Введение в паевые инвестиционные фонды, ETF, REIT, ETN

MF, ETF, REIT, ETN. Четыре акронима, которые могут быть знакомы многим инвесторам, и в их развернутой форме они знакомы многим представителям общественности, не занимающимся инвестициями. Паевые инвестиционные фонды, родившиеся в современном виде в начале 20-х гг.^th века, позволяют обычным инвесторам диверсифицировать свои портфели без чрезмерных комиссий за транзакции. Биржевые фонды (ETF) очень похожи на паевые инвестиционные фонды, предлагая аналогичные преимущества для потребителей. Однако между ними есть структурные и торговые различия.

Инвестиционные фонды в сфере недвижимости (REIT) - это фонды в смысле «объединения ресурсов», но они ориентированы исключительно на недвижимость. Фактически, они должны получать 75% своего дохода от недвижимости, и они также должны инвестировать 75% своих активов в предприятия с недвижимостью, как изложено в данном документе. Путеводитель по Лондонской фондовой бирже стать REIT (согласно разделу 3). Интересно, что это означает, что 25% бизнеса может быть получено из других источников дохода, используемых либо для диверсификации, либо для услуг, связанных с REIT (одним из примеров являются услуги по уборке квартир).

Биржевые облигации (ETN) являются довольно новыми, первые из них были запущены в 2006 году. Они не являются фондами, но имеют схожие характеристики. ETN - это технически необеспеченные долговые ценные бумаги, обеспеченные исключительно кредитоспособностью их эмитента. Эмитентами обычно являются крупные банки и финансовые учреждения. Мы включаем их в эту статью, потому что очень часто ETN используются для отслеживания индексов и других корзин активов, как и многие ETF и MF.

ETN относительно спекулятивны по сравнению с другими в этом списке, и в основном они предназначены для опытных трейдеров. Однако в последнее время повальное увлечение криптовалютой привело к созданию ETN, отслеживающих криптовалюту. Таким образом, представляется весьма вероятным, что их популярность среди широкой публики будет расти.

Зачем использовать фонды?

Основное преимущество инвестирования в фонды - это диверсификация и доступность без непреодолимых затрат, связанных с такими усилиями. В качестве иллюстрации рассмотрим ETF, который отслеживает SP500. Чтобы правильно отслеживать индекс, индивидуальный инвестор должен купить как минимум одну акцию 500 различных компаний. Предполагая относительно скромную комиссию в 4 фунта стерлингов за сделку, это составит 2000 фунтов стерлингов исключительно на торговые издержки. Это даже не учитывает капитальные затраты, необходимые для покупки самих акций.

Более того, 500 крупнейших американских компаний могут быть довольно простыми для многих инвесторов во всем мире. То же самое касается акций Великобритании и Европы. Но что, если резидент Великобритании захочет инвестировать в боливийские серебряные рудники? Или американец хочет инвестировать в ценные бумаги Западной Африки? Их не так просто получить среднему инвестору. Но для фондов, которые управляют миллионами или даже миллиардами долларов, доступ намного проще. Таким образом, легче получить доступ к иностранным и экзотическим инвестициям без чрезмерно высоких комиссий.

Оба ETF и MF имеют эти преимущества, и доступны акции, облигации, товары и индексные продукты. Для инвестиционных фондов недвижимости инвесторы также могут получить доступ к зарубежной недвижимости. Но многих инвесторов просто интересуют возможности поближе к дому. Многоквартирные дома и жилые комплексы дороги, и они просто недоступны для рядового гражданина. Но стандартизированная и продаваемая безопасность, которая предлагает доступ к доходам многоквартирных домов и жилого комплекса? Это легко получить и гораздо дешевле. Таким образом, REIT удовлетворяют те же потребности, что и MF и ETF, за исключением того, что в основе лежит доход от недвижимости, а не товары, акции или облигации.

Зачем использовать ETN?

Одна из основных причин инвестирования через фонды - это широкие возможности. Еще один способ получить доступ к широким индексам или классам активов без прямых инвестиций - это покупка ETN. Как упоминалось выше, это долговые ценные бумаги, а не акции, представляющие более крупный пул (например, фонды), и долговые инструменты с нулевым купоном (по ним не выплачиваются проценты). Цена погашения основана на базовом индикаторе (обычно индексе), но эти сроки погашения - это годы в будущем (как и любая долгосрочная облигация).

Самая привлекательная особенность ETN - это возможность торговать. Он торгуется на открытом рынке, как и акция. Отсюда и название «Биржевые ноты», а также случайная путаница с тем, что ETN - это акции (а это не так). Это означает, что цена колеблется в течение дня, и обычно она зависит от цены базового индекса.

Еще одна привлекательная особенность - гарантийный характер долговых ценных бумаг. ETF и паевые инвестиционные фонды платят инвесторам либо дивиденды, либо сумму, равную стоимости акции. ETN обычно платят надбавку к рынку, и поэтому гарантированно возвращается, по крайней мере, выплаченная премия (цена, безусловно, может упасть ниже текущей цены, уничтожая этот гарантированный доход).

Одним из побочных эффектов этой контрактной премии является нет ошибки отслеживания. Фонды могут иногда не соответствовать своим инвестиционным целям, потому что их цель не является реальным активом, и они должны воспроизводить цель, но волатильные рынки могут привести к ошибке отслеживания, когда доходность фонда отделяется от базового. В случае с ETN репликация не требуется, поскольку эмитент обещает уплатить премию, а не инвестировать средства непосредственно в базовые активы.

И наконец, ETN как долговые инструменты позволяют торговать довольно экзотическими идеями. ETN не обязательно должны поддерживать портфель, потому что их денежные потоки предназначены для предоставления ссуды эмитенту облигаций, в то время как денежные потоки в MF и ETF обычно предназначены для расширения базового портфеля. Такое открытое использование поступающих денежных средств означает, что все, что можно измерить, теоретически можно использовать в качестве основы для выплаты ETN. ETF могут стать экзотикой, но они всегда должны иметь возможность купить что-то для своего портфеля. MF, как правило, даже менее экзотичны, чем ETF.

Как работают ETF и MF, их различия и преимущества

ETF и паевые инвестиционные фонды во многом схожи. Оба они обеспечивают выход на широкие или недоступные рынки, сокращают транзакционные издержки для инвесторов и обеспечивают преимущества диверсификации. Оба они являются фондами открытого типа, хотя среднему инвестору ETF кажутся закрытыми.

ETF и MF покупают базовую корзину ценных бумаг, будь то класс физических активов, таких как акции и товары, или нефизический класс, например деривативы. Инвесторы платят за акции фонда, а деньги вкладываются путем покупки большего количества активов корзины. Когда инвесторы входят в фонд или выходят из него, количество акций меняется, поэтому учитываются MF и ETF. динамический: количество акций не фиксировано, потому что больше инвесторов - означает больше денег в портфеле, которые необходимо вложить.

Фонды будут отслеживать чистую стоимость активов или чистую стоимость активов. Базовый портфель определяет чистую стоимость активов, и, в свою очередь, цена акций основана на чистой чистой стоимости. СЧА рассчитывается один раз в день после окончания торгов. Если на рынок выходит больше инвесторов и портфель растет, а количество акций - нет, то цена акций вырастет просто, когда в пул войдут новые инвесторы. Это вызывает разрыв между NAV и ценой акций. Это не только в основном схема Понци, но и не так, как работают фонды. Таким образом, когда активы фонда растут, т. Е. Новые инвесторы входят в пул, акции создаются динамически, так что цена акций остается стабильной даже при росте пула фонда.

Создание и уничтожение акций и кем отличаются ETF и MF. Первое различие проявляется в том, кто покупает и продает акции. Для МФ частные лица покупают акции через брокера. Когда акции покупаются, деньги передаются брокеру, который впоследствии передает деньги за вычетом комиссионных в фонд. Когда акции выкупаются (продаются), МФ должно ликвидировать часть своего портфеля и отправить деньги обратно физическому лицу. Когда деньги удаляются из пула, активы и СЧА соответственно падают, а акции динамически уничтожаются для обеспечения постоянной цены акций. Из-за этой покупки и продажи через брокеров для фондов акции MF можно покупать и выкупать только после закрытия торгового дня.

С другой стороны, акции ETF можно торговать в любое время. Они торгуются на бирже открыто. Это имеет несколько важных последствий. Во-первых, ETF имеют индикативную стоимость в течение дня (IIV), которая отслеживает стоимость базового портфеля в течение дня. Это аналог NAV в реальном времени. Важно отметить, что этот IIV (и NAV) может отличаться от цены акций, потому что цены на акции ETF определяются спросом и предложением, а не NAV, как MF.

Во-вторых, количество акций ETF не меняется, когда инвесторы покупают или продают. В случае MF деньги поступают непосредственно в фонд, а активы фонда под управлением (AUM) увеличиваются. Для ETF деньги идут тому, кто держал акции последним, что означает, что они идут другому инвестору на вторичном рынке, а не в AUM ETF. Мост между средним инвестором и фондом - это уполномоченный участник, которые могут покупать пакеты акций у ETF и продавать их на открытом рынке. Уполномоченные участники также могут выкупить акции. Этот мост заставляет цену точно отражать IIV и NAV, потому что авторизованные участники быстро закрывают возможности арбитража. Эти пакеты обычно составляют 50 000 акций, поэтому розничные инвесторы не привлекаются.

Типы инвестиционных целей ETF и MF

Доступны несколько типов ETF и MF. Этот раздел не о классах активов, отслеживаемых фондами, а о способах управления фондами и их инвестиционных целях.

Физические фонды покупают свои базовые активы напрямую, удерживая их в любом весе, который они считают необходимым для достижения своих целей. Синтетические фонды держат деривативы для достижения своего эталона. Опционы и свопы - это обычные холдинги для синтетических ETF.

В Соединенных Штатах SEC имеет запрещены новые синтетические ETF от любого участника рынка. Единственными участниками, одобренными для новых выпусков синтетических ETF, являются фонды, которые уже имели с ними опыт, в результате чего рыночная доля синтетических ETF сократилась. Европа продолжает видеть переход с синтетических ETF на физические ETF, причем многие фирмы предпочитают использовать физическое воспроизведение вместо деривативов.

Однако ETF с кредитным плечом и обратные по-прежнему требуют использования некоторых производных инструментов. Они представляют собой небольшую часть средств, как с точки зрения количества продуктов, так и с точки зрения активов под управлением, но они все еще существуют.

Еще один интересный тип фондов - это фонд целевой даты. Основное назначение этих средств - пенсионное планирование. С возрастом он / она склонны избегать риска. У более старшего инвестора также меньше времени на возмещение убытков, поэтому он / она менее агрессивно защищает от убытков. Фонды с установленной датой отражают это поведение, постепенно переводя свои активы из акций с более высокой волатильностью в ценные бумаги с фиксированной доходностью с низкой волатильностью.

Важное примечание о привлеченных и обратных фондах: фонды с кредитным плечом и обратные фонды обычно стремятся к доходности за один день в качестве ориентира. Это означает ежедневно убытки и прибыль усиливаются или инвертируются, а не на других таймфреймах. На первый взгляд может показаться, что дневное усиление перетекает в другие таймфреймы, но это не так. Этот график довольно наглядно демонстрирует разницу для 2x ETF:

Если дневное изменение перетекло на любой таймфрейм, у нас должна быть такая же цена в День 5, что и в День 1, поскольку индекс вернулся к своей исходной цене. В конце концов, движение нулевого кредитного плеча любой суммы все равно приведет к нулевому изменению. Первоначальное изменение цены всегда будет совпадать в течение одного дня, но затем разница усугубляется ставкой с кредитным плечом.

Выгоды от использования фондов, ETF, ETN и REIT в большинстве случаев перевешивают затраты, связанные с их проведением и хранением. Вы также можете позволить профессионалам и рынку делать работу вместо того, чтобы пытаться выбирать акции и другие финансовые активы.

В нашей следующей статье мы рассмотрим ETN и REIT более подробно, определив, чем они отличаются от ETF и MF. В третьей части мы обсудим, как оценивать ETF и MF, решая, какой из них подходит вам.