Portfoliostrategie in einem Umfeld steigender Zinsen

Die US-Aktienmärkte haben sich seit den Präsidentschaftswahlen im Dezember 2016 erholt, da erwartet wird, dass die von Präsident Trump vorgeschlagenen fiskalischen Anreize der Wirtschaft zugute kommen werden. Die 10-jährigen US-Renditen stiegen von 1,861 TP4T am Wahltag auf 2,451 TP4T im Dezember 2016. Analysten erwarten, dass die Renditen 2017 auf ~31 TP4T steigen werden, da die Anleger eine höhere Inflationsrisikoprämie für die steigende Inflation aufgrund steigender Haushaltsausgaben fordern. Als Reaktion auf die Erwartungen des globalen Wirtschaftswachstums erhöhte die Fed den Leitzins im Dezember 2016 um 0,251 TP4T auf 0,51 TP4T bis 0,751 TP4T, mit Prognosen von drei weiteren Zinserhöhungen für 2017. Außerdem wird über den Euro Taper gesprochen , wobei die EZB bereits plant, die monatlichen Anleihekäufe von 80 Milliarden Euro auf 60 Milliarden im April 2017 zu reduzieren.

All diese Ereignisse machen eines sehr deutlich – die immer weiter fallenden Zinsen werden den Kurs umkehren. QE und leichtes Geld sind möglicherweise nicht mehr die Norm. Wie sollten Anleger ihre Portfolios nach 8 Jahren Niedrigzinsumfeld an dieses sich ändernde Szenario anpassen? Die folgenden Strategien können in Betracht gezogen werden, bedenken Sie jedoch, dass wir uns in beispiellosen Zeiten mit Brexit, Trump als Präsident und erheblichen Interventionen der Zentralbanken befinden.

Fesseln

Die Kurse von Anleihen fallen tendenziell, wenn die Zinsen steigen. Dies liegt daran, dass sich Zinssätze und Anleihekurse tendenziell in entgegengesetzte Richtungen bewegen. Dieses Phänomen wird als Zinsänderungsrisiko bezeichnet. Dieses Risiko ist allen Anleihen gemeinsam, auch US-Staatsanleihen. Doch es gibt Strategien, diesem Risiko entgegenzuwirken.

Investieren in variabel verzinsliche Anleihen

Wertpapiere mit variablem Zinssatz können ein wirksames Instrument sein, um das festverzinsliche Portfolio gegen das Zinsrisiko abzusichern. Diese Wertpapiere tragen dazu bei, den Wert des eigenen Portfolios zu schützen, da sie zusammen mit steigenden Zinssätzen schwanken, indem sie sich auf eine bewegliche Benchmark beziehen, z. B. LIBOR oder Fed Funds Rate, und eine Rendite erzielen, die den steigenden Zinssätzen entspricht.

Während man einzelne variabel verzinsliche Anleihen kaufen kann, wäre eine einfachere Möglichkeit, solche Anleihen in sein Portfolio aufzunehmen, die Investition in variabel verzinsliche Anleihen-ETFs (Exchange-Traded Funds). Die Anlage in solche Fonds kann die Vorteile der Diversifikation und niedriger Handelskosten besser bieten als das Halten einzelner variabel verzinslicher Wertpapiere.

Innerhalb der Fonds könnte eine Option darin bestehen, sich mit Bankdarlehensfonds zu befassen. Diese Fonds investieren hauptsächlich in variabel verzinsliche Bankdarlehen anstelle von Anleihen. Sie kaufen die kurzfristigen, variabel verzinslichen Kredite, die Unternehmen mit schlechter Kreditwürdigkeit erhalten, zu einem Zinssatz, der im Allgemeinen über der Benchmark liegt. Diese Fonds bieten somit höhere Renditen, da sie den Anleger für das damit verbundene höhere Kreditrisiko entschädigen. Diese Fonds passen sich systematisch alle 2-3 Monate an, um den ursprünglichen Preis des Investmentfonds in einem Umfeld steigender Zinsen zu erhalten und gleichzeitig eine höhere Rendite für den Anleger zu erzielen. Im Jahr 1994, als die Fed die Zinssätze sechsmal erhöhte, was dazu führte, dass Anleihenfonds um durchschnittlich 31 TP4T fielen, erzielten die Eigentümer von Bankdarlehensfonds eine satte Rendite von 6,61 TP4T. Anleger müssen jedoch beachten, dass Bankdarlehensfonds volatil sein und aufgrund von Ratings unterhalb von Investment Grade einem höheren Ausfallrisiko ausgesetzt sein können.

Erstellen einer Bindungsleiter

Anstatt eine Anleihe mit einem einzigen Fälligkeitsdatum zu halten, kann in einem Umfeld mit steigenden Zinssätzen die Schaffung einer Anleiheleiter durch den Kauf mehrerer kleinerer Anleihen mit mehreren Fälligkeitsdaten das eigene Portfolio vor dem Zinsrisiko schützen. Dies liegt daran, dass die Schaffung einer Anleihenleiter dabei hilft, Bargeld zu höheren Zinsen zu reinvestieren. Wie bereits erwähnt, sinken die Kurse von Anleihen, wenn die Zinssätze steigen. Die Integration einer Reihe von Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten in das Portfolio wirkt diesem Ergebnis entgegen, da sie ständig einzeln fällig werden und zu den aktuellen Zinssätzen wieder in den Markt integriert werden können.

Aktien

In den USA stieg der CPI, ein Maß für die Inflation, im Dezember 2016 um 2,11 TP4T im Jahresvergleich, der stärkste Anstieg seit zweieinhalb Jahren. Wie bereits in diesem Artikel erwähnt, war ein wichtiger Grund für die Fed, die Zinsen im Dezember 2016 anzuheben und mehrere Zinserhöhungen für 2017 zu prognostizieren, die Reaktion auf Erwartungen eines höheren Wachstums und einer höheren Inflation aufgrund der expansiven Politik von Präsident Trump.

Quelle: www.tradingeconomics.com

Ein steigendes Zinsumfeld ist in der Regel mit einem hohen Wirtschaftswachstum korreliert. Dieser Zeitraum ist typischerweise gekennzeichnet durch eine steigende Inflation, eine Verbesserung der Beschäftigungs- und Verbraucherstimmung und einen gesunden Immobilienmarkt. 

Aber in der Vergangenheit sind Aktien oft gefallen, wenn die Zinsen gestiegen sind. Dies geschieht hauptsächlich aufgrund der gestiegenen Kapitalkosten durch die steigenden Zinsen und deren potenziell negative Auswirkungen auf die Unternehmensgewinne. Während also Anleihegläubiger einem Zinsrisiko ausgesetzt sind, können steigende Zinsen auch die Risiken für Aktienanleger erhöhen. Anleger können jedoch aktiv versuchen, in Sektoren zu investieren / oder sich von Sektoren fernhalten, je nachdem, wie sich die steigenden Zinssätze auf einen bestimmten Sektor auswirken.

Sektoren mit potenziellem Aufwärtspotenzial durch steigende Zinsen

Investitionen in Banken, Maklerfirmen und Versicherungsunternehmen können in diesen Zeiten eine höhere Kapitalrendite erzielen. Steigende Zinssätze helfen den Banken, ihre Nettozinsspanne zu erhöhen (lesen Sie die Rentabilität). Diese Unternehmen werden von der höheren Wirtschaftsaktivität profitieren, da dies normalerweise zu einer höheren Kreditnachfrage führt. Auch Maklerfirmen werden von einer erhöhten Investitionstätigkeit profitieren, die sich aus einer gesünderen Wirtschaft ergibt. Versicherungsunternehmen profitieren in der Regel von höheren Zinsen auf ihre Fremdkapitalinvestitionen sowie von steigenden Prämieneinnahmen, die durch eine verstärkte Policenzeichnung aufgrund der verbesserten Verbraucherstimmung getrieben werden.

Darüber hinaus profitieren Sektoren wie Industrie, Grundstoffe und Energie tendenziell von einer Zunahme der Wirtschaftstätigkeit. Die Verbesserung der Wirtschaft kann auch zu engeren Arbeitsmärkten führen und Investitionen in Technologien zur Steigerung der Effizienz vorantreiben, wodurch IT-Aktien profitieren.

Sektoren mit einem potenziellen Nachteil durch steigende Zinsen

Defensive Sektoren wie Versorger und Telekommunikation verlieren in diesem Szenario tendenziell. Diese Sektoren bleiben in Zeiten wirtschaftlicher Not in der Regel stabil und verfügen daher über vorhersehbare Cashflows, die es ihnen ermöglichen, regelmäßige Dividenden zu zahlen. Es hat sich jedoch gezeigt, dass sie in Umgebungen mit steigenden Zinsen unterdurchschnittlich abschneiden, da sie nicht stark mit dem Wirtschaftswachstum korrelieren. In einem Szenario mit steigenden Zinsen tendieren Renditejäger dazu, diese Aktien zugunsten festverzinslicher Anlagen aufzugeben. Darüber hinaus sind Unternehmen in diesem Sektor tendenziell hoch verschuldet, was bedeutet, dass höhere Zinssätze ihre Zinslast erhöhen werden; was diese Dividenden zahlenden Unternehmen zu einer riskanteren Anlageoption macht.

Unabhängig vom Sektor ist die Anlage in Unternehmen mit hoher Verschuldung in einem Umfeld steigender Zinssätze riskant, da höhere Zinssätze die Schuldendienstlast für diese Unternehmen erhöhen und sich dadurch auf ihre Rentabilität und ihre Aktienkurse auswirken würden.

Währungen

Zinsentscheidungen führen in der Regel zu erheblichen Bewegungen an den Devisenmärkten. Wenn die Zentralbank eines Landes die Zinsen erhöht, steigen tendenziell die Renditen der in der Währung verfügbaren Vermögenswerte, wodurch die Nachfrage nach solchen Vermögenswerten und schließlich nach der Währung steigt.

Angesichts der Absicht der Fed, den Zinssatz in diesem Jahr dreimal zu erhöhen, wird allgemein erwartet, dass der Dollar stärker wird. Angesichts der politischen und wirtschaftlichen Unsicherheit im Zusammenhang mit der Politik von Präsident Trump könnte es jedoch auch zu einer erhöhten Volatilität kommen.

Während es eine Gelegenheit geben könnte, von einer Long-Position im Dollar gegenüber schwächeren Währungen zu profitieren, kann man auch in Betracht ziehen, in einen breiten Korb von Währungspaaren zu investieren, um eine übermäßige Abhängigkeit von einem einzelnen Währungspaar zu vermeiden.

Ein Engagement in Schwellenmarktwährungen könnte bei dieser Diversifizierung helfen. Während diese Währungen der Gefahr von Kapitalzuflüssen durch einen steigenden Dollar ausgesetzt sind, ist ihre Anfälligkeit heute viel geringer als in der Vergangenheit, da sie relativ weniger auf auf Dollar lautende Schulden angewiesen sind. Man kann sich sehr gut von EM-Währungen mit hoher Dollarverschuldung fernhalten, aber auch davon profitieren, EM-Währungen mit einem Fokus auf den Binnenkonsum, ein geringes politisches Risiko und eine überschaubare Schuldenlast hinzuzufügen.

Zusammenfassung

Mit der richtigen Vorbereitung kann man sich auf ein steigendes Zinsumfeld freuen. Unabhängig vom Zinsumfeld sollten Anleger jedoch daran denken, dass sie die Wahl haben, aktiv mehrere Strategien zu nutzen, um ihre Portfolios auf die Maximierung der Rendite auszurichten, oder ihre Anlagen passiv zu verwalten.

Haftungsausschluss: Die hier geäußerten Meinungen sind die des Verfassers, sind allgemeiner Natur und stellen keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Kauf von Wertpapieren dar. Obwohl die Informationsquellen als zuverlässig angesehen werden, wird deren Genauigkeit oder Vollständigkeit nicht garantiert. Es besteht die Möglichkeit, dass die Märkte den Zinsanstieg eingepreist haben; Eine Änderung der Zinsrichtung sollte zu einem Überdenken der Strategie führen und dieser Inhalt spiegelt möglicherweise nicht mehr unsere Meinung in einem sich ändernden Umfeld wider. Dieser Artikel wurde nur zu Bildungszwecken geschrieben. Dem Leser wird empfohlen, seine eigene Due Diligence durchzuführen, bevor er aufgrund der hier präsentierten Informationen handelt.