Negli ultimi giorni, probabilmente avresti visto titoli come "Tesla vale più di Ford - e GM è in vista" e persone che discutono sul fatto che Tesla valga la pena di essere valutata allo stesso livello di GM e Ford. Tutte queste discussioni evidenziano un grosso problema con il modo in cui le persone valutano erroneamente le aziende.

Immagina che oggi qualcuno voglia acquistare Tesla, Ford o GM. Il prezzo che dovresti pagare non è solo la capitalizzazione di mercato, e devi ripagare il debito e considerare la liquidità nei libri. Il concetto che dovremmo considerare è il valore d'impresa. Noi a CityFALCON correre Club di investimento di valore di Londrae ci assicuriamo di considerare il valore d'impresa quando eseguiamo la ricerca fondamentale delle aziende.

Tieni presente che lo scopo di questo post non è discutere se Tesla sia un investimento buono o cattivo in questa fase, ma spiegare l'importanza di guardare al valore aziendale.

Ecco un confronto del valore d'impresa di queste società:

Fonte: Google Finance (6 aprile 2017)

Come puoi vedere sopra, General Motors vale il doppio del valore aziendale di Tesla.

Cos'è l'Enterprise Value (EV)?

Il valore d'impresa è una misura economica che riflette il valore di mercato di un'impresa. È una somma dei crediti di tutti gli aventi diritto: debitori (garantiti e chirografari) e azionisti (preferiti e comuni). Il valore aziendale è una delle metriche fondamentali utilizzate nella valutazione aziendale, nella modellazione finanziaria, nella contabilità, nell'analisi del portafoglio e nell'analisi del rischio.

Quali sono le insidie di non considerare EV e concentrarsi solo sulla capitalizzazione di mercato delle azioni?

Le aziende possono raccogliere capitali in diversi modi: attraverso azioni, debito o debito convertibile. Inoltre, alcune società generano un sacco di soldi e possono o meno distribuire dividendi. Concentrandosi solo sulla capitalizzazione di mercato, gli investitori non considerano l'intera attività. Se stai confrontando società con diverse strutture di capitale, guarda il valore d'impresa!

Perché alcuni analisti e media si concentrano quindi solo sulla capitalizzazione di mercato?

Risposta semplice: il capitale di mercato è facile da trovare, calcolare e monitorare su base continua. I calcoli dell'EV non sono facilmente disponibili o di solito non vengono aggiornati regolarmente. Quando faccio le mie ricerche, calcolo io stesso l'EV guardando il bilancio delle società

Esempi di società con indebitamento netto negativo (debito – contante) che probabilmente sei sopravvalutare guardando solo la capitalizzazione di mercato

Fonte: Google Finance (6 aprile 2017)

Esempi di aziende con un debito elevato che probabilmente sei sottovalutare guardando solo la capitalizzazione di mercato

Fonte: Google Finance (6 aprile 2017)

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