Les principales bourses mondiales sont à la pointe de la technologie depuis des décennies, en grande partie en raison du potentiel énorme de levier technologique et des montants astronomiques de capital et d'argent en jeu. Récemment, les échanges mondiaux ont subi une période de consolidation. D'autre part, dans le monde de la crypto-monnaie, de nouveaux échanges ont inondé le paysage, avec différents échanges ornant régulièrement le sommet de la Listes de volume sur 24 heures. Certains atteignent même des milliards d'équivalent USD en volume quotidien, bien que ce volume ne représente qu'une fraction du volume quotidien volume sur les bourses mondiales. Et les échanges forex, un autre proxy pour les échanges cryptographiques, volume d'échange crypto absolument nain.

Les bourses traditionnelles pourraient-elles apprendre quelque chose des échanges cryptographiques parvenus? Quelles sont les bonnes performances des bourses cryptographiques dont les bourses pourraient bénéficier? Et de quelles manières les investisseurs de détail et les entreprises bénéficient-ils des pratiques d'échange crypto qui ne sont pas mises en œuvre en bourse?

Une brève comparaison de l'anatomie du trading

Tout d'abord, comparons les différences entre les bourses et les échanges cryptographiques dans la manière dont les transactions sont terminées et enregistrées. Pour les bourses, le niveau inférieur est le courtier. Les investisseurs particuliers travaillent avec un courtier et le courtier est soit membre de la bourse, soit s'associe à un membre. Les membres de la bourse doivent être approuvés par la bourse, et ils paient des frais plutôt élevés. Voici le processus pour le Bourse de New York et voici le processus pour NASDAQ.

L'investisseur place la transaction avec la plate-forme publique du courtier, et le courtier transmet ces informations à un système de gestion des ordres. Les membres de la bourse maintiennent des réseaux privés de ligne directe vers les bourses, de sorte que la congestion de l'Internet public n'est pas un problème. Le système de gestion de l'emplacement physique de l'échange peut communiquer rapidement avec l'échange en raison de colocation, et le système de l'échange fait correspondre les acheteurs et les vendeurs à travers les membres.

Une fois la transaction terminée, l'échange relaie les informations d'achèvement vers le système de gestion du membre, qui redirige son réseau privé vers les serveurs publics du courtier et est finalement affiché à l'investisseur de détail.

De l'autre côté, les échanges cryptographiques n'ont pas cette couche de courtiers et de systèmes de gestion. L'investisseur de détail lors d'un échange cryptographique se connecte directement à l'échange via Internet public, et tous les matchs sont effectués à partir de la même plate-forme. Il s'agit d'un système plat, car il n'est pas nécessaire d'avoir un intermédiaire de courtier et les connexions pour chaque commerçant dépendent de la fiabilité et de la vitesse de l'Internet public, et non des réseaux privés.

Le principal à retenir: les bourses maintiennent un vaste empire à plusieurs niveaux qui beaucoup d'argent pour adhérer au niveau supérieur en tant que membres, alors que les échanges cryptographiques s'interfacent directement avec l'Internet public et donc directement avec les investisseurs privés, les frais d'entrée étant généralement une adresse e-mail pour s'inscrire. N'importe qui peut devenir un «membre» de la bourse cryptographique, mais seuls quelques privilégiés peuvent devenir membres de la bourse.

Enregistrement des transactions

Comment tout est-il enregistré? Il existe des similitudes intéressantes: pour les bourses de valeurs, une entité gouvernementale nationale enregistre généralement la propriété des membres individuels et des courtiers, et les courtiers tiennent leurs propres registres indiquant quel client possède quelle quantité d'actions. dans le États Unis et Royaume-Uni, il y a même une période de règlement de deux ou trois jours pendant laquelle tout est enregistré, et cette bizarrerie exige que le capital soit bloqué pendant des jours pendant que les transactions «s'installent». La plupart des pays suivent ce style de période de colonisation.

Pour les échanges cryptographiques, de nombreux investisseurs pensent que la blockchain enregistre la propriété, mais ce n'est que partiellement vrai. Lorsqu'un investisseur en crypto dépose des actifs dans un échange crypto, la blockchain enregistre le transfert de l'actif (par exemple, Bitcoin) de l'individu à l'échange crypto, ce qui prend généralement quelques minutes, en fonction de la congestion du réseau blockchain. Mais alors tout l'enregistrement des transactions est maintenu directement par l'échange. Il n'y a pas d'entité nationale pour enregistrer la propriété (en partie en raison de la nature sans frontières de la blockchain), et les investisseurs doivent faire confiance à l'échange cryptographique pour enregistrer fidèlement les transactions.

Si toutes les transactions d'échange étaient enregistrées sur la blockchain, le volume des transactions augmenterait de façon exponentielle et la blockchain deviendrait inutilisable, de sorte que les échanges cryptographiques utilisent leurs propres serveurs (un peu comme une banque) pour enregistrer les transferts. Cela a pour effet de régler instantanément chaque transaction car la bourse n'a pas à faire confiance à des parties externes (courtiers et chambres de compensation) pour livrer des actifs. Tout est interne et les transferts sont garantis par l'échange lui-même.

Le principal avantage de l'enregistrement des transactions? Les bourses et les entités nationales enregistrent les transactions pour les courtiers qui à leur tour enregistrent les transactions pour les clients. Le processus peut prendre quelques jours pour se terminer complètement. La blockchain enregistre les dépôts et les retraits, tandis que les échanges cryptographiques eux-mêmes, un peu comme les courtiers, enregistrent quels clients possèdent quels actifs, mais sans dépendre de tiers, ce qui entraîne un règlement instantané.

Note latérale: cet enregistrement d'échange cryptographique interne s'applique aux échanges cryptographiques centralisés. Les échanges cryptographiques décentralisés, comme EtherDelta, enregistrent en fait les transactions directement sur la blockchain. Les échanges décentralisés n'ont aucune autorité de confiance (à l'exception de la blockchain elle-même), mais le trading peut être extrêmement lent et coûteux (les échanges cryptographiques centralisés peuvent facturer si peu car ils ne font que changer les enregistrements du propriétaire sur leurs propres serveurs, mais les traders d'échange crypto décentralisés doivent payer la blockchain frais de transaction pour chaque transaction).

Comment les investisseurs de détail pourraient-ils bénéficier des pratiques de style d'échange cryptographique?

  • Transparence et système plus juste

Les coûts et les exigences prohibitifs pour devenir membre d'une bourse signifient que certaines entités auront de meilleures opportunités de négociation que tout le monde, en particulier dans le contexte de trading haute fréquence. Devenir membre signifie la possibilité de co-localiser vos serveurs et de maintenir la communication sur le réseau privé. Cela signifie que les courtiers, même les courtiers publics, peuvent négocier pour eux-mêmes plus rapidement qu'ils ne peuvent négocier pour le compte des clients (les commandes des clients doivent passer par Internet public. et plateforme informatique publique du courtier). Les membres d'intérêt privé comme les sociétés de négoce pour compte propre et les fonds spéculatifs peuvent également accéder aux informations plus tôt que le public grâce à des serveurs colocalisés et des réseaux privés. Les échanges cryptographiques, cependant, sont tous basés sur Internet public. Cela signifie qu'aucun commerçant n'a un avantage sur les commerçants de détail simplement en ayant l'argent nécessaire pour créer des réseaux privés et maintenir son adhésion.

  • Faibles coûts

Une autre différence souvent discutée est la structure des frais. Il existe des courtiers à bas prix qui ont adopté la technologie et l'automatisation pour réduire les coûts, mais ils doivent toujours maintenir des adhésions et des réseaux. Les bourses elles-mêmes doivent payer pour l'enregistrement réglementaire et d'autres activités imposées par la loi, mais les échanges cryptographiques déplacent simplement les enregistrements d'actifs sur leurs propres serveurs, ce qui entraîne les coûts de gestion d'un site Web, pas d'un échange. Il s'agit d'un peu d'exploitation réglementaire puisque les bourses sont liées par certaines lois sur les valeurs mobilières, contrairement aux échanges cryptographiques.

  • Remises supplémentaires

Une caractéristique intéressante des échanges est les remises pour l'utilisation des crypto-monnaies propriétaires de la bourse pour le trading. Binance a sa propre crypto-monnaie, et les commerçants qui l'utilisent reçoivent une réduction sur les frais de négociation déjà très bon marché. Si une bourse autorisait les membres du public à adhérer, ils pourraient offrir cette réduction pour l'argent déposé à long terme, un peu semblable à un dépôt à terme uniquement utilisé pour les frais de négociation.

  • API ouvertes

Les API ouvertes constituent l'un des avantages dont les investisseurs en crypto-échange n'ont pas si souvent discuté. La plupart des échanges cryptographiques ont des API disponibles gratuitement pour les membres (encore une fois, toute personne qui s'inscrit), et parfois les échanges cryptographiques maintiennent même des API publiques qui ne nécessitent aucune adhésion. La plupart des données disponibles pour la bourse sont également disponibles pour l'investisseur moyen à des temps de transfert égaux pour toutes les parties concernées.

À l'inverse, les bourses facturent généralement les données. Le NASDAQ offre de nombreuses options, et certains sont bon marché, mais ceux qui veulent des quantités importantes d'informations en paieront beaucoup, même en tant que non-professionnels. Et voici le Liste de prix de 34 pages pour Deutsche Börse (les frais individuels commencent à la page 28). Mais notez que l'on ne devient toujours pas membre et doit toujours faire du commerce via un membre, donc l'utilisation de ces données pour HFT est irréalisable.

Quels sont les avantages des entreprises?

Jusqu'à présent, nous avons discuté de la manière dont les investisseurs de détail et les commerçants bénéficient des échanges cryptographiques plutôt que des bourses. Les entreprises tirent également certains avantages des marchés de type crypto-échange. L'un des plus importants est la disjonction entre la levée de capitaux et la cotation.

Pour les bourses traditionnelles, l'entreprise doit choisir une bourse particulière, satisfaire aux exigences d'inscription (NASDAQ, Bourse de Londres, Bourse de Tokyo comme exemples), puis négociez sur cet échange. Il existe également un vaste écosystème construit autour des offres publiques initiales (IPO), avec des consultants et des souscripteurs prenant leur part. Pour les échanges cryptographiques, la société peut organiser une offre initiale de pièces (ICO) sur ou hors d'une plate-forme d'échange, dans laquelle la société interagit directement avec le public, qui achète directement des «actions» (pièces / jetons). Mais les différences ne s'arrêtent pas à qui est impliqué dans le processus de financement initial.

Les échanges cryptographiques approuvent également les entreprises et les monnaies qui peuvent s'enregistrer auprès d'eux. Cependant, leurs exigences sont généralement bien inférieures à celles des bourses, et en fait, de nombreuses entreprises cotées sur des bourses cryptographiques ne seraient pas éligibles pour une cotation en bourse traditionnelle - les bourses cryptographiques comblent un écart de marché entre les petits, les prêts bancaires ou le capital-risque. seulement les entreprises et les grandes entreprises prêtes à entrer en bourse. La cotation sur un échange majeur comme Binance nécessite simplement que vous envoyez-leur les informations sur vos pièces, bien que leur processus d'approbation soit certes un peu opaque. L'échange de crypto Binance eux-mêmes admettent c'est vague pour les étrangers. Même certains échanges décentralisés, comme IDEX, ont un processus d'approbation.

Certains échanges cryptographiques, cependant, n'ont aucun contrôle. EtherDelta est l'un de ces échanges (en fait juste un contrat intelligent), tout comme Waves, qui a un formulaire simple pour créer des jetons sur sa plateforme. Cette capacité illimitée de lister signifie que tout projet de sous-sol soutenu par un seul développeur peut émettre des jetons et collecter efficacement des fonds (en vendant ses propres avoirs). C'est comme une nano-introduction en bourse sans aucune des exigences de cotation en bourse.

Un effet secondaire de cette disjonction dans la cotation et la levée de capitaux est que toute entreprise en particulier peut être cotée sur n'importe quelle bourse, et en fait beaucoup sur plusieurs bourses. Il n'est pas nécessaire de disposer de certificats de dépôt pour échanger des pièces cotées à l'étranger car les bourses sont généralement ouvertes au public mondial. Et l'inscription sur plusieurs échanges atteint plus de personnes, car les membres ne sont pas répartis uniformément entre les échanges.

Quelles bourses font mieux?

Les échanges cryptographiques ne sont pas une panacée pour résoudre tous les problèmes ou problèmes perçus en bourse. Souvent, les échanges cryptographiques n'ont pas d'assurance-dépôts ou d'investissement garantis par le gouvernement, et le piratage est un problème majeur dans les échanges cryptographiques. Le manque de réglementation et de surveillance signifie que les commerçants sont particulièrement vulnérables aux propriétaires de bourse corrompus, alors que la superposition de la confiance dans les bourses implique une plus grande adhésion aux règles. L'arbitrage entre les échanges cryptographiques est actuellement fermé manuellement. Et enfin, la configuration des bourses admet de nombreuses sources d'actifs (les membres) tandis que les échanges cryptographiques sont la seule source pour les traders sur la plateforme.

Certains de ces éléments sont en train de changer: la sécurité s'améliore constamment et certaines compagnies d'assurance offrent protection contre la perte. De plus, il s'agit encore d'une industrie naissante, de sorte que les prochaines années verront probablement un développement rapide et des changements fréquents.

Sommaire

Dans l'ensemble, les bourses doivent faire face à des formalités administratives réglementaires et bureaucratiques qui sont actuellement contournées par les échanges cryptographiques, et les coûts associés se manifestent par des frais de négociation, des transactions plus lentes et une complexité beaucoup plus imbriquée. Mais peut-être plus important encore, les entreprises et les particuliers sont redevables à des entités riches et puissantes telles que les courtiers pour accéder aux marchés traditionnels, tandis que les échanges cryptographiques et la technologie blockchain offrent un accès ouvert aux données, aux informations sur le marché et à des règles du jeu équitables et équitables. Cette plateforme mondiale et ouverte est une opportunité potentielle pour FinTech pour contester l'un des piliers les plus solides de la finance, les bourses. Notre prochain article explorera ce défi plus en détail.

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(Cet article a été initialement écrit pour MasterInvestor.co.uk)