Dow a franchi la barre des 21000 pour la première fois aujourd'hui, le S&P et le Nasdaq ont atteint des records intrajournaliers après le discours de Trump. Dans l'ensemble, les marchés boursiers américains sont en hausse de plus de 10% après les élections, principalement en raison de l'anticipation de réformes fiscales «phénoménales», de la relance budgétaire et de la dérégulation financière.

Mais ce rallye est-il durable? Considère ceci:
1) Le PE Shiller S&P500 (ratio PE cycliquement ajusté - CAPE) est actuellement à 29,52, soit environ 77% supérieur à la moyenne historique de 16,7. Ce niveau n'a été dépassé que quelques fois auparavant - y compris la bulle immobilière de 2008, la manie dot-com de 1999 et la Grande Dépression de 1929, indiquant que le marché actuel est largement surévalué
2) Cela met une pression énorme sur les bénéfices pour correspondre à ces valorisations élevées. Certes, les bénéfices devraient être stimulés par la baisse des impôts grâce aux réformes fiscales de Trump, mais les détails politiques restent insaisissables et l'exécution pourrait faire face à des vents contraires du Congrès. De plus, les coûts de main-d'œuvre devraient augmenter, étant donné que l'économie est au plein emploi. Des coûts de main-d'œuvre élevés combinés à une hausse du dollar pourraient ronger la hausse des bénéfices des entreprises, grâce à l'impôt.
3) Là encore, les marchés tablent sur une hausse des bénéfices des entreprises grâce aux baisses d'impôts. Un tel gouv. les bénéfices aidés ne reflètent pas nécessairement l'innovation et l'efficacité, ne contribuent pas à la création de valeur à long terme.
Sera-ce une course cahoteuse à venir?

Source de l'image: www.multpl.com

 

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