Introducción a los fondos mutuos, ETF, REIT, ETN

MF, ETF, REIT, ETN. Cuatro acrónimos con los que muchos inversores pueden estar familiarizados y, en su forma ampliada, son familiares para muchos miembros del público no inversor. Los fondos de inversión, nacido en su forma moderna a principios de los 20^th Century, permiten a los inversores ordinarios diversificar sus carteras sin incurrir en comisiones de transacción excesivas. Los fondos negociados en bolsa (ETF) son bastante similares a los fondos mutuos y ofrecen beneficios similares al consumidor. Sin embargo, existen diferencias estructurales y comerciales entre ellos.

Fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT) son fondos en el sentido de "agrupar recursos", pero se centran únicamente en bienes raíces. De hecho, deben obtener el 75% de sus ingresos de bienes raíces y también deben invertir el 75% de sus activos en empresas inmobiliarias, como se establece en este Guía de la Bolsa de Valores de Londres para convertirse en un REIT (según la Sección 3). Curiosamente, eso significa que 25% de negocios puede derivar de otras fuentes de ingresos, ya sea que se utilicen para la diversificación o servicios relacionados con el REIT (los servicios de limpieza de apartamentos son un ejemplo).

Los Exchange Traded Notes (ETN) son bastante nuevos, el primero se lanzó en 2006. No son fondos pero tienen características similares. Los ETN son valores de deuda técnicamente no garantizados, respaldados únicamente por la solvencia crediticia de su emisor. Estos emisores suelen ser grandes bancos e instituciones financieras. Los incluimos en este artículo porque un uso muy común de los ETN es rastrear índices y otras canastas de activos, similar a muchos ETF y MF.

Los ETN son relativamente especulativos en comparación con los demás en esta lista, y están destinados principalmente a operadores sofisticados. Sin embargo, recientemente, la locura de las criptomonedas ha llevado a la creación de ETN de seguimiento de criptomonedas. Entonces, parece algo probable que su popularidad crezca entre el público en general.

¿Por qué utilizar fondos?

La principal ventaja de invertir en fondos es la diversificación y la exposición sin los costos insuperables de tal esfuerzo. Para una ilustración, considere un ETF que rastrea el SP500. Para realizar un seguimiento adecuado del índice, un inversor individual tendría que comprar al menos una acción de 500 empresas diferentes. Suponiendo una comisión relativamente modesta de £ 4 por operación, eso equivaldría a £ 2000 únicamente para los costos de negociación. Eso ni siquiera tiene en cuenta el desembolso de capital necesario para comprar las acciones en sí.

Además, para muchos inversores de todo el mundo, 500 de las empresas estadounidenses más grandes puede resultar algo sencillo de negociar. Lo mismo ocurre con las acciones del Reino Unido y Europa. Pero, ¿y si un residente del Reino Unido quisiera invertir en minas de plata bolivianas? ¿O un estadounidense quiere invertir en valores de África Occidental? Estos no son tan fáciles de obtener para el inversor medio. Pero para los fondos, que administran millones o incluso miles de millones de dólares, el acceso es mucho más fácil. Por lo tanto, es más fácil obtener exposición a inversiones extranjeras y exóticas sin que se le cobren tarifas exorbitantes.

Tanto los ETF como los MF tienen estas ventajas, y existen productos de renta variable, bonos, materias primas e índices disponibles. En el caso de los fideicomisos de inversión inmobiliaria, los inversores también pueden obtener exposición a los bienes inmuebles extranjeros. Pero muchos inversores simplemente están interesados en las oportunidades más cercanas a casa. Los edificios de apartamentos y los complejos de viviendas son caros y simplemente están fuera del alcance del ciudadano medio. ¿Pero una seguridad estandarizada y negociable que ofrezca exposición a los ingresos de los edificios de apartamentos y los complejos de viviendas? Eso es fácil de obtener y mucho menos costoso. Por lo tanto, los REIT satisfacen la misma necesidad que los MF y ETF, excepto que el subyacente son los ingresos inmobiliarios en lugar de las materias primas, las acciones o los bonos.

¿Por qué utilizar ETN?

Una de las razones predominantes para invertir a través de fondos es la amplia exposición. Otra forma de ganar exposición a índices amplios o clases de activos sin inversión directa es comprando un ETN. Como se mencionó anteriormente, son valores de deuda, no acciones representativas de un grupo más grande (como fondos), y son instrumentos de deuda de cupón cero (no pagan intereses). El precio de vencimiento se basa en el indicador subyacente (generalmente un índice), pero estos vencimientos son años en el futuro (como cualquier bono a largo plazo).

La característica más atractiva de un ETN es su comerciabilidad. Se negocia en el mercado abierto, al igual que una acción. De ahí el nombre Nota cotizada en bolsa y la confusión ocasional de que los ETN son acciones (no lo son). Esto significa que el precio fluctúa a lo largo del día y normalmente toma el precio del índice subyacente.

Otra característica atractiva es el carácter garantizador de los títulos de deuda. Los ETF y los fondos mutuos pagan a los inversores dividendos o el valor de la acción. Los ETN generalmente pagarán una prima al mercado y, por lo tanto, se garantiza que el rendimiento es al menos la prima pagada (el precio ciertamente puede caer por debajo del precio actual, eliminando ese rendimiento garantizado).

Un efecto secundario de esta prima contratada es sin error de seguimiento. Los fondos a veces pueden perder sus objetivos de inversión porque su objetivo no es un activo real y deben replicar el objetivo, pero los mercados volátiles pueden llevar a un error de seguimiento, donde los rendimientos del fondo se desacoplan del subyacente. Con los ETN, no se necesita replicación, porque el emisor promete pagar la prima, no invirtiendo los fondos directamente en los activos subyacentes.

Y finalmente, los ETN, como instrumentos de deuda, permiten negociar con ideas bastante exóticas. Los ETN no necesariamente necesitan mantener una cartera porque sus entradas de efectivo están pensadas como un préstamo para el emisor de bonos, mientras que las entradas de efectivo en MF y ETF generalmente están destinadas a expandir la cartera subyacente. Este uso abierto del efectivo entrante significa que cualquier cosa que se pueda cuantificar podría teóricamente usarse como base para un pago de ETN. Los ETF pueden volverse exóticos, pero siempre deben poder comprar algo para su cartera. Las MF tienden a ser incluso menos exóticas que las ETF.

Cómo funcionan los ETF y las MF, sus diferencias y beneficios

Los ETF y los fondos mutuos son bastante similares en muchos aspectos. Ambos brindan exposición a mercados amplios o inaccesibles, reducen los costos de transacción para los inversores y brindan los beneficios de la diversificación. También son ambos fondos abiertos, aunque los ETF parecen cerrados para el inversor medio.

Los ETF y MF compran una canasta subyacente de valores, ya sea una clase de activo físico como acciones y materias primas o una clase no física como derivados. Los inversores pagan por las acciones del fondo y el dinero se invierte comprando más activos de la cesta. A medida que los inversores entran o salen del fondo, el número de acciones cambia y, por lo tanto, se consideran MF y ETF. dinámica: el número de acciones no es fijo porque más inversores - significa más dinero en la cartera que debe invertirse.

Los fondos seguirán un NAV o valor liquidativo. La cartera subyacente determina el NAV y, a su vez, el precio de la acción se basa en el NAV. El NAV se calcula una vez al día después del final de la negociación. Si más inversores ingresan al mercado y la cartera crece, pero la cantidad de acciones no lo hace, entonces el precio de la acción aumentará simplemente cuando ingresen nuevos inversores al grupo. Eso provoca una desconexión entre el NAV y el precio de la acción. Esto no solo es básicamente un esquema Ponzi, no debería ser la forma en que funcionan los fondos. Entonces, cuando los activos del fondo aumentan, es decir, nuevos inversionistas ingresan al grupo, las acciones se crean dinámicamente de manera que el precio de la acción permanece estable incluso cuando el grupo del fondo crece.

La creación y destrucción de acciones y por quién es donde se diferencian los ETF y MF. La primera diferencia se manifiesta en quién compra y vende las acciones. Para las MF, los individuos compran acciones a través de un corredor. Cuando se compran las acciones, el dinero se transmite al corredor, quien posteriormente reenvía el dinero, menos comisiones, al fondo. Cuando las acciones se reembolsan (venden), la MF debe liquidar parte de su cartera y devolver el dinero a la persona. Cuando se retira el dinero del fondo común, los activos y el NAV caen en consecuencia, y las acciones se destruyen dinámicamente para garantizar un precio de acción constante. Debido a esta compra y venta a través de intermediarios a fondos, las acciones de MF solo se pueden comprar y canjear después del cierre del día de negociación.

Las acciones de ETF, por otro lado, son negociables en cualquier momento. Se negocian abiertamente en la bolsa. Esto tiene un par de consecuencias importantes. Primero, los ETF tienen un valor indicativo intradía (IIV), que rastrea el valor de la cartera subyacente a lo largo del día. Es análogo a un NAV en tiempo real. Es importante destacar que este IIV (y el NAV) pueden diferir del precio de las acciones, porque los precios de las acciones de los ETF están determinados por la oferta y la demanda, no por el NAV, como las MF.

En segundo lugar, la cantidad de acciones de ETF no cambia cuando los inversores compran o venden. Con las MF, el dinero va directamente al fondo y los activos bajo administración del fondo (AUM) aumentan. En el caso de los ETF, el dinero va a la última persona que tuvo las acciones, lo que significa que va a otro inversor en el mercado secundario, no al AUM del ETF. El puente entre el inversor medio y el fondo es el participante autorizado, que puede comprar bloques de acciones del ETF y venderlos en el mercado abierto. Los participantes autorizados también pueden reembolsar acciones. Este puente hace que el precio refleje de cerca el IIV y el NAV, porque los participantes autorizados cerrarán rápidamente las oportunidades de arbitraje. Estos bloques son normalmente 50.000 acciones, por lo que los inversores minoristas no participan.

Tipos de objetivos de inversión de ETF y MF

Hay varios tipos de ETF y MF disponibles. Esta sección no trata sobre las clases de activos que siguen los fondos, sino sobre las formas en que se administran los fondos y sus objetivos de inversión.

Los fondos físicos compran sus activos subyacentes directamente, manteniéndolos en la ponderación que consideren necesaria para lograr sus objetivos. Los fondos sintéticos mantienen derivados para alcanzar su índice de referencia. Las opciones y los swaps son participaciones habituales de los ETF sintéticos.

En los Estados Unidos, la SEC ha nuevos ETF sintéticos no permitidos de cualquier participante del mercado. Los únicos participantes aprobados para nuevas emisiones de ETF sintéticos son los fondos que ya tenían experiencia con ellos y, en consecuencia, la cuota de mercado de los productos sintéticos se ha reducido. Europa sigue viendo la cambiar de ETF sintéticos también a los ETF físicos, y muchas empresas optan por utilizar la replicación física en lugar de los derivados.

Sin embargo, los ETF apalancados e inversos aún requieren algún uso de derivados. Representan una pequeña porción de los fondos, tanto en términos de cantidad de productos como de activos bajo administración, pero aún existen.

Otro tipo de fondo interesante es el fondo con fecha objetivo. El objetivo principal de estos fondos es planificación de jubilación. A medida que uno envejece, tiende a volverse reacio al riesgo. Un inversor de mayor edad también tiene menos tiempo para recuperar las pérdidas, por lo que es menos agresivo para protegerse contra las pérdidas. Los fondos con fecha objetivo reflejan este comportamiento cambiando gradualmente sus tenencias de acciones de mayor volatilidad a valores de renta fija de menor volatilidad.

Una nota importante sobre fondos apalancados e inversos: Los fondos apalancados e inversos tienden a apuntar al rendimiento de un solo día como referencia. Eso significa diario las pérdidas y ganancias se amplifican o invierten, no otros marcos de tiempo. A primera vista, puede parecer que la amplificación diaria fluiría hacia otros marcos de tiempo, pero eso no es cierto. Este gráfico demuestra claramente la diferencia para un ETF 2x:

Si el cambio diario se extendió a cualquier período de tiempo, deberíamos tener el mismo precio el día 5 que el día 1, ya que el índice ha vuelto a su precio original. Después de todo, un movimiento de cero apalancado por cualquier cantidad aún resultará en un cambio cero. El cambio de precio inicial siempre coincidirá durante un solo día, pero luego las diferencias se agravan con la tasa apalancada.

Los beneficios de usar fondos, ETF, ETN y REIT, en la mayoría de los casos, superarán los costos asociados con realizar transacciones y mantenerlos. También puede dejar que los profesionales y el mercado hagan el trabajo en lugar de intentar seleccionar acciones y otros activos financieros.

Nuestra próxima entrega analizará los ETN y REIT con más profundidad, determinando en qué se diferencian de los ETF y MF. La tercera parte discutirá cómo evaluar ETF y MF, decidiendo cuál es el adecuado para usted.