstellt. Die Türkei befindet sich in einer Zollunion mit der EU und strebt langfristig danach, ein EU-Mitgliedsstaat zu werden.
Die Aushandlung eines brandneuen bilateralen Abkommens zwischen Großbritannien und der EU wäre ein komplexer und langwieriger Prozess. Die Zustimmung innerhalb der EU selbst könnte längere Zeit in Anspruch nehmen, da die Aushandlung dieses Abkommens auch eine einstimmige Zustimmung der verbleibenden 27 Mitgliedstaaten und die Ratifizierung durch ihre nationalen Parlamente erfordern könnte. Auch das Europäische Parlament müsste zustimmen. Es dürfte schwierig sein, mit einer großen Zahl von Verhandlungspartnern, die ihre individuellen Interessen zu vertreten versuchen, in einem so breiten Themenspektrum Einigungen zu erzielen.
Kanadas Abkommen hat 7 Jahre gedauert und ist noch nicht in Kraft, während das Abkommenspaket der Schweiz über 2 Jahrzehnte ausgehandelt wurde.
WTO-Mitgliedschaft
Die dritte und letzte Option, die dem Vereinigten Königreich zur Verfügung steht, besteht darin, dass es nicht versucht, irgendeine Form von präferenziellem Handel mit der EU zu etablieren, und sich für den Handel auf seine WTO-Mitgliedschaft verlässt. Die WTO bietet einen globalen Rahmen für Handelsbeziehungen zwischen 162 Ländern. Wie oben ausgeführt, würde das Vereinigte Königreich in Ermangelung anderer Vereinbarungen zwischen dem Vereinigten Königreich und den übrigen EU-Ländern auf seine WTO-Mitgliedschaft als Grundlage seiner Handelsbeziehungen mit der EU zurückgreifen, genauso wie beispielsweise Brasilien oder Russland.
Ein Rückgriff auf die WTO wäre die am wenigsten integrative Form des Handels, die das Vereinigte Königreich mit der EU haben könnte. Es wäre ein endgültiger Bruch, der keine der wirtschaftlich wichtigen Merkmale der EU bieten würde. Unter der WTO-Alternative wäre das Vereinigte Königreich:
- Unterliegt dem gemeinsamen Außenzoll der EU auf Einfuhren
- Außerhalb der Zollunion
- Kein automatischer Nutznießer zukünftiger Bemühungen zur Schaffung gleicher Wettbewerbsbedingungen für den Handel durch den Abbau von nichttarifären und anderen Handelshemmnissen
- Ausgeschlossen von den Handelsabkommen der EU mit dem Rest der Welt
HM Treasury hat eine Einschätzung der wirtschaftlichen Verluste durch den Brexit veröffentlicht:
Quelle: HM Treasury-Analyse: Die langfristigen wirtschaftlichen Auswirkungen der EU-Mitgliedschaft und die Alternativen
Anlegerstimmung für die Zukunft
Auf der ganzen Welt kürzen Analysten und Aktienanalysten ihre EPS-Schätzungen, eingeschüchtert von den niedrigen BIP-Wachstumsaussichten und der lockeren Geldpolitik der Bank of England. Fitch und S&P haben die Kreditwürdigkeit Großbritanniens auf AA gesenkt, und auch Moody's hat ihr Rating herabgesetzt. Die Marktvolatilität wurde durch die geopolitische Ungewissheit um Schottland, Nordirland und Gibraltar weiter verstärkt, da diese Länder nun über die erforderliche Dynamik verfügen, um die Unabhängigkeit vom Vereinigten Königreich anzustreben. Da all diese Faktoren zu der Unsicherheit beitragen, die das gesamte Vereinigte Königreich bedeckt, empfehlen wir, keine weiteren britischen Finanzanlagen zu kaufen, bis eine gewisse Politik festgelegt wurde; wegweisend für den britischen Handel mit der EU.
27.12.2016 um 11:42 Uhr
Sehr effizient geschriebener Artikel. Es wird für jeden hilfreich sein, der es benutzt, einschließlich mir. Machen Sie weiter so – ich freue mich auf weitere Beiträge.