introduction
La décision récente prise par le public britannique de quitter l'UE a provoqué une vague d'incertitude sur le pays, les investisseurs s'inquiétant des implications économiques potentielles imminentes. Étant donné le consensus général avant le vote selon lequel le Royaume-Uni déciderait de rester au sein de l'UE, le risque d'un vote de «départ» n'était pas pris en compte dans les marchés; et la volatilité qui en a résulté à la suite du vote de «congé» a été énorme. Les investisseurs craignent désormais que les implications économiques du Brexit ne plongent les marchés du monde entier dans la tourmente. Les 5 premières banques cotées au FTSE, par capitalisation boursière, se sont déjà considérablement dépréciées immédiatement après les résultats du référendum:
Les investisseurs et les entreprises du monde entier se tournent désormais vers les forces économiques sous-jacentes qui pourraient être affectées par le vote sur le Brexit. La santé de l'économie sous-jacente est généralement représentée par la dynamique des indices boursiers des bourses mondiales, ainsi que par les prix des matières premières, les taux d'intérêt et le forex. 2015 a été l'une des pires années pour les marchés financiers, en termes de croissance, depuis la crise financière mondiale de 2008. Le S&P 500 et le DJIA ont en fait été confrontés à des baisses annuelles globales de 0,7% et 2,3% respectivement. Maintenant, alors que nous attendons avec impatience 2016 et 2017; Des taux d'intérêt historiquement bas à travers le monde, associés à une bulle de la dette imminente, et le sentiment de plus en plus baissier des investisseurs du monde entier conduit à des perspectives économiques négatives à l'avenir.
Implications pour le secteur bancaire britannique
Il y a encore beaucoup trop d'incertitude pour déterminer les implications exactes du vote sur le Brexit sur le secteur bancaire britannique. Certains investisseurs pensent que la Banque d'Angleterre prendra des mesures immédiates pour contrer la récente dévaluation du GBP. Le 30 juin, Mark Carney a annoncé son intention de réduire les taux d'intérêt pour «lutter contre les retombées économiques du Brexit» (The Guardian). Cette déclaration a fait frissonner les banques britanniques, car la baisse des taux d'intérêt réduit en fait leurs marges bénéficiaires grâce au différentiel prêt-épargne. Cette étape ajoute encore à l'hostilité au sein du climat bancaire britannique et affectera également les citoyens ordinaires en réduisant les revenus de leur épargne. En plus de cela, un ralentissement de l'économie britannique est prévu. Goldman Sachs a récemment réduit ses prévisions de croissance à 0,21 TTP1T. On s'attend également à ce que le marché du logement au Royaume-Uni ralentisse et que le chômage augmente, augmentant les créances irrécouvrables - tout cela crée un environnement inconfortable pour les banques britanniques.
Tous les risques susmentionnés sont amplifiés par l'incertitude générale concernant les futures conditions d'interaction que le Royaume-Uni aura avec l'UE dans les domaines du commerce et de la finance. De nombreuses réglementations qui régissent l'interaction entre les banques britanniques et le secteur financier de l'euro sont gérées au niveau de l'UE, ce qui signifie que les changements réglementaires devront être négociés et restructurés au cours de la période de négociation de deux ans. L'UE est de loin le plus grand partenaire commercial du Royaume-Uni, les pays de l'UE achetant des importations britanniques de 44%. Si le Royaume-Uni perd le plein accès au marché unique de l'UE, l'exportation vers l'Europe deviendra de plus en plus coûteuse. Même un accord d'accès limité bien négocié avec l'UE donnerait au Royaume-Uni beaucoup moins d'accès au marché unique qu'auparavant. Le secteur des services financiers et commerciaux du Royaume-Uni serait particulièrement touché, ce qui est regrettable car ils représentent une contribution positive significative à la balance des paiements du pays et représentent plus de 5% du PIB.
Les négociations déterminent tout
Le gouvernement britannique a estimé que la restructuration des anciens accords commerciaux et accords commerciaux de l'UE entraînerait au moins 10 ans d'incertitude, car des renégociations ont lieu entre le Royaume-Uni, l'UE et de nombreux autres pays concernés à l'étranger. Il a été généralement admis qu'il existe trois modèles commerciaux possibles qui pourraient être utilisés par le Royaume-Uni, maintenant qu'il a quitté l'UE. Le choix de ce nouveau modèle commercial affecte grandement le secteur bancaire britannique et le climat d'investissement en général.
Adhésion au sein de l'EEE
À l'instar de la Norvège, le Royaume-Uni pourrait rester dans l'Espace économique européen (EEE) pour permettre la poursuite du libre-échange, tout en quittant l'UE. L'EEE comprend les 28 États membres de l'UE, ainsi que la Norvège, l'Islande et le Liechtenstein. Il étend des éléments du marché unique à ces membres de l'Association européenne de libre-échange (AELE). Pour adhérer à l'EEE, le Royaume-Uni devrait d'abord obtenir l'adhésion à l'AELE, ce qui nécessite l'accord unanime des membres de l'AELE. Le Royaume-Uni pourrait alors rejoindre l'EEE avec l'accord unanime de tous les pays de l'EEE. En tant que membre de l'EEE, en termes d'accès, le Royaume-Uni:
- Aurait des échanges sans droits de douane et sans contingent avec l'UE sur la plupart des produits, à l'exception de l'agriculture et de la pêche
- Serait en dehors de l'union douanière, ce qui signifie que les entreprises britanniques exportant vers l'UE seraient confrontées à des coûts administratifs supplémentaires
- Aurait accès à des règles du jeu équitables, grâce à une réduction des barrières non tarifaires et autres au commerce
- Ne serait pas partie aux accords commerciaux de l'UE avec le reste du monde
Il est très peu probable que l'UE accepte un tel accord, dans lequel le Royaume-Uni est autorisé à profiter des avantages économiques d'un syndicat tout en se soustrayant aux obligations de libre circulation et en obéissant aux lois de Bruxelles. Le Premier ministre italien Renzi a ouvertement déclaré que le Royaume-Uni ne devrait pas être autorisé à `` choisir '' les avantages qu'il reçoit et les obligations dont il est exempté dans ses relations avec l'UE. Un sentiment similaire a été exprimé en Allemagne, lorsqu'Angela Merkel a appelé le Royaume-Uni à invoquer immédiatement l'article 50 et à entamer le processus de sortie de l'UE.
Accord bilatéral négocié
Une autre alternative potentielle est que le Royaume-Uni conclut des accords commerciaux bilatéraux avec l'UE, sans adhérer à un groupe commercial officiel. La Suisse a un ensemble complexe de plus de 120 accords bilatéraux, ce qui représente la relation bilatérale la plus développée avec l'UE. La Turquie est en union douanière avec l'UE et aspire à long terme à devenir un État membre de l'UE.
Négocier un tout nouvel accord bilatéral Royaume-Uni-UE serait un processus complexe et fastidieux. L'approbation au sein de l'UE elle-même pourrait prendre un certain temps, car la négociation de cet accord pourrait également nécessiter un accord unanime des 27 États membres restants et une ratification par leurs parlements nationaux. Le Parlement européen devrait également donner son approbation. Il sera probablement difficile de parvenir à des accords sur un si large éventail de questions, avec un grand nombre de partenaires de négociation, dont chacun chercherait à défendre leurs intérêts individuels.
L'accord du Canada a duré 7 ans et n'est pas encore en vigueur, tandis que l'ensemble d'accords de la Suisse a été négocié pendant 2 décennies.
Membre de l'OMC
La troisième et dernière option dont dispose le Royaume-Uni est qu'il ne tente d'établir aucune forme de commerce préférentiel avec l'UE et qu'il compte sur son appartenance à l'OMC pour le commerce. L'OMC fournit un cadre mondial pour les relations commerciales entre 162 pays. Comme indiqué ci-dessus, en l'absence de tout autre accord entre le Royaume-Uni et les autres pays de l'UE, le Royaume-Uni se rabattre sur son appartenance à l'OMC comme base de ses relations commerciales avec l'UE de la même manière que, par exemple, le Brésil Russie.
Le repli sur l'OMC serait la forme de commerce la moins intégratrice que le Royaume-Uni pourrait avoir avec l'UE. Ce serait une rupture définitive, n'offrant aucune des caractéristiques économiquement importantes de l'UE. Selon l'alternative de l'OMC, le Royaume-Uni serait:
- Soumis au tarif extérieur commun de l'UE sur les importations
- Hors de l'union douanière
- Ne bénéficie plus automatiquement des efforts futurs visant à créer des conditions de concurrence équitables pour le commerce grâce à la réduction des obstacles non tarifaires et autres au commerce
- Exclus des accords commerciaux de l'UE avec le reste du monde
HM Treasury a publié une évaluation des pertes économiques induites par le Brexit:
La source: Analyse HM Treasury: l'impact économique à long terme de l'adhésion à l'UE et les alternatives
Sentiment des investisseurs pour l'avenir
Partout dans le monde, les analystes et les chercheurs boursiers réduisent les estimations du BPA, intimidés par les faibles perspectives de croissance du PIB et la politique monétaire souple de la Banque d'Angleterre. Fitch et S&P ont abaissé la note de crédit du Royaume-Uni à AA, et Moody's a également abaissé sa note. La volatilité du marché a été encore amplifiée par l'incertitude géopolitique qui entoure l'Écosse, l'Irlande du Nord et Gibraltar, ces pays ayant désormais l'élan nécessaire pour rechercher l'indépendance du Royaume-Uni. Étant donné que tous ces facteurs contribuent à la couverture d'incertitude couvrant l'ensemble du Royaume-Uni, nous ne recommandons pas d'acheter d'autres actifs financiers britanniques tant qu'une politique n'a pas été établie; guider la voie à suivre pour le commerce du Royaume-Uni avec l'UE.
27/12/2016 à 11h42
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