Dow hat heute zum ersten Mal die Marke von 21000 überschritten, S&P und Nasdaq erreichten nach der Rede von Trump Intraday-Rekordhochs. Insgesamt sind die US-Aktienmärkte nach den Wahlen um mehr als 101 TP4T gestiegen, was hauptsächlich auf die Erwartung „phänomenaler“ Steuerreformen, fiskalischer Ankurbelung und finanzieller Deregulierung zurückzuführen ist.
Aber ist diese Rallye nachhaltig? Bedenken Sie:
1) Das S&P500 Shiller PE (zyklisch angepasstes PE-Verhältnis – CAPE) liegt derzeit bei 29,52, etwa 77% höher als der historische Mittelwert von 16,7. Dieses Niveau wurde zuvor nur wenige Male überschritten – einschließlich der Immobilienblase von 2008, der Dotcom-Manie von 1999 und der Weltwirtschaftskrise von 1929, was darauf hindeutet, dass der aktuelle Markt stark überbewertet ist
2) Dies übt einen immensen Druck auf die Gewinne aus, diese hohen Bewertungen zu erreichen. Einverstanden, es wird erwartet, dass die Einnahmen durch niedrigere Steuern aus den Steuerreformen von Trump einen Schub erhalten, aber politische Einzelheiten bleiben schwer fassbar und die Umsetzung könnte vom Kongress Gegenwind bekommen. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Arbeitskosten steigen werden, da die Wirtschaft auf Vollbeschäftigung steht. Hohe Arbeitskosten in Verbindung mit einem steigenden Dollar könnten den steuergestützten Anstieg der Unternehmensgewinne beeinträchtigen.
3) Auch hier setzen die Märkte auf steigende Unternehmensgewinne durch Steuersenkungen. Solche Regierung. unterstützte Gewinne spiegeln nicht unbedingt Innovation und Effizienz wider und tragen langfristig nicht zur Wertschöpfung bei.
Wird es eine holprige Fahrt vor sich haben?
Bildquelle: www.multpl.com
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