Yandex pourrait doubler sa valeur en 2 ans

À propos de Yandex (NASDAQ:YNDX)

Yandex est la plus grande société Internet de Russie avec une capitalisation boursière d'environ $6 milliard. Selon LiveInternet, en décembre 2014, Yandex a généré la majorité des recherches sur Internet en Russie et était également populaire en Ukraine, en Biélorussie, au Kazakhstan et en Turquie. L'entreprise comptait 67 millions d'utilisateurs uniques mensuels en janvier 2015.

Limites de l'analyse

Cette analyse est effectuée sur la base de données recueillies auprès de sources considérées comme fiables, mais qui peuvent avoir des métriques différentes. Par conséquent, les informations contenues dans ce rapport doivent être considérées comme informatives et les investisseurs doivent effectuer des recherches supplémentaires avant de prendre toute décision d'investissement.

Impact des conditions macroéconomiques

La crise en Ukraine et la dépréciation du rouble russe qui en a résulté ont eu un impact négatif important sur plusieurs entreprises russes, dont Yandex. De plus, la baisse des prix du pétrole a aggravé la situation. Cela a entraîné une augmentation des coûts libellés en USD, alors que dans le même temps, les entreprises cherchent à réduire leurs dépenses publicitaires.

Croissance récente

Malgré les conditions macroéconomiques, Yandex a vu son activité continuer de croître. Dans sa revue du 28 avril au premier trimestre 2015, la société a déclaré un chiffre d'affaires de $211 millions, ce qui représentait une augmentation de 13% par rapport à la même période en 2014. Le chiffre d'affaires était en ligne avec les estimations, tandis que le BPA était bien meilleur que celui estimé par les analystes. Cependant, son résultat net ajusté de $39m est en baisse de 12% par rapport au T1 2014.

«Malgré un environnement macroéconomique difficile, nous avons réalisé de bonnes performances de haut niveau avec la publicité textuelle sur nos propres sites en croissance de 14%. Le nombre d'annonceurs que nous servons a augmenté de manière séquentielle alors que les entreprises continuent de répondre aux avantages inhérents à la publicité contextuelle », a déclaré Arkady Volozh, PDG de Yandex. «Nous continuerons d'investir dans nos technologies clés et nos employés afin de fournir des produits de qualité supérieure à nos annonceurs et à nos utilisateurs».

Autres faits marquants de leurs résultats du premier trimestre 2015:

• Yandex a maintenu sa forte position sur le marché avec une part de 59% du marché de la recherche russe
• Les requêtes de recherche sur sa plateforme ont augmenté de 3% à partir du premier trimestre 2014
• Le nombre d'annonceurs est passé à 323 000, en hausse de 14% par rapport au premier trimestre 2014 et de 2% par rapport au quatrième trimestre 2014
• Yandex a été sélectionné comme moteur de recherche par défaut dans Mozilla Firefox en Turquie
• Les perspectives pour le T2 2015 sont une croissance du chiffre d'affaires de 9-12% par rapport au T2 2014

Potentiel de croissance de Yandex

Utilisateurs

La popularité de Yandex repose sur le fait que le moteur de recherche est une entreprise nationale russe qui utilise la langue maternelle. En raison de la popularité de Yandex et de sa compatibilité avec les besoins des russophones, son potentiel de croissance est assez important. Cela est dû au fait qu'il y a plus de 250 millions de russophones dans le monde.

Un autre facteur clé à prendre en compte lors du calcul du potentiel de croissance de Yandex est que le taux de pénétration d'Internet en Russie n'est que de 54%. Dans une économie avancée et comparable comme celle des États-Unis, la pénétration d'Internet est de 84,2%, tandis qu'au Royaume-Uni, elle atteint 89,8%. En 2013, la Russie comptait 77,5 millions d'utilisateurs d'Internet et, à la fin de 2014, on estimait que ce nombre avait augmenté d'environ 7% pour atteindre 82,9 millions d'utilisateurs. Les estimations indiquent que les utilisateurs d'Internet en Russie augmenteront à un rythme d'environ 3,5% par an, jusqu'à ce que le total atteigne 96,6 millions d'utilisateurs en 2018. Cela place Yandex dans la position enviable d'être la première entreprise Internet sur un marché qui compte une population importante et inexploitée d'utilisateurs potentiels d'Internet.

ARPU

Yandex a essayé d'augmenter son revenu moyen par utilisateur en améliorant son site Web et en offrant de nouvelles fonctionnalités aux utilisateurs. Les nouvelles offres incluent des améliorations de ses algorithmes de recherche, ainsi que des applications qui fonctionnent avec les appareils mobiles Apple iOS et Android. Le service sera offert aux entreprises clientes à revenus élevés qui contribueront à augmenter le revenu moyen par nombre d'utilisateurs.

Le graphique ci-dessous montre l'ARPU annualisé des trois principaux moteurs de recherche en 2012, qui a été calculé en divisant les revenus totaux par le nombre d'utilisateurs. Google (NASDAQ:GOOG) (NASDAQ:GOOGL) gagne plus de trois fois par utilisateur par rapport à Yandex. Ces chiffres illustrent clairement le potentiel d'expansion de Yandex, car il en est encore à sa phase de croissance.

Source: données financières de l'entreprise, propre analyse

Remarque: Les chiffres ARPU sont de haut niveau et ne sont pas ajustés pour les éléments extraordinaires et les revenus non liés aux utilisateurs.

Analyse par les pairs

En ce qui concerne l'utilisation des moteurs de recherche dans le monde entier, Google est de loin le leader. Il domine les marchés mondiaux avec 1,1 milliard d'utilisateurs mensuels et un taux d'utilisation mondial de 67,1%. Cela en fait le principal fournisseur de moteurs de recherche dans presque tous les grands pays, à l'exception de la Chine et de la Russie. En Chine, Baidu (NASDAQ:BIDU) est le premier fournisseur de moteurs de recherche avec 440 millions d'utilisateurs uniques par mois. En janvier 2015, le russe Yandex était son principal fournisseur de moteurs de recherche, avec 67 millions de visiteurs uniques par mois.

Source: Yahoo Finance, Google Finance

Concurrence pour la part de marché

Google dispose des ressources nécessaires pour concurrencer Yandex en Russie. Au premier trimestre 2015, la part de marché russe de Yandex était de 58,6%, contre 61,9% au quatrième trimestre 2013.

La majeure partie de la baisse de part de marché était due aux gains de Google. En novembre, Google contrôlait environ 31,7% du marché russe des moteurs de recherche, ce qui représente une augmentation de 5,3% par rapport à l'année précédente, alors qu'il contrôlait seulement 26,4%. Google pourrait également étendre sa part du marché de la recherche russe à l'avenir, car de plus en plus de Russes profitent de la puissance d'Internet pour apprendre l'anglais et abandonner Yandex pour son moteur de recherche basé en anglais.

Yandex dépose une plainte contre Google

Dans ce qui semblait être une tentative de ralentir les avancées du marché de Google, Yandex a déposé une plainte contre le géant des moteurs de recherche le 18 février. Dans la plainte, Yandex a déclaré qu'il pensait que Google obligeait injustement les fabricants d'appareils mobiles Android à installer Google comme paramètre de moteur de recherche par défaut. Google, bien sûr, développe et possède le système d'exploitation Android.

Dans la plainte, Yandex a déclaré: «Nous pensons que les fabricants d'appareils devraient avoir le choix du moteur de recherche à définir par défaut ou des services à préinstaller sur l'appareil… Nous parlons de la nécessité de dégrouper le fonctionnement Android de Google. système de recherche Google et de ses autres services destinés aux utilisateurs finaux. " Le Service fédéral russe de lutte contre les monopoles a déclaré qu'il avait reçu l'examen et qu'il pouvait prendre jusqu'à 30 jours pour l'examiner.

Des plaintes similaires ont été déposées auprès de l'Union européenne et elle examine déjà la question. Il est probable que Google se défendra en affirmant que les fabricants peuvent charger d'autres services s'ils «choisissent de ne pas précharger son logiciel» ou que «les clients ont toujours été libres d'effectuer des recherches via d'autres logiciels».

Performance du cours de l'action

Les ADR russes se négocient près de leurs niveaux les plus bas depuis 2008. Yandex cite $18, soit moins de la moitié de son record historique de $44 en 2014.

Données YNDX par YCharts

En conclusion

Au prix de $18, l'action est cotée à un P / E 2016 de 19 et un ratio PEG de 0,83.

Les investisseurs sont réticents à acheter des actions russes en raison d'une combinaison de la récession russe, du faible coût du pétrole, des sanctions économiques américaines et européennes et de l'effondrement du prix du rouble.

Cependant, l'entreprise a bien performé dans des conditions économiques et politiques difficiles et dispose d'un énorme potentiel de croissance, car de plus en plus de russophones ont accès à Internet. La reprise du rouble russe et des prix du pétrole pourrait permettre à l'entreprise de renouer avec la croissance de sa rentabilité.

Je cherche à accumuler Yandex à chaque baisse sur un horizon de deux à trois ans.

Divulgation:L'auteur est long YNDX.

L'auteur a écrit cet article lui-même, et il exprime ses propres opinions. L'auteur ne reçoit aucune compensation pour cela. L'auteur n'a aucune relation commerciale avec une entreprise dont le stock est mentionné dans cet article.