Wann und warum Aktienanlagen für Dividenden möglicherweise nicht rentabel sind

Möglicherweise sehen Sie Schlagzeilen wie ein Fonds oder ein Unternehmen, das eine 1000%-Dividende angekündigt hat, oder auch, wie einige Fonds und intelligente Manager nur in Dividendenaktien investieren. In diesem Artikel behandeln wir die Grundlagen rund um Dividenden und ob sie die richtige Strategie für Sie sind oder nicht.

Die beiden wichtigsten traditionellen Methoden, um an der Börse Geld zu verdienen, sind Dividenden und Kapitalgewinne. Beide Stile haben ihre Vor- und Nachteile und eignen sich für unterschiedliche Anlageziele.  

Mechanik der Aktienkurse und Dividendenzahlungen

Bevor wir auf bestimmte Szenarien eingehen, schauen wir uns zunächst an, wie sich Dividenden auf die Aktienkurse auswirken. Es gibt sowohl positive als auch negative Auswirkungen auf die Aktienkurse, einige beruhen auf harten Marktpreismechanismen, während andere eher auf psychologischen Finanzüberlegungen beruhen.

Der logische Preismechanismus

Die Ausschüttung von Dividenden ist eine Umverteilung von Vermögenswerten oder Gewinnen des Unternehmens an die Aktionäre. Nehmen wir an, der Aktienkurs eines Unternehmens beträgt 100 £, und es beschließt, eine Dividende von 20 £ zu zahlen. Die ausgezahlten 20 £ kommen nicht zu den 100 £ hinzu und sind Teil der 100 £. Daher ist das Unternehmen jetzt logischerweise 80 £ pro Aktie wert, und der Kurs der Aktie oder Ihre Gesamtrendite (ohne die Auswirkungen von Steuern) sollte in keiner Weise beeinflusst werden.

Der Markt kann jedoch anders als oben beschrieben reagieren. Wenn ein Unternehmen eine Bardividende ankündigt, ist es üblich, dass der Kurs der Aktie steigt, um die erwartete Dividende vor dem Ex-Dividende-Datum (dem Tag, an dem der Kauf der Aktie dem Käufer kein Recht mehr auf die Dividende gewährt) einzubeziehen. Am Ex-Dividende-Tag fällt der Aktienkurs tendenziell um die Höhe der Dividende. Konzeptionell geschieht dies, weil die Dividende neuen Käufern nicht mehr zur Verfügung steht und der Aktienkurs diese Tatsache widerspiegeln sollte.

In Wirklichkeit hängt der Aktienkurs von einer Vielzahl von Faktoren ab, sodass Kursanpassungen für kleine Dividenden vollständig durch Marktgeräusche absorbiert werden können. Größere Dividenden werden sich jedoch wahrscheinlich in der Aktienkursentwicklung bemerkbar machen.

Wahrnehmungen

Außerhalb der rein mechanischen Preisänderungen liegen die psychologischen Gründe. Eine Möglichkeit, wie Dividenden den Aktienkurs psychologisch beeinflussen, ist die Wahrnehmung. Wenn ein Unternehmen eine höher als erwartete Dividende ankündigt, kann der Aktienkurs vor dem Ex-Dividende-Datum stärker als die erwartete Dividende steigen, da die Aussichten für das Unternehmen positiver sind. Bleiben die Aussichten sehr rosig, dürfte der Kurs im Verhältnis zur Höhe der Dividende auch am Ex-Dividende-Datum nicht stark fallen, da längerfristige Anleger in Erwartung positiver Zukunftsaussichten Aktien aufsaugen und den Kurs effektiv stabilisieren .

Aktien mit hoher Dividendenrendite können ebenfalls unter Wahrnehmungen leiden. Viele Anleger betrachten hohe Renditen als positives Zeichen, und eine Abwärtskorrektur der erwarteten Renditen wird als schlechte Nachricht angesehen. Für angeschlagene Unternehmen kann diese weit verbreitete Wahrnehmung destruktiv sein. Die Dividendenrendite ist eine Funktion mit dem Aktienkurs im Nenner, d. h. wenn der Aktienkurs fällt, steigt die Rendite. Aktienkurse bewegen sich jeden Tag, während ein Referenzpunkt für die Dividende (dh die Zahlung) nur periodisch auftritt.

Fällt der Aktienkurs aufgrund schlechter Performance, steigt die Rendite. Um weitere Kursschäden durch die Ankündigung niedrigerer Dividenden zu vermeiden, zahlt das Management manchmal weiterhin die höhere Dividende. Dies bedeutet jedoch, dass weniger Geld für Schuldenabbau, Kapitalumstrukturierung oder andere Bereiche ausgegeben wird, die die Wettbewerbsfähigkeit verbessern. Langfristig geht die Motivation des Managements, die Aktienkurse hoch zu halten, nach hinten los, da dem Unternehmen die Barmittel ausgehen – die es durch die Zahlung niedrigerer Dividenden hätte sparen können.

In Seth Klarmans Buch Sicherheitsspielraum, weist der berühmte Investor auf diese besondere wahrnehmungsgesteuerte Managemententscheidung als Grund dafür hin, dass die Dividendenrendite als Leistungsmaßstab zu einem „Relikt“. Außerdem der Begriff Dividendenrenditefalle ist ein echter Begriff, und eine solche Aktie ist oft durch nicht nachhaltige Kapitalstrukturen und leistungsschwaches Management gekennzeichnet.

Steuerliche Auswirkungen

Wenn Sie sich fragen: „Soll ich Dividendenaktien kaufen?“ Dann sollten Sie auch die steuerlichen Auswirkungen von Dividendeninvestitionen berücksichtigen. Es hängt vom Domizilland des Anlegers ab, aber Dividenden werden oft mit anderen Sätzen besteuert als entsprechende Kapitalgewinne. Wir haben kürzlich ausführlich über die geschrieben steuerliche Auswirkungen von Investitionen im Vereinigten Königreich, und Dividendenerträge unterliegen häufig höheren Steuern als Kapitalgewinnerträge. Der Steuerschlag ist für Personen mit hohem Einkommen sogar noch krasser. Für hochrangige britische Steuerzahler wird die Kapitalertragssteuer bei 20% liegen, während die Dividendensteuersätze bis zu 45% betragen können.

In den Vereinigten Staaten ist jeder „qualifizierte“ Dividende wird besteuert zu einem viel niedrigeren Satz als Löhne, wobei der maximale qualifizierte Dividendensatz 20% beträgt. Die meisten Dividenden, die in den USA ansässige Personen erhalten, sind qualifiziert, und das größte Problem für die meisten in den USA ansässigen Personen ist der Haltezeitrahmen: mindestens 60 Tage einschließlich des Ex-Dividende-Datums für Stammaktien und mindestens 90 Tage einschließlich des Ex-Dividenden-Datums für Vorzugsaktien . Das Unterschreiten dieses Zeitrahmens bedeutet, dass die Dividenden mit den normalen Einkommenssätzen besteuert werden. Für amerikanische Steuerzahler, die nicht qualifizierte Dividenden erhalten, wird die Dividende auch mit normalen Einkommenssätzen besteuert, die auf fast 40% steigen können. Man sollte beachten, dass Dividenden von LLCs und REITs sind nicht qualifiziert.

Für diejenigen, die über auf USD lautende Konten mit Wohnsitz in den Vereinigten Staaten in amerikanische Unternehmen investieren, hängt der Steuersatz von den geltenden Steuerabkommen mit anderen Ländern ab.

Um zu sehen, wie sich Steuern auswirken, können wir uns die Preismechanismen für Dividendenzahlungen ansehen. Angenommen, Sie kaufen die Aktie für $20 und die Dividende wird mit $2 angekündigt. Am Ex-Dividende-Tag fällt der Preis automatisch auf $18 und Sie erhalten $2 an Dividendenzahlungen (ein paar Tage später am Zahlungstag, um genau zu sein). Auf den ersten Blick scheint Ihr Kapital unverändert zu bleiben. Leider sind diese $2 besteuert, und daher ist das Kapital, das Sie direkt besitzen (dh keine zukünftigen Steuern schulden), weniger als $20. Sie haben also weniger als zu Beginn, auch wenn Sie nominell immer noch das gleiche Kapital wie zuvor behalten.

Bedeutung der Auszahlungsquote

Ein Unternehmen kann eine Dividendenrendite von 4% haben, während ein anderes eine Dividendenrendite von 2% hat. Wie könnte die 4%-Ausbeute nachhaltiger sein als die 2%-Ausbeute? Die Antwort liegt in der Auszahlungsquote.

Eine Möglichkeit, festzustellen, ob eine Dividendenrendite nicht nachhaltig ist, besteht darin, sich die Ausschüttungsquote anzusehen. Dies ist der Geldbetrag, den das Unternehmen in Form von Dividenden ausschüttet, dividiert durch die Gewinne für denselben Zeitraum. Ein Verhältnis von 1:1, 100%, bedeutet, dass das Unternehmen alle seine Gewinne in Form von Dividenden ausgezahlt hat. Alles über 100% ist auf lange Sicht eindeutig nicht tragbar, und entweder müssen die Dividenden sinken oder die Gewinne steigen.

Verhältnisse nahe 100% sind wahrscheinlich auch nicht nachhaltig. Dies impliziert, dass das Unternehmen nicht in Forschung und Entwicklung, sein Personal oder andere Faktoren investiert, die zu seiner Wettbewerbsfähigkeit beitragen. In einer globalisierten Wirtschaft ist der Wettbewerb in allen Bereichen hart. Unternehmen, die nicht innovativ sind oder sich selbst verbessern, werden wahrscheinlich nicht überleben.

Da die Dividendenrendite eine direkte Funktion des Marktpreises ist, kann sie hoch und dennoch nachhaltig sein, solange die Ausschüttungsquote niedrig ist. Der Markt kann die Aktie irrational zu niedrig bewerten, was zu einer hohen Rendite führt. Buchhaltung ist nicht irrational. Die Gewinne und die Ausschüttungsquote sind harte Fakten, und eine hohe Ausschüttungsquote ist kein Zufall irrationaler Märkte, sondern ein sachlicher Indikator für geringe Investitionen in die Zukunft des Unternehmens. Eine niedrige Ausschüttungsquote bedeutet, dass das Unternehmen in sich selbst investiert (oder zumindest Bargeld hortet), und bei einer niedrigen Quote ist eine hohe Dividendenrendite kein Grund zur Beunruhigung (und kann sogar ein Zeichen dafür sein, die Aktie für Kapitalgewinne zu kaufen). und Dividenden).

Spezifische Szenarien

Bestimmte Situationen eignen sich besser für bestimmte Arten von Investitionen. Die Szenarien hier eignen sich besser für Investitionen in Wachstumsaktien als für Dividendeninvestitionen oder den Handel mit Dividendenaktien.

Jüngere Anleger

Wie die allgemeine Finanzweisheit sagt, haben die Jungen mehr Zeit, sich von Rückschlägen zu erholen. Und deshalb sind Wachstumsaktien für jüngere Anleger vorzuziehen. Es gibt mehr Risiko, aber es gibt mehr Belohnung. Und aufgrund der geringeren Kapitalakkumulation jüngerer Anleger sind Dividenden möglicherweise nicht sehr vorteilhaft. Eine 5%-Dividende auf 10.000 £ beträgt immer noch nur 500 £, und 5% ist eine großzügige Rendite.

Dividendenstarke Aktien könnte ebenso riskant sein wie Wachstum, insbesondere wenn die Ausschüttungsquote hoch ist: Marktpreistricks können die Dividendenrendite hoch halten oder das Management ignoriert langfristige finanzielle Probleme zugunsten kurzfristiger Aktienkursauftriebe. Hinzu kommt, dass hohe Ausschüttungsquoten auf wenig Eigeninvestment hindeuten, und all die Dividenden, die über 50 Jahre ausgezahlt werden, werden am Ende ein bankrottes Unternehmen und einen Aktienkurs von null nicht wettmachen.

Angesichts der Kombination aus dem Risiko hochverzinslicher Dividenden, geringer Kapitalakkumulation, steuerlichen Auswirkungen und Zeitaufwand profitieren jüngere Anleger eher von Wachstumsaktien als von Dividenden. Wenn sie älter werden, können sie einen Teil ihrer Bestände in Dividenden umschichten, aber für die früheren Jahre sind Wachstumsinvestitionen die bessere Wahl.

Niedrigzinsumfeld

Dividendenzahlende Unternehmen existieren nicht im luftleeren Raum. Die Börse auch nicht. In einem Niedrigzinsumfeld dürften auch die Dividenden mager ausfallen. Wenn dann die Zinsen steigen, werden die Dividenden weniger attraktiv, es sei denn, ihre eigenen Renditen steigen ebenfalls. Die Erhöhung der Dividendenrenditen erfordert jedoch, dass das Unternehmen seine Ausschüttungsquote zugunsten von mehr Zahlungen an die Anleger anpasst.

Wenn der Aktienkurs zusammen mit dem Markt steigt, muss das Unternehmen für neue Investoren mehr zahlen, um einfach seine Dividendenrendite aufrechtzuerhalten. Für Anleger, die die Aktie bereits besaßen, ist der Anreiz, Kapitalgewinne zu erzielen, verlockend, zumal die Dividendenzahlung im Vergleich zu Alternativen wie Anleihen absolut gesehen weniger attraktiv ist als zuvor.

Dividendeninvestitionen sind also kurzfristig nützlich, wenn die Zinssätze niedrig sind, aber eine Buy-and-Hold-Strategie kann einen geringeren Nutzen bringen, wenn andere, sicherere Alternativen attraktiver werden.

Kaufen nur für die Dividende

Eine schlechte Strategie für Dividendeninvestitionen ist der Kauf der Aktie einzig und allein um die Dividende zu kassieren. Die im obigen Beispiel skizzierten steuerlichen Auswirkungen sind der Hauptnachteil dieser Strategie. Die einzige Ausnahme hiervon ist die Investition über ein steuerfreies Konto (wie ein Roth IRA in den USA, ISA im Vereinigten Königreich oder TFSA in Kanada). Da die Dividende in diesem Fall nicht besteuert wird, ändert sich Ihr Kapital nicht. Aber Sie müssen die Dividende reinvestieren, bevor der Kurs wieder steigt (sonst haben Sie Zeit statt Kapital verloren).

Zusammenfassung

Dividendeninvestitionen sind nicht immer eine schlechte Entscheidung. Einige Personen und Anlagestrategien bevorzugen möglicherweise Dividendeninvestitionen gegenüber Kapitalgewinninvestitionen. Aber andere Situationen werden davon profitieren, sich auf eine Wachstumsstrategie zu konzentrieren und sich von Dividendenaktien fernzuhalten. Unabhängig von Ihrer Wahl der Anlagestrategie ist es unerlässlich, sich der Fallen bei Dividendenrenditen bewusst zu sein und dass Dividenden zahlende Unternehmen möglicherweise nicht so stabil sind, wie allgemein angenommen wird.

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