Il mondo finanziario è vasto e il numero di strategie di investimento lo riflette. Due grandi categorie per classificare gli stili di investimento sono l'approccio top-down e l'approccio bottom-up. Poiché le persone che coniano questi termini sono più interessate alla chiarezza che alla creatività, è facile capire la differenza tra i due approcci.

L'investimento dall'alto verso il basso è anche noto come investimento macro. L'investitore esamina le prospettive economiche generali e sceglie i settori. È un approccio utile per la scelta di un paese specifico (se sei aperto agli investimenti in azioni estere) e funziona bene per asset class come materie prime e valute. Le valute in realtà non hanno una controparte bottom-up, comunque, perché il loro valore rispetto alle altre valute è interamente basato su fattori macroeconomici.

L'investimento bottom-up, d'altra parte, è la selezione degli asset. L'investitore sceglie un'azienda in base alla situazione finanziaria o alle prospettive dell'azienda, non all'economia generale o al settore. Questo è più ampiamente utilizzato per le azioni, ma può essere facilmente applicato anche alle obbligazioni societarie, poiché hanno una fonte di valore simile (la società).

La differenza principale, quindi, è la scelta delle azioni in base alla direzione del settore o dell'azienda. Un investitore dall'alto verso il basso (TDI) guarda ancora ai dati finanziari dell'azienda, ma è più interessato a trovare il settore giusto. Una volta identificato un settore, qualsiasi azienda solida in quel settore può essere una buona scelta.

Per l'investitore bottom-up (BUI), tutto ruota attorno alla singola azienda. Non importa se il settore è in difficoltà perché l'azienda è solida e può ancora sovraperformare il mercato (e certamente un settore in difficoltà) se è l'azienda giusta. Un tale investitore non ignora le tendenze macro, ma tende a dare molto più peso all'azienda che al settore.

Vantaggi e svantaggi dell'investimento dall'alto verso il basso

Un grande vantaggio è che i settori sono ampi, quindi è più facile restringere i primi criteri di ricerca. Puoi guardare i grandi dettagli, come la spesa in un particolare mercato, i tassi di cambio previsti e il sentimento dei consumatori. Si tratta di numeri pubblicati da enti pubblici come governi e organizzazioni no profit. Se c'è una carenza di alloggi, è probabile che le società di costruzioni siano pronte a generare profitti.

TDI di solito iniziano a livello globale, quindi non vengono colti alla sprovvista da grandi sconvolgimenti. Tendono a tenere traccia delle questioni geopolitiche e di intere economie. Poiché conoscono molti eventi globali e le connessioni interlacciate, saranno in grado di trovare settori in crescita in aree in crescita. Utilizzando fattori macro, è più probabile che il portafoglio salga in generale. Possono anche evitare aree a rischio, come le regioni spesso coinvolte nella violenza.

Inoltre, ci sono molti meno titoli da vagliare. Eliminando interi settori e paesi, un numero enorme di possibili opzioni non viene preso in considerazione all'inizio del processo. Una volta identificato un settore favorevole, di solito ci sono solo poche aziende importanti che meritano un investimento.

L'eliminazione di interi paesi o industrie fin dall'inizio, tuttavia, può essere un grosso svantaggio. Significa che TDI perderà potenziali enormi guadagni, semplicemente perché il settore di un'azienda non sta andando bene come altri. Tuttavia, molti TDI preferiscono la prevedibilità offerta da un'industria solida, quindi potrebbero non interessarsene se mancano grandi guadagni in altri settori.

Tuttavia, le prospettive per un settore o un'economia possono invertirsi rapidamente, quindi è probabile che i TDI entrino e escano dalle negoziazioni più spesso. Nell'approccio TD, le società sono viste come proxy per investire in un settore, quindi una volta eliminato il settore, tutte le società dovrebbero essere eliminate - questo implica molti acquisti e vendite quando le tendenze del settore cambiano. Se c'è un vantaggio o uno svantaggio è una questione di gusto di investimento personale.

Investire 101 – Iniziamo nel mercato azionario.

Vantaggi e svantaggi degli investimenti bottom-up

Poiché gli investimenti bottom-up tendono inizialmente a ignorare i fattori macro, c'è un numero enorme di azioni tra cui scegliere (in effetti, tutte le azioni possibili). Ciò significa che è meno probabile che le BUI perdano guadagni consistenti e prevedibili in un settore poco performante. Alcune BUI potrebbero effettivamente preferire i settori con performance inferiori se sono investitori di valore come Peter Lynch o Warren Buffett (vedere il nostro articolo sugli investimenti di valore qui). Il gran numero di potenziali candidati può essere travolgente, ed è qui che gli stock screener sono uno strumento potente - e sì, abbiamo un articolo per stock screeners anche.

Solo perché un settore è sottoperformante o è volatile non lo esclude dalle BUI. La volatilità è una buona opportunità per gli investitori growth, ma anche gli investitori value possono trarre vantaggio dai mercati volatili. Una volta che un BUI è abile nell'usare uno stock screener, può eliminare rapidamente le scorte scadenti e cercare potenziali grandi guadagni.

Poiché le BUI si concentrano su un'azienda, una volta determinata un'azienda solida, di solito non c'è una rapida inversione di tendenza. Mentre i TDI potrebbero entrare in un mercato per una settimana in una tendenza al rialzo e poi uscire, un BUI con una strategia a lungo termine rimarrà con l'azienda nei momenti buoni e cattivi. Questo è il motivo per cui la BU è più favorevole agli investimenti di valore.

Un grande svantaggio degli investimenti bottom-up, a parte il numero preliminarmente elevato di azioni, è l'influenza esterna. Le BUI non dovrebbero certamente ignorare completamente i macro trend, ma vagliare tutti i micro fattori e i fattori macro possono essere troppi; quindi molti BUI non prestano la stessa attenzione alle tendenze macro quanto i TDI. Ciò può portare a perdite impreviste, soprattutto se un BUI detiene un'azienda vulnerabile a fattori ben al di fuori dei riflettori dei media o della stampa finanziaria.

Per chiarire, un buon esempio è una compagnia mineraria vicino al confine di un paese sotto costante violenza: un BUI potrebbe non notare le questioni politiche del paese vicino perché si concentra solo sul paese ospitante della compagnia prescelta. Un TDI saprebbe che la regione è sotto pressione ed eviterebbe tutte le società con operazioni lì, anche se ci fossero acquisti di grande valore.

Un altro svantaggio è la possibilità di sovraesposizione a un particolare mercato. Se una BUI trova diversi titoli ideali in un settore, è probabile che l'esposizione aumenti, anche in un mercato ribassista per quel settore. I TDI ridurrebbero o eliminerebbero la loro esposizione a qualsiasi segno di declino, poiché escono da un settore non appena inizia a diventare impraticabile come candidato TD.

È possibile combinare i due approcci?

Utilizzando le definizioni rigorose e tecniche delle parole, non è possibile combinare i due approcci. Si escludono a vicenda se sono definiti come "come si avvia il processo di ricerca delle azioni". Tuttavia, utilizzando una definizione più generica, esistono molti modi per combinare i due approcci. Le BUI possono scegliere tra due titoli in base a fattori macro e ciò può essere interpretato come una combinazione dei due. D'altra parte, un TDI può scegliere un particolare fattore macro, come un paese di attività o un settore, quindi ignorare altri fattori macroeconomici. Questo potrebbe anche essere interpretato come una combinazione.

Uno è meglio dell'altro?

Se si investe in una classe di asset altamente correlata a fattori macroeconomici (come valute o debito pubblico), allora l'approccio dall'alto verso il basso è probabilmente l'approccio migliore. Queste asset class potrebbero anche non avere componenti microeconomiche.

Se la classe di attività è azionaria o a reddito fisso, dipende dalla tolleranza al rischio dell'investitore. Scaricando l'industria al primo segno di difficoltà, i TDI possono mantenere basso il loro rischio complessivo. Le aziende forti in settori con buone performance possono fallire, ma è probabile che siano più stabili: solo un evento catastrofico probabilmente causerà il loro collasso. Le BUI devono essere consapevoli delle tendenze del settore, perché anche le aziende forti possono soccombere a potenti tendenze negative. Inoltre, le BUI devono stare attente alla sovraesposizione a un settore. Il sentiment può muoversi contro un'azienda più velocemente che contro un settore (caso emblematico: United Airlines), quindi le BUI possono subire perdite improvvise più facilmente - questo si riduce di nuovo alla diversificazione e alla sovraesposizione.

Come può aiutare CityFALCON?

Qualunque approccio tu preferisca, CityFALCON può aiutarti ad aggregare dati pertinenti alle tue esigenze. Importanti notizie relative alla macro possono essere suggerimenti per le BUI per evitare potenziali perdite sorprendenti e i TDI traggono vantaggio dall'essere a conoscenza dei titoli in ogni settore. Lascia che CityFalcon faccia il lavoro di gamba per te nella raccolta dei dati: hai altre cose di cui preoccuparti (come verificare la competenza del management o modellare gli effetti degli eventi sulla produzione economica dell'Eritrea).

 

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