Los optimistas datos de fabricación del PMI de China para junio, publicados esta semana, apuntan a una economía en expansión y una mejora de las condiciones económicas en el segundo trimestre. Pero, ¿cómo se deben leer estos datos a la luz de las perspectivas de crecimiento de China?

Mejora de las perspectivas a corto plazo

La preocupación por un aterrizaje brusco está disminuyendo a medida que las políticas intervencionistas del gobierno han estado apoyando los mercados de valores y la moneda de China. Los temores de una fuerte devaluación de la moneda se han calmado. La inclusión del mercado de acciones A de China junto con los programas de conexión de acciones y bonos del gobierno y la relajación de las restricciones al capital extranjero han impulsado la confianza mundial en los mercados chinos.

Las perspectivas de crecimiento a largo plazo parecen sombrías en ausencia de reformas estructurales

Si bien se espera que estas medidas gubernamentales reduzcan la volatilidad de la moneda / mercado, no eliminan los riesgos reales para la economía: niveles crecientes de deuda y mala asignación de recursos. Con una deuda de ~ 280% del PIB, el país sigue expuesto a las posibilidades de una profunda crisis financiera. Y con su tasa de expansión del crecimiento del crédito que excede el crecimiento del PIB, el país sigue siendo vulnerable a la mala asignación de recursos. La expansión inútil del crédito para fingir crecimiento satisfará los objetivos de crecimiento a corto plazo, pero conducirá a una fuerte disminución de la productividad y, finalmente, al crecimiento a largo plazo. El país necesita introducir reformas masivas y trasladar recursos a áreas productivas para poder sostener el crecimiento a largo plazo; sin embargo, esto implicaría quiebras, pérdida de puestos de trabajo, quiebras bancarias, etc., que no serían políticamente populares.

A pesar de los datos optimistas, las perspectivas de crecimiento a largo plazo de China parecen sombrías sin las reformas estructurales.

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