Bien que nous ayons qualifié les FPI de fonds, elles n'ont techniquement pas le terme «fonds» dans leur nom. Quoi qu'il en soit, ce sont toujours des pools d'actifs destinés à aider les investisseurs à s'exposer à des actifs autrement inaccessibles. Dans ce cas, la classe d'actifs est immobilier.

Conditions pour devenir une FPI

Dans la première partie de cette série Une introduction aux fonds communs de placement, aux FNB, aux FPI et aux ETN, nous avons lié une bourse de Londres guider en devenant une FPI. L'un des facteurs de différenciation les plus importants des MF et ETF est l'exigence de fonds ouverts / fermés. Les OPC ont des structures d'actions dynamiques et les ETF, alors qu'ils semblent fermés du point de vue de l'investisseur de détail, ils sont en fait ouverts et les actions peuvent être achetées et vendues par des participants autorisés. Pour les FPI, il n'y a pas de création ou de destruction d'actions.

Deux autres exigences importantes sont de ne pas être une entreprise proche, ce qui signifie qu'il doit y avoir au moins 6 actionnaires, et ils ne peuvent pas tous être administrateurs aussi. Il doit également y avoir une seule catégorie d'actions, alors que les MF ont plusieurs classes d'actions (normalement des actions de classe A, de classe B et de classe C). Un dernier aspect important des FPI est qu'elles sont cotées sur une bourse reconnue. Cet aspect les rend plus proches des ETF que des MF.

Pour les FPI nouvellement créées, il existe une période de renonciation de trois ans (au Royaume-Uni), pendant laquelle la FPI est exemptée des conditions. Cette période est utile pour lever des capitaux et faire croître la FPI, après quoi les actions peuvent être vendues à d'autres et un meilleur portefeuille développé.

Types de FPI

Aux États-Unis, il existe deux types de REIT, avec trois régimes d'enregistrement. Les deux types sont les FPI d'actions et d'hypothèques, où le premier est directement impliqué dans la possession de propriétés, tandis que le second est davantage une société de financement qui souscrit des hypothèques pour les propriétés, générant des revenus provenant des paiements hypothécaires. Les trois régimes sont public, public non coté et privé. Les FPI publiques non cotées sont inscrites auprès de la SEC en tant que FPI, et elles doivent déclarer, mais elles ne sont cotées sur aucune bourse. Les FPI privées sont détenues à titre privé, exemptées d'enregistrement auprès de la SEC et ne sont pas négociées en bourse.

Au Royaume-Uni, cependant, toutes les FPI doivent être cotées, il n'y a donc pas de FPI privées ou publiques non cotées. De plus, le REIT hypothécaire n'a pas fait ses débuts au Royaume-Uni, bien qu'il y ait eu une poussée au début des années 2010 pour l'introduire. Ainsi, alors que de nombreux types de REIT existent dans le monde, du moins au Royaume-Uni à l'heure actuelle, il n'y a que des REITs.

Bénéfices des investisseurs provenant des FPI et de la dilution

Étant donné que les REIT au Royaume-Uni doivent exploiter des immeubles locatifs, le revenu des REIT est basé sur ces revenus générés. Les dividendes sont versés aux actionnaires et les REIT sont exonérées d'impôt sur leurs plus-values immobilières dans plusieurs pays. Cela signifie que les bénéfices ne sont imposés qu'une seule fois, tout comme un investissement direct dans la propriété. Par conséquent, les revenus locatifs sont une caractéristique intéressante pour les investisseurs à revenu.

Bien sûr, puisque les REIT sont négociables en bourse, la valeur des actions peut augmenter si la valeur de la propriété augmente ou il semble que des contrats de location beaucoup plus lucratifs seront finalisés. Les plus-values sur actions peuvent alors être prises par les investisseurs.

D'un autre côté, étant donné que 90% de bénéfices doivent être versés aux actionnaires, il peut être difficile pour les FPI d'amasser suffisamment de liquidités pour acheter de nouvelles propriétés. Dans ce cas, une FPI peut faire d'autres offres d'actions, recevoir des liquidités et émettre davantage d'actions. Normalement, différentes catégories d'actions peuvent être utilisées pour éviter la dilution des actions; mais comme les FPI ne peuvent avoir qu'une seule catégorie d'actions, la dilution de la propriété par les actionnaires actuels est un problème.

Comment les ETN diffèrent

La première et la plus évidente façon dont les ETN diffèrent des fonds est que les ETN sont des titres de créance. Les trois autres titres de cette série détiennent certains sous-jacents et les investisseurs détiennent une part proportionnelle du sous-jacent (par l'intermédiaire du fonds), tandis que les ETN ne détiennent que la promesse de paiement à l'avenir.

En raison de cette différence entre la promesse et la propriété, le manque de garantie est une autre façon importante entre les ETN et les fonds. Pour les fonds, l'entité détient quelque chose comme sous-jacent (même s'il s'agit de fonds synthétiques, basés sur des dérivés). Pour les OPC, les FPI et les ETF physiques, l'entité détient le sous-jacent. Cela fournit un certain degré de garantie. Pour les ETN, le paiement dépend entièrement du crédit de l'émetteur. La plupart des ETN étant émis par de grandes banques, le risque de crédit est faible. Mais un risque faible et un risque zéro ne sont pas identiques. Lehman Brothers, qui a émis des ETN, était également considéré comme à faible risque. Et c'était, mais encore une fois, un faible risque ne signifie pas un risque zéro. Cependant, si l'ETN suit un indice (ou même une crypto-monnaie, qui est populaire de nos jours), il peut être garanti, de sorte que tous les ETN ne sont pas des titres de créance non garantis exposés au risque de crédit.

Également mentionnés dans la première tranche, les ETN ont une erreur de suivi nulle, contrairement aux ETF. Cependant, le différentiel de prix pouvez être problématique en raison de la compression des liquidités. Les ETN sont rachetables par les participants autorisés contre le capital actuel, mais l'émetteur a le droit de cesser d'émettre de nouveaux billets. Si la demande augmente après l'annonce de l'absence de nouvelles émissions, le prix divergera probablement considérablement. Le Credit Suisse Divergence TVIX en 2012 est un exemple de ce problème de déséquilibre entre l'offre et la demande.

Bénéfices des investissements ETN

Les ETN sont des titres de créance, mais ils ressemblent davantage aux obligations à coupon zéro qu'aux obligations ordinaires portant intérêt. Cela ne signifie cependant pas que l'ETN paiera plus que ce qui a été payé, c'est-à-dire ainsi que les bénéfices sont reçus sur les obligations à coupon zéro. Puisque les ETN suivent un sous-jacent, le principal changera avec le marché; en revanche, les obligations à coupon zéro gagnent simplement de la valeur jusqu'à leur échéance, lorsqu'elles atteignent leur valeur nominale. Contrairement aux obligations portant intérêt, cependant, les ETN ne versent aucun intérêt.

Par conséquent, le principal moyen pour les investisseurs ETN de tirer profit des gains en capital. Les investisseurs utilisant des ETN peuvent rechercher les tendances du marché et acheter l'ETN avant de s'attendre à ce que le sous-jacent augmente. Une fois que le sous-jacent a augmenté, le détenteur peut vendre sur le marché libre pour capturer les plus-values.

Efficacité fiscale des ETN

Une des raisons d'utiliser les ETN sur les fonds est efficacité fiscale. Étant donné que les ETN sont considérés comme des contrats prépayés et qu'il n'y a pas de dividendes ni de décaissements, comme pour les FNB, les OPC et les FPI, le seul événement imposable est la réalisation de plus-values suite à la vente de l'ETN (ou à l'échéance). Cela signifie que les ETN sont un bon moyen d'obtenir une exposition à des marchés ou des indices inaccessibles sans avoir à se soucier des implications fiscales des MF et des ETF, même si ces derniers sont déjà fiscalement efficaces.

Notre prochain épisode se concentrera sur la façon d'évaluer les produits négociés en bourse et de décider lequel fonctionnera le mieux pour vous. Nous nous concentrerons largement sur les FNB, car ils sont plus populaires que les ETN et les REIT. Les MF ne sont pas des ETP (ils doivent être achetés et vendus par l'intermédiaire d'un courtier), mais nous les aborderons également.