Qu'est-ce qu'un gros coup de cricket a à voir avec une évaluation d'entreprise? L'une des premières choses que je dis aux investisseurs est que nous optons pour les gros plans risqués, même si cela signifie qu'il y a une chance de rayer.

 

Sommaire

Notre prochain tour de financement participatif sur Seedrs débutera à la fin du mois de janvier. L'une des valeurs fondamentales de notre entreprise est la transparence avec les parties prenantes, c'est pourquoi nous expliquons la raison d'être de l'évaluation de ce cycle dans cet article.

  • Notre dernière valorisation après-argent était de 6,7 millions de livres sterling. Au cours des 14 derniers mois, nous avons gagné en popularité, y compris des clients tels que Seedrs et WiseAlpha, et avons lancé des abonnements premium proposant une traduction à la demande ainsi que du contenu sans mur payant et non public de 225+ publications majeures y compris le New York Times, Fitch, Washington Post, et plus encore. Pour attirer suffisamment de talents, nous devons émettre plus d'options d'achat d'actions, ce qui augmente le nombre total d'actions et d'options. Les employés qui acceptent des options au lieu de liquidités contribuent également à la valeur accrue de l'entreprise. De plus, nous avons reçu deux subventions à six chiffres de Malte et avons convenu de collaborer avec l'Université de Malte. Nous pensons que cette initiative génératrice de propriété intellectuelle à Malte augmentera considérablement la valorisation de l'entreprise. Après ajustement pour les subventions maltaises, l'évaluation pré-argent pour le nouveau tour n'est qu'un bond de 16% par rapport au dernier tour. Nous pensons que c'est la reconnaissance minimale que nous devons fournir à nos investisseurs existants pour le risque pris et aux employés pour tous les efforts consentis.
  • Pour que nous puissions servir de grands clients institutionnels, nous avons dû investir massivement dans le développement de produits et la surveillance des infrastructures pour identifier et résoudre les problèmes. Nous vivons selon la philosophie Lean et avons réussi à maintenir nos coûts bas, en construisant, en maintenant et en améliorant tout avec seulement 1,8 million de livres sterling de fonds levés, plus de 250000 livres de crédits R&D de HMRC et 300000 livres de crédits gratuits de fournisseurs de cloud. y compris Amazon, Google, Microsoft et IBM. Toute grande organisation élaborant une proposition similaire aurait dépensé plus de 10 millions de livres sterling pour une période de temps similaire à celle que nous avons prise et, en tant qu'organisation bureaucratique lente, elle n'a peut-être toujours pas donné de bons résultats. Nous pensons que quels que soient les utilisateurs, les revenus et les bénéfices, notre produit et notre équipe fournissent une valeur significative aux grandes organisations existantes dans ce domaine et pourraient être une cible d'acquisition. Si une acquisition devait avoir lieu, elle pourrait fournir des rendements exponentiels aux investisseurs. Une entreprise similaire, Kensho, était acquis par S&P Global pour $550m.
  • La plupart de nos concurrents et des principales fintechs du monde entier ont levé beaucoup plus d'argent en un seul tour que l'ensemble de notre évaluation. Au lieu de brûler des liquidités pour générer de la croissance à tout prix, nous nous concentrons sur la création d'une entreprise à flux de trésorerie positif et autonome. Cela dérisera considérablement notre baisse et entraînera un bond significatif de la valorisation lorsque nous atteindrons le seuil de rentabilité.
  • Nos investisseurs existants rejoindront également le cycle avec la même valorisation. Nous prévoyons qu'un nombre important de nos 1 200 investisseurs et plus sur Seedrs se joindront à ce tour.
  • Les valorisations des entreprises ont considérablement augmenté au cours des cinq dernières années pour les raisons suivantes:
    • Le coût de création d'une entreprise a considérablement augmenté. Avec un chômage à un niveau record, l'inflation salariale est très élevée, en particulier dans le monde de la technologie. De plus, les coûts de marketing, en particulier en ligne, ont considérablement augmenté; Facebook et Google annoncent des chiffres exceptionnels!
    • Le GBP s'est considérablement déprécié par rapport aux autres devises, ce qui force la valorisation en GBP.
    • Les valorisations de sortie semblent également avoir augmenté de manière significative en raison de l'environnement de taux bas et d'une économie saine.
    • Le flux de capitaux d'investissement dans la Silicon Valley a tendance à voir les start-ups augmenter les évaluations pré-monétaires de $1m à $4m au stade d'amorçage. Le Royaume-Uni est juste en train de rattraper Silicon Value.

En tant qu'investisseur de valeur, je cherche à acheter des actifs cotés en dessous de leur valeur «intrinsèque». Chez CityFALCON, nous voulions nous assurer que notre tour de financement participatif est raisonnablement valorisé et rémunère adéquatement les investisseurs pour les risques liés à l'investissement dans des start-ups. Cela fait partie de nos efforts pour rendre cette campagne de financement participatif plus transparente que toute autre.

Si vous souhaitez en savoir plus sur cette levée de fonds, visitez notre page Investir ici.

 

Tous les détails

Seule une augmentation de 16% de la valorisation par rapport au dernier tour:

Nous avons clôturé notre tour de 750 K £ sur Seedrs en février 2019 à une évaluation post-monétaire de c. 6,7 millions de livres sterling.

Nous avons accompli beaucoup de choses depuis notre tour précédent, et cela peut justifier une évaluation plus élevée, mais nous pensons qu'une évaluation plus prudente sera plus attrayante pour plus de gens, augmentant le succès de notre campagne de financement participatif.

Voici ce que nous avons réalisé au cours des 14 derniers mois:

  • Infrastructure améliorée et améliorations significatives du backend (suffisantes pour les remises R&D HMRC également)
  • Lancement de plusieurs fonctionnalités majeures
    • Mise en place de listes de surveillance à requêtes complexes, une prouesse technique majeure et un fort avantage concurrentiel par rapport aux opérateurs historiques
    • La catégorisation et la livraison des données par emplacement, des continents aux villes (plus loin, comme Wall Street ou Canary Wharf, à venir)
    • Un service pour extraire les données de base des dépôts LSE RNS et livrer des fichiers PDF
  • La construction de plusieurs fonctionnalités et des systèmes associés
  • Tech sur le point de devenir opérationnel:
    • Analyse des sentiments
    • Score de probabilité de spam
    • Synthèse textuelle à travers les secteurs et même des listes de surveillance entières
    • Dépôts de nombreux autres organismes de réglementation, y compris la SEC et Companies House UK
  • Interface utilisateur et UX plus propres et fluides sur le Web, le mobile et la voix
  • Lancement d'une nouvelle source de revenus, les abonnements Premium, pour regrouper les fonctionnalités d'une manière conviviale mais génératrice de revenus
  • Gagner de nouveaux clients pour notre API d'entreprise

 

Deux subventions à six chiffres et un projet de collaboration académique

Au-delà de ce que nous avons réalisé avec les clients, la technologie et la mise en œuvre des fonctionnalités, nous avons également obtenu un financement de Malta Enterprise pour des centaines de milliers d'euros sous la forme de deux subventions non dilutives, non imposables et non liées aux prêts: une pour développement commercial et un pour un projet de R&D avec l'Université de Malte. Non seulement cela contribue à notre évaluation en termes de liquidités entrantes, mais cela donne du crédit à l'équipe, à nos idées et à notre élan pour qu'une entité gouvernementale fournisse autant de soutien et qu'une université soit intéressée à travailler avec nous.

Plus que la simple augmentation de notre évaluation, un post-doc travaillera avec nous à plein temps pendant la durée du projet, le salaire payé par l'Université, et CityFALCON sera propriétaire de toute propriété intellectuelle de premier plan développée conjointement. Ainsi, l'injection de liquidités, le chercheur post-doctorant et le potentiel de propriété intellectuelle constituent tous une partie de la base de l'augmentation de la valorisation.

 

Les bases de l'évaluation

Le prix de tout actif financier dépend de deux facteurs: l'offre et la demande. L'offre et la demande d'un actif financier donné sont toutefois déterminées par de nombreux autres facteurs. Voici quelques exemples:

  1. Le prix de la propriété dans les villes de Londres, New York et Mumbai est beaucoup plus élevé que le prix d'une propriété identique dans d'autres villes, même si des matières premières, une main-d'œuvre et une technologie très similaires ont été utilisées pour le développer. Ici, l'offre est forcée dans une petite zone tandis que la demande est extrêmement élevée, avec même de nombreux non-résidents achetant une propriété dans ces villes.
  2. Le prix du pétrole brut est presque entièrement déterminé par l'offre et la demande. Au cours des deux dernières années, il y a eu une surproduction mondiale de pétrole, due à une production nord-américaine accrue associée à une réponse spectaculaire de l'OPEP pour augmenter sa propre production en même temps. Cette énorme augmentation de l'offre, sans l'augmentation correspondante de la demande, a fait chuter les prix du pétrole dans le monde entier et les a maintenus bas sauf en période d'instabilité géopolitique.

L'inflation peut conduire à une surévaluation actifs financiers à mesure que le crédit et les capitaux circulent plus librement dans le système. Cela est en partie attribuable au «crédit bon marché», qui incite les entrepreneurs et autres à financer leurs idées autrement irréalisables sur le plan financier, car ils peuvent facilement payer les faibles taux d'intérêt, tandis que dans les situations de «crédit coûteux», ces idées irréalisables ne peuvent pas payer les taux d'intérêt assez longtemps pour atteindre le seuil de rentabilité. Pendant ces périodes, nous voyons des start-ups et des «licornes» émettre des actions et lever des capitaux à des valorisations incroyablement élevées.

La valeur fondamentale, cependant, est également relative et pourrait évoluer vers le haut et vers le bas à mesure que nous recueillons plus de données et acquérons une meilleure compréhension de l'actif et du secteur particuliers. La demande peut évoluer à mesure que davantage de données deviennent disponibles, en particulier à l'ère du Big Data, lorsque les décisions commerciales sont basées sur les dernières données. Si l'offre n'augmente pas au même rythme, les valorisations peuvent monter en flèche. De plus, de nouveaux marchés peuvent également apparaître très rapidement, et certaines évaluations sont basées sur une demande future qui ne s'est pas encore matérialisée.

Exemple: de nombreuses entreprises technologiques basées sur des produits, telles que Facebook, Google et Snapchat, au début, n'avaient pas de revenus substantiels. Peu de gens, voire aucun, prévoyaient à quel point Facebook et Google deviendraient intégraux dans des secteurs comme le marketing, où la demande pour la «publicité sur les réseaux sociaux» et le référencement était faible auparavant, mais qui domine souvent la stratégie marketing. Ces entreprises sont évaluées très différemment des entreprises dont le modèle commercial et les revenus ont fait leurs preuves, comme IBM, Microsoft et Apple.

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Évitez les start-up qui se sous-évaluent

Bien entendu, l'évaluation n'est jamais noire et blanche. Il est impossible de déterminer la performance future d'une entreprise sur la base de sa valorisation actuelle. Cependant, et peut-être de manière contre-intuitive, si vous pensez que l'entreprise dans laquelle vous investissez l'est aussi sous-évalué, cela devrait mettre des doutes dans votre esprit. Mes préoccupations personnelles avec les entreprises qui se sous-évaluent sont:

1) Ils peuvent ne pas réunir suffisamment de capitaux et devenir insolvables avant de pouvoir devenir rentables. Une trésorerie faible peut facilement faire passer le temps de la direction du développement des produits et des clients à la gestion des flux de trésorerie juste pour survivre.

2) Si la valorisation est faible et le capital initial fourni par le fondateur est faible, l'entrepreneur n'a pas la «peau dans le jeu» pour éviter de sauter à un poste d'entreprise à plein temps. Ou, si la valorisation reste trop basse, un entrepreneur fortement investi peut perdre sa motivation en raison d'une appréciation du capital moins que prévue.

3) S'ils vendent moins cher aux investisseurs actuels, ils peuvent constamment sous-vendre, y compris leur produit aux clients, augmentant les chances de perdre en traction tandis qu'un concurrent plus agressif capture des parts de marché. En outre, comment les investisseurs peuvent-ils s'attendre à ce que les futures rondes de levée de fonds ne soient pas menées à une évaluation tout aussi basse, offrant un faible retour sur investissement.

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Les entreprises de produits et de services doivent être évaluées différemment

La plupart des investisseurs appliquent la traction des utilisateurs et des revenus comme critères d'investissement standard. Le nombre d'utilisateurs, le nombre d'utilisateurs actifs, les revenus mensuels et les projections de revenus sont les mesures les plus courantes pour ces critères.

Les start-ups basées sur les produits présentent un risque intrinsèquement plus élevé et, naturellement, les investisseurs n'aiment pas le risque, malgré leur désir de rendements plus élevés. C'est pour cette raison que nous ne voyons pas de start-up basées sur des produits, telles que Facebook, Linkedin et Twitter, sortir du Royaume-Uni, où l'appétit pour le risque est nettement inférieur à celui des foyers technologiques comme la Silicon Valley. Pendant la phase de développement du produit, les chiffres des clients et des revenus sont faibles - personne n'achète un produit semi-fini - et ce sont les deux paramètres que la plupart des investisseurs examinent. Ici chez CityFALCON, nous avons dû passer plus de 2 ans à construire notre produit!

Alors, quelle est la différence entre un produit et une start-up basée sur les services? Les start-ups de services apportent de la valeur en effectuant un travail spécialisé pour quelqu'un d'autre, répondant immédiatement à une demande du marché. Pensez à un modèle de location immobilière, à un développement de logiciels d'externalisation ou à une agence de design - tous ces éléments sont des start-ups de services. Ils effectuent le travail dont les gens ont besoin sans créer un objet ou un produit entièrement nouveau à vendre. Les démarrages de produits, bien sûr, nécessitent quelque chose à vendre qui n'effectue généralement pas de travail spécialisé - bien que la ligne commence à se brouiller avec les start-ups d'automatisation, où un produit exécute en fait un service.

Les entreprises de services peuvent potentiellement enregistrer des revenus dans un délai d'un à deux mois. La plupart de la formation, des compétences et des connaissances ont été acquises grâce à l'éducation et à l'expérience avant les employés sont embauchés. Contrairement aux entreprises de produits, vous devez «brûler» de l'argent pendant que vous construisez un produit qui n'existait pas avant son développement. Certaines entreprises de produits qui réussissent aujourd'hui n'ont pas généré de revenus au cours de leur première année d'exploitation, se concentrant sur la construction du produit, pas sur la vente.

Dans le même temps, la phase de développement du produit ne peut pas se dérouler dans une boîte noire sans intrants. En fait, bien au contraire: pendant la majeure partie de la phase de création du produit, vous devez constamment demander des commentaires et peaufiner le produit en cours de route. Même si les premiers clients peuvent ne rien vous payer du tout, leurs suggestions sont importantes, car vous ne pouvez pas améliorer le produit pour le grand public sans l'apport du public. La start-up basée sur le produit qui réussit doit s'assurer que ce qu'elle construit résout un problème et qu'il y aura une demande active pour son produit une fois terminé. Malheureusement, au cours de cette période de développement, vous ne pouvez pas poursuivre les utilisateurs et les revenus avec un produit semi-fini - les produits semi-finis risquent de dissuader les clients avant même qu'ils ne commencent - et cela pose le défi du financement.

Évolutivité

Donc, avec tous ces éléments de dissuasion, pourquoi quelqu'un créerait-il une start-up basée sur des produits alors que vous deviez brûler de l'argent pendant si longtemps? C'est l'avantage et l'évolutivité du projet. Avec la plupart des produits finis bien construits, toute l'équipe peut être sur la plage et les nouveaux utilisateurs continueront d'acheter et de générer des revenus. Il y aura toujours des aspects à peaufiner et de nouvelles suggestions à prendre en compte, mais le grand public est heureux d'acheter votre produit tel quel, plus besoin d'intrants. Dans un démarrage de service, vous devrez peut-être embaucher plus de personnes ou ajouter plus de ressources pour chaque augmentation de revenu. Vous ne pouvez pas entreprendre plus de projets logiciels avec le même nombre de développeurs sans perdre en qualité, vous embauchez donc plus de développeurs, augmentant les coûts dans la moitié supérieure du compte de résultat.

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Nous avons un produit que les clients pensent qu'ils ont du cul

Notre produit n'est en aucun cas parfait et il y a beaucoup de travail à faire, mais il est bien meilleur que plusieurs autres options existantes pour les investisseurs et les traders. Cela est doublement vrai pour les segments du commerce de détail et des PME, qui sont soit mal desservis par des plates-formes coûteuses, soit doivent renoncer à leur vie privée pour utiliser des plates-formes gratuites ou moins chères.

Nous croyons en la construction d'un produit qui se vend tout seul, similaire aux stratégies précédemment adoptées par les start-ups Slack et Atlassian. Pour cette raison, nous n'avons pas d'équipe de vente, bien que nous employions une équipe de marketing moderne qui se concentre sur l'optimisation des moteurs de recherche (SEO) et le piratage de croissance pour augmenter l'exposition. Un référencement solide signifie que les entreprises qui ont besoin de notre produit peuvent nous trouver, et nous n'avons pas à dépenser de ressources sur une équipe de vente dédiée. Pour le produit lui-même, nous nous concentrons sur des conceptions de qualité qui attirent les utilisateurs et, bien sûr, sur une substance de qualité sous la forme de fonctionnalités fortes et d'un contenu agrégé pertinent pour nos utilisateurs.

Témoignage de notre méthode, même à nos débuts, nous soutenons une grande banque, BNP Paribas, un acteur majeur des marchés financiers IEX Group, et faisons en sorte que la FinTech et d'autres sociétés intègrent notre API dans leurs systèmes. Pour de nombreux flux de données de marque blanche, le client inclut l'attribution, comme «Powered by CItyFALCON», qui augmente l'exposition et aide les clients à nous trouver. Étant donné que ces clients recherchent déjà du contenu financier, ils fournissent la demande parfaite pour nous.

En outre, les premiers résultats et les réactions des consommateurs ont été positifs. Cependant, ne nous croyez pas sur parole, essayez la plateforme par vous-même! Chaque nouvel utilisateur bénéficie d'un essai de sept jours.

En ce qui concerne l'avenir, au cours des prochains mois, nous cherchons à automatiser la plupart des étapes d'intégration pour les clients professionnels, en leur donnant la liberté d'analyser les capacités de notre plateforme, de personnaliser un plan tarifaire, de choisir entre divers widgets et une API complète, télécharger code personnalisable, et commencez immédiatement. Nous publierons également plusieurs fonctionnalités qui sont sur le point d'être mises en œuvre, améliorant encore la satisfaction des clients. Grâce à notre concentration sur l'automatisation, l'équipe CityFALCON peut siroter des margaritas sur la plage pendant que le produit se vend lui-même - l'incarnation même de la start-up hautement évolutive évoquée ci-dessus. Les revenus peuvent affluer alors que les coûts restent relativement les mêmes.

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La plupart des start-ups de la Silicon Valley lèvent $1m à $4m de valorisation pré-argent

Dans le domaine des entreprises technologiques, l'échelle passe avant le profit. Se concentrer sur les bénéfices et gagner plus de clients sans mise à l'échelle entraîne d'abord plus de temps d'arrêt du site Web et par la suite une baisse rapide de la satisfaction des clients. De plus, parce qu'Internet est mondial et instantané, la croissance des entreprises basée sur Internet est plus rapide et plus importante que les entreprises traditionnelles, ce qui nécessite une échelle dès le départ pour s'assurer que l'assaut des utilisateurs potentiels ne submerge pas le système. Le marché cible de l'industrie de la fintech est assez vaste, et l'échelle est nécessaire pour tout acteur sérieux. La Silicon Valley le reconnaît et, par conséquent, les évaluations dans la région sont beaucoup plus élevées que celles d'autres secteurs technologiques, y compris le Royaume-Uni, à travers le monde.

Afin de construire un produit évolutif et satisfaisant, un capital considérable est nécessaire. Cela rend les fintechs, avec leurs grands marchés cibles et leur besoin d'échelle, plus intensives en capital que d'autres types de start-up, même d'autres startups de produits. Peut-être parce que l'argent est en danger, les réactions des clients ont tendance à être dures et rapides. Quelques secondes d'arrêt en raison d'une charge importante peuvent ne pas affecter beaucoup un service comme YouTube, mais si les utilisateurs comptent sur la plate-forme pour prendre des décisions financières, quelques secondes peuvent être très importantes.

Les investisseurs sont prêts à valoriser les sociétés de technologie financière à de telles évaluations, malgré le manque de revenus, car ils sont conscients que pour obtenir les rendements qu'ils souhaitent, l'entreprise doit utiliser son capital d'amorçage pour construire un produit de qualité et évolutif. Cette stratégie a été prouvée dans le passé, avec des exemples tels que Snapchat soulevant des millions en fonction de la seule traction des utilisateurs - leurs utilisateurs n'ont peut-être rien payé pour le produit, en particulier pendant qu'il était encore en développement, mais le potentiel d'échelle et les les revenus étaient suffisamment importants pour engendrer des valorisations très élevées.

Cette compréhension dans la Silicon Valley conduit les entreprises à augmenter un quart de leur valeur en un seul tour très tôt dans leur cycle de vie, voire même leur premier tour de financement. En tant qu'entreprise britannique, nous évitons cela pour nous assurer de recevoir des investissements suffisants dans un climat d'aversion au risque, mais le concept demeure: notre entreprise construit un produit qui nécessite un capital initial important afin de générer une croissance et des bénéfices futurs impressionnants.

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Le coût d'opportunité est trop souvent négligé

Un investisseur potentiel m'a dit un jour:

«Si votre start-up échoue, que perdrez-vous? Je perdrai mon argent pendant que tu auras un emploi ».

Bien que cela puisse être vrai pour les PDG financés par CR avec peu d'intérêt, ce n'est pas le cas pour moi. CityFALCON est mon bébé, dans lequel j'ai consacré 5 ans de ma vie, à travailler les week-ends et les jours fériés, plus des montants substantiels de mon propre capital et, bien sûr, les coûts d'opportunité d'un travail d'entreprise stable et sûr. On m'a dit qu'elle n'avait qu'une chance de réussir de 10%, mais je ferai tout ce qu'il faut pour la garder en vie. Cette volonté de maintenir ma start-up à flot s'est parfois faite au détriment de ma santé, de mes relations et de toutes les autres facettes de ma vie personnelle. Cependant, je crois vraiment que si vous n'êtes pas obsédé par votre start-up, vous perdez votre temps.

Jusqu'où sommes-nous prêts à aller pour soutenir l'entreprise? J'ai jeté tous les doutes de côté et j'ai sauté dans l'eau glacée au plus fort de l'hiver finlandais, juste pour l'exposition (et une photo du prix du concours). Regardez mon pitch complet depuis un trou de glace dans la mer Baltique gelée ici.

terrain de glace

Et c'est là que le coût d'opportunité est négligé. Je ne peux clairement pas diriger une entreprise et avoir un autre emploi, en particulier lorsque l'entreprise est une start-up qui manque chroniquement d'employés de qualité et abordables. Ainsi, je ne peux pas passer à un emploi d'entreprise stable, qui est certainement plus stable et qui paie probablement beaucoup mieux que mon salaire actuel, car la rémunération grimpe en flèche dans le monde de la technologie. Une start-up est un jeu de cinq, six ou sept ans, parfois avec d'énormes réductions de salaire personnelles pour économiser de l'argent. Vous pouvez voir cet engagement à long terme des sorties précédentes de start-up et des conditions d'acquisition inversée que les VC ajoutent à vos feuilles de conditions. Ainsi, lorsque les investisseurs vous donnent de l'argent, il est important de se rappeler qu'en tant qu'entrepreneur, vous contribuez également. Vous engagez, au moins, les 5 prochaines années de votre vie, votre sang et votre sueur (et parfois vos larmes) à votre start-up.

Il est vrai que les alternatives ne peuvent jamais être vraiment calculées parfaitement, mais nous pouvons toujours faire une estimation approximative du coût d'opportunité monétaire pur (sans parler des week-ends, des vacances et des autres avantages perdus des emplois 9 à 5). Disons qu'un entrepreneur possédant les compétences nécessaires pour démarrer une entreprise peut gagner au moins 75 000 £ par an. Il s'agit d'une estimation prudente, et le nombre pourrait atteindre 200 000 à 300 000 £ selon le niveau d'expérience et l'emplacement. Par conséquent, le coût d'opportunité actualisé pour un entrepreneur sur une période de cinq ans pourrait atteindre 1 million de livres sterling dans des zones à hauts salaires comme Londres. Si nous devions quantifier les coûts des avantages comme les vacances et comment cela pourrait affecter la vie et la santé de la famille, nous pourrions arriver à des coûts d'opportunité encore plus élevés. Si la start-up échoue, ce temps, bien sûr, est perdu sans réalisation de paiement élevé de l'équité, tandis qu'un poste d'entreprise avec un salaire élevé aura bien sûr toujours payé le salaire et les avantages.

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Des exigences de capital élevées entraînent également des sorties plus élevées

Comme mentionné ci-dessus, en raison de la nécessité de financer la phase de développement jusqu'à ce que le produit soit évolutif, souvent avec peu de revenus, le capital d'investissement peut être assez élevé au début. Non seulement un produit évolutif est nécessaire, mais les salaires techniques augmentent également rapidement, en particulier pour ceux qui ont un sens ou un intérêt financier. De plus, en raison du moindre chevauchement entre la finance et la technologie - par opposition à la technologie et à l'ingénierie ou à la technologie et à la science - l'offre d'individus qui remplissent les deux critères est inférieure à celle d'autres industries, ce qui gonfle encore les salaires.

Étant donné que le coût de construction du produit est élevé et que la combinaison d'une équipe technologique solide et d'un produit évolutif est payée par le capital d'investissement avant que les revenus ne puissent être réalisés, des multiples plus élevés sont accordés lors de l'acquisition.

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Le développement de l'entreprise coûterait beaucoup plus cher

Les entreprises ont beaucoup plus de ressources à leur disposition pour attirer les meilleurs employés, en particulier la possibilité de payer des salaires en espèces plus élevés et de meilleurs avantages avec des réseaux plus larges de partenaires offrant des remises et des exclusivités. Les start-ups s'appuient sur l'énorme potentiel de hausse des options d'achat d'actions des employés pour compenser leurs salaires inférieurs. L'agilité des start-ups signifie également des coûts inférieurs et des délais plus courts, tandis que la bureaucratie et le cloisonnement dans les grandes institutions poussent régulièrement les projets bien au-delà du budget.

À notre avis, si une institution financière construisait le même produit que CityFALCON, la valeur actualisée des dépenses prévues pour la construction de ce produit, à Londres, serait bien supérieure à l'ensemble de notre évaluation. Cela implique que le développement du produit de notre part offre beaucoup plus d'avantages aux investisseurs et aux employés qu'un produit similaire dans une grande entreprise existante.

J'ai également une hypothèse personnelle selon laquelle les chances d'échec des projets d'entreprise internes sont plus élevées que celles des start-up. Les raisons en sont l’intérêt direct des employés par le biais des stock-options, plus de voix des employés dans les affaires et donc des employés plus motivés, et l’élimination précoce des mauvais résultats parce que la visibilité individuelle est si élevée.

Avec ces idées à l'esprit, notre fourchette de valorisation apparaît assez prudente.

 

Les relations ont de la valeur et nous entretenons des relations avec des acteurs influents

Dans une atmosphère axée sur les résultats comme l'investissement financier, les paramètres dépassent parfois d'autres sources de valeur plus difficiles à quantifier. Les relations sont un aspect critique des affaires, même si l'accent est principalement mis sur les chiffres. Bien que toutes nos relations ne génèrent pas actuellement de revenus, elles pourraient facilement se traduire par des clients payants à l'avenir. N'oubliez pas que la phase de création du produit a tendance à empêcher les clients de s'engager de manière importante, mais ils fournissent toujours des commentaires, que nous intégrons. Ensuite, une fois le produit prêt, le client nous fait confiance, nous connaît et aime le produit car nous avons pris en compte ses suggestions.

Un tel exemple est une université avec laquelle nous avons été en contact étroit en tant que client (pas le partenaire de R&D). Alors que nous traversons les dernières phases de développement, nos contacts dans cette université sont heureux d'attendre car ils savent que la version finale répondra exactement à leurs besoins. C'est le pouvoir des relations dans les affaires.

 

Nous ne sommes pas les seuls à faire l'éloge de notre produit

De nombreuses entreprises ont de bonnes idées, mais pas encore de produit, elles comptent donc beaucoup sur le marketing de leur idée avant tout. Et s'il est vrai qu'il est difficile de trouver des clients même avec un excellent produit, une preuve sous forme de récompenses permet certainement d'attirer plus facilement les premiers utilisateurs - auxquels le marché de masse fait confiance pour tester un produit, ce qui en fait un élément fondamental des ventes dans le monde. avenir.

À cette fin, nous avons reçu plusieurs prix et distinctions d'organisations du monde entier. En 2015, nous nous sommes classés deuxième à Concours mondial de start-up de Twitter, et premier dans le Concours 'Next Big Idea in FinTech' du ministère de l'Ontario. CityFALCON a terminé dans le Final 10 au Défi Standard Bank Global PathFinders, et dans le Final 10 dans le groupe EMEA au Concours UBS Future of Finance. Plus récemment, nous avons remporté le Seedrs Scale Up Award pour 2019 - et comme l'échelle est vitale pour une start-up de produit, c'est de très bon augure.

Plus de notre reconnaissance récente peut être trouvée ici.

 

Nos investisseurs existants rejoindront également le tour avec la même valorisation

Nos investisseurs actuels sont très motivés pour voir le succès de CityFALCON et contribueront à cette ronde de financement participatif au même niveau de valorisation que tout le monde. Le fait que ces investisseurs aient la confiance nécessaire pour réinvestir à ce niveau de valorisation devrait vous indiquer qu'à cette fourchette, il existe un potentiel substantiel de rendements plus élevés à l'avenir alors que nous continuons à développer, à établir des partenariats, à commercialiser et à développer la plateforme. . Veuillez noter que les montants que les investisseurs précédents investiront peuvent être bien inférieurs à ce qu'ils avaient contribué lors des tours précédents.

L'une des nombreuses raisons invoquées est notre transparence et nos mises à jour continues auprès des investisseurs. Certaines entreprises prennent l'argent et se taisent pendant de longues périodes. Seedrs, notre plateforme de financement participatif, nécessite des mises à jour tous les 3 mois, mais nous croyons en une communication ouverte avec les investisseurs, nous envoyons donc des mises à jour tous les mois. Au cours des 37 mois écoulés depuis notre premier cycle de financement, nous n'avons jamais manqué une mise à jour mensuelle. Cela donne à nos investisseurs l'assurance que nous ne dépensons pas énormément leur argent et qu'ils peuvent mieux suivre les progrès.

 

Une évaluation raisonnable aide à attirer et à retenir les talents

Comme mentionné ci-dessus, les start-ups doivent utiliser les options d'achat d'actions à la hausse pour attirer des talents qui, autrement, iraient aux grandes entreprises avec des emplois stables et des salaires plus élevés. Avec une augmentation raisonnable de la valeur, les employés qui détiennent actuellement des options peuvent voir la valeur de ces options augmenter, ce qui leur donne l'assurance que leur travail est payant. Cela aide également à garder les meilleurs talents que nous avons rassemblés, du saut de navire à des postes en entreprise. Aucune appréciation du tout risquerait de démotiver les employés qui ont travaillé dur - après tout, c'est leur travail qui fait augmenter l'évaluation - et pourrait conduire certains à abandonner l'entreprise. Comme notre produit nécessite des connaissances intimes, en particulier de la part des développeurs, un exode à grande échelle serait un sérieux revers.

Pour les nouveaux employés, la conversion au comptant en option sera basée sur l'évaluation actuelle. Étant donné que toutes les options sont émises au même prix d'exercice que celui payé par les investisseurs, si notre valeur est trop élevée, les nouveaux arrivants ne verront pas le même potentiel de hausse. Si nous évaluons trop bas, ils doivent faire face à la dilution des futurs cycles de financement simplement pour maintenir l'entreprise à flot. Tout comme nous l'avons décrit dans le Évitez les startups sous-évaluées section, sous-évaluer le cycle conduira la direction à se concentrer sur la conservation de la trésorerie, potentiellement aliénant les nouveaux employés, et devra probablement émettre plus d'actions pour couvrir les coûts, diluant ainsi la valeur actuelle des actionnaires et des détenteurs d'options.

 

Nos concurrents ont levé plus d'argent que notre évaluation

Les évaluations antérieures appliquées à nos concurrents ont été similaires, ou bien supérieures à la fourchette que nous appliquons à CityFALCON. Nous pensons que c'est le produit de plusieurs facteurs, y compris la prime que la Silicon Valley est prête à payer par opposition au Royaume-Uni.

Les exemples comprennent PitchBook, avec une valorisation de 175 M £, note le, qui a fusionné avec IHS et était estimé à 3,3 milliards de livres sterling, et un concurrent très proche, Selerity, qui avait levé $14,5m avant son acquisition pour un montant inconnu (Silicon Alley premium, peut-être, car ils étaient basés à New York). Une entreprise dans une entreprise de contenu similaire, Dataminr, a levé 450 millions de livres, également basé à New York, tandis que le concurrent indien Heckyl a levé un peu moins de 6 millions de livres sterling, dans une fourchette similaire à la nôtre.

 

Les sorties dans l'espace FinTech seront à des valorisations plus élevées

De nombreux investisseurs s'inquiètent de savoir si investir à la valorisation actuelle leur fournira un rendement suffisant. Si la valeur d'une start-up est trop élevée, il se peut que l'investisseur paie une prime trop élevée et il est possible qu'il ne réalise pas de profit pendant toute la période de détention. Cela vaut également pour les titulaires d'options sur actions des salariés. Cependant, en regardant les sorties FinTech passées, nous pensons avoir choisi une fourchette de valorisation prudente, avec un potentiel de croissance important.

 

Nous sommes relativement moins chers que les autres augmentations FinTech à Londres

Par rapport aux évaluations appliquées à d'autres cycles de financement FinTech qui ont eu lieu à Londres, et il va sans dire dans la Silicon Valley, nous sommes bon marché.

  • Tandem a levé 22 millions de livres sterling pour une évaluation pré-argent de 65 millions de livres sterling en 2016, avec 50 millions de livres supplémentaires en financement et en capital-risque en 2017 et 2018.
  • Mondo a levé 6 millions de livres sterling lors d'une évaluation pré-argent de 30 millions de livres sterling.
  • Revolut a levé 8 millions de livres sterling avec une évaluation pré-argent de 40 millions de livres sterling et un financement participatif de 3,8 livres à 275 millions de livres plus tard.
  • Wise Alpha a levé 3 millions de livres sterling lors de son dernier tour avec une valorisation de 9,6 millions de livres sterling.
  • Wealthify a levé 1,1 million de livres sterling à une évaluation pré-monétaire de 9,7 millions de livres sterling.
  • Tickr a levé 1,1 M £ pour une valorisation de 9,5 M £
  • Une levée plus intelligente de 2,5 £ à 16,7 millions de £
  • Abundance Investment a levé 1,6 M £ pour une valorisation de 16,5 M £
  • CapitalRise a levé 2,3 M £ à 16 M £ de valorisation, puis 1,1 M £ supplémentaire à 18,4 £ la même année

Voici quelques-unes des séries de semences soulevées par les start-ups FinTech

  • Revolut: 1,5 M £
  • Mondo: 2 M £
  • Tableau de bord Money: 2,7 M £
  • Portefeuille Yoyo: 0,9 M £
  • TransferWise: 1 M £

 

Sommaire

Nous pensons que l'accent mis sur la traction des utilisateurs et des revenus n'est pas la bonne façon d'évaluer cette opportunité d'investissement. En fait, si c'est là la base de votre investissement, nous ne sommes probablement pas la bonne entreprise dans laquelle investir. Si vous croyez en l'opportunité, et notre équipe et sa capacité à livrer en fonction du produit que vous pouvez voir jusqu'à présent, nous le ferions J'adore avoir de vos nouvelles. Apprendre encore plus ici.