Perché le azioni Apple sono lo short perfetto per il tuo portafoglio tecnologico

Riepilogo:

• Il 2016 è stato un anno pazzesco sul fronte geopolitico e su altri fronti;
• Apple ha lottato per innovare negli ultimi anni rispetto ad altre società tecnologiche come Facebook, Google, Amazon e Tesla;
• Se il tuo portafoglio comprende titoli tecnologici, lo shorting di Apple può fornire protezione al ribasso al tuo portafoglio se e quando il mercato si corregge;
• Devi stare attento quando vai allo scoperto di azioni, ma è improbabile che qualcuno cerchi di acquistare Apple con una capitalizzazione di mercato di $600bn e un EV di $460bn;
• iPhone costituisce il 60%+ delle entrate di Apple. La saturazione del mercato degli smartphone e l'allungamento dei cicli di sostituzione dei telefoni rappresentano una sfida per le prospettive di crescita di Apple;
• Come ex dipendente di Nokia e Skype, ho visto come le aziende possono fallire da posizioni molto forti a causa di una leadership debole e poca innovazione;
• Al prezzo di $112, Apple scambia a un P/E di consenso 2017 di 11 volte. Escludendo il grosso saldo di cassa dal prezzo, il titolo viene scambiato a un P/E di 8,5 volte. Il titolo può sembrare economico sulla base di questi multipli ma con la sua mega capitalizzazione di mercato, diversi investitori istituzionali avrebbero già raggiunto il loro limite di acquisti nel titolo;
• Coprirò la mia posizione corta se iniziano a innovare o se gli Stati Uniti concedono loro un'esenzione fiscale o un'interruzione per riportare i contanti all'estero;
• Potresti tenere traccia di storie in tempo reale, pertinenti e personalizzate per Apple e altre aziende tecnologiche qui.

I mercati sono aumentati significativamente nel 2016 nonostante le incertezze

Il 2016 è stato un anno a dir poco interessante e, nonostante tutte le incertezze, la maggior parte dei mercati è salita in modo significativo, forse a causa dell'eccesso di liquidità, delle aspettative basse o assenti di aumento dei tassi di interesse. Gli ultimi 7-8 anni sono stati fantastici per la maggior parte degli investitori come me, ma ora sono nervoso. Quindi, invece di mantenere un portafoglio long only, che è quello che ho fatto negli ultimi anni, ora sto cercando di coprire il mio portafoglio aggiungendo titoli che ritengo sopravvalutati. Uno di questi titoli è Apple, che in futuro, credo, dovrà affrontare una significativa deviazione dal suo percorso di crescita durato più di un decennio.

Fonte: Google Finanza

Apple è stata piuttosto volatile nell'ultimo anno

Il titolo è sceso di 7% nell'ultimo anno nonostante un forte mercato azionario. Gli investitori potrebbero aver già punito il titolo per la sua mancanza di innovazione e le prospettive di crescita in calo.

Fonte: Google Finanza

Le vendite e i profitti annuali di Apple sono diminuiti per la prima volta in 15 anni nel FY16

Ha registrato tre diminuzioni trimestrali consecutive nell'esercizio 2016, con il quarto trimestre dell'anno fiscale 2016 che ha riportato un calo delle vendite di 9,81 tp4t e un calo degli utili di 231 tp4t. Il calo delle vendite è dovuto principalmente al rallentamento delle vendite di iPhone (diminuite di 13% su base annua), che contribuiscono a 2/3 dei ricavi totali dell'azienda. Le sue vendite per iPhone sono diminuite nonostante il lancio di iPhone 7 a settembre e la spinta ricevuta dalla debacle del Galaxy Note 7 di Samsung.

La società ha anche affrontato venti contrari dalla Cina, uno dei mercati in più rapida crescita di Apple. La crescente concorrenza dei produttori locali ha avuto un impatto sui volumi, mentre le questioni normative nel paese stanno influenzando i ricavi del segmento dei servizi di Apple.

Fonte: Apple Form 10-K per l'anno fiscale terminato il 24 settembre 2016

Fonte: Apple Form 10-K per l'anno fiscale terminato il 24 settembre 2016

Apple è stata la meno innovativa tra i principali titoli tecnologici

Mentre sentiamo parlare di intelligenza artificiale, servizi cloud, pannelli solari, ecc. Da aziende tecnologiche innovative come Facebook, Amazon e Google, le uniche recenti innovazioni di cui Apple può parlare sono Apple Watch e Apple Pay. L'Apple Watch, che, nonostante la sua "performance di vendita stellare" nell'anno fiscale 2016, è stato raggruppato con altri prodotti a causa del suo piccolo contributo alla torta delle entrate di Apple. La mancanza di innovazione ha portato a un eccessivo affidamento sul suo prodotto di punta, con 63% delle entrate di Apple provenienti da iPhone.

Fonte: Google Finanza

Ciclo di sostituzione del telefono per avere un grande impatto sul business

Un cambiamento nella composizione dei consumatori guidato dalla crescente penetrazione nei mercati a basso reddito, la riduzione degli aggiornamenti tecnologici, i fornitori di servizi di comunicazione che de-enfatizzano gli aggiornamenti gratuiti nei loro piani di marketing stanno tutti contribuendo a un aumento del ciclo di sostituzione degli smartphone. Il ciclo medio di sostituzione nel 2013, come mostrato nel grafico, è stato di circa 2 anni nel 2013. Si prevede che aumenterà fino a quasi 3 anni in futuro.

Secondo un rapporto Gartner, il mercato degli smartphone si sta saturando: si prevede che la crescita nel 2016 sarà solo di 7% rispetto a una crescita di 14,4% nel 2015.

La diminuzione del numero di acquirenti per la prima volta insieme all'allungamento dei cicli di sostituzione avrà un ulteriore impatto sui volumi di vendita di Apple in futuro.

Riepilogo

Le vendite dell'azienda dai suoi segmenti principali - iPhone, iPad e Mac - sono in calo. Il suo segmento dei servizi, che è cresciuto rapidamente, sta attenuando il calo delle entrate di Apple da altri segmenti, ma Apple dovrà ricominciare a innovare per mantenere gli investitori interessati!

Il 2017 potrebbe essere un punto di svolta per Apple con l'aggiornamento del prodotto e potrebbero esserci nuovi prodotti entusiasmanti, ma per ora, sono a corto di Apple per coprire il mio portafoglio tecnologico durante le attuali incertezze a livello macro.

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Circa l'autore

Ruzbeh Bacha è il fondatore e CEO di CityFALCON. Ha investito e operato nei mercati negli ultimi 15 anni, è un contabile qualificato e ha conseguito un MBA presso l'Università di Oxford.