Wie sich steigende Zinssätze auf Aktien-, Anleihen-, Krypto- und andere Märkte auswirken werden

Die Zinssätze sind ein Hauptfaktor bei jeder Kreditentscheidung, und der moderne Finanzkapitalismus fördert eine verantwortungsvolle Kreditaufnahme für die Expansion von Unternehmen und den Konsum. Das bedeutet, dass die Zinssätze die gesamte Wirtschaft beeinflussen, und die Preise von Vermögenswerten bilden da keine Ausnahme.

Während der Finanzkrise stürzten die Zinsen auf Rekordtiefs und blieben dort für längere Zeit. Einige Notenbanken bewegten sich sogar in den negativen Bereich. Diese drastischen Maßnahmen sollten den Volkswirtschaften helfen, sich zu erholen, indem sie die Kreditaufnahme und Ausgaben förderten, was schließlich die Wirtschaft ankurbeln würde. Nun, da hat sich die globale Wirtschaftserholung genossen Wachstumsjahre in Folgehaben die Zentralbanken die Zinssätze langsam erhöht, um sicherzustellen, dass die Wirtschaft nicht überhitzt und zu einer übermäßigen Inflation führt. Das ist der Spagat der Zentralbank-Zinspolitik.

Dieser Artikel wird einen Blick darauf werfen, wie sich steigende Zinssätze auf Aktien, Anleihen, Gold und eine Neuheit in diesem Jahrhundert, die Kryptowährung, auswirken.

Der Rentenmarkt

Der am einfachsten zu analysierende Markt in Bezug auf gleitende Zinssätze ist der Anleihenmarkt, da die Anlageklasse für ihre Bewertung vollständig von Zinssätzen abhängig ist. Die bekannte Beziehung zwischen Anleihen und Zinsen ist umgekehrt: Steigen die Zinsen, sinken die Kurse der Anleihen. Warum ist das so?

Ein Grund dafür ist, dass höhere vorherrschende Zinssätze bedeuten, dass neue Anleiheemissionen für Anleger attraktiver werden, was die Nachfrage bedeutet, und daher werden die Preise für bestehende Anleihen sinken. Der Rentenmarkt, der überwiegend aus bereits emittierten Anleihen (im Gegensatz zu Neuemissionen) bestehen wird, wird also fallen, und die Kurse des Gesamtmarkts werden fallen.

Ein einfaches Beispiel mag helfen, den Punkt zu veranschaulichen: Eine reine Kuponanleihe, die 1% auf einen Nennwert von $100 zahlt, zahlt $1 pro Periode. Die Zinssätze steigen auf 2%. Neuemissionen zahlen $2 pro Jahr statt $1. Anleger würden lieber $2 für das Verleihen von $100 als $1 verdienen, also verkaufen sie ihre 1%-Anleihen, um die 2%-Anleihen zu kaufen. Der fallende Preis der 1%-Anleihe wird ihre Rendite für neue Anleger attraktiver machen (die weniger als $100 dafür bezahlen), aber diejenigen, die die Anleihe bereits halten, werden nicht in der Lage sein, verlorenes Kapital zurückzugewinnen.

Eine andere Möglichkeit, die Zinsauswirkungen auf Anleihen zu betrachten, ist das Zusammenspiel zwischen Unternehmensanleihen und Staatsanleihen. Für viele große Zentralbanken (Fed, BoE, BoJ und dergleichen) gelten ihre Anleiheemissionen als risikofrei. Aus diesem Grund sind Unternehmensanleihen generell weniger attraktiv, wenn die Zinsen für ihre Anleihen steigen. Warum ein höheres Risiko bei Anleihen eingehen, deren Renditen jetzt nicht mehr so lohnend sind, wenn die Stabilität von Staatsanleihen Ihren Einkommensbedarf decken kann? Das würden Sie nicht, und daher sind Staatsanleihen mit höheren Zinssätzen nachteilig für aktuelle Unternehmensanleihen. Natürlich müssen künftige Unternehmensanleihen zu höheren Zinsen begeben werden, um Anleger vom Staatsmarkt zurückzuziehen, und bestehende Staatsanleihen werden durch die neuen, höher verzinsten Staatsanleihen negativ beeinflusst.

Der Abschluss? Bestehende Anleihen werden durch Zinserhöhungen negativ beeinflusst, und bestehende Unternehmen sind gegenüber neuen Staatsanleihen besonders im Nachteil. Der steigende Zinssatz wird die Fähigkeit der Unternehmen verringern, Kredite aufzunehmen, was die Investitionen und die daraus resultierende Inflation verringern wird, was die Zentralbanken wollen.

Der Aktienmarkt

Der Aktienmarkt ist etwas komplexer, da die Zinssätze die Bewertung von Aktien nicht direkt beeinflussen. Da sich die Zinssätze jedoch letztendlich auf alles in der Wirtschaft auswirken, sind auch die Aktien betroffen (häufig werden die Auswirkungen sofort eingepreist, selbst wenn die tatsächlichen Auswirkungen erst nach einiger Zeit eintreten werden).

Die Faszination des Anleihenmarktes ist einer der Gründe, warum Aktien fallen können, wenn die Zinsen steigen. Üblicherweise ist die unmittelbare Auswirkung einer Ankündigung einer Zinserhöhung, dass die Aktien fallen, teilweise weil der Anleihenmarkt plötzlich attraktiver ist. Neue Anleiheemissionen werden mehr Erträge bringen, während Aktien genauso riskant sind wie zuvor. Die gleichen Fragen ergeben sich aus dem Zusammenspiel von Staat und Unternehmen: Warum in riskantere Vermögenswerte wie Aktien investieren, die keine Rendite garantieren, wenn sich in stabilen, weniger riskanten Vermögenswerten ausreichend hohe Zinsen finden lassen?

Einnahmenseitige Gründe

Ein wesentlicher wirtschaftlicher Grund für den Kursrückgang bei steigenden Zinsen ist ein erwarteter Gewinnrückgang. Diese Erwartung ist in den aktuellen Kurs eingebrannt, weshalb die Märkte reagieren, bevor der Gewinnrückgang tatsächlich eingetreten ist. Warum wird mit sinkenden Einnahmen gerechnet? Teurere Kreditaufnahme und geringere Konsumausgaben.

Höhere Zinssätze bedeuten, dass die Verbraucherausgaben auf zweierlei Weise beeinträchtigt werden. Erstens werden die Verbraucher die Kreditaufnahme aufschieben, bis die Zinsen wieder fallen. Die Finanzierung großer Anschaffungen, wie Hypotheken und Autokredite, wird teurer und die Verbraucher können billigere Optionen kaufen oder einfach gar nicht kaufen. Und wenn sie in einem Umfeld steigender Zinssätze kaufen müssen, werden ihre Kreditrechnungen höher sein, was ihr Residualeinkommen für andere Käufe verringert. Bestehende zinsvariable Kredite werden sich auch auf einige Verbraucher auswirken, selbst wenn sie keinen neuen Kredit beantragen. All dies führt zu geringeren Konsumausgaben, geringeren Einnahmen für Unternehmen und letztendlich zu geringeren Einnahmen.

Ein weiterer verbrauchergetriebener Grund für fallende Aktienkurse ist, dass ein geringeres verfügbares Einkommen weniger Geld für Investitionen bedeutet. Unabhängig davon, ob Anleger ihr Vermögen gegen Bargeld verkaufen oder den Markteintritt einfach hinauszögern, die Nachfrage nach Aktien lässt nach und die Preise machen mit.

Kostenseitige Gründe

Aber auch auf der Kostenseite werden die Unternehmen unter Druck gesetzt. Der Rentenmarkt wird höhere Zinssätze verlangen, sodass Unternehmen, die sich zur Finanzierung an den Rentenmarkt wenden, mehr für Zinsen ausgeben werden. Genau wie die Verbraucher werden sie auch bei der Kreditaufnahme konservativer sein, da es teurer ist, sich Geld zu leihen. Eine geringere Kreditaufnahme kann die Expansion und das Wachstum des Kreditnehmers dämpfen, sodass die Erträge nicht so hoch ausfallen werden wie zuvor erwartet.

Wenn das Unternehmen den Rentenmarkt nicht für die Kreditaufnahme nutzt, kann es sich an Banken wenden, die ebenfalls höhere Zinsen verlangen. Die Finanzinstitute nehmen Kredite von den Zentralbanken und untereinander auf und geben diese Kosten an die Verbraucher weiter. Darüber hinaus werden die Kreditinstitute ihre Zinsen erhöhen, wenn die vorherrschenden Zinssätze auf dem Anleihemarkt steigen, da die Kreditnehmer ohnehin gezwungen sind, mehr zu zahlen.

Was zu einer häufigen Ausnahme führt: Finanzaktien. Wenn die Zinsen steigen, Finanzinstitute können ihren Kunden mehr berechnen. Ein Teil der höheren Zinssätze kann direkt auf die Kreditaufnahme der Banken bei den Zentralbanken zurückgeführt werden, aber die Banken selbst verfügen in der Regel über enorme Kapitalreserven für die Kreditvergabe, da sie eine Bank sind. Somit führt der Anstieg der Zinssätze in der Wirtschaft und an den Märkten zu höheren Zinssätzen für verliehenes Kapital und damit zu steigenden Erträgen für Finanzunternehmen.

Wenn die Aktien sowieso steigen

Der Aktienmarkt fällt jedoch nicht immer, wenn die Zinsen steigen. Ein Indiz für eine starke Wirtschaft ist ein langsam steigender Zinssatz, und zwar insgesamt Wirtschaftswachstum ausreicht, werden die Aktien zusammen mit den Zinssätzen weiter steigen, da höhere Erträge die höheren Kosten der Kreditaufnahme oder etwaige dämpfende Auswirkungen der Verbraucherausgaben aufwiegen werden.

Es gibt keine festen Regeln dafür, wie der Aktienmarkt in einem Umfeld steigender Zinsen reagieren wird, da die Variablen, die die Aktienkurse beeinflussen, breit gefächert sind. Hinzu kommt die Tatsache, dass verschiedene Unternehmen dasselbe Szenario unterschiedlich meistern werden. Wenn Sie in ein besonders robustes Unternehmen investiert sind, wird der Kurs wahrscheinlich weiter steigen, unabhängig davon, wie sich die Zinssätze entwickeln.

Eine Chartanalyse

Diese vier Diagramme spiegeln die Änderungen in der S&P 500 und FTSE 100 Indizes, als die Fed und die BoE ihre Zinssätze änderten, die in diesen Diagrammen alle Erhöhungen sind. Die Punkte werden auf dem Preisniveau des Index an diesem Tag platziert. Bei beiden Indizes scheint es mittelfristig nach einer Zinserhöhung im Gastland zu leichten Preisrückgängen zu kommen, obwohl der Gesamttrend beider Indizes vor der Krise sicherlich auf eine stärkere Wirtschaft hindeutet, die zu höheren Preisen führt und höhere Zinsen, da die Rückgänge minimal sind. Für die Zeiträume vor der Krise scheinen die Zinserhöhungen bei diesem Beschluss im täglichen Rauschen des Marktes unterzugehen.

Eine genauere Untersuchung, wie z. B. die Stundencharts für die Preise an den Tagen der Ankündigungen, kann ein etablierteres Muster aufdecken, aber es ist schwierig, solche Daten frei zu bekommen, und wir speichern sie sicherlich nicht bei CityFalcon.

Die Diagramme schließen die Zeit zwischen 2007 und 2015 aus, da das Zinsumfeld entweder schnell rückläufig oder weitgehend stabil war. Tatsächlich gab es zwischen 2009 und 2015 nur einen einzigen Satz Rückgeld (nach oben oder unten) durch die Fed und überhaupt keine Änderungen durch die BoE. Wir schließen europäische Aktien aus, da die europäische ZentralbankSeit 2012 ist der Zinssatz von null oder negativ, und die EZB senkt ihre Zinsen seit Mitte 2011.

Quellen für die zugrunde liegenden Daten sind die Bank of England Offizielle Bankkurshistorie, Wikipedia Historische Aktionen der Fed (Links zu Fed Statements), Yahoo Finance für den SP500 und The London Stock Exchange für den FTSE-Daten.

Gold, der Backstop der Welt

Es wird viel darüber gesprochen Goldals Bastion der Sicherheit in turbulenten Zeiten. Gold ist immer gefragt, so die landläufige Meinung. Zumindest ändert sich das Angebot an Gold relativ langsam, sodass bei ähnlicher Nachfrage auch der Preis ähnlich bleibt. Das ist einer der Gründe, warum die Preise während erwarteter Abschwünge in die Höhe schnellen: Die Nachfrage steigt in Erwartung des Abschwungs und Geld strömt in den Goldmarkt.

Wenn also steigende Zinsen niedrigere Gewinne, Aktienkurse und Anleihekurse bedeuten, was passiert dann mit Gold? Das hängt davon ab, was in der Wirtschaft passiert.

Wenn die Zinsen aufgrund stark steigen Wirtschaftswachstum, das heißt, Aktien werden weiter wachsen und Anleihen mehr Rendite abwerfen. Anleger kaufen Gold aus vielen Gründen, aber der „Status als sicherer Hafen“ ist einer der wichtigsten. Dieser Status als sicherer Hafen bringt keine Erwartung von Kapitalzuwachs mit sich; es bringt nur die Erwartung mit sich, dass das Kapital nicht signifikant abwertet. Wenn also andere Anlagen wahrscheinlichere und höhere Renditen abwerfen, verschieben Anleger ihr Kapital aus Gold in diese anderen Anlagen. Der Kapitalabfluss führt zu einem höheren Angebot auf dem Markt und damit zu niedrigeren Preisen.

Wenn andererseits die Zinssätze schnell steigen, weil eine Regierung Investoren anlocken muss, wie es der Fall ist, wenn Regierungen schnell Geld brauchen, ihnen aber von der internationalen Investorengemeinschaft nicht vertraut wird, werden Investoren in dem betroffenen Land zu Gold als Sicherheits-Backstop wechseln. steigende weltweite Nachfrage nach Gold. Eine andere Möglichkeit besteht darin, dass eine große Zentralbank bei ihrem Versuch, überhitzte Volkswirtschaften zu bremsen und eine Rezession voranzutreiben, überschießen könnte, was die Anleger aufgrund spekulativer Geschäfte in den Goldmarkt drängen könnte – sobald die Wirtschaft ins Stocken gerät, werden andere zu Gold wechseln und nach oben drängen den Preis, was zu einem Kapitalzuwachs für bestehende Goldbesitzer führt.

In welche Richtung sich Gold entwickelt, lässt sich anhand der Zinssätze nicht leicht vorhersagen, da sich im letzten Jahrhundert unterschiedliche Trends abzeichneten. Die Bewertung von Gold ist weniger abhängig von Zinssätzen als Aktien und sicherlich weniger abhängig als Anleihen.

Kryptowährungen

Wie wäre es mit der neuesten Anlageklasse, Kryptowährungen? Einige Leute haben sogar behauptet, dass die herausragende Krypto-Bitcoin in Zukunft Gold ersetzen könnte. Natürlich gibt es viele Kritiker, aber das wirft die Frage auf: Wie reagieren Kryptos auf Änderungen des Zinssatzes?

Ein Problem ist, dass es Kryptowährungen erst seit ein paar Jahrzehnten gibt, dass sie erst im letzten Jahrzehnt praktikabler geworden sind und erst in den letzten Jahren populär geworden sind (mit der Flut von Informationen, die mit der Popularität einhergehen). Das gibt nicht viele Zeitreihendaten, mit denen man arbeiten kann, und Bitcoin debütierte etwa zur Zeit des Ausbruchs der globalen Finanzkrise im Jahr 2008, als die Zinssätze einbrachen und entweder niedrig blieben oder sehr langsam stiegen. Wir hatten die 400-jährige Geschichte überprüft, um neue aufstrebende Anlageklassen, einschließlich Kryptos, zu verstehen hier.

Ein weiteres Problem ist, dass Krypto nicht an die Gerichtsbarkeit gebunden ist. Einflussreiche Zentralbanken verfügen über weitreichende Macht, aber letztendlich wird ihre Macht nur auf die Währungs- und Wirtschaftsbeziehungen des Gastlandes projiziert. Kryptowährungen sind im Allgemeinen dezentralisiert und außerhalb der Kontrolle nationaler Schatzkammern oder Zentralbanken. Daher scheinen Bitcoin und der Kryptowährungsmarkt im Allgemeinen größtenteils in sich geschlossen zu sein, unbeeinflusst von Zinsänderungen.

Da sich der Bitcoin-Handel jedoch bei Produkten wie Futures etwas standardisiert, wird der Preis der Währung mit relativ festem Angebot je nach Nachfrage schwanken. Wenn die Zinssätze sinken, mehr Cashflow durch die Wirtschaft fließt und Verbraucher und Investoren mehr Geld zum Ausgeben und Investieren haben, könnte Bitcoin stärker von Zinsverschiebungen der einflussreichen Zentralbanken betroffen sein. Im Moment befinden sich Bitcoin (und seine Verwandten) jedoch in einer eigenen Welt.

Meine persönliche Überzeugung ist, dass Blockchain zwar die Art und Weise, wie wir arbeiten und leben, verändern wird, Bitcoin jedoch möglicherweise nicht die dominierende Kryptowährung ist und irgendwann dazu übergehen wird Null.  

Abschließende Gedanken

Zinssätze bestimmen einen Großteil der Wirtschaft auf der ganzen Welt. Das macht die Zinspolitik zu einem der wichtigsten Instrumente der Zentralbanken, um die Wirtschaft in eine günstige Richtung zu lenken oder die Folgen der unvermeidlichen Rückschläge zu begrenzen. Wie sich Zinsen auf die Wirtschaft auswirken, ist je nach Anlageklasse unterschiedlich, von den direkten und unmittelbaren Auswirkungen auf Anleihen bis hin zu keinerlei Auswirkungen auf Kryptos. Auch mit der Verbreitung von Hochfrequenzhandel und algorithmischer Handel, könnten die Bewegungen in den meisten dieser Märkte übertrieben sein. 

Es ist wichtig, diese Art von Beziehungen im Hinterkopf zu behalten, wenn Sie investieren oder wirklich große Finanztransaktionen (Hauskauf, Umzug in ein neues Land usw.) tätigen. Finanzen verbinden wie Lieferketten jeden Teil der lokalen, regionalen und internationalen Wirtschaft, und der Einfluss von Zinssätzen kann nicht übersehen werden.

Behalten Sie Zinsänderungen in Echtzeit und die Auswirkungen auf die Wirtschaft in Echtzeit im Auge hier.