Twitter è lo stock da possedere per il 2016 per me

Riepilogo

• Twitter offre ancora offerte uniche rispetto ad altri social network.
• Mentre il MAU e la crescita dei ricavi sono in calo, oltre 300 milioni di MAU sono già una base solida e la crescita dei ricavi 30-40% è rispettabile. Twitter ha rifiutato 40% nell'ultimo anno e 70% negli ultimi due anni. Questa svendita sembra ingiustificata.
• Tuttavia, ho alcune preoccupazioni: un CEO part-time, scarsa cura dei tweet, automazione sul sito e relazione con gli sviluppatori di app.
• Con un EV di $14bn e diciamo con un premio di 30% rispetto al prezzo delle azioni, la società è un buon candidato all'acquisizione, in particolare per Google, Microsoft e Alibaba.
• Il titolo è disponibile a rapporti EV/EBITDA e EV/MAU inferiori a quelli di Facebook e LinkedIn. Il mio obiettivo sul titolo è $35 in 12-18 mesi.
• Puoi tenere traccia di notizie e tweet finanziari in tempo reale gratuitamente su CityFALCON.

Uso Twitter più volte al giorno come utente; io e il mio team utilizziamo le loro API; concediamo in licenza tweet finanziari da GNIP e commercializziamo i nostri prodotti attraverso la loro piattaforma pubblicitaria. Quindi, non analizzo solo i loro prodotti e numeri; Li vivo.

Nel mio giugno 2014 articolo su Seeking Alpha, avevo spiegato perché credevo che Twitter potesse essere un'azienda da $5bn con un EBITDA di $2bn entro il 2016. Il titolo si era comportato bene dopo aver pubblicato l'articolo con un guadagno di 61% in tre mesi, ma come puoi vedere oggi, ero sbagliato nelle mie proiezioni. Tuttavia, rimango ottimista sul business.

Fonte: Cerco Alpha

Twitter offre ancora funzionalità uniche rispetto ad altri social network

Gli analisti hanno confrontato Twitter non solo con Facebook e LinkedIn, ma anche con SnapChat e Instagram. Sebbene ci sia una certa sovrapposizione del segmento target, credo che Twitter offra alcune caratteristiche uniche:

– Twitter è utilizzato come mezzo di trasmissione da politici, celebrità, influencer, ecc., e solo un tweet di una qualsiasi di queste persone riporta i fan sul sito. Mentre Facebook ti consente di fare lo stesso, il consumo di contenuti non è facile come con Twitter.
– Twitter sta ripensando al suo limite di 140 caratteri, ma credo che funzioni bene poiché i tweet sono succinti rispetto alle storie, ad esempio, su Linkedin e Facebook. Ci sono più storie per schermo su Twitter che su altre piattaforme di social media.
– Puoi seguire non solo persone ma anche argomenti e hashtag. Sebbene altre piattaforme abbiano adottato gli hashtag, hanno faticato a influenzare la posizione di leadership di Twitter.
– I cashtag, ad esempio $AAPL per le azioni Apple, sono ampiamente utilizzati non solo dalla comunità finanziaria su Twitter ma anche da importanti testate come Financial Times, Wall Street Journal e Seeking Alpha.
– C'è un enorme interesse da parte delle istituzioni finanziarie e delle imprese per i dati di Twitter; questo dovrebbe aiutare la crescita dei loro ricavi da licenze. I tweet di Carl Icahn, Elon Musk, Tim Cook, Hillary Clinton, ecc. hanno avuto un impatto significativo sulle quotazioni azionarie. Gli analisti della Banca d'Inghilterra credono "Twitter potrebbe aiutare a prevedere una corsa agli sportelli, i primi segnali di dati sulla disoccupazione e i movimenti del mercato". Lo dice anche la BCE "Twitter può prevedere il mercato azionario".

Ciò che mi preoccupa di Twitter

– CEO part-time – Come persona che gestisce la propria start-up, non riesco a immaginare un CEO che gestisca due società. Perché non avere Jack Dorsey come consulente e assumere un amministratore delegato a tempo pieno?!
– Prodotto – Hanno notevolmente migliorato il processo di onboarding dei nuovi utenti e aggiunto l'analisi (cosa che adoro!), ma hanno ancora molto da fare per migliorare l'esperienza complessiva dell'utente sul sito. Inoltre, il loro prodotto pubblicitario deve migliorare in modo significativo rispetto a Facebook. Come marketer, ottengo più valore da Facebook che da Twitter e Linkedin.
– Cura dei tweet – Twitter deve aiutare gli utenti a dare un senso al fuoco dei tweet. Ci sono in media 500 milioni di tweetal giorno e la tua cronologia può essere occupata dopo aver seguito solo pochi account!
– L'automazione di tweet e messaggi diretti sta influenzando l'esperienza sulla piattaforma. Twitter offre API ricche di funzionalità che consentono a utenti e sviluppatori di automatizzare tweet e messaggi. Ciò può comportare, ad esempio, un messaggio diretto ogni volta che segui qualcuno o l'aggiunta automatica di tweet ai preferiti in base al contenuto, ecc. Inoltre, esistono diversi profili falsi creati per monetizzare il comportamento automatizzato sul sito. Come sviluppatore di app, posso vedere che Twitter sta già lavorando per risolvere questo problema.
– La decisione di Twitter di interrompere Meerkat dopo l'acquisizione di Periscope ha influenzato l'entusiasmo degli sviluppatori riguardo alla creazione di app su Twitter. Dopo che Jack ha assunto la carica di CEO, ha cercato di migliorare i rapporti con gli sviluppatori.

La crescita degli utenti di Twitter è diminuita, ma MAU di 300 milioni è già una solida base di utenti da monetizzare

È facile guardare i MAU di Facebook di 1,5 miliardi e aspettarsi che ogni social network raggiunga quel numero, ma non accadrà. È difficile crescere a un ritmo elevato quando la tua base di utenti è già di oltre 300 milioni.

Fonte: risultati pubblicati

Fonte: risultati pubblicati

Mi aspetto che Twitter cresca a un ritmo leggermente superiore rispetto alla crescita della penetrazione di Internet. Periscope e altre funzionalità di coinvolgimento potrebbero alimentare una crescita maggiore. In questa fase, mi concentrerei sulla fidelizzazione e sulla monetizzazione degli utenti esistenti.

La pubblicità è un mercato relativamente poco sfruttato per Twitter

Su base TTM, Twitter ha generato entrate pubblicitarie per $1.8bn rispetto a $15bn per Facebook e $60bn per Google. Twitter ha un'enorme opportunità di aumentare la sua quota della torta pubblicitaria monetizzando la sua base di utenti di oltre 300 milioni.

Entrate = Numero di utenti x Entrate medie per utente (ARPU). Abbiamo già esaminato gli utenti, quindi ora diamo un'occhiata all'ARPU.

ARPU

Facebook e Twitter si basano principalmente sulle entrate pubblicitarie, mentre LinkedIn genera entrate anche dai suoi servizi di "abbonamento premium" e "soluzioni di talento". Tuttavia, poiché il nostro obiettivo principale è Twitter, in questo articolo esamineremo solo le entrate pubblicitarie.

Quando guardi l'ARPU annualizzato mondiale nel grafico sottostante, puoi vedere che l'ARPU di Twitter è simile a quello di LinkedIn ma solo la metà di quello di Facebook.

Fonte: analisi propria, risultati pubblicati

Se scomponi ulteriormente i grafici ARPU per Stati Uniti e resto del mondo (ROW), puoi vedere che Twitter ha un divario maggiore con Facebook in ROW. Tieni presente che LinkedIn non fornisce una suddivisione geografica simile.

Fonte: analisi propria, risultati pubblicati

Fonte: analisi propria, risultati pubblicati

La crescita dell'EBITDA è incoraggiante

L'EBITDA è cresciuto costantemente fino a $142m nel terzo trimestre 2015 con una crescita anno su anno di 109% e un margine di 25%. A causa dei costi semi-variabili nel conto economico, qualsiasi crescita dei ricavi dovrebbe comportare una crescita molto più elevata dell'EBITDA.

Fonte: risultati pubblicati

Fonte: risultati pubblicati

La valutazione di Twitter è allettante se confrontata con Facebook e LinkedIn

Twitter ha rifiutato 40% nell'ultimo anno e 70% negli ultimi due anni. Il titolo è ora quotato a un EV di soli $14bn, che è la metà di quello di LinkedIn. Anche se confrontato con le metriche EV/EBITDA e EV/MAU, il titolo è molto più economico di Facebook e LinkedIn.

Fonte: analisi propria, risultati pubblicati, Google Finance

Twitter potrebbe essere un obiettivo di acquisizione per Google, Microsoft o persino Alibaba

Anche se Google può rivendicare una buona crescita di Google+, non sono troppo ottimista sul prodotto. Credo che la maggior parte della loro crescita derivi dal costringere la loro vasta base di utenti a utilizzare Google+ dai loro altri prodotti di successo come Gmail. Inoltre, l'integrazione dei tweet nei risultati di ricerca è già un buon inizio per il rapporto Google-Twitter.

Altri pretendenti potrebbero includere Microsoft (ha un disperato bisogno di un social network) o Alibaba (vuole espandersi in modo aggressivo al di fuori della Cina). Con un EV di soli $14bn e diciamo un premio di 30%, l'acquisto in contanti + azioni è conveniente per la maggior parte di queste aziende.

Una migliore monetizzazione dei dati potrebbe fornire un ulteriore rialzo al titolo

L'integrazione dei tweet nei risultati di Google, la monetizzazione degli utenti disconnessi, la concessione in licenza di contenuti a istituzioni finanziarie e aziende potrebbero fornire un ulteriore rialzo delle entrate e dell'EBITDA.

Il mio obiettivo sul titolo è $35 in 12-18 mesi

Di seguito è riportato il mio calcolo del prezzo target. Ho ipotizzato che le MAU cresceranno a un CAGR di 9%, il margine EBITDA migliorerà a 35% (la maggior parte delle società Internet genera un EBITDA di 30%-50%) e il titolo quota a 15 volte EV/EBITDA, che è molto inferiore al suo TTM EV/ EBIDTA di 26 volte.

Fonte: analisi propria, risultati pubblicati, Google Finance

La tabella di sensibilità di seguito mostra il prezzo target delle azioni in base alle tue aspettative di MAU e ARPU nel 2017.

Fonte: analisi propria

Conclusione

“Gestirei l'attività in modo tale da creare il massimo valore nei prossimi cinque o dieci anni. Non puoi gestire un'attività per cercare di accumulare scorte ogni giorno. Il Berkshire è sceso di 50% quattro volte nella sua storia. Quando ciò accade, se hai i soldi li compri”.

–Warren Buffet

Abbiamo visto Apple e Facebook diminuire in modo significativo a causa del mancato rispetto delle aspettative degli analisti, ma successivamente raggiungendo nuovi massimi storici. Apple è scesa da $100 nel settembre 2012 a $55 nell'aprile 2013 e attualmente quota a $105. Allo stesso modo, FB è sceso da $38 nel maggio 2012 a $18 nell'agosto 2012, e ora quota a $105.

Non sono sicuro che Twitter raggiungerà presto il suo massimo storico di $69, ma spero in un rialzo di 50% nel titolo con un prezzo target di $35 nei prossimi 12-18 mesi.

Buon 2016 divertente, produttivo e redditizio!

Disclaimer

Sono Long Twitter e ho una relazione d'affari con Twitter attraverso la mia start-up FinTech CityFALCON.

Limitazione dell'analisi

I dati sono stati accumulati da diverse fonti, che possono avere diverse definizioni di metriche e, pertanto, questa analisi dovrebbe essere considerata indicativa e gli investitori dovrebbero fare la propria due diligence prima di prendere qualsiasi decisione.