Inversión ascendente o descendente: estrategias de selección de acciones

El mundo financiero es vasto y la cantidad de estrategias de inversión lo refleja. Dos categorías amplias para clasificar los estilos de inversión son el enfoque de arriba hacia abajo y el de abajo hacia arriba. Como las personas que acuñan estos términos están más preocupadas por la claridad que por la creatividad, es fácil comprender la diferencia entre los dos enfoques.

La inversión de arriba hacia abajo también se conoce como macroinversión. El inversor analiza el panorama económico general y elige sectores. Es un enfoque útil para elegir un país específico (si está abierto a la inversión en acciones extranjeras) y funciona bien para clases de activos como materias primas y divisas. De todos modos, las monedas no tienen realmente una contraparte ascendente, porque su valor frente a otras monedas se basa enteramente en factores macroeconómicos.

La inversión ascendente, por otro lado, es la selección de activos. El inversor elige una empresa debido a la situación o las perspectivas financieras de la empresa, no a la economía o sector en general. Esto se usa más ampliamente para acciones, pero también se puede aplicar fácilmente a bonos corporativos, ya que tienen una fuente de valor similar (la empresa).

La principal diferencia, entonces, es elegir acciones según el sector o la dirección de la empresa. Un inversor de arriba hacia abajo (TDI) todavía mira las finanzas de la empresa, pero está más preocupado por encontrar la industria adecuada. Una vez que se identifica una industria, cualquier empresa sólida en esa industria puede ser una buena elección.

Para el inversor bottom-up (BUI), se trata de la empresa individual. No importa si la industria está luchando porque la empresa es sólida y aún puede superar al mercado (y ciertamente a una industria en apuros) si es la empresa adecuada. Tal inversionista no ignora las tendencias macroeconómicas, pero tiende a darle mucho más peso a la empresa que a la industria.

Ventajas y desventajas de la inversión descendente

Una gran ventaja es que las industrias son amplias, por lo que es más fácil delimitar sus primeros criterios de búsqueda. Puede observar los grandes detalles, como el gasto en un mercado en particular, los tipos de cambio esperados y el sentimiento del consumidor. Estos son números publicados por entidades públicas como gobiernos y organizaciones sin fines de lucro. Si hay escasez de viviendas, es probable que las empresas constructoras generen ganancias.

TDI Por lo general, comienzan a nivel mundial, por lo que no los sorprenden con la guardia baja. Tienden a realizar un seguimiento de los problemas geopolíticos y economías enteras. Dado que conocen muchos eventos globales y las conexiones entrelazadas, podrán encontrar sectores emergentes en áreas emergentes. Al utilizar factores macroeconómicos, es más probable que la cartera aumente en general. También pueden evitar áreas de riesgo, como regiones a menudo envueltas en violencia.

Además, hay muchas menos existencias para cribar. Al eliminar industrias y países enteros, una gran cantidad de opciones posibles quedan fuera de consideración al principio del proceso. Una vez que se identifica una industria favorable, generalmente solo hay unas pocas empresas importantes que son dignas de inversión.

Sin embargo, la eliminación de países o industrias enteros desde el principio puede ser un gran inconveniente. Significa que TDI se perderá las enormes ganancias potenciales, simplemente porque el sector de una empresa no lo está haciendo tan bien como otros. Sin embargo, muchos TDI prefieren la previsibilidad que brinda una industria sólida, por lo que es posible que no les importe si están perdiendo grandes ganancias en otros sectores.

Sin embargo, las perspectivas para un sector o economía pueden revertirse rápidamente, por lo que es probable que los TDI entren y salgan de las operaciones con más frecuencia. En el enfoque TD, las empresas se ven como sustitutos de la inversión en un sector, por lo que una vez que se elimina el sector, todas las empresas deben eliminarse; esto implica muchas compras y ventas cuando cambian las tendencias del sector. Si existe una ventaja o una desventaja es una cuestión de gusto de inversión personal.

Ventajas y desventajas de la inversión ascendente

Dado que la inversión ascendente tiende a ignorar los factores macroeconómicos al principio, hay una gran cantidad de acciones para elegir (de hecho, todas las acciones posibles). Eso significa que es menos probable que las BUI pierdan ganancias grandes y predecibles en un sector de bajo rendimiento. Algunas BUI pueden preferir sectores de bajo rendimiento si son inversores de valor como Peter Lynch o Warren Buffett (consulte nuestro artículo sobre inversión de valor aquí). La gran cantidad de candidatos potenciales puede ser abrumadora, y aquí es donde los evaluadores de acciones son una herramienta poderosa, y sí, tenemos una artículo para evaluadores de acciones también.

El hecho de que un sector tenga un rendimiento inferior o sea volátil no lo descalifica para las BUI. La volatilidad es una buena oportunidad para los inversores en crecimiento, pero los inversores en valor también pueden beneficiarse de los mercados volátiles. Una vez que una BUI es experta en el uso de un evaluador de acciones, puede eliminar rápidamente las acciones pobres y buscar posibles grandes ganadores.

Dado que las BUI se centran en una empresa, una vez que se determina una empresa sólida, generalmente no hay un cambio rápido. Si bien los TDI pueden ingresar a un mercado durante una semana con una tendencia alcista y luego salir, una BUI con una estrategia a largo plazo se mantendrá en la empresa en los buenos y malos momentos. Esta es la razón por la que BU favorece más la inversión en valor.

Un gran inconveniente de la inversión ascendente, además de la gran cantidad preliminar de acciones, es la influencia externa. Las BUI ciertamente no deben ignorar completamente las tendencias macroeconómicas, sino examinar todos los factores microeconómicos. y los factores macro pueden ser demasiado; por lo tanto, muchas BUI no prestan tanta atención a las tendencias macroeconómicas como las TDI. Eso puede conducir a pérdidas inesperadas, especialmente si una BUI mantiene a una empresa vulnerable a factores que están lejos del foco de atención de los medios o la prensa financiera.

Para aclarar, un buen ejemplo es una empresa minera cerca de la frontera de un país bajo violencia constante: una BUI podría perder los problemas políticos del país vecino porque solo se centra en el país anfitrión de la empresa elegida. Un TDI sabría que la región está bajo presión y evitaría todas las empresas con operaciones allí, incluso si hubiera compras de gran valor.

Otro inconveniente es la posibilidad de sobreexposición a un mercado en particular. Si una BUI encuentra varias acciones en un sector que son ideales, es probable que la exposición aumente, incluso en un mercado bajista para esa industria. Los TDI reducirían o eliminarían su exposición ante cualquier signo de declive, ya que abandonan un sector tan pronto como comienza a volverse inviable como candidato a TD.

¿Es posible combinar los dos enfoques?

Utilizando las estrictas definiciones técnicas de las palabras, no es posible combinar los dos enfoques. Son mutuamente excluyentes si se definen como "cómo se inicia el proceso de búsqueda de existencias". Sin embargo, utilizando una definición más flexible, hay muchas formas de combinar los dos enfoques. Las BUI pueden elegir entre dos acciones en función de factores macro, y esto puede interpretarse como una combinación de los dos. Por otro lado, un TDI puede elegir un factor macro particular, como un país de operación o industria, y luego ignorar otros factores macroeconómicos. Esto también podría interpretarse como una combinación.

¿Es uno mejor que el otro?

Si uno está invirtiendo en una clase de activos que está altamente correlacionada con factores macroeconómicos (como divisas o deuda pública), probablemente el mejor enfoque sea de arriba hacia abajo. Es posible que estas clases de activos ni siquiera tengan componentes microeconómicos.

Si la clase de activo es renta variable o renta fija, depende de la tolerancia al riesgo del inversor. Al deshacerse de la industria a la primera señal de problemas, los TDI pueden mantener bajo su riesgo general. Las empresas sólidas en los sectores con buen desempeño pueden fracasar, pero es probable que sean más estables: solo un evento catastrófico probablemente provocará su colapso. Las BUI deben tener en cuenta las tendencias de la industria, porque incluso las empresas fuertes pueden sucumbir a las poderosas tendencias negativas. Además, las BUI deben tener cuidado con la sobreexposición a un sector. El sentimiento puede moverse contra una empresa más rápido que contra una industria (ejemplo: United Airlines), por lo que las BUI pueden sufrir pérdidas repentinas con mayor facilidad; esto se reduce a la diversificación y la sobreexposición nuevamente.

¿Cómo puede ayudar CityFALCON?

Cualquiera que sea el enfoque que prefiera, CityFALCON puede ayudarlo a agregar datos pertinentes a sus necesidades. Las noticias importantes relacionadas con la macro pueden ser un aviso para que las BUI eviten posibles pérdidas sorprendentes, y los TDI se benefician de estar al tanto de los titulares de cada industria. Deje que CityFalcon haga el trabajo preliminar por usted en la recopilación de datos; tiene otras cosas de las que preocuparse (como verificar la competencia de la administración o modelar los efectos de los eventos en la producción económica de Eritrea).

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