Predicciones del mercado de valores de 2018 de más de 10 bancos de inversión

2017 fue un año salvaje. La inauguración de Donald Trump, el estancamiento y las negociaciones del Brexit, las posibles victorias populistas de extrema derecha en las elecciones europeas, la amenaza de una guerra nuclear en el este de Asia, los movimientos separatistas dentro de la UE, el meteórico ascenso de las criptomonedas y la tecnología blockchain. No todos los miedos se cumplieron y no se produjeron todos los acontecimientos esperados. Por otra parte, para muchos de estos eventos, el resultado esperado depende en gran medida de su perspectiva.

Uno de los temas más importantes en casi cualquier situación política o social es la economía. Entonces, ¿cómo le irá a la economía en 2018? ¿Continuará el mercado alcista de larga data o la recuperación colapsará, arrojando al mundo a otra recesión? Hemos seleccionado las opiniones de algunas de las instituciones más respetadas (y algunos susurros de Internet) para ver qué traerá 2018. Predecir el futuro es muy difícil de hacer, pero eso no impedirá que nadie lo intente.

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En general

El consenso general sobre la economía: una perspectiva positiva. Con las opiniones de los bancos abultados y las instituciones respetadas, parece que 2018 está preparado para presenciar la recuperación continua de la economía mundial.

• Crecimiento

Grandes bancos: De acuerdo con varios informes bancarios (vinculados a continuación), parece que el crecimiento global promediará en alrededor de 3.5-5%, dependiendo de a quién le pregunte. El consenso de Bloomberg es 3.6%, mientras que Goldman Sachs declaró explícitamente que estaban "por encima de la estimación" a propósito. En los países desarrollados, se habla de un crecimiento de 1-3%, y el mundo en desarrollo avanza rápidamente hasta 8%, como de costumbre. El consenso para el crecimiento general es 2.1% para el primero y 4.9% para el segundo. La mayoría de las estimaciones esperan que China crezca en la región 6.5-7.5%. Una desaceleración del ritmo vertiginoso del pasado, pero sin embargo sustancial para una economía con el peso de China. El Consenso de Bloomberg situó a India en 7,4%, mientras que Rusia y Brasil continúan recuperándose, aunque con menos fuerza que India y China.

Nuestro propio compendio: Un desarrollo interesante de última hora fue la reforma fiscal republicana en los Estados Unidos. Muchos informes bancarios citaron la aprobación del proyecto de ley como un posible impulsor de un crecimiento aún mayor. Bueno, tal vez como un regalo de Navidad a la economía, los republicanos aprobaron la ley y el presidente Trump la firmó justo antes de Navidad. Quizás de manera reveladora, muchos informes esperaban que la ley se aprobara en algún momento del próximo año, e incluso tenían algunas probabilidades de que se aprobara, lo que indica que no era una certeza. Ahora, la probabilidad es 1, porque ya pasó. 

• Bancos centrales

Ya sea atribuible o no a la economía de los gig, el desempleo se ha encaminado hacia mínimos históricos en muchos países (aunque algunos rezagados en la zona euro todavía tienen un alto desempleo, con Italia y España como principales preocupaciones). El estrecho mercado laboral en los EE. UU. Y una sólida recuperación en curso en el país llevarán a la Fed a contraer su balance, lo que indica el comienzo del fin de la era de la QE. También existe una alta probabilidad de que la Fed suba las tasas, como lo hizo tres veces en 2017. Muchos bancos predicen otro año con tres aumentos de tasas de interés en 2018, con GS prediciendo nuevamente por encima del consenso, en 4 veces. Y aunque el BCE no reducirá su balance, desacelerará sus compras para reducir su estrategia de QE. Se espera que el Banco de Japón mantenga su trayectoria actual, ya que la inflación se mantiene muy por debajo del objetivo.

• Deuda (y política) de China

Grandes bancos: Si bien la deuda corporativa china es alta, no parece ser una señal de advertencia. Se espera que la desaceleración de China sea ordenada, no un escenario de colapso y quema. Suponiendo un endurecimiento constante del crédito en la segunda economía más grande del mundo, parece que la desaceleración puede manejarse sin matar la recuperación global o su propia economía nacional.

Nuestro propio compendio: Además, Xi Jinping fue reelegido como líder del Partido Comunista en China. Ahora se cree que el poder de Xi es comparable al de Mao Zedong, lo que significa que el gobierno establecido lo apoya en gran medida y se espera que permanezca en el poder en el futuro previsible. Esto significa estabilidad para el futuro en China, y solo cambios inesperados en los asuntos globales descarrilarán la política china. El nuevo interés de China en el control de la contaminación y la energía sostenible podría significar un año más verde para la tecnología verde.

• Inversión

El año parece bueno para la renta variable. Sin embargo, las proyecciones para el S&P500 no son uniformes. Goldman, Deutsche y BofA pronostican el rango de 2800-2900, pero Wells Fargo predice algo alrededor de 2500. Credit Suisse predice un crecimiento por encima de 5% para todos los mercados principales: el Reino Unido en 5.4%, los EE. UU. en 7.1% y las acciones de Japón y Suiza con un fuerte aumento de 10%.

El rechazo de Europa a los movimientos de extrema derecha, especialmente en el eje central de Francia, ha permitido a los inversores respirar tranquilos y esperar rendimientos decentes en las acciones europeas. La MSCI EMU (Unión Económica y Monetaria) espera un crecimiento superior al 8% para Europa.

Mientras no haya sorpresas inflacionarias, parece que a las acciones les irá bien. Si los bancos centrales se ven obligados repentinamente a hacer retroceder la inflación, provocando que suban repentinamente las tasas de interés, podría haber algún movimiento hacia la estabilidad de los bonos. Pero por ahora, parece que las acciones son el lugar para estar. Sin embargo, las valoraciones deben tenerse en cuenta, ya que State Street señala que algunas acciones tecnológicas en EE. UU. Ya están sobrevaloradas (después de una carrera alcista de nueve años y EE. UU. En las últimas etapas de recuperación).

• La tendencia demográfica del milenio

Informe de Credit Suisse tiene una sección interesante sobre Millennials. Los millennials se están convirtiendo en una fuerza impulsora en los Estados Unidos. Ahora son la "generación viva más grande", y esto afectará la política estadounidense en el futuro. Esto es importante para varias tendencias económicas: la sostenibilidad, en energía y otros, serán temas candentes. El ecologismo y las políticas más liberales serán más favorecidos en los próximos años y décadas en Estados Unidos. La tecnología de conveniencia y el Internet de las cosas se beneficiarán, pero las industrias como el comercio minorista tradicional y el transporte sufrirán.

Pew Research también ha investigado las tendencias de los Millennials. Está surgiendo una historia diferente en Europa. A medida que la población envejece en Europa, la generación del milenio como porcentaje de la población adulta es baja. Según Pew Research, los millennials representan solo el 19% de la población adulta en Italia. Si la inmigración no resuelve los problemas laborales de Europa, quizás la automatización lo haga.

Las perspectivas económicas entre los millennials estadounidenses y europeos son aleccionadoras. Menos del 40% de los millennials de Europa y América ven un mejor futuro financiero para la próxima generación. En Estados Unidos, Alemania y Gran Bretaña, fue de alrededor de 37%. ¿En Francia? Solo 15%. Aunque la demografía influye en escalas de tiempo superiores a un año, las elecciones se realizan con mucha más frecuencia, y el poder adquisitivo de los millennials no solo exigirá más influencia, sino que también aumentará su poder de voto, lo que afectará las políticas económicas y sociales en el futuro. Las elecciones de mitad de período de 2018 en los Estados Unidos, con una considerable resistencia de los millennials a las políticas trumpistas y republicanas, probablemente afectarán la postura económica de Estados Unidos y, a su vez, del resto del mundo.

Algunas predicciones controvertidas

La mayoría de los bancos están de acuerdo sobre el futuro. Pero, ¿qué pasa con algunas de las tecnologías disruptivas, las ideologías radicales y las viejas políticas geopolíticas? A continuación se muestran algunas predicciones que hemos encontrado flotando en Internet o incluso en nuestros propios pensamientos.

• China presenta contratos petroleros basados en renminbi

Estados Unidos ha sido históricamente reacio a depender de naciones extranjeras para su petróleo, pero hasta hace poco, era una necesidad. La economía en expansión de China ha catapultado al país a la vanguardia de los consumidores de petróleo, directamente detrás de Estados Unidos. Con estas dos tendencias, China se convirtió en el mayor importador de petróleo del mundo en el primer semestre de 2017. Es probable que el estado del renminbi, aunque no sea una moneda de reserva tradicional, se vuelva cada vez más importante en el comercio mundial. Y aunque China no es un ángel, las políticas de Estados Unidos en las naciones ricas en petróleo pueden llevar a esas naciones a realizar transacciones con China en yuanes, no en dólares, simplemente para molestar a Estados Unidos. La muerte del petrodólar y el nacimiento del petro-yuan, al menos para algunas regiones, podrían ocurrir en 2018.

• Caídas del mercado

Todos los de arriba asumen felizmente que la inflación se mantendrá baja y que el agotamiento de la liquidez en EE. UU. Y Europa tendrá poco efecto en las acciones. De hecho, todos son optimistas sobre las acciones para 2018. ¿Pero qué pasa si un shock lo arruina todo? Saxo Group declaró que podría producirse una caída de 25% (en su publicación anual "Predicciones indignantes"). Debido al doble problema de la equidad cara y renta fija costosa, más la expectativa de que 2018 será un año estable, un shock sistémico podría hacer que las acciones caigan en picada. Es probable que Algotrading no ayude.

• Explosión e implosión de criptomonedas (las propias predicciones de CityFALCON aquí)

Hemos hablado mucho sobre criptos en CityFALCON aquí. El potencial tecnológico de blockchain es enorme. Pero Bitcoin fue el primero de una serie de criptomonedas que verán protocolos mejorados, empujando a las generaciones anteriores. En el momento de escribir este artículo, Bitcoin, Ethereum, Ripple: estos son algunos de los criptos más grandes y han tenido rendimientos espectaculares durante el año. Por supuesto, su volatilidad es tan notoria como su ascenso. Un día a fines de diciembre, Bitcoin y otros cayeron más de 30% frente al USD, solo para volver a salir de sus mínimos. Es un día normal en el comercio de cifrado.

Pero con el impulso de la regulación en los mercados, parece que los futuros de Bitcoin son un nuevo concepto para que jueguen las instituciones financieras tradicionales. ¿Puede el gobierno mantenerse al día con la tecnología en rápida evolución? Los gobiernos tienden a tener un historial pobre de mantenerse al día con el cambio tecnológico, por lo que probablemente no. Además, países como Rusia y China no aprecian particularmente los vectores de fuga de capitales asociados con las monedas digitalizadas descentralizadas. Las criptos requieren que existan redes, y las redes estrictamente controladas (como el Gran Cortafuegos) podrían destruir efectivamente los precios de Bitcoin.

Es muy probable que en 2018 haya más regulación en torno a las criptomonedas porque muestran una promesa significativa de quitar el poder monetario y económico de las manos de los bancos centrales y ponerlo en manos de la gente, un tema muy controvertido, de hecho.

• Desastres naturales 

El cambio climático es un tema tan imponente y problemático que los países se están moviendo unánimemente para frenar su impacto. Incluso en los Estados Unidos, donde Trump sacó al país de los Acuerdos de París, varias ciudades y estados (en su mayoría liberales) han considerado legislar para adherirse a las pautas de los Acuerdos de París, independientemente de la postura federal.

Los desastres naturales relacionados con el clima y el clima pueden intensificarse, pero lo más preocupante son los desastres repentinos. Si un huracán es como un asteroide entrante, un terremoto o una explosión volcánica es como un estallido de rayos gamma entrante: completamente impredecible y ampliamente destructivo. Las altas valoraciones de los bonos y las acciones, más el endurecimiento de la QE y la baja volatilidad, han hecho que el mundo sea complaciente. Un terremoto masivo repentino y el consiguiente tsunami en Asia o una explosión volcánica impresionante podrían derrocar el delicado acto de equilibrio de los bancos centrales y las economías. Un volcán masivo arrojando rocas y cenizas a la atmósfera podría causar escasez de alimentos y desestabilizar regiones enteras, mientras que grandes terremotos podrían perturbar puntos económicos como Tokio o Silicon Valley.

Resúmenes de corredores

Las predicciones anteriores fueron un envoltorio para todas las opiniones de las instituciones financieras. Es una descripción general de alto nivel y combina todos los informes bancarios para formar una visión de consenso coherente. Pero cada banco tiene sus propios méritos y deméritos, y cada uno usa sus propios métodos para hacer predicciones. Por lo tanto, también hemos recopilado los puntos importantes de cada informe para brindarle resúmenes específicos del corredor.

• Amundi

Alza cíclica. La recuperación de Estados Unidos está madura, pero es poco probable que flaquee. Dicen que Europa está en un "Renacimiento" y esperan que la recuperación se extienda por toda la Unión, mientras que la posición del Reino Unido depende en gran medida de las negociaciones del Brexit. Japón está mirando hacia arriba y China es "resistente" y ahora "más equilibrada" (es decir, no se está sobrecalentando). Los ME están más aislados ahora que antes de 2008. La Reserva Federal aumentará las tarifas dos veces en 2018; el BCE reducirá sus compras de 60.000 millones de euros / mes en 2017 a 30.000 millones de euros / mes en 2018 (hasta septiembre); el BoE evitará apretar mientras el BoJ continuará su trayectoria actual; el PBoC también continuará con sus políticas actuales.

Ver el informe completo de Amundi aquí.

• Citibank

Citibank se centra en una estrategia de inversión internacional, promocionando su mayor rendimiento y menor volatilidad durante el período 1952-2016 (a14). Entre la Reserva Federal y el BCE, los inversores deberán comprar deuda soberana $850B y otros valores de alta calidad para compensar la menor participación del banco central, lo que posiblemente atenuará el apetito por acciones de mayor riesgo. Los inversores deben desconfiar de los movimientos populistas.

La situación china se ve bien, con un ligero endurecimiento y margen para el cambio. Prefieren las acciones a los bonos en Europa, y el BCE mantendrá las tasas bajas al tiempo que reducirá las compras de activos. La recuperación de EE. UU. Continuará, impulsada por los recortes de impuestos y el gasto en ayuda por huracanes, y la Fed subirá las tasas tres veces en 2018. Ven la renta variable y el crecimiento de la renta fija de mercados emergentes, ya que son baratos en comparación con sus contrapartes de DM y las monedas para comprarlas son baratas. Esperan el regreso de la volatilidad en 2018. Son cautelosos con las criptomonedas, citando a Betamax y MySpace como ejemplos de éxito inicial pero eventual fracaso.

Ver el informe completo de Citibank aquí.

• Credit Suisse

El subtítulo del informe es "Los pasos de la próxima generación", y CS se centra en la tendencia demográfica de los millennials. CS predice un crecimiento económico sostenido, pero un crecimiento de la renta variable inferior al de 2017. Los bancos centrales endurecerán las políticas en EE. UU. Y Europa, lo que posiblemente provocará volatilidad en algunas divisas y acciones. Ven tres subidas de tipos para la Fed en 2018. La actividad de fusiones y adquisiciones también aumentará en 2018. Como a muchos otros, no les preocupa el largo repunte de la economía estadounidense, aunque podría provocar un sobrecalentamiento a finales de 2018. China perseguirá la estabilidad, mientras que el crecimiento en Europa será sólido y el crecimiento llegará a todos los países de la Unión. En cuanto a los mercados emergentes, el impulso alcista compensará menos dólares (por el retroceso de la Fed).

Su sección sobre Millennials cita un “top ten” (página 35) de intereses Millennials y sus posibles impactos económicos. CS afirma que la gestión activa es esencial, ya que no se espera que una inversión de base amplia produzca rendimientos tan buenos como en 2017. La página 55 detalla sus “cinco súper tendencias”, incluidas las presiones generacionales, la tecnología y la defensa.

Ver el informe completo de Credit Suisse aquí.

• Banco alemán

DB espera que el crecimiento del PIB mundial sea de aproximadamente 3.8%, con un crecimiento alemán de al menos 1.8%. Su objetivo DAX 2018 es 14.100 puntos. Les preocupa que la inflación se escape de los bancos centrales, lo que obligará a una política de endurecimiento apresurada que perjudique el crecimiento. Sin embargo, depositan su confianza en los bancos centrales para actuar con prudencia. El BCE comenzará a subir las tasas en 2019, asumiendo que no habrá desaceleración en la zona euro (lo que no esperan). Estados Unidos tiene una base sólida y continuará expandiéndose en 2018. No ven mucho potencial alcista en los bonos, pero la renta variable saldrá bien. Japón está alcanzando máximos de varias décadas, y la liberalización del mercado de China es una potente vía para que el dinero chino termine en proyectos extranjeros.

En cuanto a las tendencias futuras, Deutsche sugiere evitar las criptomonedas, pero otras tendencias digitales, como Big Data e Internet de las cosas, están listas para obtener retornos a largo plazo. También esperan más volatilidad el próximo año, citando problemas geopolíticos como posibles impulsores.

Ver el informe completo de Deutsche Bank aquí.

• Goldman Sachs

GS espera que la economía mundial continúe superando los pronósticos de la industria y, por lo tanto, predice un crecimiento de 4.0% en lugar del consenso de 3.6%. La brecha del producto finalmente se está cerrando y esperan que el potencial se quede atrás del producto. Son más agresivos con la Fed y otras economías del G10, pero con moderación para el BCE y el BoJ, en comparación con otras instituciones financieras. Sin embargo, la reforma fiscal estadounidense solo afectará modestamente el crecimiento de Estados Unidos, con solo alrededor de 0,2 puntos porcentuales provenientes de la reforma.

Rusia y Brasil continuarán mejorando, India avanzará y China se encargará de limitar las externalidades del crecimiento anterior (preocupaciones ambientales y problemas crediticios). La productividad en la DM está mejorando. En relación con la brecha de producción, consideran que EE. UU., Reino Unido y Alemania ya han superado el pleno empleo, con Japón cerrando rápidamente la brecha y algunos rezagados en el sur de la zona euro. Es poco probable que los shocks de política interna afecten a las otras economías de DM, y los mercados emergentes están mejor posicionados para capear los efectos. Los mayores riesgos para el crecimiento son nuevamente políticos para GS.

Vea el informe completo de Goldman Sach aquí.

• Schroders

Schroders aboga por una estrategia activa de inversión porque la inversión pasiva se basa demasiado en el impulso proporcionado por los años de liquidez (de las políticas de QE). Al observar los datos anteriores, parece que la inflación impulsa los rendimientos de la inversión en valor, y no confían en que la inflación se mantenga baja, a diferencia de la mayoría de los otros bancos. Además, el alto vínculo y Las valoraciones de las acciones son motivo de preocupación, ya que el índice de Sharpe en el SP500 es de 4,5, muy por encima del máximo de 3,0 entre 1928 y 2016. Por lo tanto, la gestión activa y la inversión en valor son sus recomendaciones.

Vea el informe completo de Schroders aquí.

• Calle del estado

SS prefiere la renta variable a los bonos, pero reconoce las altas tasas de valoración. Su subtítulo para el informe de este año es "Un paso adelante, mirar en ambos sentidos", lo que indica un crecimiento cauteloso y la necesidad de permanecer alerta. Rusia y Brasil se han movido sólidamente hacia el territorio de la recuperación, y la desaceleración de China será un evento ordenado. El comercio y la productividad aumentarán en todo el mundo, pero la inflación seguirá siendo baja. Evitar los problemas políticos en Europa significa un crecimiento sólido, aunque bajo, para la zona euro. El brexit todavía tiene muchos riesgos a la baja, aunque en este punto, el mercado laboral y la economía se mantienen estables por ahora.

Ver el informe completo de State Street aquí.

El panorama de inversión se mantendrá en renta variable, y se espera un crecimiento continuo. La gestión activa es importante y el problema de la deuda de China está exagerado; por lo tanto, China ofrece una oportunidad significativa de rentabilidad.

• Wells Fargo

WF declara de antemano que el ciclo económico de EE. UU. Está en sus últimos 3^rd, mientras que el crecimiento internacional está en su 1^{S t} pierna. La inflación de EE. UU. Seguirá siendo baja, con una inflación ligeramente superior en Europa y Asia. El crecimiento de las ganancias impulsará el crecimiento de la renta variable, tanto en EE. UU. Como en el extranjero. Debido a la fuerte demanda de renta fija, es probable que las tasas de interés no aumenten materialmente. WF espera que la Fed suba las tasas dos veces en 2018, reduciendo simultáneamente el balance.

En cuanto a las materias primas, WF predice $40-$50 West Texas Intermediate, con el oro cayendo a $1150-$1250 para fin de año. También parece un buen año para la gestión activa, especialmente si se considera la divergencia de las políticas del banco central.

Vea el informe completo de Well Fargo aquí.

• Lazard

Lazard es más positivo que el año pasado, con la expectativa de que la recuperación de Estados Unidos dure otros 3 a 5 años, donde una recuperación de los consumidores de clase media impulsará la recuperación general. Esta recuperación impulsada por los consumidores se basa en salarios y precios de la vivienda más altos. La Fed subirá las tasas dos o tres veces a 1,75-2,00% a finales de año. La recuperación de Europa está impulsada a nivel nacional y, como tal, continuará el próximo año, y el BCE seguirá ampliando su balance, aunque a la mitad de la tasa (60.000 a 30.000 millones de euros al mes).

La principal preocupación en China es el crecimiento basado en apalancamiento, y Lazard espera un objetivo sostenible de crecimiento 3%-4% (aunque 2018 volverá a ser mayor), con un liderazgo centrado en el medioambiente, un crecimiento de mayor calidad y prosperidad social. Una preocupación interesante es la creciente dificultad de administrar una economía de “dos etapas”, donde las economías costeras se centran principalmente en los servicios y las áreas interiores se centran en la industria. Japón crecerá alrededor de 1%, a pesar del envejecimiento de la población, respaldado por exportaciones más fuertes. Sin embargo, Lazard advierte que Japón no depende tanto de las exportaciones como muchos creen (solo el 15% del PIB se deriva de las exportaciones).

Ver el informe completo de Lazard aquí.

• Nomura

El último comunicado de prensa de Nomura para 2018 está capacitado sobre las ganancias corporativas dentro de sus índices de capital Nomura, que se componen de empresas japonesas. Ven que el crecimiento de las ventas impulsa el crecimiento de las ganancias, basado en factores macroeconómicos más sólidos en todo el mundo. Este crecimiento de las ganancias será menos impresionante que en 2017, debido a que la recuperación se está calmando.

Las empresas siderúrgicas y comerciales verán una desaceleración en las ganancias recurrentes. En general, los sectores químico, de maquinaria eléctrica y equipos de precisión y de maquinaria han recibido las mayores revisiones al alza. Específicamente, la automatización, nacida de iniciativas ambientales y de eficiencia en China y Europa, beneficiará significativamente a los fabricantes de componentes electrónicos. Los medios contribuirán negativamente a las ganancias (es decir, incurrirán en pérdidas).

Ver el informe completo de Nomura aquí.

• Banco de America

BofA cree que el próximo año será el "año de la euforia". El crecimiento global se acelera, pero el mercado alcista está llegando al final de su carrera. El endurecimiento del mercado laboral en EE. UU. Generará inflación y el crédito también se volverá un poco más escaso. El sentimiento es más influyente en los movimientos del SP500 que los fundamentos, y el mayor repunte ocurrirá en la primera mitad del año. El tope del pronóstico es 2863 para el SP500 y 8000 para el Nasdaq antes de una gran corrección (y termina el año en 2800 para el primero). Fiel a una perspectiva de euforia, algunas de las mayores ganancias se producen al final del mercado alcista.

Se pronostica que los recortes de impuestos de $1.5T en los EE. UU. Agregarán 0.3 puntos porcentuales al crecimiento del PIB en 2018 y 2019. La reforma tributaria podría conducir a una divergencia de la política monetaria de EE. UU. Y el Reino Unido, ya que la Fed se normaliza, pero el Banco de Inglaterra debe permanecer cauteloso sobre el Brexit. El crudo Brent alcanzará $70, el GNL aumentará y el oro se prevé en $1,326. Sin embargo, un dólar más fuerte pesará sobre el potencial alcista. La renta variable superará a los bonos, la volatilidad aumentará y la renta variable tecnológica continuará al alza, incluso aunque muestre “valoraciones elevadas y un comportamiento similar a una burbuja”.

Ver el informe completo de BofA aquí.

Crecimiento del PIB 2018 (%)

Fuentes y lectura adicional

Usamos principalmente las publicaciones oficiales del banco para nuestra investigación, pero teníamos un par de artículos en el sitio web. Aquí están nuestros artículos:

Investigación de Pew sobre Millennials

Predicciones de subida de tipos de la Fed

Predicciones S&P 500

Y aquí están los enlaces a los informes bancarios que leemos para este artículo:

Amundi

Citi

Credit Suisse

Goldman Sachs

Gestión de activos Lazard

Nomura

Saxo Bank (publicación The Outrageous Predictions)

Schroders

Calle del estado

UBS

Banco de America (no un informe en PDF, sino un comunicado de prensa)

Deutsche (también un simple comunicado de prensa)

Wells Fargo

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