Vous pourriez voir des titres tels qu'un fonds ou une société a annoncé un dividende 1000% ou aussi comment certains fonds et gestionnaires intelligents n'investissent que dans des actions versant des dividendes. Dans cet article, nous couvrons les bases des dividendes et s'ils sont la bonne stratégie pour vous.

Les deux principales méthodes traditionnelles pour gagner de l'argent en bourse sont les dividendes et les gains en capital. Les deux styles présentent leurs avantages et leurs inconvénients, et les deux sont adaptés à différents objectifs d'investissement.  

Mécanique du prix des actions et des paiements de dividendes

Avant d'entrer dans des scénarios spécifiques, examinons d'abord comment les dividendes affectent le cours des actions. Il y a des implications à la fois positives et négatives pour les cours des actions, certaines basées sur des mécanismes de tarification du marché dur tandis que d'autres reposent davantage sur des considérations financières psychologiques.

Le mécanisme logique de tarification

Le versement de dividendes est une redistribution d'actifs ou de bénéfices par l'entreprise aux actionnaires. Disons que le cours de l'action d'une entreprise est de 100 £ et qu'elle décide de payer un dividende de 20 £. Les 20 £ payés ne sont pas au-dessus des 100 £ et font partie des 100 £. Par conséquent, logiquement, la société vaut désormais 80 £ par action, et le prix de l'action ou votre rendement global (hors impact des taxes) ne devrait en aucun cas être affecté.

Le marché peut cependant réagir différemment à ce qui précède. Lorsqu'une entreprise annonce un dividende en espèces, il est courant que le prix de l'action augmente pour incorporer le dividende attendu avant la date ex-dividende (le jour où l'achat de l'action ne donne plus à l'acheteur le droit au dividende). À la date ex-dividende, le cours de l'action a tendance à baisser du montant du dividende. Conceptuellement, cela se produit parce que le dividende n'est plus disponible pour les nouveaux acheteurs et le cours de l'action devrait refléter ce fait.

En réalité, le cours de l'action dépend d'une multitude de facteurs, de sorte que les ajustements de prix pour les petits dividendes peuvent être complètement absorbés par le bruit du marché. Des dividendes plus importants seront probablement perceptibles dans la variation du cours des actions, cependant.

Les perceptions

En dehors des changements de prix purement mécaniques, il y a les raisons psychologiques. L'une des façons dont les dividendes ont un impact psychologique sur le cours des actions est la perception. Si une société annonce un dividende plus élevé que prévu, le cours de l'action peut augmenter plus que le dividende attendu avant la date ex-dividende car les perspectives de la société sont plus positives. Si les perspectives restent très optimistes, le prix risque de ne pas chuter beaucoup par rapport à la taille du dividende, même à la date ex-dividende, car les investisseurs à plus long terme, s'attendant à des perspectives positives à l'avenir, aspirent les actions, stabilisant effectivement le prix. .

Les actions à haut rendement en dividendes peuvent également souffrir de perceptions. De nombreux investisseurs considèrent les rendements élevés comme un signe positif et une révision à la baisse des rendements attendus est considérée comme une mauvaise nouvelle. Pour les entreprises en difficulté, cette perception courante peut être destructrice. Le rendement du dividende est une fonction avec le prix de l'action dans le dénominateur, de sorte que lorsque le cours de l'action baisse, le rendement augmente. Les cours des actions évoluent chaque jour alors qu'un point de référence pour le dividende (c'est-à-dire le paiement) ne se produit que périodiquement.

Si le cours de l'action baisse en raison d'une mauvaise performance, le rendement augmentera. Dans un effort pour éviter de nuire davantage au prix en annonçant des dividendes plus bas, la direction continue parfois de verser le dividende le plus élevé. Mais cela signifie que moins d'argent est dépensé pour la réduction de la dette, la restructuration du capital ou d'autres domaines qui améliorent la compétitivité. À long terme, la motivation de la direction à maintenir le cours des actions à un niveau élevé se retourne contre lui alors que l'entreprise est à court de liquidités - qu'elle aurait pu économiser en versant des dividendes moins élevés.

Dans le livre de Seth Klarman Marge de sécurité, le célèbre investisseur souligne cette décision managériale particulière, fondée sur la perception, comme la raison pour laquelle le rendement du dividende en tant que mesure de la performance est devenu un «relique». De plus, le terme piège du rendement des dividendes est un terme réel, et un tel stock est souvent caractérisé par des structures de capital non viables et une gestion sous-performante.

Implications de taxes

Si vous vous demandez: «Dois-je acheter des actions à dividendes?» alors vous devriez également considérer les implications fiscales de l'investissement de dividendes. Cela dépend du pays de domicile de l'investisseur, mais les dividendes sont souvent imposés à des taux différents des montants équivalents de plus-values. Nous avons récemment beaucoup écrit sur le implications fiscales des investissements au Royaume-Uniet les revenus de dividendes sont souvent soumis à des impôts plus élevés que les revenus de gains en capital. L'impact fiscal est encore plus grave pour les personnes à revenu élevé. Pour les contribuables britanniques de la tranche supérieure, l'impôt sur les plus-values atteindra 20% tandis que les taux d'imposition des dividendes peuvent atteindre 45%.

Aux États-Unis, tout "qualifié" le dividende est imposé à un taux beaucoup plus bas que les salaires, le taux de dividende admissible maximal étant de 20%. La plupart des dividendes reçus par les résidents américains seront qualifiés, et le plus gros problème pour la plupart des résidents américains est le délai de détention: au moins 60 jours, y compris la date ex-dividende pour les actions ordinaires et au moins 90 jours, y compris la date ex-dividende pour les actions privilégiées. . Le fait de ne pas respecter ce délai implique que les dividendes seront imposés aux taux de revenu normaux. Pour les contribuables américains qui reçoivent des dividendes non qualifiés, le dividende est également imposé au taux de revenu normal, qui peut atteindre près de 40%. Il convient de noter que les dividendes des SARL et des REIT sont ne pas qualifié.

Pour ceux qui investissent dans des sociétés américaines via des comptes libellés en USD résidant aux États-Unis, le taux d'imposition dépend de toute convention fiscale en vigueur avec d'autres pays.

Pour voir comment les impôts ont des répercussions, nous pouvons examiner les mécanismes de tarification du paiement des dividendes. Supposons que vous achetiez l'action pour $20 et que le dividende annoncé serait $2. Le jour ex-dividende, le prix tombera mécaniquement à $18 et vous recevrez $2 en paiements de dividende (quelques jours plus tard à la date de paiement, pour être précis). À première vue, il semble que votre capital reste inchangé. Malheureusement, ce $2 est imposé, et donc le capital que vous possédez purement et simplement (c'est-à-dire que vous ne devez pas d'impôts futurs) est inférieur à $20. Ainsi, vous en avez moins que ce que vous aviez au départ, même si nominalement vous conservez toujours le même montant de capital qu'avant.

Importance du ratio de distribution

Une société peut avoir un rendement de dividende de 4% tandis qu'une autre a un rendement de dividende de 2%. Comment le rendement 4% pourrait-il être plus durable que le rendement 2%? La réponse réside dans le ratio de distribution.

Une façon de déterminer si le rendement d'un dividende n'est pas viable consiste à examiner le ratio de distribution. Il s'agit du montant que la société verse en dividendes divisé par les bénéfices de la même période. Un ratio 1: 1, 100%, signifie que la société a versé tous ses bénéfices sous forme de dividendes. Tout ce qui dépasse 100% est clairement insoutenable à long terme, et soit les dividendes doivent baisser, soit les bénéfices doivent augmenter.

Des ratios proches de 100% ne sont probablement pas non plus durables. Cela implique que l'entreprise n'investit pas dans la R&D, son personnel ou d'autres facteurs qui contribuent à sa compétitivité. Dans une économie mondialisée, la concurrence dans tous les secteurs est féroce. Les entreprises qui n'innovent pas ou ne s'améliorent pas ne survivront probablement pas.

Étant donné que le rendement du dividende est une fonction directe du prix du marché, il peut être élevé et toujours durable, tant que le ratio de distribution est faible. Le marché peut de manière irrationnelle le prix de l'action trop bas, conduisant à un rendement élevé. La comptabilité n'est pas irrationnelle. Les bénéfices et le ratio de distribution sont des faits difficiles, et un ratio de distribution élevé n'est pas un hasard de marchés irrationnels mais un indicateur factuel d'un faible investissement dans l'avenir de l'entreprise. Un faible ratio de distribution signifie que l'entreprise investit en elle-même (ou au moins accumule des liquidités), et avec un ratio faible, un rendement de dividende élevé n'est pas une cause de s'alarmer (et en fait peut être un signe pour acheter l'action pour des gains en capital et dividendes).

Scénarios spécifiques

Certaines situations sont mieux adaptées à certains types d'investissement. Les scénarios ici sont mieux adaptés à l'investissement en actions de croissance qu'à l'investissement en dividendes ou au trading d'actions à dividendes.

Jeunes investisseurs

Selon la sagesse financière commune, les jeunes ont plus de temps pour se remettre des revers. Et c'est pourquoi les actions de croissance sont préférables aux jeunes investisseurs. Il y a plus de risque, mais il y a plus de récompense. Et en raison de la moindre accumulation de capital des jeunes investisseurs, les dividendes peuvent ne pas être très avantageux. Un dividende 5% sur 10000 £ n'est toujours que de 500 £, et 5% est un rendement généreux.

Actions à dividendes élevés pourrait être tout aussi risqué que la croissance, surtout si le ratio de distribution est élevé: les astuces de tarification du marché peuvent maintenir le rendement du dividende élevé ou la direction peut ignorer les problèmes financiers à long terme pour la poussée du cours des actions à court terme. De plus, des ratios de distribution élevés indiquent un faible investissement personnel, et tous les dividendes versés sur 50 ans ne compenseront pas une entreprise en faillite et un cours de l'action nul à la fin.

Avec la combinaison du caractère risqué des dividendes à haut rendement, de la faible accumulation de capital, des implications fiscales et du temps, les jeunes investisseurs sont plus susceptibles de profiter des actions de croissance que des dividendes. À mesure qu'ils vieillissent, ils peuvent transformer certains de leurs avoirs en dividendes, mais pour les années précédentes, l'investissement axé sur la croissance est un meilleur choix.

Environnements à faible taux d'intérêt

Les entreprises versant des dividendes n'existent pas en vase clos. Le marché boursier non plus. Dans un environnement de taux d'intérêt bas, les dividendes seront également probablement maigres. Ensuite, à mesure que les taux d'intérêt augmentent, les dividendes deviendront moins intéressants à moins que leurs propres rendements n'augmentent également. Mais l'augmentation des rendements des dividendes oblige l'entreprise à ajuster son ratio de distribution en faveur de plus de paiements aux investisseurs.

Pour les nouveaux investisseurs, si le cours de l'action augmente avec le marché, l'entreprise doit payer plus pour simplement maintenir son rendement en dividendes. Pour les investisseurs qui possédaient déjà l'action, l'incitation à capturer des plus-values est tentante, d'autant plus que le paiement du dividende en termes absolus est moins attractif qu'auparavant par rapport aux alternatives, comme les obligations.

Ainsi, l'investissement en dividendes est utile à court terme lorsque les taux d'intérêt sont bas, mais une stratégie d'achat et de conservation peut voir un avantage diminué à mesure que d'autres alternatives plus certaines deviennent plus attrayantes.

Acheter uniquement pour le dividende

Une mauvaise stratégie pour investir dans les dividendes est d'acheter les actions uniquement pour capturer le dividende. Les implications fiscales décrites dans l'exemple ci-dessus sont le principal inconvénient de cette stratégie. La seule exception à cette règle concerne les placements via un compte libre d'impôt (comme un Roth IRA aux États-Unis, l'ISA au Royaume-Uni ou un CELI au Canada). Dans ce cas, puisque le dividende n'est pas imposé, il n'y a pas de modification de votre capital. Mais vous devrez réinvestir le dividende avant que le prix ne remonte (sinon vous aurez perdu du temps au lieu du capital).

Sommaire

L'investissement en dividendes n'est pas toujours une mauvaise décision. Certaines personnes et certaines stratégies de placement peuvent favoriser l'investissement en dividendes par rapport à l'investissement dans les gains en capital. Mais d'autres situations gagneront à se concentrer sur une stratégie de croissance et à rester à l'écart des actions versant des dividendes. Quel que soit votre choix de stratégie d'investissement, il est impératif d'être conscient des pièges à rendement des dividendes et du fait que les sociétés versant des dividendes peuvent ne pas être aussi stables qu'on le pense généralement.

 

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