Im letzten Artikel haben wir untersucht, wie Kryptowährungsbörsen und traditionelle Börsen ausgetauscht werden abweichen. Die FinTech-Welt ist jedoch nicht auf Kryptowährungen beschränkt, und viele andere Konzepte und Prozesse im Finanzbereich wurden digitalisiert und von FinTech-Unternehmen bereitgestellt.

In diesem Artikel konzentrieren wir uns darauf, wie FinTech die Kapitalmärkte verändert und ob FinTech-Unternehmen Disruptoren oder Kollaborateure sein werden.

Der traditionelle Börsengang und zeitgenössische Finanzierungspraktiken

Traditionell war der Börsengang der Zugang der Öffentlichkeit zu Eigenkapital eines Unternehmens. Der Börsengang war ein langer und gründlicher Prozess, der sich über verschiedene Unternehmen und Organisationen erstreckte. Er war teuer, zeitaufwändig und auf große Investoren mit Zugang zum Primärmarkt beschränkt. Diese Großinvestoren könnten ihre Aktien unmittelbar danach auf dem Sekundärmarkt ablegen, wo alle anderen sie aufkaufen würden, was zu einem schnellen Gewinn für die großen Akteure auf dem Primärmarkt führen würde.

In den 2010er Jahren tauchte ein neues Konzept auf: das ICO – Initial Coin Offering. Einige ICOs erforderten immer noch große Anfangsinvestitionen mit USD-Gegenwerten von Zehntausenden von Dollar, nur um einzutreten. Viele andere hatten jedoch viel niedrigere Anfangsinvestitionsschwellen, vielleicht einige zehn USD-Äquivalente. Auch viele ITOs (Initial Token Offerings) folgten diesem Konzept der Low-Buy-in-Schwellen, insbesondere auf der Ethereum-Plattform.

Die Zahl der ICOs hat sich in den letzten Jahren exponentiell vervielfacht, und es gab Pläne für milliardenschwere ICOs (wie die von Telegram). Die staatliche Regulierung von ICOs ist jedoch immer noch eine Grauzone, und wie sich zukünftige Regulierungen auf sie auswirken könnten, hat große Privatunternehmen davon abgehalten, über ICO an die Börse zu gehen. Aufsichtsrechtliche Untersuchungen sind derzeit ebenfalls im Gange und halten einige Unternehmen von dem Raum fern, bis die rechtlichen Auswirkungen klarer sind.

Daher ist die Finanzierung aus öffentlichen Quellen ein wichtiger Bereich, in dem FinTech könnte ergänzen traditionelle Börsen, insbesondere für kleinere Unternehmen, die kleinere Finanzierungsbeträge benötigen. Aber ob ICOs IPOs ersetzen werden, bleibt unklar, was stark davon abhängt, wie die Regulierung voranschreitet. Wir haben viel mehr über ICOs erklärt hier.

Kapitalmarktinfrastruktur (CMI)

CMI ist das Kerngeschäft der traditionellen Börsen und Broker. Käufer-Verkäufer-Matching, Aufzeichnung, Einhaltung gesetzlicher Vorschriften, Liquiditätsunterstützung, Transparenz und Abwicklung. Alle diese Konzepte und Prozesse werden derzeit von einer Vielzahl von Unternehmen und Organisationen durchgeführt, und diese Fragmentierung führt dazu, dass das Umfeld schwierig und teuer zu navigieren ist – daher die hohen Provisionsgebühren und langen Wartezeiten für den Handel (insbesondere bei Abwicklungen). Es hängt auch stark davon ab, dass alle Beteiligten gut, genau und ehrlich arbeiten.

Cetent-Wertpapiere (PDF) und Deutsche Börse (auch PDF, mehr Erklärung) haben einen Bericht über die Auswirkungen von FinTech auf Kapitalmärkte veröffentlicht, und ihr erstes Thema ist Infrastruktur. McKinsey identifiziert ähnliche Einflussbereiche und bestätigt den Bericht von Cetent/Deutsche Börse. Ein Großteil der Experimente konzentriert sich auf die Rationalisierung von Abrechnungen, Compliance und nicht traditionellem Fundraising (ICOs).

Blockchain und Distributed-Ledger-Technologie (DLT) sind die Haupttreiber für Veränderungen im traditionellen CMI, wobei Transparenz, Zentralisierung und Abwicklungseffizienz die Hauptziele sind. Frühe Tests sind im Gange, und die australische Börse (ASX) hat dies angekündigt sein derzeitiges Clearing- und Abrechnungssystem ersetzen, CHESS, in naher Zukunft mit einem privaten DLT.

Durch die Nutzung von DLT können Börsen jederzeit leicht nachvollziehen, wem was gehört, und den Handel transparent machen. Es ist jedoch nicht ohne Nachteile, die Panikverkäufe beinhalten könnten, wenn der Markt bemerkt, dass große Teilnehmer ihre Anteile an einem bestimmten Unternehmen verkaufen. Natürlich könnte es Einschränkungen geben, welche Informationen veröffentlicht werden und was nur für Austauschaugen übrig bleibt, eine politische Entscheidung, die diese Art von Panik begrenzen könnte.

Blockchain für CMI hat auch außerhalb Australiens viele Testfälle. JSX (Japan) untersucht Blockchain für die Abwicklung von Märkten mit geringem Volumen und hat veröffentlicht mehrere Arbeitspapiere zum Thema. KSX (Korea) ging eine Partnerschaft mit einem FinTech-Unternehmen ein und implementierte einen vollständigen Austausch auf Blockchain für Startup-Finanzierung und Trading. NASDAQ entwickelt Linq, eine private Blockchain, und die Börse hat sich mit Citi zusammengetan, um noch mehr Blockchain-Entwicklung in die Finanzwelt zu bringen.

Börsen in Deutschland, Indien, Chile, Russland, Kanada und Großbritannien sind ebenfalls vorhanden alle experimentieren mit Blockchain-Nutzung. Jeder scheint zu verstehen, dass die Technologie das Finanzwesen verändern wird, aber die Welt bestimmt immer noch, was am besten funktioniert und was besser anderen Technologien überlassen werden sollte.

Anstatt FinTech zu nutzen, um die bestehende Infrastruktur für Aktienemission, Handel und Nachhandelsaktivitäten zu erweitern, schließen sich einige Krypto- und traditionelle Börsen zusammen und arbeiten zusammen, um völlig neue Börsen aufzubauen. Ein Beispiel ist die oben erwähnte KSX-Initiative (deren Website leider vorerst nur auf Koreanisch zu sein scheint).

Eine weitere, neuere Entwicklung stammt aus Malta, einem EU-Mitgliedsstaat, der kürzlich Gesetze erlassen hat, die FinTech begünstigen, und sich den Spitznamen „Blockchain-Insel“. Neufund, eine Tochtergesellschaft der Malta Stock Exchange, hat sich mit Binance, einer der bekanntesten Kryptowährungsbörsen der Welt, zusammengetan, um einen globalen, dezentralisierten Markt für den Handel mit Aktien über Token aufzubauen. Eines der größten Ziele ist es, Regulierung auf die Plattform zu bringen (im Vergleich zu anderen DEXs wie EtherDelta, wo jeder alles auflisten kann, was er will).

 

RegTech (Regulierungstechnik)

Ein weiterer Punkt im Bericht der Deutschen Börse und von Cetent Securities ist die „Post-Trade-Digitalisierung“. Dazu gehören Aufzeichnung und Abrechnung, aber auch die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften. Mithilfe von KI, Big Data und DLT versucht FinTech, die Gewährleistung der Einhaltung von Vorschriften und Vorschriften zu automatisieren und illegalen Handel aufzuspüren.

Eine interessante Art und Weise, wie RegTech eingesetzt werden soll, ist via Sicherheits-Tokenisierung, wobei Eigenkapital in digitale Vermögenswerte umgewandelt wird, die anschließend gehandelt werden. Diese Tokenisierung kann dann als Mittel verwendet werden, um Trades zu verfolgen und die Compliance im Wesentlichen auszulagern. Jeder Handel wird auf Konformität überprüft, z. B. für KYC- und AML-Vorschriften, und wenn dies nicht der Fall ist, wird er gestoppt. Die Börsen, Broker und Clearinghäuser sind nicht mehr allein für die Führung von Compliance-Aufzeichnungen verantwortlich, und ein Dritter, dessen Geschäft sich auf die Nutzung von KI und Big Data konzentriert, kann die Last teilen.

 

FinTech – Bedrohung oder Begleiter?

Es scheint FinTech ist keine Bedrohung zur traditionellen Börse, sondern ein guter Partner. Die Börsen schrecken sicherlich nicht vor der neuen Technologie zurück, und sie scheinen mit kleineren, spezialisierten Firmen zusammenzuarbeiten, um ihre proprietären Blockchains und Technologien aufzubauen, anstatt direkt zu konkurrieren. Die etablierten Finanzinstitute untersuchen ebenso wie Investmentbanken Blockchain- und andere Finanztechnologieanwendungen.

Auf der anderen Seite, Austausch tun Angst vor traditionellen Technologieunternehmen und ihre gigantischen Größen. Es ist unwahrscheinlich, dass kleine FinTech-Unternehmen über die Erkenntnisse verfügen, die Google zur Verfügung stehen, nur weil Google um Größenordnungen mehr proprietäre Daten hat. Da maschinelles Lernen bei großen Datenmengen tendenziell besser funktioniert, liegt es nahe, dass Microsoft, Amazon, Google & Co. in der Lage sein werden, intelligentere Maschinen mit ihren eigenen Daten zu bauen, während das kleine Startup nur auf viel kleinere Datenblöcke zugreifen kann. Dennoch kann es sein, dass die Technologiegiganten irgendwann mit den Finanzgiganten zusammenarbeiten werden, um Automatisierung und Effizienz in alle möglichen Finanzbereiche zu bringen, insbesondere in die Infrastruktur und die damit verbundenen Aktivitäten.

Es könnte auch passieren, dass ein Startup den Raum mit einer revolutionären neuen Innovation völlig durcheinander bringt und Big Tech und Big Finance damit kämpfen, mitzuhalten. Nur die Zukunft kann uns sagen, was in der Zukunft liegt, aber wir können fast sicher sein, dass FinTech verändern wird, wer an Märkten teilnimmt und wie diese Märkte betrieben werden.

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(Dieser Artikel wurde ursprünglich für geschrieben MasterInvestor.co.uk)