Die wichtigsten Börsen der Welt sind seit Jahrzehnten führend in der Technologie, vor allem wegen des enormen Potenzials für technologische Hebelwirkung und der astronomischen Mengen an Kapital und Geld, die im Spiel sind. In letzter Zeit wurden globale Austausche durchgeführt eine Phase der Konsolidierung. Auf der anderen Seite haben in der Welt der Kryptowährungen neue Börsen die Landschaft überschwemmt, wobei verschiedene Börsen regelmäßig die Spitze der Kryptowährungen zieren 24-Stunden-Volumenlisten. Einige erreichen sogar ein tägliches Volumen in Milliardenhöhe von USD-Äquivalenten, obwohl dieses Volumen nur einen Bruchteil des täglichen Volumens ausmacht Volumen an den Börsen der Welt. Und die Forex-Börsen, ein weiterer Proxy für Krypto-Börsen, absolut winziges Krypto-Austauschvolumen.

Könnten die traditionellen Börsen etwas von den aufstrebenden Krypto-Börsen lernen? Was machen die Krypto-Börsen gut, wovon die Börsen profitieren könnten? Und auf welche Weise profitieren Kleinanleger und Unternehmen von Krypto-Börsenpraktiken, die nicht an den Börsen umgesetzt werden?

Ein kurzer Vergleich der Trading-Anatomie

Vergleichen wir zunächst, wie sich Börsen und Kryptobörsen darin unterscheiden, wie Trades abgeschlossen und aufgezeichnet werden. Bei Börsen ist die unterste Ebene der Broker. Kleinanleger arbeiten mit einem Makler zusammen, und der Makler ist entweder Mitglied der Börse oder Partner eines Mitglieds. Börsenmitglieder müssen von der Börse zugelassen werden und zahlen eine ziemlich hohe Gebühr. Hier ist der Prozess für die New Yorker Börse und hier ist der Prozess für NASDAQ.

Der Investor platziert den Handel auf der öffentlich zugänglichen Plattform des Brokers, und der Broker leitet diese Informationen an ein Auftragsverwaltungssystem weiter. Die Börsenmitglieder unterhalten private Direktleitungen zu den Börsen, sodass eine Überlastung des öffentlichen Internets kein Problem darstellt. Das Verwaltungssystem am physikalischen Standort der Vermittlungsstelle kann schnell mit der Vermittlungsstelle kommunizieren Kollokation, und das System der Börse gleicht Käufer und Verkäufer aller Mitglieder ab.

Nachdem der Handel abgeschlossen ist, leitet die Börse die Abschlussinformationen zurück an das Verwaltungssystem des Mitglieds, das sein privates Netzwerk zurück zu den öffentlich zugänglichen Servern des Brokers leitet und schließlich dem Kleinanleger angezeigt wird.

Auf der anderen Seite haben Krypto-Börsen diese Schichtung von Brokern und Verwaltungssystemen nicht. Der Kleinanleger an einer Krypto-Börse verbindet sich über das öffentliche Internet direkt mit der Börse, und alle Spiele werden von derselben Plattform aus durchgeführt. Dies ist ein flaches Schema, da kein Broker-Zwischenhändler erforderlich ist und die Verbindungen für jeden Händler von der Zuverlässigkeit und Geschwindigkeit des öffentlichen Internets und nicht von privaten Netzwerken abhängig sind.

Das Wichtigste zum Mitnehmen: Börsen unterhalten ein riesiges, abgestuftes Imperium, das erfordert viel von Geld, um auf der höheren Ebene als Mitglieder beizutreten, während Krypto-Börsen direkt mit dem öffentlichen Internet und damit direkt mit privaten Investoren verbunden sind, wobei die Eintrittsgebühr normalerweise eine E-Mail-Adresse für die Anmeldung ist. Jeder kann „Mitglied“ einer Krypto-Börse werden, aber nur wenige können Börsenmitglieder werden.

Transaktionsaufzeichnung

Wie wird alles erfasst? Es gibt einige interessante Ähnlichkeiten: Bei Börsen zeichnet eine nationale Regierungsbehörde normalerweise den Besitz einzelner Mitglieder und Makler auf, und die Makler führen ihre eigenen Aufzeichnungen darüber, welcher Kunde welche Aktienmenge besitzt. In dem Vereinigte Staaten und Vereinigtes Königreich, gibt es sogar einen zwei- oder dreitägigen Abrechnungszeitraum, in dem alles aufgezeichnet wird, und diese Eigenart erfordert, dass Kapital tagelang gesperrt wird, während Trades „abgerechnet“ werden. Die meisten Länder folgen diesem Siedlungsstil.

Bei Krypto-Börsen glauben viele Investoren, dass das Eigentum an Blockchain-Aufzeichnungen besteht, aber das stimmt nur teilweise. Wenn ein Krypto-Investor Vermögenswerte in eine Krypto-Börse einzahlt, zeichnet die Blockchain die Übertragung des Vermögenswertes (z. B. Bitcoin) von der Person an die Krypto-Börse auf, was je nach Überlastung des Blockchain-Netzwerks normalerweise einige Minuten dauert. Aber dann wird die gesamte Transaktionsaufzeichnung direkt von der Börse verwaltet. Es gibt keine nationale Stelle, die das Eigentum aufzeichnet (teilweise aufgrund der grenzenlosen Natur der Blockchain), und Anleger müssen darauf vertrauen, dass die Krypto-Börse Transaktionen getreu aufzeichnet.

Wenn alle Börsentransaktionen auf der Blockchain aufgezeichnet würden, würde das Transaktionsvolumen exponentiell ansteigen und die Blockchain unbrauchbar werden, sodass Kryptobörsen ihre eigenen Server (etwas wie eine Bank) verwenden, um Überweisungen aufzuzeichnen. Dies hat zur Folge, dass jeder Handel sofort abgewickelt wird, da die Börse nicht auf externe Parteien (Makler und Clearinghäuser) vertrauen muss, um Vermögenswerte zu liefern. Alles ist intern und die Überweisungen werden von der Börse selbst garantiert.

Das Wichtigste zum Thema Transaktionsaufzeichnung? Die Börsen und nationalen Einrichtungen zeichnen Transaktionen für Makler auf, die ihrerseits Transaktionen für Kunden aufzeichnen. Der Vorgang kann einige Tage dauern, bis er vollständig abgeschlossen ist. Die Blockchain zeichnet Ein- und Auszahlungen auf, während die Krypto-Börsen selbst, ähnlich wie die Broker, aufzeichnen, welche Kunden welche Vermögenswerte besitzen, jedoch ohne Abhängigkeit von Dritten, was zu einer sofortigen Abwicklung führt.

Randnotiz: diese interne Krypto-Börsenaufzeichnung gilt für zentralisierte Krypto-Börsen. Dezentrale Krypto-Börsen wie EtherDelta zeichnen Transaktionen tatsächlich direkt in der Blockchain auf. Dezentrale Börsen haben keine Autorität zu vertrauen (außer der Blockchain selbst), aber der Handel kann extrem langsam und kostspielig sein (zentralisierte Krypto-Börsen können so wenig berechnen, weil sie nur die Eigentümerdatensätze auf ihren eigenen Servern ändern, aber dezentrale Krypto-Börsen-Händler müssen Blockchain bezahlen Transaktionskosten für jeden Trade).

Wie könnten Kleinanleger von Praktiken im Krypto-Börsenstil profitieren?

  • Transparenz und ein gerechteres System

Die unerschwinglich hohen Kosten und Anforderungen, um Börsenmitglied zu werden, bedeuten, dass einige Unternehmen bessere Handelsmöglichkeiten haben als alle anderen, insbesondere im Zusammenhang mit Hochfrequenzhandel. Mitglied zu werden bedeutet, dass Sie Ihre Server gemeinsam aufstellen und die private Netzwerkkommunikation aufrechterhalten können. Das bedeutet, dass Makler, selbst solche im öffentlichen Dienst, schneller für sich selbst handeln können als im Namen von Kunden (Kundenaufträge müssen über das öffentliche Internet eingehen und die öffentlich zugängliche IT-Plattform des Maklers). Mitglieder von privatem Interesse wie Eigenhandelsunternehmen und Hedgefonds können dank gemeinsamer Server und privater Netzwerke früher auf Informationen zugreifen als die Öffentlichkeit. Krypto-Börsen sind jedoch alle öffentlich-internetbasiert. Das bedeutet, dass Händler keinen Vorteil gegenüber Einzelhändlern haben, nur weil sie das Geld haben, private Netzwerke aufzubauen und die Mitgliedschaft aufrechtzuerhalten.

  • Niedrige Kosten

Ein weiterer oft diskutierter Unterschied ist die Gebührenstruktur. Es gibt Low-Cost-Broker, die Technologie und Automatisierung zur Kostensenkung eingesetzt haben, aber dennoch Mitgliedschaften und Netzwerke unterhalten müssen. Die Börsen selbst müssen für behördliche Aufzeichnungen und andere gesetzlich vorgeschriebene Aktivitäten aufkommen, aber Krypto-Börsen verschieben einfach Asset-Aufzeichnungen auf ihren eigenen Servern und verursachen die Kosten für den Betrieb einer Website, nicht einer Börse. Dies ist ein bisschen regulatorische Ausbeutung, da Börsen an bestimmte Wertpapiergesetze gebunden sind, während Kryptobörsen dies nicht sind.

  • Zusätzliche Rabatte

Ein interessantes Merkmal von Börsen sind Rabatte für die Verwendung der eigenen proprietären Kryptomünzen der Börse für den Handel. Binance hat eine eigene Kryptowährung, und die Händler, die es verwenden, erhalten einen Rabatt auf die ohnehin schon spottbillige Handelsgebühr. Wenn eine Börse der Öffentlichkeit den Beitritt ermöglichen würde, könnte sie diesen Rabatt für langfristig eingezahltes Geld anbieten, ähnlich einer Festgeldanlage, die ausschließlich für Handelsgebühren verwendet wird.

  • Offene APIs

Ein nicht so oft diskutierter Vorteil für Krypto-Exchange-Investoren sind offene APIs. Die meisten Krypto-Börsen haben APIs, die Mitgliedern kostenlos zur Verfügung stehen (wieder jeder, der sich anmeldet), und manchmal unterhalten Krypto-Börsen sogar öffentliche APIs, die überhaupt keine Mitgliedschaft erfordern. Viele an der Börse verfügbare Daten stehen auch dem durchschnittlichen Anleger zu für alle Beteiligten gleichen Übertragungszeiten zur Verfügung.

Umgekehrt berechnen Börsen in der Regel Daten. NASDAQ bietet viele Optionen, und einige sind billig, aber diejenigen, die erhebliche Mengen an Informationen wünschen, werden erheblich dafür bezahlen, selbst als Laien. Und hier ist die 34-seitiges Preisverzeichnis der Deutschen Börse (Kosten für Privatpersonen ab Seite 28). Beachten Sie jedoch, dass Sie immer noch kein Mitglied werden und immer noch über ein Mitglied handeln müssen, sodass die Verwendung dieser Daten für HFT nicht möglich ist.

Wie Unternehmen profitieren

Bisher haben wir besprochen, wie Privatanleger und Händler an Kryptobörsen gegenüber Börsen profitieren. Unternehmen profitieren auch von Märkten im Krypto-Börsenstil. Einer der größten ist die Trennung von Kapitalbeschaffung und Börsennotierung.

Für traditionelle Börsen muss das Unternehmen eine bestimmte Börse auswählen, die Notierungsanforderungen erfüllen (NASDAQ, Londoner Börse, Börse Tokio als Beispiele) und handeln Sie dann an dieser Börse. Es gibt auch ein umfangreiches Ökosystem, das rund um Börsengänge (IPOs) aufgebaut ist, wobei Berater und Underwriter ihren Anteil erhalten. Für Kryptobörsen kann das Unternehmen ein Initial Coin Offering (ICO) entweder auf oder außerhalb einer Börsenplattform durchführen, bei der das Unternehmen direkt mit der Öffentlichkeit interagiert, die direkt „Aktien“ (Coins/Token) kauft. Aber die Unterschiede hören nicht damit auf, wer am Erstfinanzierungsprozess beteiligt ist.

Kryptobörsen genehmigen auch, welche Unternehmen und Coins sich bei ihnen registrieren dürfen. Ihre Anforderungen sind jedoch im Allgemeinen viel geringer als die der Börsen, und tatsächlich würden sich viele an Krypto-Börsen notierte Unternehmen nicht für eine traditionelle Börsennotierung qualifizieren – die Krypto-Börsen füllen eine Marktlücke zwischen kleinen, Bankdarlehens- oder Risikokapital- nur Unternehmen und große, börsenfähige Unternehmen. Die Notierung an einer großen Börse wie Binance erfordert lediglich, dass Sie dies tun Senden Sie ihnen Ihre Münzinformationen, obwohl ihr Genehmigungsprozess zugegebenermaßen etwas undurchsichtig ist. Die Krypto-Börse Binance selbst zugeben es ist vage für Außenstehende. Sogar einige dezentrale Börsen, wie IDEX, haben eine Genehmigungsprozess.

Einige Krypto-Börsen haben jedoch keinerlei Aufsicht. EtherDelta ist eine solche Börse (eigentlich nur ein Smart Contract), ebenso wie Waves, die eine hat einfaches Formular zum Erstellen von Tokens auf seiner Plattform. Diese uneingeschränkte Möglichkeit zur Auflistung bedeutet, dass jedes Kellerprojekt, das von einem einzigen Entwickler unterstützt wird, Token ausgeben und effektiv Geld sammeln kann (durch den Verkauf seiner eigenen Beteiligungen). Es ist wie ein Nano-IPO ohne die Voraussetzungen einer Börsennotierung.

Ein Nebeneffekt dieser Unterbrechung bei der Notierung und Kapitalbeschaffung ist, dass jedes bestimmte Unternehmen an jeder Börse notieren kann und tatsächlich viele an mehreren Börsen notieren können. Für den Handel mit im Ausland notierten Münzen sind keine Hinterlegungsscheine erforderlich, da die Börsen im Allgemeinen für die weltweite Öffentlichkeit zugänglich sind. Und die Auflistung an mehreren Börsen erreicht mehr Menschen, da die Mitglieder nicht gleichmäßig auf die Börsen verteilt sind.

Welche Börsen schneiden besser ab?

Kryptobörsen sind kein Allheilmittel, um alle Probleme oder vermeintlichen Probleme an Börsen zu lösen. Krypto-Börsen haben oft keine staatlich unterstützte Einlagen- oder Anlageversicherung, und Hacking ist ein großes Problem an Krypto-Börsen. Der Mangel an Regulierung und Aufsicht bedeutet, dass Händler besonders anfällig für korrupte Börsenbesitzer sind, während die Vertrauensbildung an den Börsen eine stärkere Einhaltung der Regeln impliziert. Die Arbitrage über Krypto-Börsen wird derzeit manuell geschlossen. Und schließlich lässt die Einrichtung von Börsen viele Vermögensquellen (die Mitglieder) zu, während Kryptobörsen die einzige Quelle für Händler auf der Plattform sind.

Einiges davon ändert sich: Die Sicherheit wird immer besser, und einige Versicherungsunternehmen bieten an Schutz vor Verlust. Darüber hinaus ist dies noch eine junge Industrie, so dass die nächsten Jahre wahrscheinlich eine schnelle Entwicklung und häufige Veränderungen mit sich bringen werden.

Zusammenfassung

Alles in allem müssen sich die Börsen mit regulatorischer und bürokratischer Bürokratie auseinandersetzen, die derzeit von Krypto-Börsen umgangen wird, und die damit verbundenen Kosten äußern sich in Handelsgebühren, langsameren Trades und viel mehr ineinandergreifender Komplexität. Aber vielleicht noch wichtiger ist, dass Unternehmen und Einzelpersonen wohlhabenden und mächtigen Einheiten wie Maklern verpflichtet sind, um Zugang zu traditionellen Märkten zu erhalten, während Krypto-Börsen und Blockchain-Technologie einen offenen Zugang zu Daten, Marktinformationen und faire Wettbewerbsbedingungen bieten. Diese globale, offene Plattform ist eine potenzielle Gelegenheit für FinTech eine der standhaftesten Säulen der Finanzwelt, die Börse, herauszufordern. Unser nächster Artikel wird diese Herausforderung genauer untersuchen.

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(Dieser Artikel wurde ursprünglich für geschrieben MasterInvestor.co.uk)