Sommaire:

  • 2016 a été une année folle sur les fronts géopolitiques et autres;
  • Apple a eu du mal à innover au cours des dernières années par rapport aux autres entreprises technologiques telles que Facebook, Google, Amazon et Tesla;
  • Si votre portefeuille comprend des actions technologiques, le shorting d'Apple peut offrir une protection à la baisse à votre portefeuille si et quand le marché se corrige;
  • Vous devez être prudent lorsque vous vendez des actions, mais il est peu probable que quiconque cherche à acheter Apple avec une capitalisation boursière de $600bn et une EV de $460bn;
  • L'iPhone représente 60% + des revenus d'Apple. La saturation du marché des smartphones et l'allongement des cycles de remplacement des téléphones posent un défi aux perspectives de croissance d'Apple;
  • En tant qu'ancien employé de Nokia et Skype, j'ai vu comment les entreprises peuvent échouer à partir de positions très fortes en raison d'un leadership faible et du peu d'innovation;
  • Au prix de $112, Apple se négocie à un consensus P / E 2017 de 11 fois. En excluant le gros solde en espèces du prix, l'action se négocie à un P / E de 8,5 fois. L'action peut sembler bon marché sur la base de ces multiples mais avec sa méga capitalisation boursière, plusieurs investisseurs institutionnels auraient déjà atteint leur limite d'achats dans l'action;
  • Je couvrirai ma position vendeur s'ils commencent à innover ou si les États-Unis leur accordent un congé fiscal ou une pause pour ramener l'argent à l'étranger;
  • Vous pouvez suivre en temps réel des histoires pertinentes et personnalisées pour Apple et d'autres entreprises technologiques ici.

Les marchés sont en forte hausse en 2016 malgré les incertitudes

2016 a été une année pour le moins intéressante, et au milieu de toutes les incertitudes, la plupart des marchés ont augmenté de manière significative - peut-être en raison d'un excès de liquidité, d'une attente de hausse des taux d'intérêt faible ou nulle. Les 7 à 8 dernières années ont été formidables pour la plupart des investisseurs comme moi, mais je suis nerveuse maintenant. Par conséquent, au lieu de conserver un portefeuille long uniquement, ce que j'ai fait ces dernières années, je cherche maintenant à couvrir mon portefeuille en ajoutant des actions que je pense surévaluées. L'une de ces actions est Apple, qui à l'avenir, je crois, fera face à un détournement important de sa trajectoire de croissance de plus d'une décennie.

Source: Google Finance

Apple a été assez instable au cours de la dernière année

Le stock a diminué de 7% au cours de la dernière année malgré un marché boursier solide. Les investisseurs ont peut-être déjà sanctionné l'action pour son manque d'innovation et ses perspectives de croissance en baisse.

Source: Google Finance

Les ventes et les bénéfices annuels d'Apple ont diminué pour la première fois en 15 ans au cours de l'exercice 2016

Il a signalé trois baisses trimestrielles consécutives au cours de l'exercice 2016, le quatrième trimestre de 2016 faisant état d'une baisse de 9,8% des ventes et de 23% des bénéfices. La baisse des ventes est principalement due au ralentissement des ventes d'iPhone (baisse de 13% sur un an), qui contribuent à 2/3 du chiffre d'affaires total de l'entreprise. Ses ventes d'iPhone ont diminué malgré le lancement de l'iPhone 7 en septembre et le coup de pouce qu'il a reçu de la débâcle du Galaxy Note 7 de Samsung.

La société a également été confrontée à des vents contraires de la Chine, l'un des marchés d'Apple à la croissance la plus rapide. La concurrence croissante des fabricants locaux a eu un impact sur les volumes, tandis que les problèmes de réglementation dans le pays ont un impact sur les revenus du segment des services d'Apple.

Source: Apple Form 10-K pour l'exercice clos le 24 septembre 2016

Revenus ($bn) 2014 2015 2016 2016 %
iPhone 102 155 136 63.3%
iPad 30 23 21 9.8%
Mac 24 25 23 10.7%
Prestations de service 18 20 24 11.2%
Autres produits 8 10 11 5.1%
Total 182 233 215 100.0%

Source: Apple Form 10-K pour l'exercice clos le 24 septembre 2016

Apple a été le moins innovant parmi les actions technologiques clés

Alors que nous entendons parler de l'intelligence artificielle, des services cloud, des panneaux solaires, etc. de la part d'entreprises technologiques innovantes telles que Facebook, Amazon et Google, les seules innovations récentes dont Apple peut parler sont Apple Watch et Apple Pay. L'Apple Watch, qui, malgré ses «performances de ventes exceptionnelles» au cours de l'exercice 2016, a été regroupée avec d'autres produits en raison de sa faible contribution au gâteau des revenus d'Apple. Le manque d'innovation a entraîné une dépendance excessive à l'égard de son produit phare, 63% des revenus d'Apple provenant de l'iPhone.

Source: Google Finance

Le cycle de remplacement du téléphone aura un impact important sur l'entreprise

Un changement dans la composition des consommateurs motivé par une pénétration croissante sur les marchés à faible revenu, la réduction des mises à jour technologiques, les fournisseurs de services de communication qui désaccentuent les mises à niveau gratuites dans leurs plans marketing contribuent tous à une augmentation du cycle de remplacement des smartphones. Le cycle de remplacement moyen en 2013, comme le montre le graphique, était d'environ 2 ans en 2013. Il devrait passer à près de 3 ans à l'avenir.

Selon un rapport de Gartner, le marché des smartphones est en train de saturer - la croissance en 2016 ne devrait être que de 7% contre une croissance de 14,4% en 2015.

La diminution du nombre de premiers acheteurs ainsi que l'allongement des cycles de remplacement auront un impact supplémentaire sur les volumes de ventes d'Apple à l'avenir.

Sommaire

Les ventes de la société dans ses principaux segments - iPhone, iPad et Mac sont en baisse. Son segment des services, en croissance rapide, amortit les baisses de revenus d'Apple sur d'autres segments, mais Apple devra recommencer à innover pour garder les investisseurs intéressés!

2017 pourrait bien être un point d'inflexion pour Apple avec l'actualisation des produits et peut-être de nouveaux produits passionnants, mais pour l'instant, je manque d'Apple pour couvrir mon portefeuille technologique pendant les incertitudes actuelles au niveau macro.

Vous pouvez suivre en temps réel des histoires pertinentes et personnalisées pour Apple et d'autres entreprises technologiques ici

A propos de l'auteur

Ruzbeh Bacha est le fondateur et PDG de CityFALCON. Il investit et négocie sur les marchés depuis 15 ans, est comptable qualifié et titulaire d'un MBA de l'Université d'Oxford.