Por qué las acciones de Apple son la abreviatura perfecta para su cartera tecnológica

Resumen:

• 2016 ha sido un año loco en los frentes geopolíticos y otros;
• Apple ha luchado por innovar durante los últimos años en comparación con otras empresas de tecnología como Facebook, Google, Amazon y Tesla;
• Si su cartera incluye acciones de tecnología, la colocación en corto de Apple puede brindar protección a la baja de su cartera si el mercado corrige;
• Debe tener cuidado al vender acciones en corto, pero es poco probable que alguien busque comprar Apple con una capitalización de mercado de $600bn y un EV de $460bn;
• iPhone constituye 60% + de los ingresos de Apple. La saturación del mercado de teléfonos inteligentes y la prolongación de los ciclos de reemplazo de teléfonos representan un desafío para las perspectivas de crecimiento de Apple;
• Como ex empleado de Nokia y Skype, he visto cómo las empresas pueden fracasar desde posiciones muy sólidas debido a un liderazgo débil y poca innovación;
• Al precio de $112, Apple cotiza a un P / U consensuado de 2017 de 11 veces. Excluyendo el gran saldo en efectivo del precio, las acciones cotizan a un P / U de 8.5 veces. La acción puede parecer barata en base a estos múltiplos, pero con su mega capitalización de mercado, varios inversores institucionales ya habrían alcanzado su límite de compras en la acción;
• Cubriré mi posición corta si comienzan a innovar o si Estados Unidos les concede una exención fiscal o un descanso para recuperar el efectivo en el extranjero;
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Los mercados subieron significativamente en 2016 a pesar de las incertidumbres

2016 ha sido un año interesante, por decir lo mínimo, y en medio de todas las incertidumbres, la mayoría de los mercados han subido significativamente, tal vez debido al exceso de liquidez, baja o ninguna expectativa de aumento en las tasas de interés. Los últimos 7-8 años han sido fantásticos para la mayoría de inversores como yo, pero ahora estoy nervioso. Por lo tanto, en lugar de mantener una cartera única, que es lo que he hecho durante los últimos años, ahora estoy buscando cubrir mi cartera agregando acciones que creo que están sobrevaloradas. Una de esas acciones es Apple, que en el futuro, creo, enfrentará una desviación significativa de su trayectoria de crecimiento de más de una década.

Fuente: Google Finance

Apple ha sido bastante volátil durante el último año

La acción ha disminuido 7% en el último año a pesar de un mercado de valores fuerte. Es posible que los inversores ya hayan castigado a la acción por su falta de innovación y la disminución de las perspectivas de crecimiento.

Fuente: Google Finance

Las ventas y ganancias anuales de Apple disminuyeron por primera vez en 15 años en el año fiscal 2016

Informó tres caídas trimestrales consecutivas en el FY2016 y el Q4FY16 informó una disminución de 9.8% en las ventas y una disminución de 23% en las ganancias. La disminución de las ventas se debió principalmente a la desaceleración de las ventas de iPhone (disminuyó 13% interanual), que contribuyen a 2/3 de los ingresos totales de la compañía. Sus ventas para iPhone disminuyeron a pesar del lanzamiento del iPhone 7 en septiembre y el impulso que recibió de la debacle del Galaxy Note 7 de Samsung.

La compañía también enfrentó vientos en contra de China, uno de los mercados de más rápido crecimiento de Apple. La creciente competencia de los fabricantes locales ha impactado los volúmenes, mientras que los problemas regulatorios en el país están afectando los ingresos del segmento de servicios de Apple.

Fuente: Formulario 10-K de Apple para el año fiscal que finalizó el 24 de septiembre de 2016

Fuente: Formulario 10-K de Apple para el año fiscal que finalizó el 24 de septiembre de 2016

Apple ha sido la menos innovadora entre las acciones tecnológicas clave

Si bien escuchamos sobre inteligencia artificial, servicios en la nube, paneles solares, etc. de las empresas de tecnología innovadoras como Facebook, Amazon y Google, las únicas innovaciones recientes de las que Apple puede hablar son Apple Watch y Apple Pay. El Apple Watch, que, a pesar de su “desempeño estelar de ventas” en el año fiscal 2016, se agrupó con otros productos debido a su pequeña contribución al pastel de ingresos de Apple. La falta de innovación ha resultado en una dependencia excesiva de su producto estrella, con el 63% de los ingresos de Apple provenientes del iPhone.

Fuente: Google Finance

Ciclo de reemplazo de teléfono para tener un gran impacto en el negocio

Un cambio en la composición del consumidor impulsado por una mayor penetración en los mercados de bajos ingresos, la reducción de las actualizaciones tecnológicas, y los proveedores de servicios de comunicación que restan importancia a las actualizaciones gratuitas en sus planes de marketing están contribuyendo a un aumento en el ciclo de reemplazo de teléfonos inteligentes. El ciclo de reemplazo promedio en 2013, como se muestra en el gráfico, fue de alrededor de 2 años en 2013. Se espera que aumente a casi 3 años en el futuro.

Según un informe de Gartner, el mercado de teléfonos inteligentes se está saturando: se prevé que el crecimiento en 2016 sea de solo 7% frente a un crecimiento de 14.4% en 2015.

La disminución del número de compradores por primera vez junto con el aumento de los ciclos de reemplazo afectará aún más los volúmenes de ventas de Apple en el futuro.

Resumen

Las ventas de la compañía en sus segmentos principales: iPhone, iPad y Mac están disminuyendo. Su segmento de servicios, que ha estado creciendo rápidamente, está amortiguando las caídas de ingresos de Apple en otros segmentos, ¡pero Apple habrá comenzado a innovar nuevamente para mantener a los inversores interesados!

2017 bien podría ser un punto de inflexión para Apple con la actualización de productos y pueden ser productos nuevos y emocionantes, pero por ahora, estoy corto de Apple para cubrir mi cartera de tecnología durante las incertidumbres actuales a un nivel macro.

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Sobre el Autor

Ruzbeh Bacha es el fundador y CEO de CityFALCON. Ha estado invirtiendo y negociando en los mercados durante los últimos 15 años, es un contador calificado y tiene un MBA de la Universidad de Oxford.