Investissement ascendant ou descendant - Stratégies de sélection des actions

Le monde financier est vaste et le nombre de stratégies d'investissement en est le reflet. Deux grandes catégories pour classer les styles d'investissement sont l'approche descendante et l'approche ascendante. Comme les personnes qui inventent ces termes sont plus soucieuses de clarté que de créativité, il est facile de comprendre la différence entre les deux approches.

L'investissement descendant est également appelé macro-investissement. L'investisseur examine les perspectives économiques globales et choisit les secteurs. C'est une approche utile pour choisir un pays spécifique (si vous êtes ouvert à l'investissement en actions étrangères), et cela fonctionne bien pour les classes d'actifs comme les matières premières et les devises. De toute façon, les devises n'ont pas vraiment de contrepartie ascendante, car leur valeur par rapport aux autres devises est entièrement basée sur des facteurs macroéconomiques.

L'investissement ascendant, en revanche, est la sélection d'actifs. L'investisseur choisit une entreprise en raison de sa situation financière ou de ses perspectives, et non de l'économie ou du secteur en général. Ceci est le plus largement utilisé pour les actions, mais il peut également être facilement appliqué aux obligations d'entreprise, car elles ont une source de valeur similaire (l'entreprise).

La principale différence est donc de choisir les actions en fonction du secteur ou de la direction de l'entreprise. Un investisseur descendant (TDI) regarde toujours les finances de l'entreprise, mais il est plus préoccupé par la recherche du bon secteur. Une fois qu'un secteur est identifié, toute entreprise solide de ce secteur peut être un bon choix.

Pour l'investisseur bottom-up (BUI), tout dépend de l'entreprise individuelle. Peu importe si l'industrie est en difficulté, car l'entreprise est solide et peut toujours surperformer le marché (et certainement une industrie en difficulté) si c'est la bonne entreprise. Un tel investisseur n'ignore pas les tendances macroéconomiques, mais il a tendance à accorder beaucoup plus de poids à l'entreprise qu'à l'industrie.

Avantages et inconvénients de l'investissement descendant

L'un des grands avantages est que les industries sont vastes, il est donc plus facile d'affiner vos premiers critères de recherche. Vous pouvez examiner les grands détails, comme les dépenses sur un marché particulier, les taux de change attendus et le sentiment des consommateurs. Ce sont des chiffres publiés par des entités publiques comme les gouvernements et les organisations à but non lucratif. En cas de pénurie de logements, les entreprises de construction sont susceptibles de générer des bénéfices.

TDI commencent généralement à l'échelle mondiale, de sorte qu'ils ne sont pas pris au dépourvu par des bouleversements majeurs. Ils ont tendance à suivre les problèmes géopolitiques et les économies entières. Puisqu'ils connaissent beaucoup d'événements mondiaux et les connexions entrelacées, ils seront en mesure de trouver des secteurs en croissance dans des régions en croissance. En utilisant des facteurs macroéconomiques, le portefeuille est plus susceptible d'augmenter en général. Ils peuvent également éviter les zones à risque, comme les régions souvent mêlées à la violence.

De plus, il y a beaucoup moins de stocks à filtrer. En éliminant des industries et des pays entiers, un grand nombre d'options possibles ne sont pas prises en compte au début du processus. Une fois qu'une industrie favorable est identifiée, il n'y a généralement que quelques grandes entreprises qui méritent un investissement.

L'élimination de pays ou d'industries entières dès le début peut cependant être un gros inconvénient. Cela signifie que TDI manquera d'énormes gains potentiels, simplement parce que le secteur d'une entreprise ne se porte pas aussi bien que les autres. De nombreux TDI préfèrent la prévisibilité apportée par une industrie solide, de sorte qu'ils ne se soucient peut-être pas de manquer de gains importants dans d'autres secteurs.

Les perspectives pour un secteur ou une économie peuvent toutefois s'inverser rapidement, de sorte que les TDI sont susceptibles d'entrer et de sortir des transactions plus souvent. Dans l'approche TD, les entreprises sont considérées comme des substituts pour investir dans un secteur, donc une fois le secteur éliminé, toutes les entreprises doivent être éliminées - cela implique beaucoup d'achats et de ventes lorsque les tendances du secteur changent. Qu'il y ait un avantage ou un inconvénient est une question de goût personnel en matière d'investissement.

Avantages et inconvénients de l'investissement ascendant

Étant donné que l'investissement ascendant a tendance à ignorer les facteurs macro-économiques au début, il existe un grand nombre d'actions parmi lesquelles choisir (en fait, toutes les actions possibles). Cela signifie qu'il est moins probable que les BUI manqueront des gains importants et prévisibles dans un secteur sous-performant. Certaines BUI peuvent en fait préférer des secteurs sous-performants s'ils sont un investisseur de valeur comme Peter Lynch ou Warren Buffett (voir notre article sur l'investissement de valeur ici). Le grand nombre de candidats potentiels peut être écrasant, et c'est là que les vérificateurs de stock sont un outil puissant - et oui, nous avons un article pour les contrôleurs de stock aussi.

Le simple fait qu'un secteur soit sous-performant ou volatil ne le disqualifie pas pour les BUI. La volatilité est une bonne opportunité pour les investisseurs de croissance, mais les investisseurs de valeur peuvent également tirer parti de la volatilité des marchés. Une fois qu'un BUI est habile à utiliser un filtre de stock, il / elle peut rapidement éliminer les stocks pauvres et rechercher de gros gagnants potentiels.

Étant donné que les BUI se concentrent sur une entreprise, une fois qu'une entreprise solide est déterminée, il n'y a généralement pas de délai d'exécution rapide. Alors que les TDI peuvent entrer sur un marché pendant une semaine sur une tendance haussière puis sortir, une BUI avec une stratégie à long terme restera avec l'entreprise dans les bons et les mauvais moments. C'est pourquoi BU est plus propice à l'investissement value.

Un gros inconvénient de l'investissement ascendant, mis à part le nombre initialement élevé d'actions, est l'influence extérieure. Les BUI ne devraient certainement pas ignorer complètement les tendances macroéconomiques, mais passer au crible tous les micro-facteurs et les macro-facteurs peuvent être trop importants; par conséquent, de nombreuses BUI ne prêtent pas autant d'attention aux tendances macro-économiques que les TDI. Cela peut entraîner des pertes inattendues, surtout si une BUI tient une entreprise vulnérable à des facteurs très éloignés des projecteurs des médias ou de la presse financière.

Pour clarifier, un bon exemple est une société minière près de la frontière d'un pays soumis à une violence constante - une BUI peut passer à côté des problèmes politiques du pays voisin parce qu'elle se concentre uniquement sur le pays d'accueil de la société choisie. Un TDI saurait que la région est sous pression et éviterait toutes les entreprises qui y opèrent, même s'il y avait des achats de grande valeur.

Un autre inconvénient est la possibilité de surexposition à un marché particulier. Si une BUI trouve plusieurs actions dans un secteur qui sont idéales, l'exposition est susceptible d'augmenter, même dans un marché baissier pour cette industrie. Les TDI réduiraient ou élimineraient leur exposition à tout signe de baisse, puisqu'ils quittent un secteur dès qu'il commence à devenir non viable en tant que candidat TD.

Est-il possible de combiner les deux approches?

En utilisant les définitions strictes et techniques des mots, il n'est pas possible de combiner les deux approches. Ils sont mutuellement exclusifs s'ils sont définis comme «comment on lance le processus de recherche de stock». Cependant, en utilisant une définition plus vague, il existe de nombreuses façons de combiner les deux approches. Les BUI peuvent choisir entre deux actions en fonction de facteurs macroéconomiques, ce qui peut être interprété comme une combinaison des deux. D'un autre côté, un TDI peut choisir un facteur macro-économique particulier, comme un pays d'opération ou une industrie, puis ignorer d'autres facteurs macro-économiques. Cela pourrait également être interprété comme une combinaison.

Est-ce que l'un est meilleur que l'autre?

Si l'on investit dans une classe d'actifs qui est fortement corrélée à des facteurs macroéconomiques (comme les devises ou la dette publique), le top-down est probablement la meilleure approche. Ces classes d'actifs peuvent même ne pas avoir de composantes microéconomiques.

Si la classe d'actifs est des actions ou des titres à revenu fixe, cela dépend de la tolérance au risque de l'investisseur. En vidant l'industrie au premier signe de problème, les TDI peuvent réduire leur risque global. Les entreprises fortes dans des secteurs performants peuvent faire faillite, mais elles seront certainement plus stables - seul un événement catastrophique provoquera probablement leur effondrement. Les BUI doivent être conscients des tendances du secteur, car même les entreprises fortes peuvent succomber à de puissantes tendances négatives. De plus, les BUI doivent faire attention à la surexposition à un secteur. Le sentiment peut évoluer plus rapidement contre une entreprise que contre un secteur (exemple: United Airlines), de sorte que les BUI peuvent subir des pertes soudaines plus facilement - cela revient à la diversification et à la surexposition à nouveau.

Comment CityFALCON peut-il aider?

Quelle que soit l'approche que vous préférez, CityFALCON peut vous aider à regrouper les données pertinentes à vos besoins. Les nouvelles importantes liées aux macros peuvent être des indices pour les BUI afin d'éviter des pertes potentielles surprenantes, et les TDI ont avantage à être au courant des gros titres dans chaque secteur. Laissez CityFalcon faire le travail pour vous dans la collecte de données - vous avez d'autres choses à vous soucier (comme la vérification des compétences de la direction ou la modélisation des effets des événements sur la production économique de l'Érythrée).

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