Avertissement: Ceci est un message d'invité de Michael Wiggins De Oliveira, et ne reflète pas les points de vue de CityFALCON et de ses parties prenantes.

Crosse: Potasse intrépide
Prix: $1.80; Capitalisation boursière $220m
Potentiel à la hausse: 35%
Date: 18/4/2017

Thèse d'investissement d'Intrepid Potash

Intrepid Potash se négocie actuellement au prix le plus bas de près d'une décennie. De nombreux investisseurs s'attendaient à ce que le produit cyclique revienne depuis quelques années. Alors que le prix continue de languir, il en va de même pour l'action du pur jeu Intrepid Potash (NYSE: IPI).
Comme la société a violé les clauses restrictives à cette période l'an dernier, de nombreux investisseurs s'attendaient à ce que la société fasse faillite et lui a évalué le prix de la faillite. Bien que la société ait maintenant négocié avec les créanciers et supprimé temporairement ces clauses restrictives et évité ainsi très probablement la faillite à court terme, le cours de l'action de la société n'a pas correctement retrouvé ses anciens sommets.
Cela m'amène à croire que les investisseurs patients et contrariants qui sont prêts à investir maintenant et attendent patiemment une reprise 2-3 ans plus tard, pourraient être bien récompensés.

Aperçu de l'entreprise

Le graphique ci-dessus suit le prix du composé avec le nom commun de muriate de potasse. Le prix de la potasse a atteint son apogée en 2009 et dans le même temps, Intrepid Potash s'est négocié pour environ $23 par action. Le prix de la potasse est maintenant en baisse d'année en année et avec lui le prix de l'Intrepid Potash.

Source: google finance

Finances

Intrepid Potash fournit 9,1% de la consommation annuelle de potasse aux États-Unis, mais seulement 1,5% de la consommation mondiale de potasse. Renforcer le fait qu'il s'agit d'une société à petite capitalisation.

Source: Morningstar.com; calculs de l'auteur

Comme le montre le tableau ci-dessus, Intrepid Potash a été confronté à des vents contraires sévères et brûle de l'argent chaque année depuis 2012, avec une marge FCF normalisée de -15%.

Source: 10K 2016

La société a des fonds propres constitués dans ses immobilisations corporelles d'environ $380m. Mais sans amélioration du prix de la potasse, cette entreprise fera certainement faillite.

Achats d'initiés

Comme le montre le tableau ci-dessous, Robert Jornayvaz, le PDG, n'a pas perçu un salaire adéquat au cours des 3 derniers exercices.

Lorsque les temps difficiles ont frappé l'entreprise, ce PDG est tombé sur son épée et a subi une réduction de salaire massive. Il s'alignait vraiment sur l'actionnaire. Et comme le tableau ci-dessous le souligne, alors que le cours de l'action diminuait, il achetait d'énormes quantités d'actions sur le marché libre.

Source: Insidercow.com

Trois choses méritent d'être mentionnées:
⦁ M. Jornayvaz a dépensé des millions pour acheter des actions de la société.
⦁ M. Jornayvaz est sous l'eau dans ces investissements.
⦁ Il n'était pas le seul à acheter des actions d'Intrepid Potash
En plus de ces initiés, Prem Watsa a également acheté l'action aussi récemment que le mois dernier.

Source: Déclaration de procuration 2016

Conclusion

À mon avis, l'action est bon marché, mais elle n'est pas aussi bon marché que son graphique de prix le laisserait croire aux investisseurs. Bien que le cours de l'action s'échangeait à plus de $10 par action il y a à peine quelques années, la dilution de l'action de 40% en mars 2017 n'affecte pas le prix par action de la société mais elle le fait sur sa capitalisation boursière.

Cet article ne constitue pas une recommandation d'achat d'actions de l'un des titres mentionnés. Veuillez faire votre propre diligence raisonnable pour parvenir à vos propres conclusions.

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