Questo post è ispirato alla presentazione di Ashish Kaushal a Club di investimento di valore di Londra. Il contenuto del post, tuttavia, è il punto di vista dell'autore.

Gli esseri umani hanno sempre considerato alcuni oggetti come beni. Cibo, riparo, vestiario, acqua. Questi hanno valore per le persone perché sono necessari per sopravvivere. Alcuni beni, come oro o l'elettricità, hanno valore perché rendono la nostra vita più facile o più produttiva. Le azioni e le obbligazioni hanno valore perché ci permettono di partecipare alla creazione di ulteriori beni e ricchezze.

Le risorse di sopravvivenza sono importanti anche per altri esseri viventi, e quindi le risorse di sopravvivenza fanno parte della società da quando abbiamo imparato a comunicare grugnendo. L'evoluzione delle azioni e delle obbligazioni come attività è stata notevolmente più breve. Tuttavia, anche le azioni e le obbligazioni hanno agito come attività finanziarie molto più a lungo rispetto agli sviluppi più recenti, come i derivati. Ciascuno di questi gruppi rientra in un classe di attività o un raggruppamento di attività con meccanismi di prezzo e comportamenti di mercato simili.

Come nascono queste nuove asset class? I cavernicoli non commerciavano in azioni, e anche gli allora sofisticati finanzieri del XIX secolo non commerciavano credit default swap e crediti di carbonio. L'evoluzione della tecnologia consente una maggiore complessità nei nostri asset e talvolta le nuove tecnologie sono la base per nuove classi di asset stesse. A volte le scoperte scientifiche portano a nuove classi di asset, come i già citati crediti di carbonio, che fanno parte della classe di asset eco; senza la minaccia del cambiamento climatico e l'impulso politico per frenarlo, non ci sarebbe mercato per lo scambio di limiti di carbonio.

L'origine delle classi di attività finanziarie

Ogni volta che qualcosa diventa utile per le persone, diventa popolare. E quando qualcosa è popolare, ha il potenziale per diventare un'asset class. Tuttavia, è solo quando qualcosa diventa essenziale che ha raggiunto lo status di asset class consolidata. Una volta che un concetto o un oggetto di valore è indispensabile, sia per la sopravvivenza che per il funzionamento efficiente della società e dell'economia, le persone perseguiranno la proprietà e il concetto sarà incorporato nelle fondamenta della società e dell'economia.

I beni essenziali per la sopravvivenza, come cibo e riparo, erano importanti e utili per le persone anche prima che fossimo umani. Le merci diventavano beni quando intere società richiedevano gioielli d'oro o sale o olio. Il debito e le obbligazioni sono diventate attività poiché avevamo denaro facilmente trasferibile, e le sovrane sono diventate attività quando i governi avevano bisogno di finanziare guerre che non potevano permettersi con le proprie casse. Man mano che la rivoluzione industriale aumentava rapidamente la complessità, avevamo bisogno di altri modi per rappresentare la ricchezza e la proprietà: così nacque il capitale sociale. Le scoperte scientifiche, come quella dell'elettricità, hanno scoperto nuovi modi per generare e immagazzinare ricchezza. Alcune invenzioni si trasformano in nuove forme di attività in classi già stabilite: l'elettricità è stata infine mercificata e oggi appartiene alla classe di attività delle merci.

Panoramica delle origini di specifiche classi popolari

Obbligazioni

Obbligazioni esistono da millenni. Il primo legame con prove esistenti proviene dalla Mesopotamia nel 2400 a.C. Il passo successivo richiese tre millenni, ma a Venezia, in Italia, nel 1100 si sviluppò un mercato di obbligazioni pubbliche. Lo slancio? Prestiti governativi per fondi di guerra.

Contratto di opzioni

Aristotele descrisse un contratto di opzioni nel suo Politica, ma non è stato standardizzato o commercializzato. Alcuni dei primi dell'era moderna futuri furono scambiati alla Borsa del riso di Dojima a Osaka, in Giappone, all'inizio del 1700. Londra, sede di uno degli imperi più potenti del mondo, ha visto il commercio di metalli alla fine del 1800 e l'aumento della produzione agricola nel Midwest americano ha visto l'esplosione di Chicago come centro di scambio di futures. Altri derivati, come i Credit Default Swap, sono nati con la deregolamentazione finanziaria e l'aumento della potenza di calcolo.

Equità

Equità, come quota di sforzi economici, esiste fin dall'antica Roma. C'erano varie divisioni delle attività economiche e dei relativi profitti, ma il primo patrimonio aziendale negoziabile viene solitamente fatto risalire alle emissioni di azioni della Compagnia Olandese delle Indie Orientali nel 1602. Mentre l'urbanizzazione invase l'Europa e il Nord America nei secoli successivi, si verificarono più centralizzazioni e sorsero scambi ufficiali fino, portando infine alle grandi organizzazioni che abbiamo oggi.

 

Sopravvivenza, utilità economica e sociale, progetti governativi e successivamente progetti aziendali e personali e progresso tecnologico e scientifico sono la ragione per cui sorgono nuove risorse. Se qualcosa è essenziale o migliora enormemente l'efficienza al punto che chiunque operi senza di essa è gravemente svantaggiato, e quindi è essenziale per relazione - immagina quanto successo avrebbe un'azienda che ha evitato l'elettricità sulla scena globale - diventa certamente una risorsa e forse un nuova classe di attività.

Nuovi asset recenti

Alcune classi di attività recenti che sono state create, scoperte o inventate includono crediti di carbonio, dati, criptovalute e potenza di calcolo.

Crediti di carbonio e beni ambientali

Gli asset ambientali hanno il potenziale per diventare una nuova classe di asset. Non sono utilizzabili nel senso di merci e il loro valore deriva in gran parte da fonti sintetiche, come le previsioni sulle emissioni. Un meccanismo di determinazione dei prezzi potenzialmente interessante e nuovo per questa asset class è una rete globale di sensori connessi all'IoT che tiene traccia dell'impatto ambientale dell'economia in tempo reale. Uno degli asset più famosi di questa classe è il credito di carbonio.

I crediti di carbonio non sono ancora essenziali, ma potrebbero diventarlo nel prossimo futuro, man mano che i governi diventeranno sempre più timorosi degli effetti del cambiamento climatico. Questa necessità per le aziende di pagare le esternalità tramite crediti di carbonio o di ridurre le proprie emissioni di anidride carbonica può alla fine rendere i crediti di carbonio una classe di asset: sono richiesti da tutte le aziende, ma non sono come altri asset nei meccanismi di prezzo o nella fonte.

Dati – racchiusi da pochi

I dati creano ricchezza e potere significativi per coloro che li controllano. È generato da tutti e da tutto, ma solo poche aziende e governi possono sfruttarne efficacemente il potere. I dati sarebbero una sorta di asset class ristretta e, sebbene non siano vitali per un funzionamento economico efficiente ora, offrono un incredibile vantaggio competitivo a coloro che possono catturarli e manipolarli.

Criptovalute – per le masse

Al contrario, criptovalute sono pensati per essere aperti alle masse e chiunque voglia aderire può farlo. La possibilità di entrare in questa classe di attività è stata resa evidente dall'aumento dei prezzi nel dicembre 2017 e nel gennaio 2018, poiché anche il più analfabeta finanziario ha iniziato a commerciare Bitcoin e altcoin tramite app per smartphone durante i loro spostamenti.

Potenza di calcolo e archiviazione digitale

Alcuni asset, come la potenza di calcolo e lo storage, possono essere affittati e suddivisi come azioni o proprietà immobiliari, ma si comportano sicuramente in modi diversi e hanno metriche diverse. Si potrebbe affittare 50 Ghz di potenza di elaborazione per 30 minuti o 500 TB di spazio di archiviazione a un canone mensile, dove questo tempo viene utilizzato per ulteriori creazioni. A questo punto, lo storage è stato mercificato, ma la potenza di calcolo distribuita non è ancora una merce.

Altre possibili classi di attività future che potrebbero derivare dalle attuali ricerche scientifiche e tecnologiche includono AI e la biotecnologia come la decelerazione periodica dell'età (forse un'iniezione mensile mitiga l'invecchiamento, dove le iniezioni vengono scambiate su un mercato nero). Non vi è alcun motivo per cui le classi di attività debbano avere origine nel mondo finanziario e, in effetti, sembra che la maggior parte di esse derivi da ambiti sociali o scientifici prima che il mondo finanziario le cartolarizzi e le standardizzi per il loro trading efficiente e la loro implementazione negli affari.

Come ci si aspetterebbe, non è facile quantificare le diverse classi di attività su un'etichetta globale, ma di seguito è riportata la nostra stima da varie fonti online.

 

Classi future

Come osservato in precedenza, le classi di attività si stabilizzano quando diventano essenziali per la società. Un modo per prevedere nuove fonti di asset class è comprendere i problemi attuali. Una nuova tecnologia o un'idea che compie progressi significativi nella risoluzione di un problema ha un alto potenziale per diventare una risorsa e, se l'idea o la tecnologia è sufficientemente originale, potrebbe addirittura sorgere un'intera classe di risorse.

Alcuni dei problemi odierni, come il cambiamento climatico, hanno dato origine alla suddetta asset class ambientale. I crediti di carbonio sono solo un esempio. Anche l'inquinamento atmosferico, idrico, acustico e luminoso può rientrare nella regolamentazione governativa e, se vengono imposti incentivi economici per incoraggiare la riduzione dell'inquinamento, potremmo vedere le città offrire certificati agli edifici che spengono le luci di notte. Alla fine, quei certificati possono essere scambiati con altri proprietari di immobili che desiderano tenere le luci accese ma non vogliono pagare una penale elevata per questo.

Al di là delle preoccupazioni ambientali, la società umana è piena di problemi. La povertà, la fame e la violenza sono antiche quanto l'umanità stessa. Le reti di distribuzione che rendono più efficiente la consegna di forniture mediche e cibo nelle zone di calamità naturali possono diventare una classe di risorse, probabilmente derivanti dall'infrastruttura esistente e da nuovi metodi di consegna, come i droni connessi all'IoT. Man mano che la tecnologia migliora, queste nuove reti potrebbero essere adattate per periodi in cui i disastri non stanno devastando l'area. Le città intelligenti che stanno nascendo in India, Cina e Corea del Sud potrebbero aver già iniziato a implementare un nuovo tipo di rete di distribuzione e connessione che si rivelerà immensamente preziosa in futuro.

Alcune scoperte tecnologiche potrebbero effettivamente distruggere le asset class. Un buon esempio lungimirante è l'energia. Se gli scienziati riuscissero finalmente a costruire un reattore a fusione sostenibile ed efficiente, i nostri problemi energetici svanirebbero. Una sovrabbondanza di energia può portare a nuovi problemi, ma l'eterna lotta per fonti di energia sufficienti, compresa la guerra e il conflitto coinvolti, si trasformerebbe almeno.

La questione delle criptovalute e una nuova classe

Criptovalute sono piuttosto popolari oggi. Sono essenziali? Certamente no. Hanno un enorme potenziale per diventare un'asset class? Certamente sì. I trader, i media e il pubblico in generale si sono aggrappati a questa nuova asset class, ma diventerà dominante? Alcuni, come Warren Buffet, credono le criptovalute crolleranno o appassiranno. Indipendentemente dal fatto che escano con un botto o un piagnucolio, le criptovalute non ci saranno più in futuro. Noi a CityFalcon non pensa a Bitcoin rimarrà la criptovaluta predominante, anche se siamo molto meno riservati di Buffett sulla morte di tutte le criptovalute. Altri ancora, come i gemelli Winklevoss della fama di Facebook, pensano che Bitcoin diventerà “un bene multimiliardario”. Con una capitalizzazione di mercato attuale da qualche parte a nord di 50 miliardi ma inferiore a mezzo trilione - la grande incertezza è dovuta alle oscillazioni dei prezzi - i Winklevosses credono certamente che la valuta continuerà a crescere. E se Bitcoin fallisce, ci sono letteralmente centinaia di altre monete pronte a prendere il suo posto.

Mentre sembra futile tentare di prevedere il valore futuro delle criptovalute, proprio come un investitore azionario del 18° secolo non sarebbe in grado di prevedere l'enorme scala delle azioni oggi, possiamo vedere che le criptovalute diventeranno una risorsa classe, non solo un'altra merce o valuta.

Ciò è dovuto alle proprietà e ai vantaggi intrinseci e differenzianti delle criptovalute. Uno di questi esempi di questa proprietà differenziante è il contratto intelligente. Sul Ethereum piattaforma, tra l'altro, la stessa criptovaluta viene utilizzata per alimentare applicazioni distribuite e accordi scritti in codice. Chiaramente, le valute, come il Sterlina inglese, non offrono questa applicazione digitale incorporata. Le rappresentazioni digitali delle valute fiat sono semplicemente questo: rappresentazioni digitali. Non vantano fattori aggiuntivi, come il codice software incorporato. Le materie prime possono avere implementazioni software, ma non possono raddoppiare come valute. Uno di questi esempi è lo storage elettronico distribuito (il cloud): è stato mercificato grazie alla sua ampia disponibilità, ma è usato molto raramente come riserva di valore, come lo è una valuta. Poche persone scambiano terabyte di spazio di archiviazione per trasferire valore, perché quale l'archiviazione è importante: poiché i dati devono risiedere fisicamente su hardware da qualche parte.

Un'altra caratteristica vitale per la differenziazione delle criptovalute come asset class separata è la possibilità di tokenizzazione. Con contratti intelligenti e criptovalute, quasi tutto può essere tokenizzato. In effetti, i token possono diventare di per sé una classe di attività separata, sebbene richiederanno una sorta di blockchain e criptovaluta di base per il loro funzionamento. Servizi come il car sharing possono essere rappresentati tramite token, in cui un conducente viene pagato in token convertibili in criptovalute e i clienti possono scambiare token tra di loro. Questo uso altamente specifico dei token li rende meno utili delle criptovalute, ma la loro potenzialità derivante dalle criptovalute fornisce il fattore di differenziazione per rendere le criptovalute una classe di asset separata.

Il valore delle criptovalute

Prezzo e valore non sono identici. Ciò è particolarmente evidente nelle criptovalute. Il valore della tecnologia per la società non oscilla considerevolmente su base oraria come fa il prezzo. Alcuni mesi il prezzo può salire alle stelle e altri può precipitare, ma il valore non segue l'esempio.

Quindi, come possiamo accertare il valore delle criptovalute? Il valore di un bene deriva dalla sua utilità per le persone. Il concetto di criptovalute è immensamente prezioso, in quanto elimina un gran numero di intermediari e aumenta l'efficienza in tal senso. Naturalmente, la tecnologia ha molti problemi crescenti da affrontare, specialmente in termini di scalabilità e sicurezza, ma le criptovalute e la loro tecnologia sottostante, il blockchain, è molto probabile che aggiungano valore alla società.

Tuttavia, disponiamo già di asset che svolgono la funzione principale della criptovaluta: le valute fiat. Ci sono sicuramente funzionalità in bundle con il primo che non sono presenti nel secondo, ma c'è stabilità e controllo centralizzato sul secondo. Crescita economica e la stabilità dipende dalla stabilità di un mezzo di scambio. Pertanto, l'adozione diffusa delle criptovalute è probabile solo con il sostegno del governo. Senza il sostegno del governo, ci sono pochi incentivi per il cittadino medio a utilizzare regolarmente le criptovalute. Con l'immenso potere connesso al controllo dell'offerta di moneta, sembra improbabile che i governi sostengano l'usurpazione delle fiat da parte delle criptovalute.

Ciò non significa che le criptovalute siano condannate. La ricchezza globale delle famiglie è stata stimata a circa 280 miliardi di dollari nel 2017, e solo nel mercato dei derivati stesso, potrebbero esserci oltre 1 Q USD (quella Q sta per quadrilioni). Includendo il valore di merci, macchinari e beni non tradizionalmente di proprietà delle famiglie, il numero è certamente nell'ordine dei quadrilioni. C'è molto spazio per più ricchezza nel mondo e le criptovalute sono solo una piccola parte del totale. Il semplice fatto che le criptovalute non sostituiscano le valute fiat non implica che diventeranno prive di valore. L'aspetto della tokenizzazione delle criptovalute è particolarmente promettente per applicazioni specifiche che danno valore alla nuova classe di asset.

Cosa riserva il futuro

Cosa riserva il futuro per il progresso tecnologico, scientifico e sociale non è noto. Ci sono voluti secoli di sviluppo prima che il debito fosse formalizzato in attività finanziarie, e solo all'inizio dell'era moderna sono sorte le prime vere azioni. Derivati, mentre esistevano sotto forma di futures precursori nel 18th secolo, anche la loro standardizzazione e diffusione commerciale, e quindi il riconoscimento come asset class, hanno richiesto centinaia di anni.

Sembra che ora abbiamo almeno un insieme di oggetti negoziabili che si definisce chiaramente come una classe di attività separata (criptovalute). Resta da vedere se la classe di attività stessa si trasformerà in un sottoinsieme di un'altra classe (in particolare, valuta o merce). L'emergere di nuove asset class è inevitabile. A volte potrebbero volerci millenni e altre volte potrebbero volerci solo decenni, ma finché esisteranno gli esseri umani e la società, esiste il potenziale per l'emergere di nuove classi di attività finanziarie.