Un'introduzione ai fondi comuni di investimento, ETF, REIT, ETN

MF, ETF, REIT, ETN. Quattro acronimi che molti investitori potrebbero conoscere e, nella loro forma estesa, sono familiari a molti membri del pubblico che non investe. Fondi comuni di investimento, nati nella loro forma moderna nei primi anni 20^th secolo, consentono agli investitori ordinari di diversificare i propri portafogli senza incorrere in spese di transazione eccessive. Fondi negoziati in borsa (ETF) sono abbastanza simili ai fondi comuni di investimento, offrendo vantaggi simili al consumatore. Tuttavia, ci sono differenze strutturali e commerciali tra loro.

Fondi di investimento immobiliare (REIT) sono fondi nel senso di "mettere insieme risorse", ma si concentrano esclusivamente sul settore immobiliare. In effetti, devono ricavare 75% del loro reddito da immobili e devono anche investire 75% dei loro beni in iniziative immobiliari, come stabilito in questo Guida alla Borsa di Londra diventare un REIT (secondo la Sezione 3). È interessante notare che ciò significa che 25% di attività può derivare da altre fonti di reddito, utilizzate per la diversificazione o servizi correlati al REIT (i servizi di pulizia degli appartamenti ne sono un esempio).

Gli Exchange Traded Notes (ETN) sono piuttosto nuovi, il primo è stato lanciato nel 2006. Non sono fondi ma hanno caratteristiche simili. Gli ETN sono titoli di debito tecnicamente non garantiti, garantiti esclusivamente dall'affidabilità creditizia del loro emittente. Questi emittenti sono generalmente grandi banche e istituzioni finanziarie. Li stiamo includendo in questo articolo perché un uso molto comune degli ETN è quello di tracciare indici e altri panieri di attività, simili a molti ETF e MF.

Gli ETN sono relativamente speculativi rispetto agli altri in questo elenco e sono principalmente pensati per trader sofisticati. Di recente, tuttavia, la mania delle criptovalute ha portato alla creazione di ETN di monitoraggio delle criptovalute. Sembra piuttosto probabile, quindi, che la loro popolarità crescerà tra il grande pubblico.

Perché usare i Fondi?

Il principale vantaggio di investire in fondi è la diversificazione e l'esposizione senza i costi insormontabili di tale impresa. Per un esempio, si consideri un ETF che traccia il SP500. Per seguire correttamente l'indice, un singolo investitore dovrebbe acquistare almeno un'azione di 500 società diverse. Supponendo una commissione relativamente modesta di £ 4 per operazione, ciò ammonterebbe a £ 2000 esclusivamente per i costi di negoziazione. Ciò non tiene nemmeno conto dell'esborso di capitale necessario per acquistare le azioni stesse.

Inoltre, 500 delle più grandi società americane possono essere in qualche modo semplici da negoziare per molti investitori in tutto il mondo. Lo stesso vale per le azioni britanniche ed europee. Ma cosa succederebbe se un residente nel Regno Unito volesse investire nelle miniere d'argento boliviane? O un americano vuole investire in titoli dell'Africa occidentale? Questi non sono così facili da ottenere per l'investitore medio. Ma per i fondi, che hanno in gestione milioni o addirittura miliardi di dollari, l'accesso è molto più semplice. Pertanto, è più facile ottenere esposizione a investimenti esteri ed esotici senza dover pagare commissioni esorbitanti.

ETF e MF hanno entrambi questi vantaggi e sono disponibili prodotti azionari, obbligazionari, di materie prime e indicizzati. Per i Real Estate Investment Trusts, gli investitori possono anche ottenere un'esposizione a immobili esteri. Ma molti investitori sono semplicemente interessati alle opportunità più vicine a casa. I condomini e i complessi residenziali sono costosi e sono semplicemente fuori dalla portata del cittadino medio. Ma una sicurezza standardizzata e commerciabile che offra esposizione a condomini e ricavi di complessi residenziali? È facile da ottenere e molto meno costoso. I REIT, quindi, soddisfano la stessa esigenza degli MF e degli ETF, tranne per il fatto che il sottostante è costituito da entrate immobiliari piuttosto che da materie prime, azioni o obbligazioni.

Perché utilizzare gli ETN?

Uno dei motivi predominanti per investire tramite fondi è l'ampia esposizione. Un altro modo per ottenere esposizione ad ampi indici o asset class senza investimenti diretti è l'acquisto di un ETN. Come accennato in precedenza, sono titoli di debito, non azioni rappresentative di un pool più ampio (come i fondi), e sono strumenti di debito zero coupon (non pagano interessi). Il prezzo di scadenza si basa sull'indicatore sottostante (di solito un indice), ma queste scadenze sono anni nel futuro (come qualsiasi obbligazione a lungo termine).

La caratteristica più interessante di un ETN è la sua negoziabilità. È scambiato sul mercato aperto, proprio come un'azione. Da qui il nome Exchange Traded Note e l'occasionale confusione che gli ETN siano azioni (non lo sono). Ciò significa che il prezzo oscilla durante il giorno e normalmente prende il prezzo dell'indice sottostante.

Un'altra caratteristica interessante è la natura garante dei titoli di debito. ETF e fondi comuni di investimento pagano agli investitori i dividendi o l'importo della quota. Gli ETN di solito pagheranno un premio al mercato, e quindi è garantito che il rendimento sia almeno il premio pagato (il prezzo può certamente scendere al di sotto del prezzo corrente, annullando quel rendimento garantito).

Un effetto collaterale di questo premio contratto è nessun errore di tracciamento. I fondi a volte possono mancare i loro obiettivi di investimento perché il loro obiettivo non è un bene reale e devono replicare l'obiettivo, ma i mercati volatili possono portare a errori di tracciamento, in cui i rendimenti del fondo si disaccoppiano dal sottostante. Con gli ETN non è necessaria alcuna replica, perché l'emittente promette di pagare il premio, non investendo i fondi direttamente nelle attività sottostanti.

E infine, gli ETN, in quanto strumenti di debito, consentono di fare trading su idee piuttosto esotiche. Gli ETN non hanno necessariamente bisogno di mantenere un portafoglio perché i loro flussi di cassa in entrata sono intesi come un prestito all'emittente dell'obbligazione, mentre i flussi di cassa in entrata presso MF ed ETF sono generalmente pensati per espandere il portafoglio sottostante. Questo uso aperto del denaro in entrata significa che tutto ciò che può essere quantificato potrebbe teoricamente essere utilizzato come base per un pagamento ETN. Gli ETF possono diventare esotici, ma devono sempre essere in grado di acquistare qualcosa per il loro portafoglio. Gli MF tendono ad essere ancora meno esotici degli ETF.

Come funzionano gli ETF e gli MF, le loro differenze e i vantaggi

ETF e fondi comuni di investimento sono abbastanza simili in molti modi. Entrambi forniscono esposizione a mercati ampi o inaccessibili, riducono i costi di transazione per gli investitori e offrono i vantaggi della diversificazione. Sono anche entrambi fondi aperti, sebbene gli ETF appaiano chiusi all'investitore medio.

Gli ETF e gli MF acquistano un paniere sottostante di titoli, una classe di asset fisici come azioni e materie prime o una classe non fisica come i derivati. Gli investitori pagano per le azioni del fondo e il denaro viene investito acquistando più attività del paniere. Man mano che gli investitori entrano o escono dal fondo, il numero di azioni cambia e pertanto vengono presi in considerazione gli MF e gli ETF dinamico: il numero di azioni non è fisso perché più investitori significa più denaro nel portafoglio che deve essere investito.

I fondi seguiranno un NAV, o Valore Patrimoniale Netto. Il portafoglio sottostante determina il NAV e, a sua volta, il prezzo dell'azione si basa sul NAV. Il NAV viene calcolato una volta al giorno dopo la fine delle negoziazioni. Se più investitori entrano nel mercato e il portafoglio cresce ma il numero di azioni no, allora il prezzo delle azioni aumenterà semplicemente quando nuovi investitori entreranno nel pool. Ciò causa una disconnessione tra il NAV e il prezzo delle azioni. Non solo questo è fondamentalmente uno schema Ponzi, ma non dovrebbe essere il modo in cui funzionano i fondi. Quindi, quando le attività del fondo salgono, cioè nuovi investitori entrano nel pool, le azioni vengono create dinamicamente in modo tale che il prezzo delle azioni rimanga stabile anche se il pool del fondo cresce.

La creazione e la distruzione di azioni e da parte di chi è dove gli ETF e gli MF differiscono. La prima differenza si manifesta in chi compra e vende le azioni. Per gli MF, le persone acquistano azioni tramite un broker. Quando le azioni vengono acquistate, il denaro viene trasmesso al broker, che successivamente inoltra il denaro, al netto delle commissioni, al fondo. Quando le azioni vengono riscattate (vendute), il MF deve liquidare parte del proprio portafoglio e restituire il denaro all'individuo. Quando il denaro viene rimosso dal pool, le attività e il NAV diminuiscono di conseguenza e le azioni vengono distrutte dinamicamente per garantire un prezzo azionario coerente. A causa di questo acquisto e vendita tramite broker ai fondi, le azioni MF sono acquistabili e rimborsabili solo dopo la chiusura della giornata di negoziazione.

Le azioni ETF, invece, sono negoziabili in qualsiasi momento. Sono negoziati apertamente in borsa. Questo ha un paio di conseguenze importanti. Innanzitutto, gli ETF hanno un valore indicativo infragiornaliero (IIV), che traccia il valore del portafoglio sottostante nel corso della giornata. È analogo a un NAV in tempo reale. È importante sottolineare che questo IIV (e il NAV) può differire dal prezzo delle azioni, perché i prezzi delle azioni ETF sono determinati dalla domanda e dall'offerta, non dal NAV, come gli MF.

In secondo luogo, il numero di azioni dell'ETF non cambia quando gli investitori acquistano o vendono. Con gli MF, il denaro va direttamente al fondo e gli asset under management (AUM) del fondo aumentano. Per gli ETF, il denaro va a chi deteneva le azioni per ultimo, il che significa che va a un altro investitore sul mercato secondario, non all'AUM dell'ETF. Il ponte tra l'investitore medio e il fondo è il partecipante autorizzato, che possono acquistare blocchi di azioni dall'ETF e venderli sul mercato aperto. I partecipanti autorizzati possono anche riscattare le azioni. Questo ponte fa sì che il prezzo rispecchi da vicino l'IIV e il NAV, perché i partecipanti autorizzati chiuderanno rapidamente le opportunità di arbitraggio. Questi blocchi sono normalmente 50.000 azioni, quindi gli investitori al dettaglio non sono coinvolti.

Tipi di obiettivi di investimento di ETF e MF

Sono disponibili diversi tipi di ETF e MF. Questa sezione non riguarda le classi di attività tracciate dai fondi, ma le modalità di gestione dei fondi e i relativi obiettivi di investimento.

I fondi fisici acquistano direttamente le loro attività sottostanti, detenendole in qualsiasi ponderazione ritengano necessaria per raggiungere i loro obiettivi. I fondi sintetici detengono derivati per raggiungere il loro benchmark. Le opzioni e gli swap sono partecipazioni comuni per gli ETF sintetici.

Negli Stati Uniti, la SEC ha nuovi ETF sintetici vietati da qualsiasi operatore di mercato. Gli unici partecipanti approvati per le nuove emissioni di ETF sintetici sono fondi che ne avevano già esperienza e la quota di mercato dei sintetici si è di conseguenza ridotta. L'Europa continua a vedere il passare dagli ETF sintetici anche agli ETF fisici, con molte aziende che scelgono di utilizzare la replica fisica al posto dei derivati.

Tuttavia, gli ETF con leva e inversi richiedono ancora un utilizzo di derivati. Rappresentano una piccola parte dei fondi, sia in termini di numero di prodotti che di masse gestite, ma sono ancora in circolazione.

Un altro tipo interessante di fondo è il fondo data target. Lo scopo principale di questi fondi è per pianificazione pensionistica. Man mano che si invecchia, si tende a diventare avversi al rischio. Un investitore più anziano ha anche meno tempo per recuperare le perdite, quindi è meno aggressivo nel proteggersi dalle perdite. I fondi con data obiettivo rispecchiano questo comportamento spostando gradualmente le loro partecipazioni da azioni a maggiore volatilità a titoli a reddito fisso a bassa volatilità.

Una nota importante sui fondi con leva e inversi: I fondi con leva finanziaria e inversa tendono a puntare al rendimento di un solo giorno come benchmark. Questo significa quotidiano perdite e guadagni sono amplificati o invertiti, non altri tempi. A prima vista, può sembrare che l'amplificazione quotidiana si riversi in altri tempi, ma non è vero. Questo grafico mostra abbastanza chiaramente la differenza per un ETF 2x:

Se la variazione giornaliera si estendesse a qualsiasi periodo di tempo, dovremmo avere lo stesso prezzo del giorno 5 del giorno 1, poiché l'indice è tornato al suo prezzo originale. Dopotutto, un movimento pari a zero con leva finanziaria di qualsiasi importo comporterà comunque un cambio pari a zero. La variazione di prezzo iniziale corrisponderà sempre nell'arco di un solo giorno, ma poi le differenze saranno aggravate dal tasso con leva finanziaria.

I vantaggi dell'utilizzo di fondi, ETF, ETN e REIT, nella maggior parte dei casi, supereranno i costi associati alla transazione e alla loro detenzione. Puoi anche lasciare che i professionisti e il mercato facciano il lavoro invece di cercare di selezionare azioni e altre attività finanziarie.

La nostra prossima puntata esaminerà in modo più approfondito ETN e REIT, determinando in che modo sono diversi da ETF e MF. La terza parte discuterà su come valutare ETF e MF, decidendo quale è giusto per te.