Une introduction aux fonds communs de placement, aux FNB, aux FPI et aux ETN

MF, ETF, REIT, ETN. Quatre acronymes que de nombreux investisseurs peuvent connaître et, dans leur forme élargie, ils sont familiers à de nombreux membres du public non investisseur. Fonds communs de placement, nés sous leur forme moderne au début des années 20^e siècle, permettent aux investisseurs ordinaires de diversifier leurs portefeuilles sans encourir de frais de transaction excessifs. Des fonds négociés en bourse (ETF) sont assez similaires aux fonds communs de placement, offrant des avantages similaires au consommateur. Il existe cependant des différences structurelles et commerciales entre eux.

Fiducies de placement immobilier (FPI) sont des fonds dans le sens de «mettre en commun des ressources», mais ils se concentrent uniquement sur l'immobilier. En fait, ils doivent tirer 75% de leurs revenus immobiliers et ils doivent également investir 75% de leurs actifs dans des entreprises immobilières, comme indiqué dans le présent Guide de la Bourse de Londres devenir une FPI (à la section 3). Fait intéressant, cela signifie que 25% d'activité peuvent provenir d'autres sources de revenus, soit utilisées pour la diversification, soit pour les services liés au FPI (les services de nettoyage d'appartements en sont un exemple).

Les Exchange Traded Notes (ETN) sont assez récents, le premier ayant été lancé en 2006. Ce ne sont pas des fonds mais ils ont des caractéristiques similaires. Les ETN sont des titres de créance techniquement non garantis, garantis uniquement par la solvabilité de leur émetteur. Ces émetteurs sont généralement de grandes banques et institutions financières. Nous les incluons dans cet article car une utilisation très courante des ETN est de suivre les indices et autres paniers d'actifs, comme de nombreux ETF et MF.

Les ETN sont relativement spéculatifs par rapport aux autres de cette liste, et ils sont principalement destinés aux traders sophistiqués. Récemment, cependant, l'engouement pour la crypto-monnaie a conduit à la création d'ETN de suivi de la crypto-monnaie. Il semble donc assez probable que leur popularité augmentera auprès du grand public.

Pourquoi utiliser des fonds?

Le principal avantage d'investir dans des fonds est la diversification et l'exposition sans les coûts insurmontables d'une telle entreprise. Pour une illustration, considérons un ETF qui suit le SP500. Afin de suivre correctement l'indice, un investisseur individuel devrait acheter au moins une action de 500 sociétés différentes. En supposant une commission relativement modeste de 4 £ par transaction, cela équivaudrait à 2000 £ uniquement pour les frais de transaction. Cela ne tient même pas compte des dépenses en capital nécessaires pour acheter les actions elles-mêmes.

En outre, 500 des plus grandes entreprises américaines peuvent être quelque peu simples à négocier pour de nombreux investisseurs du monde entier. Il en va de même pour les actions britanniques et européennes. Mais que se passe-t-il si un résident britannique souhaite investir dans les mines d'argent boliviennes? Ou un Américain veut investir dans des titres ouest-africains? Ce ne sont pas aussi faciles à obtenir pour l'investisseur moyen. Mais pour les fonds, qui ont des millions voire des milliards de dollars sous gestion, l'accès est beaucoup plus facile. Par conséquent, il est plus facile de s'exposer à des investissements étrangers et exotiques sans devoir payer des frais exorbitants.

Les ETF et les MF ont tous deux ces avantages, et des produits d'actions, d'obligations, de matières premières et d'indices sont disponibles. Pour les fiducies de placement immobilier, les investisseurs peuvent également obtenir une exposition à l'immobilier étranger. Mais de nombreux investisseurs sont simplement intéressés par les opportunités plus proches de chez eux. Les immeubles à appartements et les complexes résidentiels sont chers et sont tout simplement hors de portée du citoyen moyen. Mais un titre standardisé et négociable qui offre une exposition aux immeubles à appartements et aux revenus des complexes de logements? C'est facile à obtenir et beaucoup moins cher. Les REIT répondent donc aux mêmes besoins que les MF et les ETF, sauf que le sous-jacent est le revenu immobilier plutôt que les matières premières, les actions ou les obligations.

Pourquoi utiliser les ETN?

L'une des principales raisons d'investir via des fonds est une large exposition. Une autre façon d'obtenir une exposition à de larges indices ou classes d'actifs sans investissement direct consiste à acheter un ETN. Comme mentionné ci-dessus, ce sont des titres de créance, non des actions représentatives d'un plus grand pool (comme les fonds), et ce sont des titres de créance à coupon zéro (ils ne paient aucun intérêt). Le prix à l'échéance est basé sur l'indicateur sous-jacent (généralement un indice), mais ces échéances sont des années dans le futur (comme toute obligation à long terme).

La caractéristique la plus intéressante d'un ETN est sa capacité d'échange. Il est négocié sur le marché libre, tout comme une action. D'où le nom Exchange-Traded Note ainsi que la confusion occasionnelle selon laquelle les ETN sont des actions (ils ne le sont pas). Cela signifie que le prix fluctue tout au long de la journée et qu'il prend normalement le prix de l'indice sous-jacent.

Une autre caractéristique intéressante est le caractère garantissant des titres de créance. Les FNB et les fonds communs de placement versent aux investisseurs des dividendes ou le montant de l'action. Les ETN paieront généralement une prime au marché et, par conséquent, le rendement sera au moins égal à la prime payée (le prix peut certainement tomber en dessous du prix actuel, effaçant ce rendement garanti).

Un effet secondaire de cette prime contractée est aucune erreur de suivi. Les fonds peuvent parfois manquer leurs objectifs d'investissement car leur cible n'est pas un actif réel et ils doivent répliquer la cible, mais la volatilité des marchés peut conduire à une erreur de suivi, où les rendements du fonds se dissocient du sous-jacent. Avec les ETN, aucune réplication n'est nécessaire, car l'émetteur promet de payer la prime et n'investit pas les fonds directement dans les actifs sous-jacents.

Et enfin, les ETN, en tant qu'instruments de dette, permettent de trader sur des idées plutôt exotiques. Les ETN n'ont pas nécessairement besoin de maintenir un portefeuille, car leurs entrées de trésorerie sont destinées à un prêt à l'émetteur d'obligations, tandis que les entrées de trésorerie des MF et des ETF sont généralement destinées à élargir le portefeuille sous-jacent. Cette utilisation ouverte de l'argent entrant signifie que tout ce qui peut être quantifié pourrait théoriquement être utilisé comme base pour un paiement ETN. Les ETF peuvent devenir exotiques, mais ils doivent toujours pouvoir acheter quelque chose pour leur portefeuille. Les MF ont tendance à être encore moins exotiques que les ETF.

Comment fonctionnent les ETF et les MF, leurs différences et leurs avantages

Les FNB et les fonds communs de placement sont assez similaires à bien des égards. Ils offrent tous deux une exposition à des marchés larges ou inaccessibles, réduisent les coûts de transaction pour les investisseurs et offrent les avantages de la diversification. Ce sont également tous les deux des fonds ouverts, bien que les ETF semblent fermés à l'investisseur moyen.

Les ETF et les MF achètent un panier de titres sous-jacent, soit une classe d'actifs physiques comme les actions et les matières premières, soit une classe non physique comme les dérivés. Les investisseurs paient pour les actions du fonds et l'argent est investi en achetant davantage d'actifs du panier. À mesure que les investisseurs entrent ou sortent du fonds, le nombre d'actions change et, par conséquent, les MF et les FNB sont pris en compte dynamique: le nombre d'actions n'est pas fixe car plus d'investisseurs - signifie plus d'argent dans le portefeuille qui doit être investi.

Les fonds suivront une valeur liquidative ou une valeur liquidative. Le portefeuille sous-jacent détermine la valeur liquidative et, à son tour, le prix de l'action est basé sur la valeur liquidative. La valeur liquidative est calculée une fois par jour après la fin de la négociation. Si plus d'investisseurs entrent sur le marché et que le portefeuille se développe, mais pas le nombre d'actions, alors le prix de l'action augmentera simplement lorsque de nouveaux investisseurs entreront dans le pool. Cela provoque une déconnexion entre la valeur liquidative et le cours de l'action. Non seulement c'est fondamentalement un stratagème de Ponzi, mais cela ne devrait pas être la façon dont les fonds fonctionnent. Ainsi, lorsque les actifs du fonds augmentent, c'est-à-dire que de nouveaux investisseurs entrent dans le pool, les actions sont créées dynamiquement de sorte que le cours de l'action reste stable même lorsque le pool de fonds augmente.

La création et la destruction d'actions et par qui est la différence entre ETF et MF. La première différence se manifeste dans qui achète et vend les actions. Pour les MF, les particuliers achètent des actions par l'intermédiaire d'un courtier. Lorsque les actions sont achetées, l'argent est transmis au courtier, qui transfère ensuite l'argent, moins les frais, au fonds. Lorsque les actions sont rachetées (vendues), le FCP doit liquider une partie de son portefeuille et renvoyer l'argent au particulier. Lorsque l'argent est retiré du pool, les actifs et la valeur liquidative diminuent en conséquence, et les actions sont détruites de manière dynamique pour assurer un cours de l'action constant. En raison de ces achats et ventes par l'intermédiaire de courtiers à des fonds, les actions de MF ne peuvent être achetées et rachetées qu'après la clôture de la journée de négociation.

Les actions ETF, en revanche, sont négociables à tout moment. Ils sont négociés ouvertement en bourse. Cela a quelques conséquences importantes. Premièrement, les ETF ont une valeur indicative intrajournalière (IIV), qui suit la valeur du portefeuille sous-jacent tout au long de la journée. C'est analogue à un NAV en temps réel. Surtout, cette IIV (et la VNI) peut différer du prix de l'action, car les prix des actions ETF sont déterminés par l'offre et la demande, et non par la VNI, comme les MF.

Deuxièmement, le nombre d'actions d'ETF ne change pas lorsque les investisseurs achètent ou vendent. Avec les OPC, l'argent va directement au fonds et les actifs sous gestion (AUM) du fonds augmentent. Pour les ETF, l'argent va à celui qui détenait les actions en dernier, ce qui signifie qu'il va à un autre investisseur sur le marché secondaire, et non à l'AUM de l'ETF. Le pont entre l'investisseur moyen et le fonds est le participant autorisé, qui peut acheter des blocs d'actions de l'ETF et les vendre sur le marché libre. Les participants autorisés peuvent également racheter des actions. Ce pont fait que le prix reflète étroitement l'IIV et la valeur liquidative, car les participants autorisés fermeront rapidement les opportunités d'arbitrage. Ces blocs sont normalement de 50 000 actions, les investisseurs particuliers ne sont donc pas impliqués.

Types d'objectifs d'investissement des ETF et des MF

Il existe plusieurs types d'ETF et de MF disponibles. Cette section ne porte pas sur les classes d'actifs suivies par les fonds mais sur la manière dont les fonds sont gérés et leurs objectifs d'investissement.

Les fonds physiques achètent directement leurs actifs sous-jacents, les conservant dans la pondération qu'ils jugent nécessaire pour atteindre leurs objectifs. Les fonds synthétiques détiennent des produits dérivés pour atteindre leur indice de référence. Les options et les swaps sont des avoirs courants pour les ETF synthétiques.

Aux États-Unis, la SEC a interdiction de nouveaux ETF synthétiques de tout acteur du marché. Les seuls participants approuvés pour de nouvelles émissions d'ETF synthétiques sont des fonds qui en avaient déjà l'expérience, et la part de marché des synthétiques a par conséquent diminué. L'Europe continue de voir le passer des ETF synthétiques aux ETF physiques également, de nombreuses entreprises optant pour la réplication physique à la place des dérivés.

Cependant, les ETF à effet de levier et inverses nécessitent encore une certaine utilisation de dérivés. Ils représentent une petite partie des fonds, à la fois en nombre de produits et en actifs sous gestion, mais ils existent toujours.

Un autre type de fonds intéressant est le fonds à date cible. L'objectif principal de ces fonds est de planification de la retraite. En vieillissant, il / elle a tendance à devenir réticent au risque. Un investisseur plus âgé a également moins de temps pour récupérer les pertes, il est donc moins agressif pour se protéger contre les pertes. Les fonds à date cible reflètent ce comportement en transférant progressivement leurs avoirs d'actions à plus forte volatilité vers des titres à revenu fixe à faible volatilité.

Une note importante sur les fonds à effet de levier et inversés: Les fonds à effet de levier et inversés ont tendance à viser un rendement d'une seule journée comme référence. Cela signifie du quotidien les pertes et les gains sont amplifiés ou inversés, pas d'autres délais. À première vue, il peut sembler qu'une amplification quotidienne se répercuterait sur d'autres délais, mais ce n'est pas vrai. Ce graphique montre clairement la différence pour un ETF 2x:

Si le changement quotidien se répercute sur une période quelconque, nous devrions avoir le même prix le jour 5 que le jour 1, puisque l'indice est revenu à son prix d'origine. Après tout, un mouvement de zéro exercé par n'importe quel montant entraînera toujours un changement nul. Le changement de prix initial correspondra toujours sur une seule journée, mais les différences sont ensuite aggravées par le taux de levier.

Les avantages de l'utilisation de fonds, de FNB, d'ETN et de FPI, la plupart du temps, l'emporteront sur les coûts associés à leur transaction et à leur détention. Vous pouvez également laisser les professionnels et le marché faire le travail au lieu d'essayer de sélectionner des actions et d'autres actifs financiers.

Notre prochain épisode examinera plus en détail les ETN et les FPI, en déterminant en quoi ils sont différents des FNB et des MF. La troisième partie expliquera comment évaluer les ETF et les MF, en décidant de ce qui vous convient.