Stratégie de portefeuille dans un environnement de taux d'intérêt à la hausse

Les marchés boursiers américains se sont redressés depuis l'élection présidentielle de décembre 2016 sur les attentes selon lesquelles la relance budgétaire proposée par le président Trump profitera à l'économie. Les rendements américains à 10 ans sont passés de 1,86% le jour du scrutin à 2,45% en décembre 2016. Les analystes s'attendent à ce que les rendements atteignent ~ 3% en 2017, les investisseurs exigeant une prime de risque d'inflation plus élevée pour la hausse de l'inflation due à l'augmentation des dépenses budgétaires. De plus, en réponse aux attentes de croissance économique mondiale, la Fed a relevé le taux de référence en décembre 2016 de 0,25% à 0,5%-0,75%, avec des projections de trois autres hausses de taux pour 2017. En outre, on parle de la baisse de l'euro , la BCE prévoyant déjà de réduire les achats mensuels d'obligations de 80 milliards d'euros à 60 milliards en avril 2017.

Tous ces événements montrent une chose très claire: les taux d'intérêt en constante baisse inverseront leur cours. Le QE et l'argent facile ne sont peut-être plus la norme. Après avoir été soumis à 8 ans d'un environnement de taux d'intérêt bas, comment les investisseurs devraient-ils adapter leurs portefeuilles à ce scénario changeant? Les stratégies suivantes peuvent être envisagées, cependant, rappelez-vous que nous sommes dans une période sans précédent avec le Brexit, Trump en tant que président et les interventions importantes des banques centrales.

Obligations

Les prix des obligations ont tendance à baisser lorsque les taux d'intérêt augmentent. En effet, les taux d'intérêt et les prix des obligations ont tendance à évoluer dans des directions opposées. Ce phénomène est connu sous le nom de risque de taux d'intérêt. Ce risque est commun à toutes les obligations, même les bons du Trésor américain. Mais il existe des stratégies pour contrer ce risque.

Investir dans des obligations à taux variable

Les titres à taux variable peuvent être un outil efficace pour couvrir son portefeuille de titres à revenu fixe contre le risque de taux d'intérêt. Ces titres aident à protéger la valeur de son portefeuille car ils fluctuent parallèlement à la hausse des taux d'intérêt, en faisant référence à un indice de référence mobile, par exemple le LIBOR ou le taux des fonds fédéraux, et produisent un rendement qui correspond à la hausse des taux.

Bien que l'on puisse acheter des obligations individuelles à taux variable, un moyen plus simple d'inclure ces obligations dans son portefeuille serait d'investir dans des ETF d'obligations à taux variable (Exchange-Traded Funds). Investir dans de tels fonds peut mieux offrir les avantages de la diversification et de faibles coûts de négociation par rapport à la détention de titres individuels à taux variable.

Au sein des fonds, une option pourrait être de se pencher sur les fonds de prêt bancaire. Ces fonds investissent principalement dans des prêts bancaires à taux variable plutôt que dans des obligations. Ce qu'ils font, c'est acheter les prêts à court terme à taux variable accordés aux entreprises qui ont une mauvaise cote de crédit, à un taux généralement supérieur à l'indice de référence. Ces fonds offrent ainsi des rendements plus élevés car ils compensent l'investisseur pour le risque de crédit plus élevé impliqué. Ces fonds s'ajustent systématiquement tous les 2-3 mois, préservant le prix initial du FCP dans un environnement de taux d'intérêt en hausse tout en produisant un rendement plus élevé pour l'investisseur. En 1994, lorsque la Fed a augmenté les taux d'intérêt 6 fois, ce qui a entraîné une baisse moyenne des fonds obligataires de 3%, les propriétaires de fonds de prêts bancaires ont produit un rendement énorme de 6,6%. Cependant, les investisseurs doivent noter que les fonds de prêts bancaires peuvent être volatils et faire face à un risque de défaut plus élevé en raison de notes de qualité inférieure à l'investissement.

Créer une échelle d'obligations

Au lieu de détenir une obligation avec une seule date d'échéance, dans un environnement de taux d'intérêt en hausse, la création d'une échelle obligataire en achetant plusieurs obligations plus petites avec plusieurs dates d'échéance peut protéger son portefeuille du risque de taux d'intérêt. En effet, la création d'une échelle d'obligations permet de réinvestir des liquidités à des taux plus élevés. Comme indiqué précédemment, les prix des obligations diminuent lorsque les taux d'intérêt augmentent. L'intégration d'une gamme d'obligations dans son portefeuille avec des taux d'échéance différents contrebalance ce résultat car elles arrivent à échéance individuellement et peuvent être réintégrées sur le marché aux taux d'intérêt actuels.

Actions

Aux États-Unis, l'IPC, une mesure de l'inflation, a augmenté de 2,11 TP1T sur un an en décembre 2016, la plus forte hausse en deux ans et demi. Comme mentionné précédemment dans cet article, une raison importante pour la Fed d'augmenter les taux en décembre 2016 et de prévoir de multiples hausses pour 2017 était en réponse aux attentes de croissance et d'inflation plus élevées en raison des politiques expansionnistes du président Trump.

Source: www.tradingeconomics.com

Un environnement de taux d'intérêt à la hausse est généralement corrélé à une croissance économique élevée. Cette période est généralement caractérisée par une hausse de l'inflation, une amélioration de l'emploi et de la confiance des consommateurs et un marché immobilier sain. 

Mais historiquement, souvent, les actions ont baissé à mesure que les taux d'intérêt montaient. Cela se produit principalement en raison de l'augmentation du coût du capital en raison de la hausse des taux et de son impact négatif potentiel sur les bénéfices des entreprises. Ainsi, alors que les détenteurs d'obligations sont exposés au risque de taux d'intérêt, la hausse des taux peut également accroître les risques pour les investisseurs en actions. Mais les investisseurs peuvent chercher activement à investir / ou à rester à l'écart des secteurs en fonction de l'impact de la hausse des taux d'intérêt sur un secteur particulier.

Secteurs avec un potentiel à la hausse de la hausse des taux

Investir dans des banques, des sociétés de courtage et des compagnies d'assurance pendant ces périodes peut offrir un meilleur retour sur investissement. La hausse des taux d'intérêt aide les banques à augmenter leurs marges d'intérêt nettes (lire la rentabilité). Ces entités devraient profiter de la hausse de l'activité économique car elle entraîne généralement une demande de prêts plus élevée. Les sociétés de courtage pourraient également bénéficier de l'augmentation des investissements résultant d'une économie plus saine. Les compagnies d'assurance ont tendance à bénéficier d'un intérêt plus élevé sur leurs placements dans la dette, tout en augmentant également le revenu des primes en raison de l'augmentation de la souscription de polices due à l'amélioration de la confiance des consommateurs.

De plus, des secteurs comme l'industrie, les matériaux et l'énergie ont tendance à bénéficier d'une augmentation de l'activité économique. L'amélioration de l'économie peut également conduire à un resserrement des marchés du travail et stimuler les investissements dans les technologies pour accroître l'efficacité, ce qui profite aux valeurs informatiques.

Secteurs présentant un inconvénient potentiel lié à la hausse des taux

Les secteurs défensifs comme les services publics et les télécommunications ont tendance à perdre dans ce scénario. Ces secteurs restent généralement stables en période de détresse économique et disposent donc de flux de trésorerie prévisibles qui leur permettent de verser des dividendes réguliers. Cependant, il a été démontré qu'ils sous-performaient dans des environnements de taux d'intérêt en hausse, car ils ne sont pas fortement corrélés à la croissance économique. Dans un scénario de taux à la hausse, les chasseurs de rendement ont tendance à abandonner ces actions au profit des placements à revenu fixe. De plus, les entreprises de ce secteur ont tendance à avoir une dette importante, ce qui signifie que des taux plus élevés alourdiront leur charge d'intérêts; faisant de ces sociétés versant des dividendes une option d'investissement plus risquée.

Quel que soit le secteur, investir dans des entreprises fortement endettées dans un contexte de hausse des taux d'intérêt est risqué, car une hausse des taux d'intérêt augmenterait le fardeau du service de la dette de ces entreprises, affectant ainsi leur rentabilité et le cours de leurs actions.

Devises

Les décisions de taux d'intérêt entraînent généralement des mouvements importants sur les marchés des devises. Au fur et à mesure que la banque centrale d'un pays augmente ses taux, les rendements des actifs disponibles dans la devise ont tendance à augmenter, augmentant ainsi la demande de ces actifs et éventuellement la devise.

Compte tenu de l'intention de la Fed d'augmenter le taux trois fois cette année, il est largement prévu que le dollar se raffermisse. Cependant, étant donné l'incertitude politique et économique entourant les politiques du président Trump, il pourrait également y avoir une volatilité accrue.

Bien qu'il puisse y avoir une opportunité de tirer profit de la position acheteur du dollar contre des devises plus faibles, on peut également envisager d'investir dans un large panier de paires de devises pour éviter une dépendance excessive à une seule paire de devises.

Une exposition aux devises des marchés émergents pourrait contribuer à cette diversification. Bien que ces devises soient confrontées à une menace de flux de capitaux due à la hausse du dollar, leur vulnérabilité est beaucoup moins importante aujourd'hui qu'elle ne l'était dans le passé, en raison d'une dépendance relativement moindre à la dette libellée en dollars. On peut très bien s'éloigner des devises émergentes avec une dette élevée en dollars, mais peut également bénéficier de l'ajout de devises émergentes en mettant l'accent sur la consommation intérieure, un faible risque politique et un fardeau de la dette gérable.

Sommaire

Un environnement d'intérêt croissant peut être quelque chose à espérer avec la bonne préparation. Cependant, quel que soit l'environnement des taux d'intérêt, les investisseurs doivent se rappeler qu'ils ont le choix d'utiliser activement plusieurs stratégies pour orienter leurs portefeuilles afin de maximiser les rendements ou de gérer passivement leurs investissements.

Avertissement: Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, sont de nature générique et ne constituent pas un conseil en investissement ou une sollicitation pour l'achat de quelque titre que ce soit. Bien que les sources d'informations soient considérées comme fiables, l'exactitude ou l'exhaustivité de celles-ci ne sont pas garanties. Il pourrait y avoir une possibilité que les marchés aient pris en compte le mouvement à la hausse des taux; un changement d'orientation des taux d'intérêt devrait conduire à repenser la stratégie et ce contenu pourrait ne plus refléter notre opinion dans un environnement en mutation. Cet article a été rédigé à des fins éducatives uniquement. Le lecteur est invité à faire sa propre diligence raisonnable avant d'agir sur toute information présentée ici.