Esta publicación está inspirada en la presentación de Ashish Kaushal a London Value Investing Club. El contenido de la publicación, sin embargo, es la opinión del autor.

Los seres humanos siempre han considerado algunos objetos como activos. Comida, refugio, ropa, agua. Estos tienen valor para las personas porque son necesarios para sobrevivir. Algunos activos, como oro o la electricidad, tienen valor porque hacen nuestra vida más fácil o más productiva. Las acciones y los bonos tienen valor porque nos permiten participar en la creación de más activos y riqueza.

Los activos de supervivencia también son importantes para otros seres vivos y, por lo tanto, los activos de supervivencia han sido parte de la sociedad desde que aprendimos a comunicarnos con gruñidos. La evolución de las acciones y los bonos como activos ha sido considerablemente más corta. Sin embargo, incluso las acciones y los bonos han actuado como activos financieros durante mucho más tiempo que los desarrollos más recientes, como los derivados. Cada uno de estos grupos cae en un clase de activos o una agrupación de activos con mecanismos de fijación de precios y comportamientos de mercado similares.

¿Cómo surgen estas nuevas clases de activos? Los hombres de las cavernas no negociaban acciones, e incluso los entonces sofisticados financieros del siglo XIX no negociaban permutas crediticias y créditos de carbono. La evolución de la tecnología permite una mayor complejidad en nuestros activos y, a veces, las nuevas tecnologías son la base para las nuevas clases de activos. A veces, los avances científicos conducen a nuevas clases de activos, como los créditos de carbono antes mencionados, que forman parte de la clase de activos ecológicos; sin la amenaza del cambio climático y el ímpetu político para frenarlo, no habría mercado para negociar límites de carbono.

El origen de las clases de activos financieros

Siempre que algo se vuelve útil para las personas, se vuelve popular. Y cuando algo es popular, tiene el potencial de convertirse en una clase de activo. Sin embargo, es solo cuando algo se vuelve esencial que ha alcanzado el estatus de una clase de activo establecida. Una vez que un concepto u objeto de valor es indispensable, ya sea para la supervivencia o el funcionamiento eficiente de la sociedad y la economía, la gente buscará la propiedad y el concepto se integrará en la base de la sociedad y la economía.

Los recursos esenciales para la supervivencia, como la comida y la vivienda, eran importantes y útiles para las personas incluso antes de que fuéramos humanos. Las materias primas se convirtieron en activos cuando sociedades enteras exigieron joyas de oro o sal o petróleo. La deuda y los bonos se convirtieron en activos porque teníamos dinero fácilmente transferible, y los soberanos se convirtieron en activos cuando los gobiernos necesitaban financiar guerras que no podían afrontar con sus propias arcas. A medida que la revolución industrial aumentó rápidamente la complejidad, necesitábamos otras formas de representar la riqueza y la propiedad: así surgieron las acciones de la empresa. Los descubrimientos científicos, como el de la electricidad, descubrieron nuevas formas de generar y almacenar riqueza. Algunas invenciones se aprovechan de nuevas formas de activos en clases ya establecidas: la electricidad finalmente se mercantilizó y hoy pertenece a la clase de activos de las mercancías.

Resumen de los orígenes de clases populares específicas

Cautiverio

Cautiverio han existido durante milenios. los primer vínculo con evidencia existente proviene de Mesopotamia en 2400 a. C. El siguiente paso tomó tres milenios, pero un mercado de bonos públicos se desarrolló en Venecia, Italia, en el 1100. ¿El ímpetu? Préstamos del gobierno para fondos de guerra.

Contrato de opciones

Aristóteles describió una contrato de opciones en su Política, pero no estaba estandarizado ni comercializado. Algunos de los primeros tiempos modernos futuros se negociaron en la Bolsa de Arroz Dojima en Osaka, Japón, a principios del siglo XVIII. Londres, como sede de uno de los imperios más poderosos del mundo, vio el comercio de metales a fines del siglo XIX, y el aumento de la producción agrícola en el Medio Oeste estadounidense vio la explosión de Chicago como un centro de comercio de futuros. Otros derivados, como Credit Default Swaps, surgieron con la desregulación financiera y el aumento de la potencia informática.

Capital

Capital, como parte de los esfuerzos económicos, ha existido desde la Antigua Roma. Hubo varias divisiones de las actividades económicas y los beneficios de las mismas, pero el primer capital social negociable generalmente se remonta a las emisiones de acciones de la Compañía Holandesa de las Indias Orientales en 1602. A medida que la urbanización se extendió por Europa y América del Norte en los siglos posteriores, se produjo una mayor centralización y surgieron intercambios oficiales , lo que eventualmente conduce a las grandes organizaciones que tenemos hoy.

 

La supervivencia, la utilidad económica y social, los proyectos gubernamentales y más tarde los proyectos corporativos y personales, y el avance tecnológico y científico son la razón por la que surgen nuevos activos. Si algo es esencial o mejora enormemente la eficiencia hasta el punto de que cualquier persona que opere sin él se vea seriamente en desventaja y, por lo tanto, es esencial por relación (imagínese el éxito que tendría una empresa que evitara la electricidad en el escenario mundial), ciertamente se convierte en un activo y posiblemente un nueva clase de activo.

Activos nuevos recientes

Algunas clases de activos recientes que se han creado, descubierto o inventado incluyen créditos de carbono, datos, criptomonedas y potencia informática.

Créditos de carbono y activos ambientales

Los activos ambientales tienen el potencial de convertirse en una nueva clase de activos. No se pueden utilizar en el sentido de productos básicos y su valor se deriva en gran medida de fuentes sintéticas, como las predicciones de emisiones. Un mecanismo de precios nuevo y potencialmente interesante para esta clase de activos es una red global de sensores conectados a IoT que rastrea el impacto ambiental de la economía en tiempo real. Uno de los activos más famosos de esta clase es el crédito de carbono.

Los créditos de carbono aún no son esenciales, pero pueden llegar a serlo en un futuro próximo, ya que los gobiernos se vuelven cada vez más temerosos de los efectos del cambio climático. Esta necesidad de que las empresas paguen las externalidades a través de créditos de carbono o reduzcan sus emisiones de dióxido de carbono puede eventualmente convertir los créditos de carbono en una clase de activo: son requeridos por todas las empresas, pero no son como otros activos en los mecanismos de fijación de precios o en la fuente.

Datos - acorralados por unos pocos

Los datos crean una riqueza y un poder importantes para quienes los controlan. Es generado por todos y todo, pero solo unas pocas empresas y gobiernos pueden aprovechar su poder de manera efectiva. Los datos serían una especie de clase de activos restringidos y, si bien ahora no son vitales para el funcionamiento económico eficiente, brindan una ventaja competitiva increíble a quienes pueden capturarlos y manipularlos.

Criptomonedas - para las masas

Por el contrario, CRIPTOMONEDAS están destinados a estar abiertos a las masas, y cualquiera que quiera unirse puede hacerlo. La capacidad para ingresar a esta clase de activos se hizo evidente por el aumento de los precios en diciembre de 2017 y enero de 2018, ya que incluso los analfabetos casi financieros comenzaron a comerciar Bitcoin y altcoins a través de aplicaciones de teléfonos inteligentes durante sus desplazamientos.

Poder computacional y almacenamiento digital

Algunos activos, como la potencia informática y el almacenamiento, se pueden alquilar y dividir como acciones o bienes raíces, pero ciertamente se comportan de diferentes maneras y tienen diferentes métricas. Se pueden alquilar 50 Ghz de potencia de procesamiento durante 30 minutos o 500 TB de almacenamiento por una tarifa mensual, donde este tiempo se utiliza para la creación posterior. En este punto, el almacenamiento se ha convertido en una mercancía, pero la potencia informática distribuida todavía no es una mercancía.

Otras posibles clases de activos futuros que podrían surgir de las actividades científicas y tecnológicas actuales incluyen AI y biotecnología como la desaceleración periódica de la edad (tal vez una inyección mensual mitiga el envejecimiento, donde las inyecciones se comercializan en un mercado negro). No hay ninguna razón por la que las clases de activos deban originarse en el mundo financiero y, de hecho, parece que la mayoría de ellas surgen de ámbitos sociales o científicos antes de que el mundo financiero las titulice y estandarice para su comercio e implementación eficientes en los negocios.

Como era de esperar, no es fácil cuantificar las diferentes clases de activos en una etiqueta global, pero a continuación se muestra nuestra estimación de varias fuentes en línea.

 

Clases futuras

Como se señaló anteriormente, las clases de activos se estabilizan cuando se vuelven esenciales para la sociedad. Una forma de predecir nuevas fuentes de clases de activos es comprender los problemas actuales. Una nueva tecnología o idea que logra un progreso significativo en la resolución de un problema tiene un alto potencial de convertirse en un activo, y si la idea o tecnología es lo suficientemente original, incluso puede surgir una clase de activo completa.

Algunos de los problemas actuales, como el cambio climático, han dado lugar a la clase de activos ambientales antes mencionada. Los créditos de carbono son solo un ejemplo. La contaminación del aire, el agua, el ruido y la luz también pueden estar sujetos a la regulación gubernamental, y si se aplican incentivos económicos para fomentar la reducción de la contaminación, podríamos ver ciudades que ofrecen certificados a los edificios que apagan sus luces por la noche. Con el tiempo, esos certificados pueden intercambiarse con otros propietarios de bienes raíces que deseen mantener las luces encendidas pero no quieran pagar una multa elevada por ello.

Más allá de las preocupaciones ambientales, la sociedad humana está plagada de problemas. La pobreza, el hambre y la violencia son tan antiguas como la humanidad misma. Las redes de distribución que optimizan la entrega de suministros médicos y alimentos a las zonas de desastres naturales pueden convertirse en una clase de activos, posiblemente debido a la infraestructura existente y los nuevos métodos de entrega, como los drones conectados a IoT. A medida que la tecnología mejore, estas nuevas redes podrían adaptarse para momentos en que los desastres no estén devastando el área. Es posible que las ciudades inteligentes que surgen en India, China y Corea del Sur ya hayan comenzado a implementar un nuevo tipo de red de distribución y conexión que resultará inmensamente valiosa en el futuro.

Algunos avances tecnológicos podrían destruir clases de activos. Un buen ejemplo de futuro es la energía. Si los científicos finalmente construyeran un reactor de fusión sostenible y eficiente, nuestros problemas energéticos se evaporarían. Una sobreabundancia de energía puede conducir a nuevos problemas, pero la lucha eterna por fuentes de energía suficientes, incluidas la guerra y los conflictos involucrados, al menos se transformaría.

La cuestión de las criptomonedas y una nueva clase

CRIPTOMONEDAS son bastante populares hoy. ¿Son imprescindibles? Ciertamente no. ¿Tienen un potencial enorme para convertirse en una clase de activos? Ciertamente si. Los comerciantes, los medios de comunicación y el público en general se han aferrado a esta nueva clase de activos, pero ¿se volverá dominante? Algunos, como Warren Buffet, creen las criptos colapsarán o se marchitarán. Independientemente de si salen con un estruendo o un quejido, las criptomonedas ya no estarán disponibles en el futuro. Nosotros en CityFalcon no piensa en Bitcoin seguirá siendo la criptomoneda predominante, aunque somos mucho menos reservados que Buffett sobre la muerte de todas las criptomonedas. Sin embargo, otros, como los gemelos Winklevoss de la fama de Facebook, creen que Bitcoin se convertirá en "un activo multimillonario”. Con una capitalización de mercado actual en algún lugar por debajo de los 50 mil millones pero menos de medio billón (la gran incertidumbre se debe a las fluctuaciones de los precios), los Winklevoss ciertamente creen que la moneda seguirá creciendo. Y si Bitcoin falla, hay literalmente cientos de otras monedas listas para ocupar su lugar.

Si bien parece inútil intentar predecir el valor futuro de las criptomonedas, así como un inversor de acciones del siglo XVIII no podría predecir la escala masiva de acciones en la actualidad, podemos ver que las criptomonedas se convertirán en un activo. clase, no solo otra mercancía o moneda.

Esto se debe a las propiedades y ventajas inherentes y diferenciadoras de las criptomonedas. Un ejemplo de esta propiedad diferenciadora es el contrato inteligente. Sobre el Ethereum plataforma, entre otras, la propia criptomoneda se utiliza para impulsar aplicaciones distribuidas y acuerdos escritos en código. Claramente, las monedas, como el GBP, no ofrezca esta aplicación digital integrada. Las representaciones digitales de monedas fiduciarias son simplemente eso: representaciones digitales. No cuentan con factores adicionales, como el código de software integrado. Los productos básicos pueden tener implementaciones de software, pero no pueden funcionar como monedas. Un ejemplo de ello es el almacenamiento distribuido electrónico (la nube): se ha mercantilizado gracias a su amplia disponibilidad, pero rara vez se utiliza como depósito de valor, como lo es una moneda. Pocas personas intercambian terabytes de espacio de almacenamiento para transferir valor, porque cual el almacenamiento es importante: ya que los datos deben residir físicamente en algún lugar del hardware.

Otra característica vital para la diferenciación de las criptomonedas como una clase de activos separada es la posibilidad de tokenización. Con contratos inteligentes y criptomonedas, casi cualquier cosa se puede convertir en token. De hecho, los tokens pueden convertirse en una clase de activos separada en sí mismos, aunque requerirán algún tipo de cadena de bloques y criptomoneda base para su funcionamiento. Los servicios como el uso compartido de automóviles pueden llegar a representarse a través de tokens, donde al conductor se le paga en tokens que son convertibles en criptomonedas, y los clientes pueden intercambiar tokens entre ellos. Este uso altamente específico de los tokens los hace menos útiles que las criptomonedas, pero su potencialidad derivada de las criptomonedas proporciona el factor diferenciador para hacer de las criptomonedas una clase de activos separada.

El valor de las criptomonedas

El precio y el valor no son idénticos. Esto es especialmente evidente en las criptomonedas. El valor de la tecnología para la sociedad no fluctúa considerablemente por hora como lo hace el precio. Algunos meses el precio puede dispararse y otros puede caer en picado, pero el valor no sigue su ejemplo.

Entonces, ¿cómo determinamos el valor de las criptomonedas? El valor de un activo se deriva de su utilidad para las personas. El concepto de criptomonedas es inmensamente valioso, ya que elimina una gran cantidad de intermediarios y aumenta la eficiencia en ese sentido. Por supuesto, la tecnología tiene muchos problemas de crecimiento con los que lidiar, especialmente en escalabilidad y seguridad, pero las criptomonedas y su tecnología subyacente, la blockchain, es muy probable que agreguen valor a la sociedad.

Sin embargo, ya tenemos activos que realizan la función principal de la criptomoneda: las monedas fiduciarias. Definitivamente, hay características incluidas con el primero que no están presentes en el segundo, pero hay estabilidad y control centralizado sobre el segundo. Crecimiento económico y la estabilidad depende de la estabilidad de un medio de intercambio. Por lo tanto, la adopción generalizada de las criptomonedas solo es probable con el apoyo del gobierno. Sin el respaldo del gobierno, hay pocos incentivos para que el ciudadano medio utilice criptos con regularidad. Con el inmenso poder relacionado con el control de la oferta monetaria, parece poco probable que los gobiernos apoyen la usurpación de fiats por parte de las criptomonedas.

Eso no significa que las criptomonedas estén condenadas. La riqueza mundial de los hogares se estimó en alrededor de 280T USD en 2017, y solo en el mercado de derivados en sí, puede haber más de 1Q USD (que Q es por mil billones). Incluyendo el valor de los productos básicos, la maquinaria y los activos que tradicionalmente no son propiedad de los hogares, el número es ciertamente de billones. Hay mucho espacio para más riqueza en el mundo, y las criptomonedas son solo una pequeña fracción del total. El simple hecho de que las criptomonedas no reemplacen a las monedas fiduciarias no implica que perderán valor. El aspecto de tokenización de las criptomonedas es especialmente prometedor para aplicaciones específicas que aportan valor a la nueva clase de activos.

Lo que depara el futuro

Se desconoce lo que depara el futuro para el progreso tecnológico, científico y social. Se necesitaron siglos de desarrollo antes de que la deuda se formalizara en activos financieros, y no fue hasta principios de la era moderna que surgieron las primeras acciones reales. Derivados, mientras existían en forma de futuros precursores en el 18th siglo, su estandarización y comercio generalizado, y por lo tanto su reconocimiento como una clase de activo, también requirió cientos de años.

Parece que ahora tenemos al menos un conjunto de objetos negociables que se define claramente como una clase de activo separada (criptomonedas). Queda por ver si la clase de activos en sí se transformará en un subconjunto de otra clase (específicamente, moneda o materia prima). La aparición de nuevas clases de activos es inevitable. A veces puede llevar milenios, y otras veces puede llevar solo décadas, pero mientras existan los seres humanos y la sociedad, existe la posibilidad de que surjan nuevas clases de activos financieros.