Прогнозы фондовых рынков на 2018 год от 10+ инвестиционных банков

2017 год был бурным. Инаугурация Дональда Трампа, тупиковая ситуация с Brexit и переговоры, возможные победы ультраправых популистов на европейских выборах, угроза ядерной войны в Восточной Азии, сепаратистские движения внутри ЕС, стремительный рост криптовалют и технологий блокчейн. Не все опасения сбылись, и не все ожидаемые события произошли. Опять же, для многих из этих событий ожидаемый результат во многом зависит от вашей точки зрения.

Одним из важнейших вопросов практически в любой политической или социальной ситуации является экономика. Итак, какова будет экономическая ситуация в 2018 году? Будет ли продолжаться давний бычий рынок или восстановление рухнет, ввергнув мир в новую рецессию? Мы изучили мнения некоторых из наиболее уважаемых институтов (и некоторые слухи в Интернете), чтобы увидеть, что принесет 2018 год. Предсказать будущее, как известно, сложно, но это никому не помешает.

В CityFALCON мы поддерживаем инвесторов и трейдеров в получении наиболее актуальных новостей и твитов для их портфеля и списков наблюдения. Попробовать здесь.

В общем и целом

Общий консенсус по экономике: позитивный прогноз. Судя по мнению банков и уважаемых организаций, 2018 год станет свидетелем продолжающегося восстановления мировой экономики.

Рост

Большие банки: Согласно отчетам нескольких банков (ссылки ниже), глобальный рост в среднем составит около 3,5-5%, в зависимости от того, кого вы спросите. Консенсус Bloomberg составляет 3,6%, в то время как Goldman Sachs прямо заявляет, что они намеренно «превысили оценку». В развитых странах говорят о росте 1-3%, а в развивающихся странах, как обычно, прогнозируется рост до 8%. Консенсус для общего роста составляет 2,1% для первого и 4,9% для последнего. По большинству оценок, рост в Китае составит 6,5-7,5%. Замедление по сравнению с головокружительными темпами прошлого, но, тем не менее, существенное для экономики с весом Китая. Согласно консенсусу Bloomberg, индекс Индии достиг 7,4%, при этом Россия и Бразилия продолжают восстанавливаться, хотя и с меньшей силой, чем Индия и Китай.

Собственный дайджест: Одним из интересных событий в последнюю минуту стала республиканская налоговая реформа в Соединенных Штатах. Во многих отчетах банков упоминалось, что законопроект вступил в силу как возможный драйвер для еще большего роста. Что ж, может быть, в качестве рождественского подарка экономике республиканцы приняли закон, а президент Трамп подписал его незадолго до Рождества. Возможно, что показательно, во многих отчетах ожидалось, что закон будет принят где-то в следующем году, и даже была некоторая вероятность его принятия, что указывало на то, что это не было определенностью. Теперь вероятность равна 1, потому что он уже прошел.

Центральные банки

Независимо от того, связано ли это с гиг-экономикой, безработица во многих странах приближалась к историческому минимуму (хотя у некоторых отстающих в еврозоне по-прежнему высокий уровень безработицы, что вызывает наибольшую озабоченность в Италии и Испании). Напряженный рынок труда в США и уверенное восстановление, происходящее в стране, заставят ФРС сократить свой баланс, сигнализируя о начале конца эры количественного смягчения. Также высока вероятность того, что ФРС повысит ставки, как это было трижды в 2017 году. Многие банки прогнозируют еще один год с тремя повышениями процентных ставок в 2018 году, при этом GS прогнозирует снова выше консенсус-прогноза в 4 раза. И хотя ЕЦБ не будет сокращать свой баланс, он замедлит свои покупки, чтобы сократить свою стратегию количественного смягчения. Ожидается, что Банк Японии сохранит текущую траекторию, поскольку инфляция остается намного ниже целевого уровня.

Долг Китая (и политика)

Большие банки: Хотя корпоративный долг Китая высок, это не похоже на тревожный сигнал. Ожидается, что замедление темпов роста в Китае будет планомерным, а не аварийным сценарием. Если предположить неуклонное ужесточение кредитования второй по величине экономики мира, кажется, что замедление темпов роста можно будет преодолеть, не убивая восстановление мировой экономики или ее собственную национальную экономику.

Собственный дайджест: Более того, Си Цзиньпин был переизбран лидером Коммунистической партии Китая. Сейчас считается, что власть Си сравнима с властью Мао Цзэдуна, то есть он в значительной степени поддерживается существующим правительством и, как ожидается, останется у власти в обозримом будущем. Это означает стабильность в будущем в Китае, и только неожиданные сдвиги в мировых делах могут сорвать политику Китая. Новый интерес Китая к борьбе с загрязнением и устойчивой энергетикой может означать, что год станет более экологичным для зеленых технологий.

Инвестиции

Год кажется хорошим для акций. Однако прогнозы для S&P500 неоднородны. Goldman, Deutsche и BofA прогнозируют диапазон 2800-2900, но Компания "Уэллс-Фарго прогнозирует около 2500. Credit Suisse прогнозирует рост выше 5% для всех основных рынков: в Великобритании на уровне 5,4%, в США на уровне 7,1%, а также на японские и швейцарские акции со значительным увеличением на 10%.

Отказ Европы от ультраправых движений, особенно в центральной части Франции, позволил инвесторам вздохнуть спокойно и ожидать приличной прибыли от европейских акций. MSCI EMU (Экономический и валютный союз) ожидает роста в Европе более 8%.

Пока нет сюрпризов от инфляции, похоже, что акции будут жить хорошо. Если центральным банкам внезапно потребуется сдерживать инфляцию, что заставит их внезапно повысить процентные ставки, может произойти некоторое движение к стабильности облигаций. Но на данный момент, похоже, лучше всего использовать акции. Тем не менее, оценки необходимо принимать во внимание, поскольку State Street указывает, что некоторые технологические акции в США уже переоценены (после девятилетнего бычьего пробега и того, что США находятся на более поздних стадиях восстановления).

Демографический тренд миллениалов

Отчет Credit Suisse есть интересный раздел о миллениалах. Миллениалы становятся движущей силой в Соединенных Штатах. Сейчас они являются «самым большим живым поколением», и это повлияет на политику США в будущем. Это важно для нескольких экономических тенденций: устойчивое развитие в энергетике и других областях будет актуальным вопросом. В ближайшие годы и десятилетия в Соединенных Штатах будет больше отдаваться предпочтение экологии и более либеральной политике. Технологии комфорта и Интернет вещей выиграют, но пострадают такие отрасли, как традиционная розничная торговля и транспорт.

Pew Research также изучила тенденции миллениума. Иная история складывается в Европе. По мере старения населения в Европе доля миллениалов в составе взрослого населения остается низкой. По данным Pew Research, миллениалы составляют всего 19% взрослого населения Италии. Если иммиграция не решит трудовые проблемы Европы, возможно, это поможет автоматизация.

Экономические перспективы американских и европейских миллениалов отрезвляют. Менее 40% миллениалов в Европе и Америке видят лучшее финансовое будущее для следующего поколения. В США, Германии и Великобритании это было около 37%. Во Франции? Всего 15%. Хотя демографические данные влияют на более длительные сроки, чем один год, выборы происходят гораздо чаще, и покупательная способность миллениалов не только потребует большего влияния, но и их право голоса также возрастет, что повлияет на экономическую и социальную политику в будущем. Промежуточные выборы 2018 года в Соединенных Штатах, которые будут сопровождаться значительным сопротивлением миллениалов политике трампистов и республиканцев, вероятно, повлияют на экономическое положение Америки и, в свою очередь, всего остального мира.

Некоторые противоречивые прогнозы

Большинство банков единодушны в отношении будущего. Но как насчет некоторых подрывных технологий, радикальных идеологий и старой простой геополитической политики? Ниже приведены несколько предсказаний, которые мы обнаружили в Интернете, или даже наши собственные мысли.

Китай вводит нефтяные контракты на основе юаня

Соединенные Штаты исторически не хотели полагаться на иностранные страны в вопросе добычи нефти, но до недавнего времени это было необходимостью. Растущая экономика Китая вывела страну на передний план потребителей нефти, сразу после США. Благодаря этим двум тенденциям Китай стал крупнейшим импортером нефти в мире в первой половине 2017 года. Статус юаня, хотя он и не является традиционной резервной валютой, вероятно, будет приобретать все большее значение в мировой торговле. И хотя Китай - не ангел, политика США в богатых нефтью странах может подтолкнуть эти страны к заключению сделок с Китаем в юанях, а не в долларах, просто назло Соединенным Штатам. Смерть нефтедоллара и рождение нефтюаня, по крайней мере для некоторых регионов, может произойти в 2018 году.

Обвал рынка

Все вышеперечисленные с радостью предполагают, что инфляция останется низкой, а истощение ликвидности в США и Европе мало повлияет на акции. Фактически, все они настроены оптимистично по акциям на 2018 год. Но что, если шок все взорвет? Saxo Group заявила, что падение 25% может произойти (в их ежегодной публикации «Outrageous Predictions»). Из-за двойной эмиссии дорогостоящего капитала и дорогой фиксированный доход, плюс ожидание того, что 2018 год будет стабильным, системный шок может привести к падению акций. Алготрейдинг, вероятно, не поможет.

Взрыв и взрыв криптовалют (здесь собственные прогнозы CityFALCON)

Мы много говорили о криптовалютах на CityFALCON здесь. Технологический потенциал блокчейна огромен. Но Биткойн был первой из серии криптовалют, в которой будут улучшены протоколы, вытеснив предыдущие поколения. На момент написания этой статьи Биткойн, Эфириум, Риппл - это одни из самых крупных криптовалют, и они показали впечатляющую прибыль за год. Конечно, их нестабильность так же известна, как и их рост. Однажды в конце декабря Биткойн и другие упали более чем на 30% по отношению к доллару США, просто чтобы выскочить из своих минимумов. Это обычный день для криптовалютной торговли.

Но с усилением регулирования на рынках кажется, что фьючерсы на биткойны - это новая концепция для традиционных финансовых институтов. Может ли правительство идти в ногу с быстро развивающимися технологиями? Правительства, как правило, не успевают за технологическими изменениями, поэтому, вероятно, нет. Более того, такие страны, как Россия и Китай, не особенно ценят векторы бегства капитала, связанные с децентрализованными цифровыми валютами. Крипто требует наличия сетей, а жестко контролируемые сети (такие как Великий брандмауэр) могут эффективно разрушить цены на биткойны.

В 2018 году весьма вероятно, что криптовалюты будут регулироваться сильнее, поскольку они обещают вывести денежно-кредитную и экономическую власть из рук центральных банков и передать ее в руки людей - действительно, очень спорный вопрос.

Стихийные бедствия

Изменение климата - настолько серьезная и проблематичная проблема, что страны единодушно принимают меры к тому, чтобы замедлить ее воздействие. Даже в Соединенных Штатах, где Трамп вывел страну из Парижских соглашений, несколько (в основном либеральных) городов и штатов рассмотрели возможность принятия законодательства в соответствии с руководящими принципами Парижских соглашений, независимо от позиции федерального правительства.

Стихийные бедствия, связанные с климатом и погодой, могут усилиться, но более тревожными являются стихийные бедствия, связанные с внезапными ударами. Если ураган подобен приближающемуся астероиду, землетрясение или вулканический взрыв подобны приближающемуся гамма-всплеску: совершенно непредсказуемо и весьма разрушительно. Высокая стоимость облигаций и акций, а также ужесточение количественного смягчения и низкая волатильность сделали мир самодовольным. Внезапное сильное землетрясение и последовавшее за ним цунами в Азии или внушающий страх вулканический взрыв могут свести на нет хрупкое равновесие центральных банков и экономик. Массивный вулкан, извергающий в атмосферу камни и пепел, может вызвать нехватку продовольствия и дестабилизировать целые регионы, в то время как сильные землетрясения могут разрушить экономические центры, такие как Токио или Кремниевая долина.

Сводки брокеров

Приведенные выше прогнозы были оболочкой для всех мнений финансовых институтов. Это общий обзор, который объединяет все банковские отчеты вместе для формирования согласованного консенсуса. Но у каждого банка есть свои достоинства и недостатки, и каждый использует свои методы для прогнозов. Поэтому мы также собрали важные моменты из каждого отчета, чтобы предоставить вам сводку по конкретным брокерам.

Амунди

Циклический подъем. Восстановление США является зрелым, но вряд ли остановится. Они говорят, что Европа находится в «Ренессансе», и ожидают, что восстановление распространится на весь Союз, в то время как позиция Великобритании во многом зависит от переговоров по Brexit. Япония смотрит вверх, а Китай «устойчив» и теперь «более сбалансирован» (то есть не перегревается). Электромагниты сейчас более изолированы, чем до 2008 года. ФРС в 2018 году повысит ставки вдвое; ЕЦБ сократит объем закупок с 60 млрд евро в месяц в 2017 году до 30 млрд евро в месяц в 2018 году (до сентября); Банк Англии избежит затягивания, пока Банк Японии продолжит свою текущую траекторию; PBoC также продолжит свою текущую политику.

См. Полный отчет Амунди здесь.

Ситибанк

Ситибанк ориентирована на международную инвестиционную стратегию, рекламируя ее более высокую доходность и меньшую волатильность в период 1952-2016 годов (a14). Между ФРС и ЕЦБ инвесторам необходимо будет приобрести суверенный долг $850B и другие высококачественные ценные бумаги, чтобы компенсировать сокращение участия центрального банка, что, возможно, снизит аппетит к более рискованному капиталу. Инвесторам следует опасаться популистских движений.

Ситуация в Китае выглядит неплохо, с небольшим ужесточением и возможными изменениями. В Европе они предпочитают акции облигациям, и ЕЦБ будет поддерживать низкие ставки, а также сокращать покупки активов. Восстановление США продолжится, чему способствуют снижение налогов и расходы на помощь в связи с ураганами, а в 2018 году ФРС трижды повысит ставки. Они видят рост капитала развивающихся стран и фиксированного дохода, поскольку они дешевы по сравнению с аналогами DM. и валюта для их покупки дешевая. Они ожидают возвращения волатильности в 2018 году. Они опасаются криптовалют, ссылаясь на Betamax и MySpace как на примеры первоначального успеха, но в конечном итоге неудачи.

См. Полный отчет Ситибанка здесь.

Credit Suisse

Их подзаголовок для отчета - «Следы следующего поколения», а CS сосредоточен на демографической тенденции миллениалов. CS прогнозирует устойчивый экономический рост, но более низкий рост капитала, чем в 2017 году. Центральные банки ужесточат политику в США и Европе, что может вызвать волатильность в некоторых валютах и акциях. Они видят три повышения ставок ФРС в 2018 году. Активность в сфере слияний и поглощений также вырастет в 2018 году. Их, как и многих других, не беспокоит длительный подъем в экономике США, хотя он может привести к перегреву к концу 2018 года. Китай будет стремиться к стабильности, в то время как рост в Европе будет устойчивым, причем рост достигнет всех стран Союза. Что касается развивающихся стран, то восходящий импульс компенсирует меньшее количество долларов (из-за отката ФРС).

В их разделе, посвященном миллениалам, приводится «десятка» (стр. 35) интересов миллениалов и их возможное влияние на экономику. CS заявляет, что активное управление имеет важное значение, поскольку от простых инвестиций на широкой основе не ожидается, что они принесут такую же высокую прибыль, как в 2017 году. На странице 55 подробно описаны их «пять супер-тенденций», включая давление поколений, технологии и защиту.

См. Полный отчет Credit Suisse здесь.

Deutsche Bank

БД ожидает, что рост мирового ВВП составит около 3,8%, при росте в Германии не менее 1,8%. Их цель DAX на 2018 год - 14100 пунктов. Они беспокоятся о том, что инфляция уйдет из-под контроля центральных банков, что приведет к поспешному ужесточению политики, которая нанесет ущерб экономическому росту. Однако они верят в то, что центральные банки будут действовать осмотрительно. ЕЦБ начнет повышать ставки в 2019 году при условии отсутствия замедления темпов роста в еврозоне (чего они не ожидают). США находятся на прочной основе и будут продолжать расширяться в 2018 году. Они не видят большого потенциала роста в облигациях, но акции будут хорошо себя чувствовать. Япония достигает многолетних максимумов, а либерализация китайского рынка - мощный путь для того, чтобы китайские деньги вкладывались в иностранные проекты.

Что касается будущих тенденций, Deutsche предлагает избегать криптографии, но другие цифровые тенденции, такие как большие данные и Интернет вещей, созрели для долгосрочной отдачи. Они также ожидают большей волатильности в следующем году, ссылаясь на геополитические проблемы в качестве вероятных драйверов.

См. Полный отчет Deutsche Bank здесь.

Голдман Сакс

GS ожидает, что мировая экономика и дальше будет опережать отраслевые прогнозы, и поэтому прогнозирует рост 4,0%, а не консенсус-прогноз 3,6%. Разрыв выпуска, наконец, сокращается, и они ожидают, что потенциал будет отставать от выпуска. Они более ястребины по отношению к ФРС и другим странам G10, но более снисходительны к ЕЦБ и Банку Японии - по сравнению с другими финансовыми учреждениями. Налоговая реформа в США лишь незначительно повлияет на экономический рост США, поскольку реформа принесет лишь около 0,2 процентных пункта.

Россия и Бразилия будут продолжать улучшаться, Индия будет двигаться вперед, а Китай постарается ограничить внешние эффекты предыдущего роста (экологические проблемы и проблемы с кредитами). Производительность в DM улучшается. Что касается разрыва объема производства, они считают, что США, Великобритания и Германия уже прошли полную занятость, при этом Япония быстро сокращает разрыв и несколько отстающих в южной части еврозоны. Внутренние политические потрясения вряд ли повлияют на экономику других развивающихся стран, и развивающиеся страны лучше подготовлены к тому, чтобы выдержать последствия. Наибольшие риски для роста GS снова носят политический характер.

См. Полный отчет Goldman Sach здесь.

Шредерс

Шредерс выступает за активную стратегию инвестирования, потому что пассивное инвестирование слишком сильно полагается на импульс, обеспечиваемый годами ликвидности (от политики QE). Глядя на предыдущие данные, кажется, что инфляция влияет на доходность инвестиций в стоимость, и они не уверены, что инфляция останется низкой, в отличие от большинства других банков. Кроме того, высокая связь и оценка капитала вызывает беспокойство, поскольку коэффициент Шарпа на SP500 составляет 4,5, что намного выше максимума 3,0 в период с 1928 по 2016 год. Поэтому их рекомендациями являются активное управление и инвестиции в стоимость.

См. Полный отчет Шредерса здесь.

State Street

SS предпочитает акции облигациям, но они признают высокие оценки. Их подзаголовок к отчету за этот год - «Шаг вперед, ищите оба пути», что указывает на осторожный рост и необходимость сохранять бдительность. Россия и Бразилия уверенно перешли на территорию восстановления, и замедление темпов роста Китая будет закономерным событием. Торговля и производительность во всем мире вырастут, но инфляция останется низкой. Избегание политических вопросов в Европе означает устойчивый, хотя и низкий, рост для еврозоны. Brexit по-прежнему имеет большой риск ухудшения ситуации, хотя на данный момент рынок труда и экономика стабильны.

См. Полный отчет State Street здесь.

Инвестиционная картина останется в акциях, и ожидается продолжение роста. Активное управление важно, а проблема долга Китая преувеличена, поэтому Китай предлагает значительные возможности для возврата.

Компания "Уэллс-Фарго

WF заранее заявляет, что экономический цикл США находится на завершающей стадии.^rd, в то время как международный рост составляет 1^ул нога. Инфляция в США останется низкой, при немного более высокой инфляции в Европе и Азии. Рост прибыли будет стимулировать рост акций как в США, так и за рубежом. Из-за высокого спроса на фиксированный доход процентные ставки, скорее всего, существенно не вырастут. WF ожидает, что ФРС дважды поднимет ставки в 2018 году, одновременно сократив баланс.

Что касается сырьевых товаров, WF прогнозирует $40-$50 по нефти West Texas Intermediate, при этом к концу года золото упадет до $1150-$1250. Это также похоже на хороший год для активного управления, особенно с учетом расхождений в политике центральных банков.

См. Полный отчет Well Fargo здесь.

Lazard

Lazard настроен более позитивно, чем в прошлом году, и ожидает, что восстановление в США продлится еще 3-5 лет, когда восстановление потребителей среднего класса будет стимулировать общее восстановление. Это ориентированное на потребителей восстановление основано на повышении заработной платы и цен на жилье. К концу года ФРС повысит ставки два-три раза до 1.75-2.00%. Восстановление Европы происходит внутри страны и, как таковое, продолжится в следующем году, а ЕЦБ продолжит расширять свой баланс, хотя и наполовину (от 60 до 30 млрд евро в месяц).

Основное беспокойство в Китае вызывает рост, основанный на использовании заемных средств, и Lazard ожидает устойчивой цели роста 3%-4% (хотя 2018 снова будет выше), при этом лидерство будет сосредоточено на защите окружающей среды, более качественном росте и социальном процветании. Интересное беспокойство вызывает возрастающая сложность управления «двухступенчатой» экономикой, когда прибрежные экономики в основном ориентированы на обслуживание, а внутренние области - на промышленность. Япония вырастет примерно на 1%, несмотря на старение населения, поддерживаемое более сильным экспортом. Однако Лазард предупреждает, что Япония не так зависима от экспорта, как многие полагают (только 15% ВВП приходится на экспорт).

См. Полный отчет Lazard здесь.

Номура

Последний пресс-релиз Nomura за 2018 год посвящен корпоративным доходам в рамках индексов Nomura Equity Indices, которые состоят из японских компаний. Они видят, что рост продаж стимулирует рост прибыли благодаря более сильным макроэкономическим факторам во всем мире. Такой рост выручки будет менее впечатляющим, чем в 2017 году, в связи с замедлением восстановления.

Металлургические и торговые компании увидят замедление темпов роста повторяющейся прибыли. В целом, сектор химического, электрического и прецизионного оборудования и машиностроения подвергся наибольшему пересмотру в сторону повышения. В частности, автоматизация, рожденная благодаря инициативам в области повышения эффективности и защиты окружающей среды в Китае и Европе, принесет значительную пользу производителям электронных компонентов. СМИ будут отрицательно влиять на прибыль (т. Е. Нести убытки).

См. Полный отчет Номуры здесь.

Банк Америки

В BofA считают, что следующий год будет «годом эйфории». Глобальный рост ускоряется, но бычий рынок подходит к концу. Ужесточение рынка труда в США приведет к инфляции, и кредитование также станет немного меньше. Настроения имеют большее влияние на движения SP500, чем фундаментальные показатели, и самый большой подъем произойдет в первой половине года. Верхний предел прогноза составляет 2863 для SP500 и 8000 для Nasdaq до большой коррекции (и окончания года на 2800 для прежних). В соответствии с прогнозами эйфории, некоторые из самых больших прибылей приходят в конце бычьего рынка.

Снижение налогов на $1,5T в США, по прогнозам, добавит 0,3 п.п. к росту ВВП в 2018 и 2019 годах. Налоговая реформа может привести к расхождению в монетарной политике США и Великобритании, поскольку ФРС нормализуется, но Банк Англии должен оставаться осторожным в отношении Brexit. Нефть Brent достигнет $70, СПГ вырастет, а золото прогнозируется на уровне $1 326. Однако более сильный доллар повлияет на потенциал роста. Акции превзойдут облигации, волатильность увеличится, а технический капитал продолжит расти, даже несмотря на то, что он демонстрирует «высокие оценки и поведение пузыря».

См. Полный отчет BofA здесь.

Рост ВВП в 2018 г. (%)

Площадь	Амунди	Citi	CS	GS	СС	L	BofA	WF	Bloomberg
НАС	2.1	2.8	2.5	2.5	2.7	2-2.5	2.4	2.4	2.4
Япония	1.2	1.5	1.3	1.5	1.3	1	1.5		1.1
Еврозона	2.0	2.4	2.0	2.2	1.9		2	2.0	1.9
Великобритания	1.2	1.5	1.5	1.3	1.6				1.4
Россия	1.9		1.8	3.3					1.8
Бразилия	1.8		2.5	2.7					2.4
Индия	7.2	7.6	7.5	8.0					7.4
Китай	6.5	6.5	6.5	6.5		6-6.5	6.6		6.4
DM	1.9			2.3				2.1	2.1
ЭМ	4.9			5.6	4.9		5	4.7	4.9
Мир	3.7		3.8	4.0			3.8		36